Pagsilip Sa Linggo: Sasamahan ng Federal Reserve Minutes at PMI ang Pagdating, Magkakaroon kaya ng Pag-unlad ang Sitwasyon sa Hormuz Strait?

Ngayong linggo, ang pangkalahatang risk appetite ng pandaigdigang financial market ay muling tumaas.

Sa stock market, parehong nagtala ng mga bagong pinakamataas sa panahong ito ang S&P 500 Index at Nasdaq Index ngayong linggo. Mukhang bumalik na muli ang pangunahing tema ng kalakalan ng market mula sa "defensive at safe haven" patungong "inaasahang pagbaba ng interest rate at pagsasakatuparan ng AI profit", kung saan ang tech stocks at chip stocks muli ang nanguna sa pag-angat. Malaki ring lumakas ang Korean stock market, kung saan ang KOSPI Index ay umakyat ng kabuuang 11.5%, tinapos ang pitong magkasunod na linggo ng pagbaba, at bumalik sa technical bull market.

Sa foreign exchange market, ang US Dollar Index ay halos hindi gumalaw ngayong linggo. Ang pagbuti ng inflation data ay nagtulak sa market na bawasan ang inaasahang pagtaas pa ng interest rate ng Federal Reserve, kaya't pansamantalang humina ang dolyar, ngunit ang risk-off demand na dala ng sitwasyon sa Gitnang Silangan ay naglimita sa kanyang pagbaba. Noong Biyernes, ang monthly rate ng US retail sales ay nagkaroon ng hindi inaasahang negative growth, kaya lalong bumagsak ang US dollar index.

Magkakaiba ang galaw ng mga pangunahing non-US currencies. Ang euro ay pababa ng pababa, at naka-focus ang market sa policy space ng European Central Bank. Mahina naman ang yen, kung saan ang USD/JPY ay muling umakyat sa itaas ng 159, at patuloy na tinututukan ang intervention risk ng Japan at ang interest rate hike path ng Bank of Japan. Sinusuportahan ng pagbuti ng risk appetite ang Australian dollar, ngunit nananatiling apektado ito ng volatility sa presyo ng commodities.

Sa precious metal, ang spot gold ay minsang umakyat malapit sa dalawang buwang mataas, pinakamataas sa araw ay halos USD 4450/ounce, ngunit dahil sa profit-taking ay bumaba ito malapit sa USD 4320. Noong Biyernes ay muling tumaas, na naging ika-dalawang sunod na linggo ng pag-angat.

Ang presyo ng langis ay tumaas sa simula ngunit pagkatapos ay bumaba. Sa simula ng linggo, ang tensyon ng US-Iran at ang panganib sa transportasyon sa Strait of Hormuz ay nagtulak sa pag-akyat ng presyo ng langis, ngunit sumunod naman ang malaking pagtaas ng US crude oil inventories at ang pag-downgrade ng demand outlook ng International Energy Agency, kaya bumagsak ang presyo, at muling namayani ang ideya ng "sapat na supply at humihinang demand."

Narito ang mga pangunahing punto ng market na aabangan sa bagong linggo (lahat ay GMT+8):

Mahalagang Kaganapan: Maaaring maganap ang Iran-Oman Hormuz framework, malaking salik ang US

Ang pinakamahalagang geopolitical variable sa global market sa susunod na linggo ay kung magagawa bang umusad mula "progress sa route arrangements" patungong "pagbabalik sa commercial navigation" ang Strait of Hormuz.

Sa weekend, hindi pang "temporary agreement na pipirmahan ng US at Iran" ang kinakaharap ng merkado, ngunit tatlong kaugnay pero hindi pa tapos na mga linya: kung mapagtitibay ng Iran at Oman ang bagong shipping route, kung maliliitan ng US at Iran ang agwat sa ceasefire conditions at maritime blockade issue, at kung magkakaroon ng makabuluhang pagbabago sa security situation at dami ng ships na dumadaan sa strait.

