CNY: Estratehikong Pangamba sa Likod ng Malakas na Pag-export

Umaga FX

Noong nakaraang linggo, muling niyanig ng matatag na datos ng export ang merkado—ang paglago ng export noong Hunyo ay 27%, trade surplus na $120 bilyon. Ngunit kung susuriin nang mabuti, hindi kasing-ganda ng itsura ang export, at may ilang estruktural na alalahanin sa likod ng malakas na export.

Bakit ganito ang masasabi ko? Unang tingnan ang distribusyon ng volume at presyo ng export. Ayon sa datos ng customs, mula Enero hanggang Mayo ngayong taon, ang pagtaas ng presyo ng mga produkto sa export kumpara noong nakaraang taon ay tumaas mula -3.6% hanggang 8.9%, kasabay ng pagbaba ng pagtaas ng dami ng export mula 8.3% tungo sa 3.2%.Ibig sabihin, ang pangunahing dahilan ng patuloy na paglampas sa inaasahan sa export ay pagtaas ng presyo, hindi ang pagdami ng volume.

Sa pakikisalamuha sa loob ng industriya, madalas lumalabas ang tanong na, “Ang pag-appreciate ba ng exchange rate ng RMB ay makakasama sa export?” Hindi madaling sagutin ang tanong na ito, ngunit isang malinaw na katotohanan ay ang pagtaas ng dami ng export (3.2%) ay hindi kasing-ganda gaya ng nakasaad sa datos.

Isa pang phenomenon, kahit tumataas ang presyo ng export, hindi rin pantay ang distribusyon nito. Sa pagsusuri ng datos mula sa customs para sa 98 industriya ng export, lumalabas na mas marami ang industriya na bumaba ang presyo ng export taon-taon (70%) kaysa sa tumaas (30%).Bagama't tumataas ang global PPI ngayong taon, mas maraming industriya ang nag-positibo ang pagtaas ng presyo ng export, ngunit ang karamihan ay nananatiling pressured ang presyo at gross profit, na nagpapakita ng malinaw na "split ng 30-70".

Kaya, anong mga industriya ang talagang nagdadala ng pagtaas ng presyo ng export? Ilan sa mga tipikal ay ang mga industriya ng bulk commodities (tanso, lata, mga produktong kemikal, atbp.), pati na rin ang AI industrial chain (integrated circuits, light modules, atbp.). Maliban sa mga ito, ang mga presyo ng export ng textiles, damit, bag, bakal, at mga produktong agrikultural ay bumababa sa pangkalahatan.

Para sa foreign exchange market, ano ang ibig sabihin ng pagkakaiba ng dami at presyo ng export, at ng “three-seven split”?

Naniniwala ang may-akda na, ang export chain ay hindi isang broad-based na pag-unlad, kundi isang structural recovery, na nangangahulugang ang settlement flow ay malamang na magpakita ng mga pansamantalang o episodic na pattern.Ayon sa pinakahuling settlement data, malinaw ang adaptive behavior ng mga kompanya — mas mataas ang forward settlement exchange rate kaysa noong nakaraang taon, tumataas muli ang interes ng mga kumpanya sa swap tools...Ang mga nabanggit na signal ay nagpapakita na sa bagong environment ng currency market, ang kombinasyon ng hedging tools (hindi isang tool lang) ay maaaring mas magandang proteksyon sa risk.

Buod ng ating pagbahagi ngayong araw:

1、Hindi kasing-ganda ng ipinapakita ang export, may ilang estruktural na alalahanin sa likod ng malakas nitong performance. Ang pangunahing dahilan ng patuloy na paglampas ng inaasahan sa export ay ang pagtaas ng presyo, hindi ng dami, at may malinaw ding paghahati sa presyo ng export—ang presyo at gross profit ng karamihan ng industriya ay nananatiling pressureado pa rin.

2、Ang export chain ay hindi isang malawakang pagkaprospero kundi isang estruktural na pagbawi lamang, na nangangahulugan na ang settlement flow ay madali ring magkaroon ng point-in-time o episodic na pattern. Mula sa settlement data, malinaw ang adaptive behavior ng mga kumpanya—mas mataas na ang forward settlement rate kaysa noong isang taon, at bumabalik ang interes sa swap tools;

3、Ipinapakita ng mga nabanggit na signal na, para sa currency market sa ilalim ng bagong kapaligiran, ang hedging tool combination (hindi isang tool lang) ay maaaring mas mainam na opsyon sa pag-iwas sa panganib. Sa pagtatapos ng artikulo, iniimbitahan kayong balikan ang naunang artikulo ng team namin bilang reperensya: "Import at Export Enterprise Hedging Strategy: Export Enterprises".