Ang pagtaas ng presyo ng langis ay muling nagbigay-daan sa banta ng implasyon, at ang pandaigdigang merkado ng bono ay nakakaranas ng panibagong malakasang bentahan.

Nalalaman ng APP ng Pinansyal na Balita ng Intsik na habang umiigting ang sitwasyon sa Gitnang Silangan na nagtutulak sa pandaigdigang presyo ng langis na lumampas sa $100 dolyar, muling lumalabas ang pangamba sa implasyon, na nagdudulot ng isa na namang matinding pagbebenta sa pandaigdigang merkado ng mga bono. Ang mga mamumuhunan na dating tumaya na naabot na ang ilalim ng pagwawasto sa merkado ng mga bono ay muling nakaranas ng pagkalugi, at ang mga pangunahing sentral na bangko ng mundo ay haharap sa isang mahalagang pagsubok sa kanilang kredibilidad.

Maramihang Salik ang Nagdudulot ng Pag-aadjust ng Pandaigdigang Merkado ng Bono

Ngayong linggo, sunod-sunod na lumampas sa 5% ang kita ng benchmark bonds ng Britanya, ang pinakamahaba sa halos 20 taon; Ang 10-taong bonds ng Germany ay umabot sa pinakamataas na antas mula 2011; Ang 10-taong bonds ng Japan ay halos abutin ang pinakamataas na antas mula dekada 90. Ang merkado ng Amerika ay nahaharap din sa presyon—ang 30-taong US Treasury yield ay halos abutin ang pinakamataas na antas mula 2007, habang ang maikling-term US Treasury yield ay umabot sa pinakamataas na antas sa mahigit isang taon ngayong linggo.

Ang kasalukuyang pagbebenta ng pandaigdigang merkado ng bono ay napakalakas, ang Bloomberg Global Sovereign Bond Index na sumusubaybay sa mga sovereign bonds ng mga bansa na may investment grade ay tumaas na sa 3.68%, lumampas sa pinakamataas na antas tatlong taon na ang nakalipas, at narating ang pinakamataas mula noong pandaigdigang krisis sa pananalapi noong 2008. Ang nasabing benchmark na indeks ay kasalukuyang nahaharap sa pinakamalaking buwanang pagbaba mula Marso.

Pandaigdigang Pagtaas ng Kita ng Mga Bono

Parehong tumataas ang yields ng mahaba at maikling termino ng mga bono, kaya kitang-kita ang bigat sa merkado ng bono. Idagdag pa na maaaring lumitaw pa ang mas maraming balita hinggil sa geopolitical na pangyayari ngayong katapusan ng linggo, at susunod na linggo ay magsasagawa ng sunod-sunod na mga mahahalagang desisyon sa interes ang Federal Reserve, Bank of Japan, at Bank of England, mas lalo pang tumitindi ang kawalan ng katiyakang bumabalot sa pandaigdigang merkado ng bono.

Kung magpapatuloy ang malawakang pagbebenta sa merkado ng bono, maaaring magsimula ng sunud-sunod na panganib: mas lalong magiging lantad ang problema ng sustainability ng utang ng mundo, tataas nang lalo ang gastos sa pagpapautang ng mga negosyo, at maaaring magsimulang lumipat ang mga pondo mula sa stock market patungo sa iba pang klase ng asset, magsanhi ng paggalaw sa iba’t ibang merkado.

“Maraming mga salik ang sabay-sabay na gumaganap,” wika ni Torsten Slok, chief economist ng Apollo Global Management, nang pinag-uusapan ang pagtaas ng pandaigdigang sovereign bond yields. “Ang tuloy-tuloy na paglakas ng presyo ng langis ay nagdudulot ng malaking problema sa patakaran para sa Federal Reserve, European Central Bank, Bank of England, at iba pang mga pangunahing sentral na bangko.”

Mula noong simula ng taon, lubhang naapektuhan ng pagtaas ng presyo ng enerhiya na dulot ng sigalot sa Gitnang Silangan ang pandaigdigang merkado ng bono. Noong Hunyo, bahagyang bumaba ang pandaigdigang presyo ng langis nang makita ang senyales ng tigil-putukan sa pagitan ng US at Iran, pero nitong Oktubre, muling tumaas ang tensiyon sa Gitnang Silangan at kasunod ay mabilis na tumaas muli ang presyo ng langis—noong Huwebes, binasag ng presyo ng Brent crude oil ang $100 bawat bariles, na nagpanumbalik sa banta ng tumataas na inflation.

Pagiging Mas Higpit ng Federal Reserve Pinapalala ang Merkado ng Bono, Reporma ni Waller ay Palalong Nagpalala ng Pagkahulog ng Merkado

Maliban sa panganib ng inflation sa enerhiya, patuloy din na nagbibigay ng presyon sa merkado ng bono ang tatag ng ekonomiya ng Estados Unidos. Ang positibong datos ng trabaho at paglago ng US economy ay nagsanhi na ang inaasahan ng mercado para sa monetary policy ng Federal Reserve ngayong taon ay mula sa inaasahang pagbawas ng interes ay napunta sa inaasahan nang pagtaas ng interes.

Kasabay nito, lalo pang nagpalala ng volatility ang reporma sa komunikasyon na ipinatutupad ni Kevin Waller, ang bagong chairman ng Federal Reserve. Ang bagong framework ay labis na nagbawas sa bahagi ng forward guidance mula sa sentral na bangko, ibig sabihin posibleng magbago ang patakaran ng Federal Reserve kaysa sa dating inaasahan ng merkado, na siyang nagdaragdag sa kawalang kasiguruhan. Sa kasalukuyang pagtataya ng merkado, ang posibilidad na magtaas ng interes ang Federal Reserve sa pagpupulong ng Hulyo 28-29 ay tumaas na sa isang katlo.

