Euro: Pumasok sa oras ng walang kwenta

Umagang FX

Mula huling bahagi ng Hunyo, ang euro laban sa dolyar ay patuloy na gumagalaw sa paligid ng 1.14, na may diperensya na hindi lalampas sa 100 pips. Bumaba ang aktuwal na volatility, pati na rin ang implicit volatility na bumagsak sa mababang antas. Ang isang buwang implicit volatility ay bumaba sa ibaba ng 5.0%, malapit sa pinakamababang antas sa limang taon.

Larawan: EUR/USD Implicit Volatility

Bilang pinakamalaking salik ng US Dollar Index, ang mababang volatility ng euro ay direktang nagdudulot ng pangkalahatang malamig na foreign exchange market. Matapos humupa ang de-dollarization at pangunahing direksyon ng pananalapi, pumasok ang euro sa "garbage time".

I. Pagkakapareho ng Polisiya sa Pananalapi

Noong simula ng taon, inaasahan ng merkado na magbabawas ng interes rate ang Federal Reserve ng dalawang beses bilang pag-iingat dahil sa pressure sa labor market, samantalang ang European Central Bank ay may sapat na dahilan upang manatiling hindi kumikilos dahil sa mas mababang aktuwal na interes rate. Ngunit, nang pumalo ang presyo ng krudo sa mahigit 100, nagsimulang maging magkakapareho ang polisiya sa pananalapi ng EU at US.

Larawan: Inaasahang Policy Rate ng European Central Bank at Federal Reserve sa Katapusan ng Taon

Kahit na ang European Central Bank ay unang nagtataas ng interest rate noong Hunyo, biglang nagbago ng tono si Pangulong Lagarde sa pagtatapos ng buwan, na nagsasabing may sapat na dahilan upang pananatilihin ang kasalukuyang mga rate sa susunod. Ang pahayag na ito ay nagdeklara na ang inflation sa ngayon ay ikalawang uri ng external shock, ibig sabihin, maliit at pansamantalang paglihis sa target at kailangang maging maingat sa adjustment ng polisiya ang central bank. Unang magtaas ng rate para maiwasan ang pagtaas ng inflation expectations, pagkatapos ay susundan ng obserbasyon mode.

Ngunit nananatili ang determinasyon ng Federal Reserve na labanan ang inflation. Matapos ang mas mababa sa inaasahang CPI noong Hunyo, binigyang-diin pa rin ni Waller na kailangang tapusin ang laban kontra inflation, kaya posible pa rin ang pagtaas ng rate sa Hulyo. Sa kasalukuyan, parehong European Central Bank at Federal Reserve ay parehong may posibilidad na magtaas ng interest rate ng 1 hanggang 2 beses sa loob ng taon; ang pagkakapareho ng polisiya sa pananalapi ay pangunahing dahilan ng mababang volatility ng euro.

II. Bagong Direksyon ng Kalakalan, Bagsak ang Euro Renminbi sa Mababang Antas

Pinataas ng digmaan ang presyo ng langis, dagdag pa ang kasabay na tensyon sa kalakalan ng China at EU, nagbukas ng kahinaan sa ekonomiya ng eurozone. Kapag huminto ang sentrong tema ng de-dollarization, kakaharapin ng euro ang kakulangan ng organic trade surplus.

Larawan: Euro at Renminbi

Makikita sa exchange rate na ang euro laban sa renminbi ay bumagsak mula pinakamataas na 8.34 simula taon, sa kasalukuyang 7.72, pangalawa sa yen sa laki ng pagbaba.6Naipakita sa datos ng kalakalan ngayong Hunyo na ang dalawang panig na trade surplus ng China sa EU ay naitala ang pinakamataas na antas. Unti-unting nawawala ang speculative positions, at ang tuluy-tuloy na pag-convert ng euro ay posibleng maghatak pa lalo ng EUR/CNY pababa mula sa mataas na antas. Lumalaki ang agwat sa competitiveness ng export sa pagitan ng China at EU, at kakaharapin ng euro ang parehong pansamantalang at structural na pababang pressure.

Larawan: Trade Deficit ng Europe sa China

III. Buod

(1) Ang euro ay pumasok sa mababang volatility mula Hunyo, bumagsak ang implicit volatility sa mababang antas, at ang convergence ng polisiya sa pananalapi ng EU at US ang pangunahing dahilan.

(2) Bumagsak din ang euro kontra renminbi sa panibagong low ngayong taon, lubhang hindi balanse ang kalakalan ng China at EU, at haharapin ng euro ang structural na pababang pressure.