Walang problema sa demand ng AI, ngunit bumagsak ang presyo ng stock: Nangungunang kumpanya ng simulation chips nahulog sa "bitag ng mataas na inaasahan"

Ang industriya ng analog na semiconductor ay kasalukuyang nahaharap sa isang "mas magandang performance, mas mataas na inaasahan" na problema sa pagpapahalaga (valuation). Ang Texas Instruments at STMicroelectronics ay sunud-sunod na naglabas ng matitibay na financial reports para sa ikalawang quarter, ngunit ang presyo ng kanilang mga stock ay parehong bumagsak pagkatapos ng paglabas ng ulat, na sumasalamin sa kasalukuyang karaniwang suliranin ng semiconductor sector: hindi na sapat ang magandang performance para suportahan ang mataas na valuation, ang kailangan ng merkado ay isang resulta na higit pa sa inaasahan.

Ang epekto sa STMicroelectronics ay lalo pang matindi. Ang gitnang projection ng kita ng kumpanya para sa ikatlong quarter ay humigit-kumulang $3.7 bilyon, na mas mababa sa $3.9 bilyong average estimate ng mga analyst ayon sa Bloomberg, dahilan upang bumagsak ang stock ng kumpanya sa European market ng 17% sa kalakalan, pinakamalaking isang araw na pagbaba mula Hulyo 2025. Ang Texas Instruments ay bumaba rin ng halos 3% sa American market, kahit na ang kanilang Q2 performance at Q3 guidance ay pareho pang nalampasan ang inaasahan ng merkado.

Ang presyo ng mga stock ng dalawang kumpanya ay matagal nang tumaas — halos 119% ang pagtaas ng STMicroelectronics ngayong taon, at halos 60% naman para sa Texas Instruments — kaya't halos wala nang puwang ang merkado para sa kahit anong kamalian dahil sa mataas na valuation. Ipinapakita nito na ang panandaliang panganib sa analog semiconductor sector ay umalis na mula sa fundamental at lumipat na sa expectation management.

Matatag ang performance, ngunit ang gabay ang sentro ng pansin ng merkado

Matibay ang financial data ng dalawang kumpanya para sa ikalawang quarter.

Ang adjusted earnings per share ng Texas Instruments ay tumaas ng 52% taon-sa-taon sa $2.14, mas mataas kaysa sa inaasahang $1.94 ng merkado; ang revenue ay umangat ng 23% sa $5.46 bilyon, lampa rin sa projection ng analyst na $5.26 bilyon. Mas maganda rin ang gitnang halaga ng projection para sa kita at revenue sa Q3 kaysa sa inaasahan.

Ang adjusted earnings per share ng STMicroelectronics ay higit pa sa dalawang beses na tumaas sa $0.31, habang ang revenue ay tumaas ng 26% sa $3.49 bilyon, parehong bahagyang lumampas sa inaasahan ng analyst.

Gayunpaman, ang mga detalye ng guidance ng dalawang kumpanya ay nagpasimula ng pag-aalala sa merkado. Ang guidance para sa kita ng STMicroelectronics sa Q3 ay mas mababa sa inaasahan, at nagbabala pa na bababa ang performance ng personal consumer electronics business kumpara sa karaniwang seasonality. Si Rafael Lizardi, CFO ng Texas Instruments, ay nagbanggit sa mga analyst na malamang mapapabilang sa mataas na dulo ng $2 bilyon hanggang $3 bilyon na capex guidance, dahilan upang humina ang inaasahan para sa pagbuti ng free cash flow.

Ayon kay Cantor analyst Matthew Prisco, ang Texas Instruments ay dati nang isang highly concentrated long position sa merkado, at dagdag pa ang mataas na expectation benchmark, "sa seasonal guidance (quarter-on-quarter ~+8%) kasabay ng pricing, data center at cyclical tailwinds, ang after-hours selling ay may katuturan," dagdag pa niya na ang pahayag ukol sa capex ay nagbibigay ng presyon sa inaasahang cash flow inflection point.

Nagiging Core Growth Engine ang AI Data Center

Bagaman pansamantalang nabawasan ang halaga ng stock, parehong nagpapakita ng malakas na pagtulak mula sa demand sa AI infrastructure ang dalawang kumpanya.

Ayon kay STMicroelectronics CEO Jean-Marc Chery, lalampas ng $4 bilyon ang revenue ng kumpanya sa ikaapat na quarter, mahigit 20% year-on-year increase, na pangunahing hinihila ng AI data center at low-orbit satellite communications demand. Inangat ng kumpanya ang projection nila para sa AI related revenue sa 2026 sa mahigit $1 bilyon, at inaasahan pang sosobra ng $2 bilyon sa 2027 — ito na ang pangalawang malaking pagtaas ng AI business projection ng kumpanya mula nang unang isapubliko ito noong Abril ngayong taon.

Iniulat rin ng Texas Instruments ang mabilis na paglago ng data center demand, hindi bababa sa 30% ang industrial sales growth, at doble-digit ang naitalang paglago ng automotive business.

Ayon kay Bloomberg Industry Research analyst Charles Shum, ang patuloy na pagtaas ng AI rack power ay nagtutulak sa demand ng STMicroelectronics para sa power semiconductors sa panibagong cycle ng paglago. Ang power management chip supply agreement sa pagitan ng STMicroelectronics at Amazon AWS, ayon kay Chery, ay magko-contribute ng revenue sa susunod na tatlo hanggang limang taon.

Ang Mataas na Valuation ay Nagiging Pangkalahatang Suliranin ng Sector

Ang reaksyon ng merkado sa dalawang kumpanyang ito ay nagpapakita ng mas malalim na istrakturang problema ng analog semiconductor sector sa kasalukuyan.

Ang stock ng STMicroelectronics ay tumaas ng halos 119% ngayong taon, at nitong Hunyo ay nakapag-issue ng $1.5 bilyong convertible bonds habang mataas ang presyo ng stock; ang Texas Instruments ay umabot din ng halos 60% ang itinaas. Ang malalaking pagtaas ay nangangahulugan na malaking bahagi ng optimistikong inaasahan ay na-price in na, at anumang guidance na mas mababa sa inaasahan ay posibleng magdulot ng profit-taking.

Ayon kay UBS analyst Francois-Xavier Bouvignies, tumaas na ng 35% ang presyo ng stock ng STMicroelectronics nitong huling tatlong buwan, "Naniniwala kami na ang kawalang substansyal na upward revision ng financial report ay magdudulot ng presyon kontra sa merkado sa presyo ng stock ngayong araw."

Sa kabuuan ng industriya, ang direksyon ng fundamental recovery ng analog semiconductor ay hindi nagbago; nagpapakita ng pag-init ang demand para sa AI infrastructure, industrial at automotive segments. Ngunit sa konteksto ng valuation na puno nang optimistikong scenario, mas sensitibo na ngayon ang mga investor sa bilis ng paglago, at hindi na sapat ang basta pag-abot sa expectations, ang kailangan ng merkado ay kakayahang laging humigit sa inaasahan.