“Alam natin, ayaw ni Waller magbigay ng forward guidance sa merkado, at ayos lang ‘yon,” wika ni Mark Cabana, supervisor ng rates strategy ng Bank of America. “Pero sa ganitong paraan, may kakayahan ang merkado na presyuhan ang mga hakbang na kailangang gawin ng Federal Reserve, o presyuhan ang mga hakbang na posibleng pumilit sa Federal Reserve na isaalang-alang ang pagtaas ng interes.”

Ang pagbawas ng Federal Reserve sa forward guidance ay nangangahulugang anumang susunod na hakbang nila ay posibleng ika-gulat ng merkado.

Mula sa pagpupulong ng Federal Reserve noong Hunyo, itinaas ng mga trader ang inaasahang pagtaas ng interes

Ang pangunahing pokus ngayon ng merkado ay kung epektibong maipapaliwanag ng Federal Reserve na kontrolado nila ang inflation. Mula nang sumabog ang inflation sa buong mundo pagkatapos ng pandemya, ikinagulat ito ng maraming sentral na bangko, at hanggang ngayon ay hindi pa lubos na nakaka-recover ang merkado ng bono mula sa pagkabigla noon. Ang Bloomberg Global Bond Benchmark Index ay nananatiling humigit-kumulang 20% na mas mababa kaysa sa pinakamataas nitong naabot noong unang bahagi ng 2021.

Sa isang ulat na inilabas ng Barclays analysts na pinamumunuan ni Anshul Pradhan ngayong Huwebes: “Ang pagtaas ng interes ay magtutulak sa merkado na muling suriin ang huling antas ng rate, na magpapapantay sa yield curve. Kung mapanatili man sa kasalukuyan ang rate ngunit walang malinaw at makatwirang paliwanag tungkol sa polisiya, malamang na magdulot iyon ng pagtaas ng matagalang interes.”

Mga Sentral na Bangko ng Mundo Labis na Nahirapan sa Polisiya, Bagong Estrukturang Pangkabuhayan ay Bumabago sa Pagpresyo ng Asset

Ang seryeng ito ng pagbebenta sa merkado ng bono ay nakaapekto sa buong mundo, kabilang ang merkado sa Asya. Dahil sa pangamba na hindi sapat ang bilis ng paghihigpit ng Bank of Japan sa monetary policy para pababain ang presyon ng inflation ng yen depreciation, patuloy na tumataas ang 10-taong bond yields ng Japan. Kahit na nagpapadala ng signal ang mga opisyal ng Bank of Japan ng posibilidad ng mas mabilis na pagtaas ng interes bago ang pagpupulong sa susunod na linggo, hindi pa rin nito napapawi ang pag-aalala sa merkado ng bono.

Sa Britanya, tututukan ng mga traders ang pinakabagong economic forecast at pahayag ni Governor Bailey. Sa ngayon, nagkakaisa ang merkado na magtataas ng rate ng dalawang beses ang Bank of England ngayong taon. Nahaharap ang Bank of England sa mahirap na pagpili: Ang pagtaas ng presyo ng enerhiya ay nagdudulot ng panganib ng pagtaas ng inflation, samantalang mahina ang domestic employment market at kulang ang paglago ng ekonomiya, kaya’t mahirap balansehin ang pagpukaw ng ekonomiya at pagpigil sa pagtaas ng presyo.

Malakas din ang presyur sa merkado ng bono ng Australia. Ang benchmark yield ng Australia ay nangunguna sa mga developed economies ng mundo, at may posibilidad pang tumaas. Ang datos ng inflation at pahayag ni Governor Bullock ng Reserve Bank of Australia na ilalabas sa susunod na linggo ay maaaring magpatibay sa pananaw ng merkado na muling magtataas ng policy rate ang Reserve Bank of Australia sa ikaapat na beses ngayong taon.

Ipinunto ni Pooja Kumra, strategist ng TD Securities London, ang karaniwang problema ng mga sentral na bangko ng mundo ngayon: Ang lahat ng public economic data ay may pagkaantala, hindi nito eksaktong nasasalamin ang totoong kasalukuyang takbo ng ekonomiya at inflation, kaya’t sabay-sabay na nahaharap sa mahirap na polisiya ang mga pangunahing sentral na bangko ng mundo.

Ang pag-aadjust sa merkado ng bono ay nagdulot ng malaking pagkalugi sa mga mamumuhunan. Ang iShares 20+ Year US Treasury ETF ng BlackRock, isa sa pangunahing long-term bond investment tools sa mundo, ay bumagsak ng halos 5% ang net asset value sa nakaraang buwan, at lampas 50% ang kabuuang bagsak mula 2020.

“Naniniwala kami na nasa isang bagong macroeconomic environment na tayo,” sabi ni Atsi Sheth, chief credit officer ng Moody’s sa New York. Ibig sabihin nito ay “patuloy na tumataas ang structural inflation, kasunod ang interest rate, lumalaki ang fiscal deficit, at ang kawalang kasiguruhan sa mundo ay unti-unting lumilipat mula sa social sphere papunta sa antas ng pamahalaan, na sa huli ay makikita sa mga balance sheet ng mga pamahalaan.”