Matinding rebound! "Tech momentum stocks" ng US stock market nagtala ng pinakamalaking arawang pagtaas sa kasaysayan, ngunit tapos na ba ang pagbagsak?

Nagpakita ng matinding pagbawi ang US tech momentum stocks nitong Martes (Hulyo 21). Mahigit 12% ang tumalon sa isang araw ang Morgan Stanley TMT Momentum Factor—ang pinakamalaking single-day gain sa record, na mas mataas pa kaysa sa anumang araw noong panahon ng internet bubble noong 2000. Umakyat nang halos 8.5% sa araw ang Goldman Sachs High Beta Momentum Long Index (GSCBHMOM), pinakamalakas mula noong Abril 2025; at ang Long-Short High Beta Momentum Index (GSPRHIMO) ay umakyat pa nang 9.5%, pinakamataas mula 2021 at malapit na sa all-time high mula 2003.

Tumaas ng tinatayang 1.3% ang Nasdaq Composite Index noong araw na iyon at nanguna sa tatlong pangunahing indeks. Ang sektor ng semiconductor ang pangunahing nagtulak—umakyat ng 4.6% sa isang araw ang Philadelphia Semiconductor Index, tumaas nang 4.5% ang VanEck Semiconductor ETF. Mahigit 10% ang itinaas ng Micron Technology, humigit-kumulang 8.6% ang Intel, 14% ang SanDisk, 18% ang Cerebras Systems, at mahigit 11% ang Cipher Mining.

Ang pagbawi na ito ay naganap matapos ang tatlong sunod-sunod na araw ng pagbagsak, at matapos din ang kabuuang pagbaba ng momentum stocks ng 33%.

Bakit nagkaroon ng rebound? Short sellers na-"squeeze"

Upang maintindihan ang rebound na ito, kailangan munang unawain kung gaano lalim ang naging pagbaba.

Ayon sa datos ng Goldman Sachs, bumagsak ng 33% ang high beta momentum stocks sa loob lamang ng ilang araw, isa sa pinakamalalang drawdown mula naputok ang internet bubble. Sa isang punto, bumaba pa sa 200-day moving average ang Goldman Sachs High Beta Momentum Index, at umabot sa pinakamababa mula Enero ng taon na ito—ang oversold status ay pinakamalala mula Agosto ng nakaraang taon.

Mas malalim ang naging pagbaba, mas malaki ang potensyal ng rebound—ito ang pangunahing lohika ng merkado.

Malaki ang naging bahagi ng "short squeeze" sa pagbawing ito. Maraming mga investor na nag-short ng momentum stocks, lalo na ang mga trader na nagchase at nagbebenta sa South Korea at Japan, ang dumanas ng matinding pagkalugi nitong mga nakaraang dalawang linggo —nagkaroon pa ng malawakang margin call sa Korean market, na malaki ang tama sa local retail investors. Nang napilitang mag-cover ng mga shorts, lumakas ang buying pressure at lumikhang spiral ng mataas na presyo.

Ayon sa pagsusuri ng Zacks Investment Research, bumaba ang Micron Technology sa "head-and-shoulders" neckline sa daily chart, teknikal na bearish. Ngunit nitong Martes, bigla itong tumaas ng mahigit 10% at bumalik sa ibabaw ng neckline: "Ang mga false breakout madalas nagdudulot ng matinding reverse movement, dahil marami sa shorts at late sellers ang naipit."

Manipis pa rin ang market breadth, may kaduda-dudang kalidad ang rebound

Bagama't malaki ang numero ng rebound, hindi maganda ang internal structure.

Ayon kay BTIG strategist Jonathan Krinsky, mababa pa rin ang kabuuang volume nitong Martes, 20% hanggang 30% na mas mababa sa 20-day average ang mga volume ng SPY, QQQ, at S&P 500 spot. Samantala, tumaas ng halos 1% ang S&P 500, ngunit mas maraming stocks ang bumaba kaysa tumaas—pinakamadalas nangyari ang divergence ng price at market breadth ngayong taon, at muli itong nagpakita nitong Martes.

