Ang mga nagbebenta ng ginto ay nagte-trade kada linggo, habang ang mga bumibili ng ginto ay nagpaplano para sa mga dekada.

Filipino ng 9月3日讯—— Dalawang mahalagang petsa ang susunod na susubok sa lohika ng mga short seller: Setyembre 4 (Biyernes) para sa ulat ng August non-farm employment data; at Setyembre 16 (Miyerkules) para sa pagpupulong ng Federal Reserve. Nagkaroon ng pagbabago sa market positioning ngayong linggo, ngunit ang pangmatagalang bullish outlook para sa ginto ay hindi pa rin nasisira.

Noong Huwebes (Setyembre 3), nagpatuloy ang pangalawang sunod na araw ng rebound ng spot gold, tumaas halos 1% sa kalakalan. Noong Martes, bumaba ng mahigit 2% ang presyo ng ginto. Ang lohika sa likod ng dalawang pagbagsak na ito ay hindi komplikado: nagbago ang market expectations mula sa pananaw na mananatili ang Federal Reserve sa kasalukuyang interest rates patungo sa inaasahang pagtaas ng rate. Ang ginto mismo ay hindi kumikita ng interes, kaya kapag tumaas ang opportunity cost ng paghawak ng ginto, ang presyo nito ay napipilitan bumaba. Hanggang nitong Huwebes, ang presyo ng ginto ay bumalik sa paligid ng $4425.



Mas dapat talakayin: habang patuloy na bumibili ng ginto ang mga opisyal na sektor ng iba't ibang bansa, sino naman ang nagbebenta ng ginto?

Inilipat ng Dutch Central Bank (DNB) ang 86 toneladang ginto mula New York at Ottawa vaults, at natapos ang paglipat, na nahati sa ilang bahagi, mula Marso hanggang Agosto. Ang volume na ito ay mahigit sa isang-kapat ng kabuuang ginto ng Dutch Central Bank na nakaimbak sa North America (humigit-kumulang 313 tonelada).

Ang bahagi ng Dutch gold sa New York ay bumaba mula 31.3% patungong 18.5%, mula 19.7% patungong 18.5% sa Ottawa vault; samantalang ang bahagi ng London vault ay tumaas mula 18.1% patungong 32.1%. Sinabi ni Olaf Sleijpen, presidente ng Dutch Central Bank, ginawa ito dahil sa liquidity o kadaliang i-trade ng ginto, hindi dahil umaasa sila sa pagtaas o pagbaba ng gold price. Ayon sa kanya, pagkatapos ng adjustment, mas mabilis na magagamit ng central bank ang pondo.

Dapat tandaan na ang paraan ng operasyon at laki ng nailipat ay parehong mahalaga. Mga 27 tonelada ng ginto ang pisikal na inilipat ng Dutch Central Bank, habang ang natira ay nailipat lamang sa book-value, hindi kailangan tunawin muli ang gold bars.


Ayon sa Deutsche Bank: ang mga pangunahing nagbebenta ay mga komersyal na institusyon at mga karaniwang indibidwal, hindi ang mga trend-following funds gaya ng iniisip ng marami.

Sinabi ni Daniel Galy, pinuno ng precious metals research ng bangko, sa sinulat niya noong Setyembre 1 (Martes), na halos naubos na ang spot selling pressure; ang commodity trading advisors (CTA) ay buyer sa wave na ito, hindi sila sanhi ng kasalukuyang pagbagsak. Binanggit din niya ang malinaw na price threshold: Maliban na lang kung bababa sa $4,315/oz ang gold, doon lang magsisimula ang panibagong programa ng selling; mapapanatili ang presyo sa itaas nito hangga't walang malawakang pagbagsak.

Kasabay nito, hindi sumali ang mga discretionary macro funds sa rally ng presyo ng ginto nitong end-summer. Ibig sabihin, maaari silang maging susunod na buyer at hindi seller sa susunod na wave. Batay sa presyo, ang Martes closing low at Miyerkules intraday low ay nasa loob ng 0.5% volatility mula sa $4,315 threshold.



Hindi, at may napakalinaw na kontrast na napaulat noong Miyerkules. Ilang oras matapos ang research note ng Deutsche Bank, naglabas ang TD Securities ng kabaligtarang maikling-term analysis gamit ang parehong dataset.

Iminungkahi nina Ryan McKay at Bart Melek na malapit nang maabot ng gold ang CTA program selling threshold, na tinutukoy sa $4,300. Sa kanilang modelo, maaaring bumaba ang gold hanggang $4,200–4,100; at kapag bumaba dito, malilimas ang lahat ng programmatic positions.

