“Sobrang wild nito”! Lumipat ang mga retail investor ng Korea mula Seoul patungong Wall Street: Bumibili ng SK Hynix ADR, tumataya sa triple leverage ETF

Ang matinding pag-ugoy ng lokal na stock market sa Korea ay nagtutulak sa maraming retail investor patungo sa merkado ng Estados Unidos—ngunit ang kanilang tinatayaan ay nananatiling nasa parehong tema ng AI.

Ayon sa datos ng Korea Securities Depository, umabot sa halos $4.5 bilyon ang netong pagbili ng mga Koreanong investor sa US stocks noong Hulyo, na tumalon ng malaki kumpara sa Hunyo, malapit na sa pinakamataas ng taon na $5 bilyon noong Enero. Samantala, ipinapakita ng datos ng Korea Exchange na sa halos buong nakaraang linggo, patuloy ang netong pagbenta ng mga Korean retail investor sa lokal na stock kahit pumasok na ang benchmark index sa teknikal na bull market, habang ang mga dayuhang investor ay pabaliktad na bumibili.

Sa pag-likas ng kapital, pinakatampok na galaw ay: gumastos ng humigit-kumulang $840 milyon ang mga Korean investor upang bumili ng ADR (American Depositary Receipt) ng SK Hynix na nakalista sa US, sa kabila ng mayroon silang opsyon na direktang bumili ng parehong kumpanya sa domestic market. Kasabay nito, ang triple-leveraged semiconductor ETF SOXL ang naging pinakasikat na US stock product para sa mga Korean investor ngayong Hulyo, na may apat na leveraged product sa top 10 net buys ng buwan.

Nagbabala ang mga analyst na ang paglipat ng mga Korean retail investor na hindi nagbabago ng tema ay hindi lamang hindi epektibong nakakalat ng panganib, kundi ang premium ng ADR at pagsikat ng mga leveraged product ay malinaw na senyales ng labis na spekulasyon na maaaring magdulot ng mas malalaking paggalaw sa ilang bahagi ng merkado.

Pagbili ng ADR: 10% premium tinatangay pa rin, eksperto nagsabing "Sobra na ito"

Sa kabuuang $4.5 bilyon netong nabili ng mga Korean investor sa US stocks noong Hulyo, humigit-kumulang $840 milyon ang napunta sa SK Hynix ADR na naging pangalawang pinakamalaking net buy na US security para sa mga Korean investor.

Ang galaw na ito ay nagugulat para sa mga tagamasid ng merkado. Sinabi ni Owen Lamont, Senior Vice President ng Acadian Asset Management, na kamakailan ay may humigit-kumulang 10% premium ang SK Hynix ADR kumpara sa lokal na stock ng Korea, at mas mataas ang volatility. Sabi ni Lamont:

"Sobra na talaga ito, walang dahilan para ang mga Korean investor ay bumili ng ADR ng Korean stock."

Ayon kay Lamont, hindi karaniwan ang ganitong price divergence, at kalimitan ay babala ito ng labis na spekulasyon. "Ito ay sintomas ng isang bubble," aniya, at inihalintulad ito sa katulad na mismatch ng ADR ng mga Indian company noong internet bubble era.

Leveraged Bets: Triple ETF nangunguna, nagkumpol-kumpol ang high-risk products

Kasabay ng pag-agos ng mga Korean investor sa US stocks, kapansin-pansin din ang kanilang hilig sa mga high leveraged na produkto.

Ayon sa datos ng Korea Securities Depository, apat sa sampung pinakamalaking net nabili na US stock ngayong Hulyo ay mga leveraged product. Kabilang dito, nangunguna ang Direxion Daily Semiconductor Bull 3X Shares ETF—na naglalayong tracking ng triple ng pang-araw-araw na galaw ng semiconductor index. Ang ProShares UltraPro QQQ at ProShares Ultra QQQ ay ika-apat at ika-anim, ayon sa pagkakasunod.

Ngayong buwan, ang ProShares Ultra QQQ ETF ay kasama ring sa top 10 mga pinakasikat na US stock ng mga Korean investor, at nasa ika-pito sa ranking.

Kahit na ang kapital ay mula Seoul patungong Wall Street, ipinunto ng maraming analyst na hindi nabago ang core logic ng mga Korean retail investor.

Ayon kay Phillip Wool, research director ng Rayliant Global Advisors:

"Nakakatawa, kung susuriin mo nang mabuti ang data at tingnan kung anong binibili nila, makikita mong karamihan ay mga stock pa rin na konektado sa tema ng AI hardware—na siyang sektor na bumagsak kamakailan sa domestic market."

Para kay Jung In Yun, tagapagtatag ng Fibonacci Asset Management, ang ilan sa mga nalugi sa semiconductor stocks o leveraged ETF sa Korea ay lumilipat sa pinaniniwalaan nilang mas mataas ang kalidad at liquidity na US AI stocks.

"Hindi naman ibig sabihin na binabawasan nila ang exposure sa AI theme, maaaring nagbabago lang sila ng heograpikal na instrumento para ipahayag ang parehong pananaw."

Mas Malaki ang Lokal na Distortion Risk kaysa Sistematikong Epekto

Magiging sanhi ba ng malaking epekto ang pag-agos ng Koreanong kapital sa US market? Hindi iisa ang pananaw ng mga analyst, ngunit sa pangkalahatan ay limitado ang sistematikong panganib, ayon sa kanila.

Itinuring ni Wool na maliit ang panganib. Aniya, ang mga retail investor ay maaaring may higit na proportunidad na epekto sa Korea, ngunit sa US market na pinangungunahan ng mga propesyonal na institusyon, kahit malaki ang pumasok na kapital mula Korea ay maliit pa rin kumpara sa kabuuang turnover.

Si Lamont naman ay mas nagtutok sa local level distortion risk. Ipinaliwanag niya na noong huling bahagi ng 2024, nag-usbungan ang mga Koreanong investor sa US "quantum concept stocks", at nagbabala na ang malawakang paggamit ng leveraged ETF sa Korea, Hong Kong, at US ay "maaaring nagpapalala ng volatility at nagpapalawak ng paggalaw ng merkado".

Ang paglabas ng mga Korean retail investor ay may malalim na lokal na dahilan.

Bago nito, isang malakas na rally ang nag-akit sa maraming retail na pumasok sa semiconductor stocks at leveraged product, ngunit agad namang bumagsak ang merkado. Sa datos ng Korea Financial Investment Association, ang margin financing balance ng Korean stock market ay umabot sa 37 trilyong won ($26 bilyon) noong katapusan ng Hunyo, at bumaba nang mabilis sa 27 trilyong won sa unang bahagi ng buwang ito, na pinakamababa ngayong taon.

Ayon kay Lamont, ang dami ng pagbili ng US stock noong Hulyo ay "malakas" ngunit hindi unprecedented, "ngunit ang interesting dito ay lalo nilang nilakasan ang pagbili ng US stocks mismong habang bumabagsak ang market sa Korea."