Ayon sa Goldman Sachs traders, 17% pa rin mas mababa sa 20-day average ang total exchange volume, $6.83 milyon lang ang market maker book liquidity, at 3/10 lang sa aktibong sukatan ng merkado.

Sa madaling salita, mas konsentrado lamang ang pagsabog ng ilang heavy positions kaysa sa isang malawakang pagbawi ang rebound na ito.

Sinabi ni Bloomberg macro strategist Michael Ball na, "Hindi pa oras para sabihing tapos na ang adjustment." Mataas pa rin ang demand para sa put options para sa semiconductor ETF at mga dating AI star stocks, at ang negative Gamma exposure sa Nasdaq, semiconductor ETF, at related stocks ay nagsasaad na ang market makers ay magchachase at magbebenta, hindi magpapakalma sa volatility—na nagpapalaki ng pagtaas pati pagbaba.

Babala ng BTIG: Naabot na ng rebound ang critical resistance, magbawas sa rallies

Hindi lahat ay optimistiko sa pagbawing ito.

Malinaw na nagbabala si Jonathan Krinsky ng BTIG na "magbawas habang tumataas ang presyo (fade)." Dati na niyang ipinahiwatig na sa pagitan ng 730 at 750 zone magkakaroon ng resistance ang momentum stock rebound, at nitong Martes, inakyat mismo ng GSCBHMOM ang mababang dulo ng zone na ito.

Sabi ni Krinsky: "Extreme volatility, plus historical stock dispersion, ay pahiwatig na dumadaan ang merkado sa isang malawakang retracement." Inaasahan niyang papasok na sa resistance core zone ang high beta momentum stocks mula Miyerkules hanggang Huwebes, at magsisimula nang humina ang momentum.

Kung susuriin ang kasaysayan, mula 1999, sampung beses lang nangyaring umakyat nang 7% sa isang araw ang high beta momentum long index sa ibabaw ng 200-day line. Tatlong beses dito ngayong taon, tatlo noong simula ng 2021, at tatlo noong 2000. Ayon kay Krinsky, nagpapakita ito ng pagiging bihira ng kasalukuyang sitwasyon, at ng statistical pattern na kapareho ng 1999 hanggang 2000.

Goldman Sachs, UBS: Malapit nang matapos ang momentum sell-off, dahan-dahang magdagdag

Iba ang pananaw ng Goldman Sachs at UBS, na naniniwalang malapit nang matapos ang momentum sell-off, at irerekomenda nilang samantalahin na ang pagkakataon.

Ayon sa ulat ni Julia Mensch ng Goldman Sachs, nagbabala na sila mula pa noong nakaraang linggo na "malapit na sa dulo" ang momentum sell-off. Isinulat niya: "Habang malaki na ang nabawas sa positions (ayon sa pangunahing broker data ng Goldman, nasa ika-64 percentil sa nakaraang taon ang momentum exposure, at ika-93 percentil sa nakaraang 5 taon), at walang bagong fundamental catalyst sa sell-off na ito, naniniwala kaming may espasyo para bumalik ang momentum sa pangmatagalang trend, at maaaring pagkakataon ito upang magdagdag ng exposure sa momentum o sa AI stocks habang mababa ang presyo."

Ganito rin ang pananaw ni Michael Romano ng UBS, head ng hedge fund equity derivatives sales, at iniugnay pa niya sa pagbuti ng AI fundamentals bilang buy signal. Ngunit payo niya, "dahan-dahan ang pag-build—huwag lahatin agad."

Sabi ni Romano: "Ang momentum de-risking ay at nananatiling matibay na pananaw. Maingat kung padadagdagan ito nang pakonti-konti." Inaasahan niyang maabot ng momentum sell-off ang bottom bago matapos ang Hulyo (o baka naabot na), at aniya: "Kapag tumalikod ang market, inaasahan kong tulak ng liquidity ang presyo pataas."

