Mula sa "Magandang Balita" tungo sa "Masamang Balita": Lalong bumabagsak ang S&P 500 kapag lumalagpas ang datos ng ekonomiya ng U.S. sa inaasahan

Patuloy na lumalampas sa inaasahan ang ekonomiya ng Estados Unidos, ngunit hindi ito nagdadala ng bagong puwersa ng pag-akyat sa merkado ng stocks ng US.

Natuklasan ng pinakabagong pananaliksik ng Leuthold Group, isang kumpanya ng pananaliksik sa merkado at pamamahala ng asset, na kapag ang datos ng ekonomiya ay napakalakas, mabilis na lumilipat ang pokus ng merkado mula sa kita ng mga kumpanya at pundasyong pang-ekonomiya patungo sa inaasahan sa polisiya ng Federal Reserve. Ang lohika ng "ang mabuting balita ay nagiging masamang balita" ay nagsisimulang mangibabaw—habang mas malakas ang ekonomiya, mas mahirap mawala ang presyur sa implasyon, kaya't mas walang dahilan ang Federal Reserve para paluwagin ang polisiya, na siyang nagpapababa sa valuation ng stock market.

Muling umuulit ang ganitong padron sa kasalukuyang merkado. Kamakailan, sunod-sunod na lumampas sa inaasahan ang datos ng US ukol sa trabaho, retail sales, at regional manufacturing; nananatili sa mahigit 50 ang Citi US Economic Surprise Index (CESI), at noong Hunyo ay umabot pa sa 63, pinakamataas mula 2023. Gayunman, hindi nakakuha ng bagong momentum ang US stock market mula sa resiliency ng ekonomiya—instead, patuloy itong nagiging volatile habang muling kinikilala ng mga mamumuhunan ang policy expectation na "mas mataas na rate, mas matagal na panahon (higher for longer)."

Ayon sa Bloomberg, base sa datos mula 2003, natuklasan ng Leuthold na kapag umakyat ang Citi Economic Surprise Index lampas 40, kadalasan ay magkakaroon ng negatibong return ang S&P 500 Index sa sumusunod na tatlong linggo, at karaniwang tumatagal ng tatlong buwan bago nito mabawi ang nalugi. Habang nananatiling mataas ang valuation ng US stocks at lalo pang nagiging sensitibo ang merkado sa polisiya ng Federal Reserve, ang epekto ng datos ng ekonomiya ay nagkakaroon ng subtle na pagbabago.

Ipinapakita ng kasaysayan: "Habang mas malakas ang ekonomiya, mas madaling mag-adjust ang stock market"

Inilahad ng Leuthold ang kasaysayan ng Citi Economic Surprise Index at S&P 500 Index na performance.

Ipinapakita ng pag-aaral na mula nang ilunsad ang index noong 2003, nagkaroon ng 28 pagkakataon na umabot sa mahigit 40 ang Economic Surprise Index, at sa susunod na 21 na trading days, kadalasang nakatala ng negatibong returns ang S&P 500, na karaniwang inaabot ng tatlong buwan bago mabawi ang pagkalugi. Sa ngayon, nakatala ang Citi Economic Surprise Index ng 50.3, na malinaw na mas mataas pa rin sa mahalagang antas na 40, nangangahulugang patuloy na nalalampasan ng kabuuang ekonomiya ng US ang inaasahan ng merkado.

Ayon kay Chun Wang, Multi-Asset Strategy Director ng Leuthold, sa nakalipas na dalawa o tatlong buwan, naging lalo pang kapansin-pansin ang lohika ng "ang mabuting balita ay nagiging masamang balita". Gayunman, kanyang idinagdag na ang pinaka-namumukod-tanging pagkakaiba ng kasalukuyang cycle kumpara sa nakaraan ay ang pagkaudlot na dulot ng sitwasyon sa Middle East. Ang sigalot ng US at Iran ay nagtulak ng pag-akyat ng presyo ng langis at break-even inflation rate, na nagdala ng mas maraming ingay sa merkado, kaya't naging mas sensitibo ang mga mamumuhunan sa inflation at polisiya.

Inaasahan sa Federal Reserve ang nagiging pangunahing variable ng merkado

Kapag patuloy na lumalampas sa inaasahan ang datos ng ekonomiya, nangangahulugang mas lalong mahihirapan ang Federal Reserve na maabot ang 2% inflation target at muli nitong binabago ang pananaw ng merkado ukol sa hinaharap na takbo ng interest rates.

Ayon kay Bob Lang, tagapagtatag at Chief Strategist ng Explosive Options: "Maaring magkaroon ng pagbabago sa monetary policy sa susunod na linggo o ngayong taglagas, na sumasalamin sa mas hawkish na posisyon ng mga policymakers laban sa inflation."

Naniniwala si Sameer Samana, Global Equity at Real Asset Head ng Wells Fargo Investment Institute, na ang mahina na performance kamakailan ng S&P 500 ay hindi lubusang dulot ng datos ng ekonomiya—mahalaga rin ang internal rotation sa tech at AI sectors.

Gayunpaman, binanggit din niya na tunay ngang may ilang mamumuhunan na itinuturing ang patuloy na malakas na economic data bilang dahilan para panatilihin o higpitan pa ng Federal Reserve ang mataas na interes rate.

Pinalalaki ng mataas na valuation ang epekto ng "good news turns into bad news"

Malapit din ang kaugnayan ng pagbabago sa merkado sa antas ng valuation. Simula Marso, umakyat na ng mga 17% ang S&P 500, nangangahulugang naiprisyo na ng merkado ang maraming optimistikong inaasahan. Sa ganitong sitwasyon, mahirap na para sa bagong economic good news na magtulak pa ng mas mataas na valuation, at mas madali itong magdulot ng pangamba sa posibleng paghihigpit ng polisiya.

Sinabi ni Ken Mahoney, CEO ng Mahoney Asset Management: "Maaring naiprisyo na ng merkado ang pinaka-magandang economic scenario, at ngayon, ang matatag na economic data ay nagiging source ng pressure sa stock market; nagbago na nang asymmetrical paraan ang pag-interpret ng balita ng merkado."

Para sa hinaharap, inirerekomenda ni Chun Wang na panatilihin ng mga mamumuhunan ang balanse sa risk allocation. Sinabi niya, ang kasalukuyang market environment ay "hindi naman ganoon kasama para maging labis na pesimistiko", subalit ang pagsasabay ng geopolitical risk, inflation expectations, at monetary policy ay ginagawang mas komplikado ang kasalukuyang merkado kaysa sa nakaraan.

Binigyang-diin niya: "Ngayon, bahagi na ng ekonomiya mismo ang stock market. Ang pinakamalaking panganib sa ekonomiya ay ang posibleng pagbaligtad ng wealth effect mula sa stock market. Kaya mula sa asset allocation at risk asset exposure, ang pananatili sa neutral na posisyon ay mas angkop pa rin."