Ang CPI sa susunod na linggo ang magiging susi sa tagumpay! Waller ng Federal Reserve: May mga palatandaan ng pagluwag sa implasyon, ngunit kung bumalik ang datos ay "susuportahan ko ang pagtaas ng interes"

Nagbabala si Federal Reserve Governor Waller na ang ilalabas na datos ng inflation ngayong Agosto sa susunod na linggo ay malaki ang magiging impluwensiya sa kanyang boto sa nalalapit na pulong ng polisiya—kapag mainit ang datos, isasaalang-alang niyang suportahan ang karagdagang pagtaas ng interes.

Sa isang talumpati ni Waller noong Huwebes sa isang event na inorganisa ng Reuters, sinabi niya na, "Kung mainit ang datos ng inflation, isasaalang-alang kong suportahan ang pagtaas ng interes," at dagdag pa niyang kahit bahagyang pagbilis ng inflation ay maaaring magbunsod sa kanya para suportahan ang mas mahigpit na polisiya. Sinabi rin niyang nagpapakita na ng ilang senyales ng paglamig ang datos kamakailan, ngunit nananatiling malinaw na mas mataas kaysa 2% na target ng Federal Reserve.

Dahil sa pahayag na ito, tumaas ang presyo ng Treasury futures, naging mas matarik ang yield curve, at bumagsak sa arawang low ang Dollar Index. Sa kasalukuyan, mahigit 60% ang implicit na tsansa ng rate hike sa September sa Federal Funds Rate futures, pero matapos magsalita si Waller, bahagyang bumaba mula 16 basis points na pagpepresyo sa pagtaas ng polisiya para sa Setyembre sa halos 13 basis points, at ang kabuuang inaasahang pagtaas bago matapos ang taon ay lumiit mula 38 basis points tungo sa 34 basis points.

Malinaw na itinuring ni Waller na susi sa pagdedesisyon ang August Consumer Price Index (CPI) na ilalabas sa susunod na Biyernes, Setyembre 11. Sinabi niya na kung magpapatuloy ang progreso ng inflation patungo sa 2% na target, handa siyang sumuporta ng status quo; ngunit kung babalikwas ang progreso, "makakatulong ang maliit na pagbabago sa polisiya para matiyak na babalik sa pababang trend ang inflation."

Sa ngayon, limang sunod-sunod na pulong nang hindi ginagalaw ng Federal Reserve ang interest rates, at magpupulong muli ang mga opisyal sa Washington sa Setyembre 15-16. Ayon kay Waller, ang kasalukuyang antas ng policy rate ay "banayad" ang epekto sa ekonomiya, na ibig sabihin kahit bahagyang pagtaas ng inflation ay maaaring magbunsod sa kanya na baguhin ang kagustuhang panatilihing hindi gumagalaw ang rates.

Bago pa magsalita si Waller, halata na ang hindi pagkakaunawaan sa loob ng Federal Reserve. Sa pulong noong Hulyo, tatlong Federal Open Market Committee (FOMC) members na may boto ang sumuporta sa karagdagang 25 basis points na rate hike, indikasyon na may malakas na hawkish camp sa loob.

Sa Jackson Hole annual economic symposium noong nakaraang linggo, sinabi ni Federal Reserve Chair Walsh na hindi pa malinaw kung talaga bang restrictive level na ang kabuuang financial conditions, at kung walang kumpiyansa ang mga opisyal sa takbo ng inflation, "may trabaho pang dapat gawin." Nagbabala rin si Governor Michael Barr noong Martes na matapos ang mahigit limang taon na lagpas sa target ang inflation, may panganib ng mas malalim na price pressures at kailangang handa ang sentral bangko na magtaas pa ng interes ngayong buwan.

Sa kabilang banda, mas banayad ang tono ni New York Fed President John Williams na nagsabing may ebidensiya na habang humuhupa na ang epekto ng tariffs, patuloy ang paglamig ng inflation, at hindi pa kumakalat ang pagtaas ng energy prices sa ibang serbisyo.

Pinagdiinan din ni Waller sa kanyang talumpati ang kanyang posisyon sa komunikasyon ng sentral bangko, na salungat sa istilo ni Walsh. Aniya, ang epektibong komunikasyon ng monetary policy ay dapat nakatutok sa tatlong layunin: kasalukuyang posisyon ng polisiya, review ng policy outlook, at forward guidance sa partikular na mga sitwasyon.

Nangako dati si Walsh na rerepormahin ang paraan ng sentral bangko sa pakikipagkomunikasyon, kabilang ang pagtanggal ng forward guidance at pagbawas ng mga talumpati at opisyal na pahayag. Noong Hulyo, tinuligsa ito ng bond investors, dahil umano ay hindi sapat ang napipiling impormasyon sa economic outlook ni Walsh.

Hindi sumang-ayon dito si Waller. Sinabi niyang hindi palaging angkop magbigay ng forward guidance, "ngunit kapag talagang kailangan, naniniwala akong dapat itong gamitin." Binibigyang-diin niyang ang malinaw na abiso sa negosyo at sambahayan hinggil sa direksyon ng polisiya ay nakakatulong magbigay ng mas tiyak na inaasahan para sa publiko.

Pagkatapos ng talumpati ni Waller, mabilis na gumalaw ang merkado. Umakyat ang treasury futures sa intraday high, bumaba ng 2 hanggang 3 basis points ang yields mula 2-taon hanggang 10-taon, at pinakamatibay ang performance sa harap at gitna ng yield curve. Lumawak ng higit sa 1 basis point ang 2-year/10-year at 5-year/30-year yield spreads, new high sa araw na iyon. Bumagsak ng mga 0.5% ang Dollar Index (BBDXY), tumindi ang pagtaas ng yen, na umabot pa ng 2% sa loob ng araw.

Kasalukuyang nakatutok ang merkado sa dalawang mahalagang datos: ang employment report sa Biyernes at ang CPI sa Setyembre 11. Sinabi ni Waller na inaasahan niyang patutunayan ng datos ng trabaho na nasa "katanggap-tanggap na estado" ang labor market. Hanggang hindi nailalabas ang datos ng inflation, nananatiling mataas ang uncertainty sa direksyon ng polisiya para Setyembre.