Lalong tumindi ang pressure sa pagbebenta ng long-term bonds ng Estados Unidos! Ang utang ng gobyerno ay papalapit na sa $40 trilyon, at ang 30-taong yield ay malapit na sa pinakamataas na antas ngayong siglo.

Nalaman ng APP ng Pinansyal na Balita ng Tsina (智通财经APP) na kamakailan ay patuloy na tumataas ang yield ng US Treasury bonds, lalo na ang mga long-term na bond na nahaharap sa matinding presyur ng pagbebenta. Habang ang utang ng gobyerno ng Estados Unidos ay papalapit na sa $40 trilyon, ang patuloy na pagtaas ng interest rates ay nagpapataas sa gastusin ng federal na pamahalaan sa pangungutang, at nagpapalala sa mga pangamba sa kakayahan nitong mapanatili ang fiscal sustainability.

Nagsimula ang kasalukuyang pag-akyat ng yields ng US Treasury noong Hunyo, kung saan ang mahahabang bond ang pinaka-mahinang performance. Umakyat ng mahigit 40 basis points ang yield ng 30-year US Treasury mula sa lowest point noong katapusan ng Hunyo, at ngayon ay halos pinakamataas mula noong simula ng siglong ito. Tumataas din ang yields ng ibang mga tenor ng US Treasury.

Ayon sa mga fixed-income strategist, ang pagtaas na ito ay hindi dulot ng iisang salik, kundi ng kombinasyon ng lumalaking US fiscal deficit, nagpapatuloy na inflation na lampas sa 2% inflation target ng Federal Reserve, tumataas na corporate bond issuance, at pagtaas ng term premium.

Itinuro ni Anshul Pradhan, Head ng US Rates Research ng Barclays Capital, na hindi bago ang mga pressure na ito, at ang pagtaas ng long-term yields ay nangyayari nang dahan-dahan. Ang talagang kapansin-pansin ay ang lakas ng mga faktor na ito, na ngayon ay sapat na upang matabunan ang ilan sa mahihinang economic data. Sinabi niya na ngayong buwan, may tatlong magkakahiwalay na economic data na dapat ay nagdulot ng pagbaba ng yield, ngunit nanatiling tumataas ang long-term US Treasury yields.

Sa katunayan, ang inflation data ng US kamakailan ay bahagyang bumuti. Noong Hulyo, kakaunti lang ang pagbabago sa consumer at producer prices, at ang core inflation excluding food at energy ay 2.5%, halos bumalik na sa antas bago ang pagsiklab ng Iran war noong katapusan ng Pebrero ngayong taon. Gayunman, pinapakita ng US Treasury market na hindi lang inflation ang inaalala ng mga investor ngayon.

Ang fiscal situation ng US ay nagiging isa sa mga pangunahing presyur para sa long-term bonds. Noong Hulyo, umabot sa $432.3 bilyon ang fiscal deficit ng US — pinakamalaking one-month deficit mula Marso 2021, at posible nitong itulak ang buong fiscal year deficit hanggang sa pagtatapos ng Setyembre sa mga $2 trilyon.

Kasabay nito, ang kabuuang utang ng gobyerno ng US ay papalapit na sa $40 trilyon, kung saan ang public-held federal debt ay malapit nang umabot sa 100% ng GDP ng US.

Ang mataas na interest rates ay nagpapabigat din ng pasaning utang ng pamahalaan. Hanggang Hulyo, ang cumulative na cost ng debt financing ng US para sa fiscal year na ito ay umabot sa $1.12 trilyon, inaasahang maaabot ang $1.37 trilyon para sa buong taon, mas mataas ng mga $84 bilyon kumpara sa 2025. Sa netong gastusin, ang debt financing ay isa na sa pinakamalalaking gastusin ng US government, kasunod lamang ng Social Security at Medicare.

Ayon kay Ed Yardeni, tagapagtatag ng Yardeni Associates, ang US Treasury market ay papalapit na sa tinatawag na "bond vigilante" threshold, kung saan ang mga bond investors ay magsisimulang magpakita ng hindi kasiyahan sa fiscal conditions sa pamamagitan ng pagbebenta ng government bonds — na nagtutulak pataas sa yields at pinipilit ang policymakers na mag-adjust.

Sinabi ni Yardeni na ang mga investor ay parehong nag-aalala na baka hindi sapat ang pagiging agresibo ng Federal Reserve sa pagpapababa ng inflation at ang posibilidad ng pagtaas ng presyo ng langis. Gayunpaman, naniniwala rin siya na kung hindi malakas ang ekonomiya ng US mismo, magiging mahirap para sa US Treasury yields na manatili sa kasalukuyang antas, kaya’t sa isang banda, ang mataas na yield ay sumasalamin din sa pagtitiwala ng merkado sa resiliency ng ekonomiya ng Amerika.

Bukod sa malaking pangangailangan ng gobyerno para sa pondo, pati na rin ang idinulot ng AI investment boom, lumalakas din ang paglalabas ng corporate bonds—nagpapaligsahan ang mga ito at ang US Treasuries para sa pera ng mga investor.

Ayon sa datos ng US Securities Industry and Financial Markets Association, ngayong taon ay umabot na ng halos $1.7 trilyon ang na-isyu ng mga kumpanya sa US — tumaas ng 27% year-on-year at higit pa kaysa sa kabuuang issuance para sa buong 2025. Kasabay ng malalaking investment ng tech companies at iba pang kompanya sa pagtatayo ng mga AI data center at kaugnay na infrastructure, mabilis na tumataas ang demand para sa capital market financing.

Ayon kay Ian Lyngen, US Rates Strategy Head ng BMO Capital Markets, bukod sa pagtaas ng utang ng gobyerno, ang record-high corporate bond issuance ay nagdaragdag pa sa supply ng long-term bonds sa US fixed income market, na may epekto sa overall yields, yield curve, at term premium.

Naniniwala siya na maliban na lang kung makakakita tayo ng malinaw na pagbaba ng supply ng long-term bonds, o madiin na magiging mas mahigpit ang financial conditions, o makakaranas ang US ng napakaliit na pagkasira ng economic prospects, mas madaling tumaas pa ang long-term US Treasury yields pansamantala.

Ang kawalang-katiyakan sa polisiya ng Federal Reserve ay isa rin sa mga presyur ng bond market. Maging si Chairman Powell ay patuloy ang pagiging maingat sa paghatid ng gagawing patakaran sa interest rates, kaya nabawasan ang forward guidance ng merkado. Sa pananatili ng Fed Funds Rate sa 3.50% hanggang 3.75% ngayong taon, ang transparency sa polisiya ng central bank ay lumiit, kaya naging mas maingat ang bond market, na hinaharap na ang maraming hamon.

Sa kasalukuyan, inaakala ng merkado na mababa ang tsansa na magtaas pa ng interest rates ang Federal Reserve sa Setyembre, at posibleng hanggang Disyembre pa tumaas muli. Nagtulak ito sa ilang investor na magduda kung gaano katindi ang determinasyon ng Federal Reserve na ibalik ang inflation sa 2% target gaya ng kanilang pahayag.

Gayunpaman, ayon kay Yardeni, ang pagliit ng US Treasury market ng dependency sa polisiya ng Federal Reserve ay hindi ganap na masama. Sa pagtaas ng yields sa mas kaakit-akit na antas, posibleng may mga bagong buyer na muling papasok sa merkado. Naniniwala siya na sa ngayon, ang mga rate ay mas naiimpluwensyahan ng market-driven na supply at demand at pricing ng risk, kaya’t ang US Treasury market ay mas bumabalik sa isang mas market-oriented na operating mechanism.