Ayon sa mga ulat ng international media, mukha nang paunti-unting nagkakasundo ang Iran at Oman sa paraan ng pag-manage ng Strait of Hormuz, at nagkaayos na sa shipping route na daraanan sa mahalagang daanang ito.

Sinabi ng tagapagsalita ng Ministry of Foreign Affairs ng Iran na si Baghaei na ang huling pag-determina sa isang "navigational map" ay bahagi ng mas malawak na kasunduan sa pag-manage ng shipping arrangement sa Strait of Hormuz, at isang independenteng arrangement sa pagitan ng Iran at Oman. Pananatilihin ng arrangement na ito ang soberanya ng dalawang bansa at sisiguruhin ang ligtas na pagdaan ng mga barko. Walang pinal na detalye kung magbabayad ba ang mga barko ng daan fee, anong security measures ang ipapatupad, at nag-anunsyo na magpapatuloy pa ang susunod na round ng negotiations.

Naganap ang pag-usad na ito kasabay ng sunod-sunod na pag-atake sa Strait of Hormuz kamakailan. Hindi kasali sa pag-uusap ang US, at malamang ay hindi tatanggapin ng Amerika ang anumang kasunduan na hindi magbabalik ng free passage sa shipping route na ito.

Ineeksplika ng Iran na bilateral affairs nila ng Oman ang usaping ito, ngunit nanatiling kritikal na partido ang US kung talagang magbubukas ang Strait for navigation. Makakaapekto sa kinalabasan kung papayagan ng Washington ang pagtanggal ng sea blockade sa Iranian ports, kung tatanggapin ang bagong paraan ng ship route management, at kung papayagan ng Iran ang malayang pagdaan ng ships na hindi nila direktang kontrolado.

Pinakahuling mga pahayag ngayong weekend ay nagpapakitang nanatiling matigas ang posisyon ng Iran at US. Sinabi ng Iranian Foreign Minister Araghchi na hindi pa nagdedesisyon ang Tehran na magbalik sa negosasyon kasama ang US, at dapat munang tuparin ng US ang mga kondisyon ng Iran para magbalik ang shipping sa strait. Nais din ng mga opisyal ng Iran na umamin ang US ng pagkatalo. Sinabi ni Trump na "para maharangan ang Iran sa pagkakaroon ng nuclear weapons, okay lang na magbayad ng mas mahal ang mga Amerikano sa gasolina", at nilinaw na kapag nagapi nila ang Iran, ide-deklara nilang "bansa ng US" ang Strait of Hormuz. Nagpapahiwatig ito na wala pang malinaw na diplomatic breakthrough ngayon.

Pati ang aktuwal na shipping situation ay hindi pa rin maganda. Ayon sa Kpler, dalawa lang na barko ang dumaan sa Strait of Hormuz noong Biyernes, walang narekord na crude oil tankers, samantalang dating mahigit 130 vessels kada araw bago ang digmaan. Sinisi pa ng UAE ang Iran sa panibagong pag-atake sa isang barko ng Abu Dhabi National Oil Company. Malayo pa ang pagbawi ng talagang ligtas na navigation sa strait mula sa mga usapang ruta.

Kaya dapat i-monitor ang apat na signal sa susunod na linggo: kung maglalabas ng joint statement ang Iran at Oman na malinaw ang tungkol sa fees, passage permit at security responsibility; kung maglalabas ang US ng counter-conditions para bawiin ang blockade, o magpapataw pa ng dagdag na economic pressure sa Iran; kung mag-aadjust ang Iranian Revolutionary Guard at US military ng maritime enforcement/blockade actions; kung tataas ang bilang ng crude oil tankers, bumaba ang insurance rates at tumaas nang tuloy-tuloy ang shipping volume.

Ang mahalaga para sa merkado ay hindi lang isang pahayag, kundi kung ligtas at tuloy-tuloy nang makakadaan ang oil tankers. Kung maisasakatuparan ang joint statement, mag-issue ng declaration ang US na binabawi ang blockade, at talagang tumataas ang shipping volume, maaaring bumaba muli ang geopolitical risk premium sa oil, at pansamantalang mag-recover ang global risk appetite.