Gayunpaman, nagpakita pa rin ng reservations ang Goldman—dahil hyper-volatile ang market lately at makapal ang earnings season, payo nila ay gumamit ng "limited loss structures" para makakuha ng exposure, hindi direktang long positions.

Earnings season ang susunod na mahalagang variable

Ang magtatagal o hindi ng rebound ay malaki ang nakasalalay sa earnings ngayong linggo.

Ayon sa Reuters, 113 S&P 500 companies (tinatayang 18% ng S&P 500 market value) ang magre-release ng earnings ngayong linggo. Partikular na binabantayan ng market ang ulat ng Alphabet (GOOGL), na tinuturing na "pinakamahalagang data point ng linggo," lalo na ang guidance nito para sa 2026 capital expenditures—karaniwang inaasahan na itataas, na siyang magbibigay ng clue sa takbo ng AI spending.

Ayon kay Adam Turnquist, chief technical strategist ng LPL Financial: "Hindi lang total capital expenditures ang pokus ngayon. Ang susunod na pokus ay ang returns on investment at quality of expenditures—inaasahan naming ito ang magiging pangunahing diskusyon sa second half."

Dagdag pa niya: "Inaasahan naming magpapatuloy ang volatility sa semiconductor sector, dahil kailangang i-digest ang overbought status, darating ang profit taking, at kailangang i-unwind ang overcrowded positions. Fundamentally, wala kaming nakikitang malaking pagbabago."

Sabi ng Reuters, 66 S&P 500 companies na ang naglabas ng earnings sa ngayon, at tinatayang 88% dito ay lumampas sa estimates ng analysts. Umangat ng higit sa 9% ang 3M (MMM) at 5% ang General Motors (GM), parehong dahilan ay better-than-expected na resulta.

Bonds at Macro: Isang iba pang panganib

Kahit abala ang stock market sa rally, nagbabala naman ang bond market.

Noong araw ding iyon, tumaas ang yields ng US Treasury bonds: short-term 2-year yield up ng 5 basis points, 30-year yield up ng 2 basis points, tumama sa two-month high ang long-term yields, nabura ang gains ng bonds noong isang linggo matapos ang mas mahina sa inaasahang inflation data.

Isa sa mga nagtulak dito ay presyo ng langis. Umangat ulit above $90/barrel ang Brent oil futures sa unang pagkakataon mula Hunyo 11. Patuloy na umiinit ang sitwasyon sa Gitnang Silangan—idineklarang sinara ng mga Houthi ng Yemen ang southern entrance ng Red Sea, at dalawang tanker ng Saudi oil ang umiwas at bumalik. Ayon sa MarineTraffic ng Kpler, kahit bago pa ang blockade, bumaba na ng 34% ang cargo flows sa Bab-el-Mandeb Strait sa nakaraang dalawang linggo.

Ayon kay Izaac Brook ng RBC Capital Markets, "Ang galaw ng merkado ngayon ay pangunahing epekto ng patuloy na pagtaas ng energy prices. Pinalala ang volatility ng breach sa mga teknikal na resistance—2-year yield na 4.20% at 10-year yield na 4.60%—at ng tipikal na mababang liquidity ng summer."

Babala ni Cameron Crise ng Bloomberg, ang long-term bond yields ay nasa kritikal na punto kung saan ang 5% ay magiging support level, at ang next target ay 5.5%—"siyang magdudulot ng dagok sa equities, lalo na kung ang economic upturn ay lalampas sa expectations at nagtutulak pataas ng yields na detrimental sa stocks."

Binalaan din ni Kevin Boova, IG credit head ng Goldman Sachs, na ang credit spreads ng mga tech giants ay all-time highs na, at "ang ultra-large cloud/AI/data center sector ay muling nagiging fragile."