World Gold Council: Macro Pricing Framework ng Ginto at Pinakabagong Pagsusuri ng Merkado

Balitang Pinansyal 18 Agosto—— Pinakabagong pagsusuri ng World Gold Council: Umingay ang labanan ng mga "bull" at "bear", ang ginto ay may bahagyang pagtaas sa gitna ng paggalaw, at hindi pa nagsisimula ang unilateral na bull market

Ang World Gold Council (WGC) ay gumagamit ng klasikong multi-factor pricing model upang suriin ang presyo ng ginto, na ang sentro ay umiikot sa apat na aspeto: inflation at mga inaasahan sa patakaran ng Federal Reserve, tunay na kita ng US bonds (opportunity cost), lakas o hina ng dolyar, panganib sa heopolitika at momentum ng kapital.

Batay sa pinakabagong global macroeconomic data at pagbabago sa merkado, nagbigay ang asosasyon ng sistematikong kwalitatibong pagtataya at prediksyon sa kasalukuyang pag-akyat ng presyo ng ginto.

Inflation at mga Inaasahan sa Patakaran ng Federal Reserve: Pangunahing Pwersa sa Pag-akyat ng Presyo ng Ginto

Ang pangunahing saligan ng presyo ng ginto ay ang patakaran sa pananalapi ng Federal Reserve, na ang mga inaasahan ay batay sa inflation at datos ng ekonomiya.

Ang pinakahuling datos ng Amerika ay nagpapakita ng tuloy-tuloy na pagbaba ng inflation, ang PPI ay bumagsak nang higit pa sa inaasahan, dagdag pa ang malaking paghina ng retail sales at pagbaba ng kumpiyansa ng mga mamimili, halos tiyak na hindi na magtataas ng interest rate ang Federal Reserve sa Setyembre.

Ang paghina ng soft economic data sa Amerika ay nagpaibsan ng pag-aalala sa patuloy na paghigpit, naglimitahan ng pagtaas ng nominal interest rate, at nag-akyat ng halaga ng ginto.

Kahit pa may hawkish na tono ang FOMC minutes ngayong linggo, ang lumabas na mahihinang datos pagkatapos ng pulong ang siyang nagpapasiya ng pananaw ng merkado, at kulang na ang pundasyon para sa karagdagang pagtaas ng interest rate ng Federal Reserve, na patuloy na nagbibigay ng macro na suporta para sa ginto.

Tunay na Kita ng US Bonds (Logika ng Opportunity Cost): Pinakamainit na Labanan sa Presyo

Ang katangian ng ginto bilang non-yielding asset ay nagpapasiya na ang tunay na kita ng US bonds ang pinakamalaking opportunity cost nito, at ang may pinakamataas na timbang bilang medium-to-long term na salik sa modelo ng WGC.

Sa maikling panahon, dahil sa paghina ng ekonomiya ng Amerika at pagbaba ng inaasahan sa pagtaas ng interest rate, bahagyang bumababa ang yield ng US bonds, dagdag pa ang posibilidad ng pag-cover ng mga short positions sa US Treasury ng mga CTA, na lalong nagpapababa ng yield at nakatutulong sa pag-akyat ng presyo ng ginto.

Ngunit hindi pa natatapos ang pangmatagalang panganib: Ang yield ng long-term US bonds ay nalampasan na ang maraming taong trading range, at may presyon pa rin itong umakyat. Ang 10-year real yield ay nananatiling mataas.

Binibigyang-diin ng World Gold Council na ang tuloy-tuloy na pag-akyat ng long-term interest rates ay maglilimita sa malakas na one-way rally ng presyo ng ginto, kaya’t ang kasalukuyang rebound ay itinuturing na "repair rally" at hindi isang malawakang bull market.

Pagpepresyo ng Dollar Index: Maikling Mahinang Dolyar bilang Katamtamang Suporta sa Ginto

Direktang naaapektuhan ng lakas ng dolyar ang buying power ng ginto na nakapresyo sa dolyar.

Sa kasalukuyan, ang dollar index ay humina mula sa mataas na antas at bumagsak sa mga kritikal na moving average. Ang mahina sa kaunting panahon na dolyar ay nagbigay ng mahinahong oportunidad para umakyat ang presyo ng ginto.