Kung hindi, at lalo pang naantala ang joint statement, walang nareresolbahan sa fees at ship control, o nagpatong pa ng sanction ang US, o may bagong atake na naman sa strait, posibleng pumalo uli ang presyo ng langis at lumakas ang demand sa gold at iba pang defensive assets. Maaaring hindi rin kisap-mata lumakas ang US Treasury bonds, kasi ang pagtaas sa energy price ay driver din ng inflation expectation.

Galaw ng Mga Central Bank: Tumaas ang tsansang panatilihin ng Fed ang rates sa Setyembre, mahalaga ang minutes sa susunod na linggo

Federal Reserve:

Huwebes 02:00 (UTC+8), ilalabas ng Federal Reserve ang minutes ng monetary policy meeting nito.

Alas-dos ng madaling araw sa ika-20 ng Agosto (UTC+8), ilalabas ng Fed ang minutes ng monetary policy meeting noong Hulyo. Sa meeting na iyon, nanalo sa botohan (9 laban sa 3) ang pagpapanatili ng federal funds rate sa 3.5% hanggang 3.75%; gusto naman nina Cleveland Fed President Hamaek, Minneapolis Fed President Kashkari, at Dallas Fed President Logan na agad magtaas ng 25 basis points.

Ang malinaw na pagkakaiba ng opinyon ay kontra sa kasalukuyang market pricing. Sa datos ng LSEG hanggang Biyernes, 27% lang ng financial market ang nagpaprice in ng 25 bps hike ngayong Setyembre, at sa simula pa ng 2027 pa tuluyang napapaloob ang isang hike. Kaya, ang pinakamahalagang tanong ay: Bukod sa tatlong openly dissenters, may iba pa bang FOMC member na handa na ring magtaas ng rate ngayong Hulyo; at para sa majority na nagpasiyang mag-hold, anong preba ang kailangang makita para pumanig na sila sa rate hike?

Gayunman, isa pa ring "napag-iwanang dokumento" ang minute na ito. Pagkatapos ng July meeting, pumangit ang US economic data: unexpected na nabawasan ang non-farm payrolls, bumaba sa 3.4% ang year-on-year CPI mula 3.5%, flat ang PPI month-on-month, at negative 0.6% ang retail sales. Lahat ng ito ay nagpapahina sa pangangailangan na mag-hike agad ngayong Setyembre, kaya "mag-obserba muna" ang baseline expectation ng market ngayon.

Ngunit wala pang katiyakan sa risk ng inflation. Mas mataas pa rin ang overall CPI sa target ng Fed na 2%, at maaaring tumaas muli ang inflation dahil sa energy prices at Middle East risks. Kaya mas mahalagang makita sa minutes kung paano hinuhusgahan ng Fed officials ang epekto ng energy at tariff shock: Gaano katagal ang epekto, temporaryo lang ba o lumalaganap na sa service prices, wages at inflation expectation? Kung mas marami ang nagsasabing may risk ng second round effect, maaaring masyadong mababa ang kasalukuyang 30% probability ng rate hike sa September na binibigyan ng market.

Pinalaki pa ni Walsh ang pagiging mahalaga ng minutes dahil sa kanyang paraan ng komunikasyon. Mula nang mag-chair siya noong Hunyo, ipinagbawal nya ang forward guidance, pinaiksi ang policy statement, at binawasan ang hints tungkol sa trajectory ng rates. Mas kapos ang policy 'visibility,' kaya mas kailangang sumandig ng investors sa datos ng inflation, employment, at corporate earnings para i-adjust ang kanilang expectations.

Gayunman, ang earnings ay nakakatulong lang sa pagsusuri ng stock market, hindi nito mapapalitan ang paliwanag ng Fed sa reaction function nila. Pagkatapos ng minutes, ang Jackson Hole central bank annual meeting (8/27-8/29) ang susunod na malaking event kung saan maglilinaw pa si Walsh ukol sa inflation, growth, at communication framework.

