Ang dayuhang pagmamay-ari ng mga stock ay umabot sa isang kasaysayang mataas na 34.7%; Ang patuloy na pagbaba ng Yen ay maaaring magbago sa daloy ng kapital sa Japanese stocks

Napag-alaman ng Filipino na ang Japanese yen ay patuloy na bumababa kamakailan, na nagdulot ng malawakang pagkabahala sa mga mamumuhunan—kung magpapatuloy ang trend ng pag-depreciate, maaaring sa huli ay pahinain nito ang pangunahing puwersang nagtutulak sa Japanese stock market na patuloy na tumatala ng bagong mataas na record—ang pagpasok ng pandaigdigang kapital.

Sa panlabas na datos, ipinapakita pa rin ng mga ETF (Exchange-Traded Funds) na nakalista sa ibang bansa ang matinding demand ng internasyonal na mamumuhunan para sa Japanese stocks. Ayon sa pinagsama-samang datos, sa mga nakaraang taon, ang mga ETF na walang currency hedging na nag-i-invest sa Japanese stock market ay patuloy na tumaas ang atraksyon, na may kabuuang net inflow na umabot na sa $47 bilyon; samantalang ang mga kaparehong produkto na may forex hedging ay nagpakita naman ng outflow ng kapital.

Gayunpaman, nagbabala ang mga strategist na maaaring mabilisang magbago ang sitwasyong ito. Ang mga pension funds at long-only asset management institutions ay karaniwang hindi nagfo-forex hedge, at habang patuloy na humihina ang yen, lalong nagiging mahina ang kanilang investment return. Nagsisimula nang magtanong ang merkado: Gaano pa ba magde-depreciate ang yen bago malampasan ng currency loss ang mismong atraksyon ng Japanese stocks?

Ayon kay Richard Kay, co-head ng Japanese equity strategy ng Comgest Asset Management, “Ang currency risk ang isa sa pangunahing alalahanin para sa Japanese stocks ngayon.” Bagama’t nananatiling mahalagang destinasyon ang Japan para sa mga nagnanais ng AI-themed exposure sa labas ng US, para sa mga pondo na halos walang forex hedging, lalong hindi na mapapansin ang patuloy na pagbulusok ng yen.

Ngayong taon, tumataas na ng 19% ang TOPIX, na nagtatala ng bagong record. Pero kung tatawaging US dollar ang basehan, lumiliit na lang ito sa halos 14%, dahil bumaba na ang yen sa ilalim ng 163 laban sa US dollar, na pinakamababa mula pa noong 1986. Ang patuloy na lumalawak na interest rate gap at ang mga alalahanin hinggil sa fiscal outlook ng Japan ang pangunahing nagdidikta sa pagbagsak ng yen.

Ang pagtaas ng impluwensya ng mga dayuhang mamumuhunan ay nagiging mas hindi na maaaring balewalain ang currency effect. Ayon sa datos ng palitan, hanggang katapusan ng Marso, umabot na sa 34.7% ang hawak ng international capital sa Japanese stock market, pinakamataas sa kasaysayan, samantalang limang taon ang nakalipas ay 30.2% ito. Mula noong Oktubre ng nakaraang taon nang manalo bilang Liberal Democratic Party president si Sanae Takaichi at naging Prime Minister, higit sa 12 trilyong yen (humigit-kumulang $74 bilyon) na ang net buying ng foreign funds sa spot Japanese stocks.

Malaki rin ang ipinagkaiba ng kasalukuyang wave ng foreign capital kaysa noon. Pinunto ni Yoshitaka Suda, senior cross-asset strategist ng Nomura Singapore, na noong unang yugto ni dating prime minister Shinzo Abe, ang pumasok na pondo ay pangunahing short-term capital, na karaniwang nag-hedge ng forex risk. Ngayon, ang pangunahing lakas ng panibagong pag-akyat ay ang pension funds at mga long-term investors na kadalasan ay hindi nag-hedge. “Kung titingnan ang daloy ng kapital, hindi na tulad ng dati ang positibong epekto ng pagdepreciate ng yen sa Japanese stocks.”

Siyempre, may benepisyo pa rin ang pagdepreciate ng yen sa kita ng mga export-oriented na kumpanya. Tinaya ng mga eksperto na kung mananatili sa kasalukuyang mababang antas ang yen, maaaring tumaas ng higit sa 900 bilyong yen ang kabuuang dagdag na kita ng pangunahing carmakers ng Japan.

Ngunit ayon kay Kazunori Tatebe, chief strategist ng Daiwa Asset Management, “Habang bumabagsak pa ang yen sa kasaysayan, karaniwang naniniwala ang merkado na hindi pa natatapos ang depreciation trend nito, kaya maaaring magdalawang-isip muna ang mga investor na hindi nag-hehedge ng forex risk, hanggang sa maging matatag ang exchange rate.”

Sa kabuuan, ang pagdepreciate ng yen sa Japanese stock market ay mula sa pagiging “malinaw na benepisyo” ay naging isang “double-edged sword”—bagaman nakakatulong pa rin sa kita ng mga exporter, unti-unti nitong pinapahina ang aktwal na return ng mga foreign fund na walang hedging, na posibleng manghila sa isa sa mga pundasyon ng kasalukuyang bull market.