Dagdag pa nila, nakapaloob na sa market pricing na mas mahigit sa dalawang beses maaaring magtaas ng interest rate ang Federal Reserve bago matapos ang 2027.

Gayunpaman, magkaiba man ang pananaw nila sa short-term, pareho ang long-term conclusion ng dalawang institusyon: walang malaking pagbaba sa ginto sa mahabang panahon dahil umeepekto ulit ang logic ng currency depreciation, at may mataas pa rin na uncertainty sa Federal Reserve hikes. By the way, si Galy ay dating nagtrabaho sa precious metals trading ng TD Securities at inilipat lang sa Deutsche Bank noong Mayo. Iisang background, iisang market data, dalawang magkaibang conclusion.



Ngayong linggo, dalawang pagkakataon nang nagbago ang presyong sumasalamin sa hypothesis na ito. Noong Miyerkules, batay sa datos ng ADP, 38,000 lamang ang nadagdag na trabaho sa private sector ng US ngayong Agosto—mas mababa sa Dow Jones expectation na 47,000, at pinakamababa mula Enero; nabawasan pa ng 17,000 manufacturing jobs (ayon sa ADP). Pagkalabas ng datos, mula bearish naging bullish ang ginto sa trading.

Samantala, nag-usap sina US Treasury Secretary Scott Besent at Japanese central bank Governor Kazuo Ueda. Ayon sa Treasury, pinayuhan ng US ang Japan na gumawa ng “mabilis na hakbang” para pigilan ang pagbagsak ng yen.

Ang esensya nito: Lantad ang US Treasury sa panggigipit sa ibang central banks na higpitan ang monetary policy, buhatin ang kanilang currency, at labanan ang lakas ng dolyar.

Background: Ipinaplano ng Bank of Japan ang monetary policy meeting sa Setyembre 17-18, dalawang araw matapos ang Federal Reserve meeting. Malinaw na inaasahan ng market na magtataas ng rate ang Japan. Tumama na sa 3% ang 10-year Japanese bond yield, unang beses mula 1996.



Dahil kabaliktaran ang direksyon ng trades ng dalawang uri ng funds, at ang mas mahaba ang time frame ang siyang nagtakda ng trend ngayong Agosto. Umakyat ng 9.6% ang gold ngayong Agosto, pinakamalakas nitong monthly performance mula Enero; samantalang ang silver ay tumaas ng halos 15%.

Sa parehong panahon, naimpluwensiyahan ng talumpati ni Chairman Kevin Walsh sa Jackson Hole, ipinakita ng CME FedWatch tool na tumaas mula sa 36% hanggang halos 64% ang tsansa ng rate hike sa Setyembre.

Ang turning point ng real yields ang nagpapaliwanag ng trend: noong Agosto 25 (Martes), bumaba ang 10-year TIPS yield sa 2.32%, pero tumaas sa 2.44% noong Agosto 31 (ayon sa Federal Reserve Economic Database). Sa parehong linggo rin naabot ng gold ang tuktok at bumaba ng kaunti.


(Daily gold chart, source: Filipino ng)

Noong Miyerkules, itinaas pa ng UniCredit Bank ng Italya ang year-end 2026 gold price target sa $4,400–$5,200. Ang bullish thesis ay nakabatay sa tatlong pundasyon: tuloy-tuloy na gold buying ng mga central bank, pag-arangkada ng US Treasury yield curve, at pagbalik ng pondo sa gold ETF.



Magkaibang tanong ang mahalaga sa dalawang uri ng participant: ang trend-following funds ay focused sa galaw ng gold price para sa susunod na 3 linggo; kung nasa 2.44% ang real yield, pagbebenta ng ginto ay makatuwiran.

Para sa mga reserve manager, mas malalim ang tanong: kung bumagsak ang kasalukuyang monetary system, may saysay pa ba ang ginto bilang patunay ng yaman? Hindi masasagot ng interest rate lang ang tanong na ito.

Hindi inilipat ng Dutch Central Bank ang 86 toneladang ginto para mag-speculate sa resulta ng Setyembre meeting ng Federal Reserve; kundi para mas mabilis ma-mobilize ang asset na ito sakali mang dumating ang hindi matukoy na krisis.

Ayon sa World Gold Council, record-high ang net gold buying ng mga central bank nitong Q2, umabot sa 288.9 tonelada.

Dalawang mahalagang petsa ang susunod na susubok sa lohika ng mga short seller: Setyembre 4 (Biyernes) para sa ulat ng August non-farm employment data; at Setyembre 16 (Miyerkules) para sa pagpupulong ng Federal Reserve. Nagkaroon ng pagbabago sa market positioning ngayong linggo, ngunit ang pangmatagalang bullish logic para sa ginto ay buo pa rin.