Kaya, dapat pagmasdan ng traders ang minutes kasabay ng release ng August S&P Global manufacturing at services PMI flash ngayong Biyernes. Kung ipapakita ng minutes na sa tatlong dissenters lang nanggagaling ang support sa rate hike at tuloy-tuloy na bumababa ang PMI, magkukunsolida ang expectation na status quo sa rates ngayong September. Kablaigtaran, kung lumalaganap ang hawak sa rate hike, posibleng muling umakyat ang US bond yields at ang US dollar, kahit mahina ang latest data.

Ibang mga Central Bank:

Miyerkules 15:10 (UTC+8), dadalo ang ECB President Lagarde sa World Economic Forum International Business Council (IBC) meeting's "Global Economic Outlook" session;

Huwebes, ilalabas ng Swedish Central Bank ang decision sa rate nito.

Sa Miyerkules, dadalo si ECB president Lagarde sa World Economic Forum/IBC meeting at magbibigay ng pananaw tungkol sa global economic outlook. Maglalabas din ang ECB ng kanilang latest consumers' expectation survey, at inaasahang makaapekto ito sa pag-presyo ng market sa policy path ng ECB para sa ikalawang bahagi ng taon.

Sa Huwebes, ilalabas ng Swedish Central Bank ang kanilang rate setting. Sa June meeting, pinanatili nilang 1.75% pero sinabing tumataas ang upside risk sa inflation dahil sa Middle East conflict at energy prices, kaya may posibilidad ng hike ngayong taon. Naniniwala ang JP Morgan analyst na si Allan Monks na maaaring maging mas bukas ang Swedish Central Bank sa rate hike sa pulong na ito, lalo’t nasa lower end na ng "neutral" range ang interest rate. Malayang maghahanda ng wording ang Riksbank para sa posibleng hike sa H2. Sa araw ding ito ilalabas ang July unemployment data ng Australia, kung saan inaakalang tapos na ang RBA tightening cycle.

Mahalagang Datos: Pinaka-aabangan ang mga PMI data

Lunes 20:30 (UTC+8), July CPI month-on-month ng Canada, August New York Fed Manufacturing Index ng US;

Lunes 22:00 (UTC+8), US Aug NAHB Housing Market Index;

Martes 14:00 (UTC+8), UK June 3-month ILO Unemployment Rate, July Unemployment Rate, July Claimant Count;

Martes 17:00 (UTC+8), Germany August ZEW Economic Sentiment Index, Eurozone August ZEW Economic Sentiment Index;

Martes 20:15 (UTC+8), US weekly change in ADP employment data until August 1;

Martes 20:30 (UTC+8), US July Building Permits (annualized), US July Housing Starts, US July Import Price Index month-on-month;

Martes 21:15 (UTC+8), US July Industrial Production month-on-month;

Martes 22:00 (UTC+8), US July Pending Home Sales Index month-on-month;

Miyerkules 14:00 (UTC+8), UK July CPI month-on-month, UK July Retail Price Index month-on-month;

Miyerkules 16:00 (UTC+8), Eurozone June Adjusted Current Account;

Miyerkules 17:00 (UTC+8), Eurozone July CPI year-on-year final, Eurozone July CPI month-on-month final;

Huwebes 09:30 (UTC+8), Australia July seasonally adjusted Unemployment Rate;

Huwebes 14:00 (UTC+8), Germany July PPI month-on-month, Switzerland July Trade Balance;

Huwebes 18:00 (UTC+8), UK August CBI Industrial Orders Balance;

Huwebes 20:30 (UTC+8), US Initial Jobless Claims until August 15, US August Philly Fed Manufacturing Index;

Huwebes 22:00 (UTC+8), US July Conference Board Leading Economic Index month-on-month;

Biyernes 07:30 (UTC+8), Japan July Core CPI year-on-year;

