Tahimik na lumagpas ang long-term interest rates, maaaring wala nang magagawa ang Federal Reserve sa pagkakataong ito

Ang pangmatagalang ani ng US Treasury Bonds ay tahimik na lumalapit sa isang kritikal na teknikal na antas,at sa pagkakataong ito, ang puwersang nagtutulak ay maaaring hindi na ang hindi angkop na polisiya sa pananalapi, kundi ang estruktural na labis sa suplay—ang sabayang paglobo ng sovereign debt at AI capital expenditure ay lumikha ng wala pang katulad na presyon sa merkado ng bond.

Ang 10-taon na US Treasury yield ay nagbabantang bumasag sa mahalagang antas ng resistensya na 4.8%, habang ang 30-taon na yield ay nauna nang lumampas sa matagalang teknikal na pressure zone.

Ipinunto ni Rich Privorotsky, ang pinuno ng Delta-one trading desk ng Goldman Sachs, ang isang mahalagang paalala: Ang pagtaas ng long-end na rate ay lalong nagiging isyu ng suplay, hindi ng disiplina ng central bank—ang dambuhalang sovereign deficit na isinasabay sa mahigit $1 trilyon na taunang AI capital expenditure, na malaking bahagi ay pinopondohan sa debt market, ay nagdudulot ng sobrang dami ng "papel" na kailangang tunawin ng merkado.

Sa kasalukuyan, ang volatility ng interest rate ay nananatiling relatibong kontrolado, at hindi pa tumutugon ang stock market ng todo sa pagtaas ng rate. Ngunit nagbabala ang mga analyst na kapag totoong sumabog ang volatility ng rate, maaaring lumampas nang malaki ang adjustment ng stock market kaysa sa kasalukuyang inaasahan ng merkado. Samantala, ang implied volatility ng S&P 500 options ay nasa pinakamababang antas mula Enero, kaya mababa pa ang hedging cost, ngunit maaaring hindi magtagal ang window na ito.

Long-end Yield, Papalapit sa Kritikal na Breakout

Sa teknikal na aspekto, ang 10-taon na US Treasury yield ay nasa isang mahalagang punto. Kapag naging solid ang close sa itaas ng 4.8%, posible ang totoong "short squeeze" sa merkado.

Ayon sa The Market Ear, matapos ang matagal na sideways movement, nakabuo na ang merkado ng komplikadong psychological structure. Kapag nagkaroon ng breakout pagkatapos ng ganitong kahabaang konsolidasyon, kadalasan ay nagkakaroon ng "vacuum zone" kung saan lumalaki ang risk ng mabilis na paggalaw ng presyo.

Mas tuwiran ang galaw ng 30-taon na US Treasury yield.

Ipinapakita ng long-term charts na nailampas na ng 30-taon na yield ang ilang mahahalagang matagalang resistance. Binanggit ng The Market Ear, hindi ito laban ng mga short-term traders—ngunit kung mapapatunayan at magpapatuloy ang breakout na ito, maaaring maging “talagang pangit” ang susunod na galaw.

Dalawang Panig ng Presyon: AI Debt Wave at Sovereign Deficit

Ang pangunahing argumento ni Privorotsky ay ang pagtaas ng long-end rates ay nag-uugat sa estruktural na kawalang-balansi sa panig ng suplay, hindi sa muling pagpepresyo ng market sa tindig ng Federal Reserve.

Sa datos, sumabog ang laki ng AI-related debt issuance. Ayon sa datos ng Goldman Sachs, mula simula ng taon ay umabot na sa humigit-kumulang $489 bilyon ang kolektibong pondo ng AI-related companies sa global investment grade, high yield, at leveraged loan markets—malayo na sa buong taong total na $322 bilyon ng 2025. Sa mas malawak na perspektibo, ang US dollar investment grade bond issuance ay lumampas na sa $1.5 trilyon ngayong taon, at inaasahang lalampas ng 2026 ang pandemic record.

Samantala, nananatiling mataas ang sovereign deficit.

Itinuro ni Privorotsky na kahit humina ang ilang economic data at nanguna ang short-end rate, may matitinding constraint pa rin:Ang dambuhalang sovereign deficit plus ang potensyal na higit $1 trilyon na taunang AI capital expenditure, ay nagdudulot ng patuloy na supply pressure sa bond market. Sa ganitong kalagayan, kahit humina ang datos ng ekonomiya, maaaring mapilitang magtaas ng interest rate ang Federal Reserve sa mahinang data environment, upang muling iankla ang long-end rates at patagin ang yield curve.

Valuation Pressure: Hanggang Kailan Immune ang Tech Stocks?

Kahit tumaas na mula sa mas mababa sa 4% hanggang sa kasalukuyang level ang 10-year US Treasury yield mula Pebrero, pinapakita ng tech stocks ang pambihirang lakas ng resistensya—ang divergence sa pagitan ng Nasdaq 100 Index at 10-year yield ay naging kapansin-pansing malaki na.

Naniniwala si Privorotsky na kailangang itama sa pamamagitan ng compression ng valuation multiples ang ganitong divergence.

Ang kanyang lohika:Kung kailangan bawasan ang spending ng pampubliko o pribadong sektor, mas malamang na ang pribadong sektor ang apektado, dahil bihirang kusang magpatupad ng fiscal tightening ang gobyerno. Ang mas mataas na real rates kasama ang malaking demand ng pampubliko at AI capital ay nangangahulugang magkakaroon ng “crowding out effect” sa ibang lugar. Marahil ay natatanaw na ito sa mas malawak na market de-rating—ang price performance ay nagsimulang maiwanan ang pagtaas ng earnings per share.

Ayon din sa datos ng Goldman Sachs, kapag lumampas sa dalawang standard deviation ang pagtaas ng 10-year yield, kadalasang may malinaw na negatibong epekto ito sa stock market.

Ang Tunay na Risk Trigger

Binibigyang-diin ng The Market Ear, para sa stock market, ang bilis ng galaw ng interest rate ang mas mahalaga kaysa sa direksyon nito, lalo na sa short-to-medium term. Sa ngayon, ang divergence sa pagitan ng MOVE Index (sukatan ng interest rate volatility) at S&P 500 ay kitang-kita, pero hindi pa tunay na sumasabog ang volatility ng rate.

Pinapaalalahanan ng mga analyst na tutukan nang mabuti ang galaw ng rate volatility—kapag nag-breakout ang indicator na ito, magiging mahalagang hudyat ito para sa re-pricing ng risk sa stock market.

Sa kasalukuyan, ang implied volatility ng S&P 500 options ay nasa pinakamababa mula Enero, kaya abot-kaya pa ang gastusin sa pag-hedge ng market risk gamit ang options. Inirerekomenda ng The Market Ear sa mga investor na sulitin ang window na ito.