Gayunpaman, binanggit din ng asosasyon na ang dolyar ay hindi pa bumabagsak sa isang mas malaking trend, ito ay pansamantalang pagbawi lamang, kaya ang suporta mula sa dolyar para sa ginto ay neutral na may bahagyang positibo—hindi ito pangunahing tagapagsulong, at hindi rin kayang magdulot ng biglaang pagtaas ng presyo ng ginto.

Panganib sa Heopolitika at Pandaigdigang Estruktura ng Inflation: Nililimitahan ang Pag-akyat, Binubuo ang Ceiling ng Paggalaw

Nagpatuloy ang deadlock sa negosasyon ng US-Iran at tumitindi ang risk sa maritime shipping, nagdulot ito ng mataas na presyo ng langis.

Ang katatagan ng inflation sa enerhiya dahil sa mga panganib sa heopolitika ay nagpapataas ng value ng ginto bilang proteksyon laban sa inflation at nagbibigay ng suporta sa presyo.

Sa kabilang banda, ang mataas na presyo ng langis ay pumupukaw ng panganib ng muling pagtaas ng inflation, na naglalagay ng hadlang sa mga inaasahan ng monetary easing ng Fed. Nagkakaroon ng two-way hedge sa presyo ng ginto, kaya nababawasan ang espasyo para sa pag-akyat.

Kasabay nito, malaki ang pagkakaiba sa pandaigdigang inflation structure: Dumadami ang pressure ng deflasyon sa China, humuhupa ang inflation sa Europe at US, at mataas ang inflation sa Japan at India. Lumala ang kaguluhan sa global pricing, kaya pinalalakas ang katangian ng pagkaka-pabagu-bago ng presyo ng ginto.

Bukod pa rito, papalapit na sa matagalang taas ang global agricultural products index. Ang extreme weather at supply chain disturbance dala ng geopolitics ay maaring magdulot ng food inflation comeback. Sa hinaharap, maaari nitong itulak pataas ang volatility ng yields at palalain ang mga swings ng presyo ng ginto.

Kapital na Momentum at Sentimyento ng Merkado: Kumpirmasyon ng Bisa ng Kasalukuyang Rebound

Isinama rin ng World Gold Council ang momentum ng kapital bilang salik para beripikahin ang sustenabilidad ng rally.

Sa ngayon, bumalik ang interes sa global gold ETF, patuloy ang pagtaas ng net longs sa futures, at bullish ang sentimento sa options market, kumpirmasyon ng kapital na epektibo ang kasalukuyang reversal at nagsisilbing mahalagang suporta sa pag-akyat ng ginto.

Ngunit tumataas din ang pagnanais ng profit-taking sa mataas na antas, kaya pansamantalang hindi makaka-break out ang presyo.


(Pagbabago ng pandaigdigang ETF holdings, pinagmulan: World Gold Council)

Pinal na Komprehensibong Konklusyon ng World Gold Council

Pagsama-samahin ang lahat ng pricing factor, ipinalabas ng WGC ang kanilang pinakabagong opinyon: Sa kasalukuyan, ang presyo ng ginto ay nasa sitwasyon ng macro support, medium-to-long term na pressure ng bearish, at pag-akyat bilang kumpensasyon sa saklaw ng presyo.

Ang mahihinang economic data sa Amerika, posibilidad ng rate cut, panandaliang paghina ng dolyar, at pagbabalik ng kapital ay sama-samang nagtutulak sa reversal ng presyo ng ginto; ngunit dahil tuloy pa ang pagtaas ng long-term yields ng US bonds, paulit-ulit ang inflation risk mula sa enerhiya at geopolitical tensions, at may malakas na resistance sa itaas, mahirap para sa presyo ng ginto na magkaroon ng malawakang bull market sa maikling panahon.

Samakatuwid, sa hinaharap ay magpapakita ang presyo ng ginto ng bahagyang pag-akyat ngunit may limitasyon, at ang rebound ay isang structural repair rally, hindi isang panibagong malawakang trend ng pagtaas.


(Daily chart ng spot gold, pinagmulan: Yihuitong)

Oras sa GMT+8 20:09, kasalukuyang ang spot gold ay nasa $4,391.22 bawat onsa.