Biyernes 14:00 (UTC+8), UK July Public Sector Net Borrowing, UK July seasonally adjusted Retail Sales month-on-month;

Biyernes 15:15 (UTC+8), France August Manufacturing PMI preliminary;

Biyernes 15:30 (UTC+8), Germany August Manufacturing PMI preliminary;

Biyernes 16:00 (UTC+8), Eurozone August Manufacturing PMI preliminary;

Biyernes 16:30 (UTC+8), UK August Manufacturing PMI preliminary, UK August Services PMI preliminary;

Biyernes 20:30 (UTC+8), Canada June Retail Sales month-on-month;

Biyernes 21:45 (UTC+8), US August S&P Global Manufacturing PMI preliminary, US August S&P Global Services PMI preliminary;

Biyernes 22:00 (UTC+8), Eurozone August Consumer Confidence Index preliminary.

Sa lahat ng US data ngayong linggo, ang S&P Global August flash PMI na ilalabas sa Biyernes ang pinaka-aabangan — nagbubukas ito ng paunang pananaw sa commercial activity ng private sector para sa buwan. Kung sabay-sabay humina ang US manufacturing, housing at business activity at 'dovish' pa ang FOMC minutes, titibay pa lalo ang market expectation na mananatili sa kasalukuyang level ang Fed rate.

Britain employment at inflation data rin ang magiging batayan para sa policy outlook ng Bank of England para sa susunod na bahagi ng taon. Ang June 3-month ILO unemployment rate, July Unemployment Rate, Claimant Count na ilalabas Martes, at July CPI at Retail Price Index (RPI) na ilalabas Miyerkules, ay magsisilbing core puzzle sa pagsusuri ng wage-price persistence ng UK.

Sa LSEG data, fully priced-in na ng market ang posibilidad ng rate hike ng Bank of England ngayong taon, at binibigyan ng presyong posibleng umabot sa pangalawang rate hike bago Hunyo 2027. Sabi ng RBC Capital, nananatiling pangunahing labor market indicator ang wage growth at ginagamit upang sukatin ang second-round effects ng Gulf conflict sa inflation. Inaasahang bahagyang aangat ang July inflation sa UK, pangunahing driver nito ay ang pagtaas ng Ofgem sa energy price cap.

Ire-release ng Canada ang July CPI month-on-month sa Lunes. Sabi ni Abbey Xu ng RBC Economics, bumaba na ang inflation mula 3.2% noong Mayo tungo 2.8% noong Hunyo; ang inflation maliban sa gasolina ay nananatili sa 2.2%. Sa kanyang tingin, tumutugma ang June data sa pinakahuling assessment ng Bank of Canada, na nagpapakita ng underlying inflation na malapit sa target level. Dahil sa global volatility, sensitibo pa rin ang inflation path pero mas controlado na ang price pressures at mas steady ang growth kaya suportado ang policy rate hold ng Bank of Canada hanggang end-2026.

Sa analysis nina Kitco analysts Gary Wagner at Joseph Wagner itong linggo, patuloy padaw na may buying interest sa gold sa USD 4400, bagaman bumagsak ang US gold demand sa Q2 sa 8 tons lang kumpara sa 90 tons quarterly average ng dekada. Mahina rin sa first half ang global gold demand; pero ayon sa CME FedWatch tool, bumaba na sa 32.5% ang rate hike expectation sa September, pinakamababa mula sa simula ng tightening cycle na ito.

Ang repricing na ito, dagdag ang panghihinang ng dollar at ang patuloy na geopolitical uncertainty, ang nagtulak sa gold price na tumaas ng halos 10% ngayong August. Minsan ay naabot ang two-month high at lumagpas ng USD 4449 bago mag-consolidate. Kumakampi na ang mas malawak na macro backdrop sa gold: Kahit mahina ang US gold demand sa Q2, bumibili pa rin ang global central banks ng gold at nagsisimula na ring umiinit muli ang ETF demand.

Ang August S&P Global Manufacturing at Services PMI flash sa Biyernes, kasama ang Philadelphia Fed Manufacturing Index, Initial Jobless Claims at Conference Board Leading Economic Index sa Huwebes, at New York Fed Manufacturing Index sa Lunes, ang magbibigay ng kabuuang larawan ng US growth at inflation ngayong early Q3. Ang manufacturing survey at jobs data ay magbibigay ng pinakabagong impormasyon ukol sa sentiment at aktibidad ng private sector. Patuloy na mataas ang long-end US Treasury yields, na nangangahulugang kahit hindi na magtaas sa short term ang Fed, hindi pa totally nararamdaman ang tight financial conditions.

Kompanyang Maglalabas ng Earnings: Retail giants magbibigay ng tono sa US consumer resilience

Ang highlight ng US earnings season sa susunod na linggo ay nasa retail sector — mauunang magbigay ng report ang Target (TGT) bago magbukas ang merkado sa Miyerkules, at susundan ng Walmart (WMT) bago magbukas ng Huwebes (EDT). Sa summary ng expectations ng FactSet analysts ng Investor's Business Daily ngayong linggo, inaasahang tataas ng 13% ang Target EPS ngayong July quarter, at magiging 4% ang revenue growth; 2.2% naman ang inaasahang same-store sales growth kumpara sa -1.9% noong nakaraan. Tuloy-tuloy na tumaas ang Target stock ngayong taon dahil sa positibong narrative ng transformation, kaya mataas ang expectation ng market na matutugunan ito.

Para sa Walmart, inaasahan sa FactSet na tataas ng halos 9% ang EPS at 5% ang revenue, ngunit babagal sa 3.8% ang same-store sales growth, na nagpapakita ng pagbagal ng konsumo at ng effect ng mataas na base effect noong nakaraang taon;

Nakatutok ang mga analyst sa e-commerce business, digital advertising at stability ng fresh foods sales. Malaki na ang inilambas ng Walmart stock mula noong huling earnings, kaya crucial kung mababawi nila ang growth momentum. Ang guidance ng dalawang kumpanya ukol sa demand at outlook ng back-to-school season ang magiging mahalagang barometro ng tibay ng US consumers — kadalasan, ang pananaw ng retail leaders ay mas advance tumukoy ng real market temperature kaysa macro data, lalo na kung humihina ang labor market at hindi pa ganap na nararamdaman ang tariff impact.

Maliban sa dalawang retail giants, kabilang sa mga maglalabas ng earnings report sina Viking Holdings, Toll Brothers, at Analog Devices. Sabi ng Investor's Business Daily, maraming AI chip stocks tulad ng Nvidia ang break out ng buy point at ang demand sa AI infrastructure ang core theme ng earnings season; pero nitong linggo, bumagsak ng 8.4% sa isang araw ang Cisco dahil hindi natugunan ang high expectations sa earnings guidance, na nagpapakita na nananatiling "earnings delivery" ang requirement ng market sa growth stocks. Kasama rin sa highlights ng linggo sina Home Depot (HD.N) at Ross Stores (ROST.O) na, kasama ang Walmart at Target, bumubuo sa retail earnings peak;

Sa kabuuan, ang retail giants ang magtatakda ng tono sa sustainability ng US consumption, at ang breakout ng AI semiconductors at industrial stocks ang magbibigay support sa risk appetite. Sa sitwasyong hindi tiyak ang September policy ng Fed at paunti-unting naililipat ang tariff cost, mas malaki ang sensitivity ng market sa management guidance kaysa sa mismong quarterly earnings per se. Sa pagsabak ng Home Depot at Ross Stores, mas matatalakay pa kung matatag ba ang demand para sa real estate at discount retail sa high-rate environment.

Abiso sa Pag-sasara ng Merkado:

Sa susunod na Lunes (August 17), sarado ang Seoul Stock Exchange sa Korea bilang compensatory holiday para sa Gwangbokjeol.