ジョンソン・エンド・ジョンソン（JNJ.US）第3四半期カンファレンスコール：年間売上高が初めて1,000億ドルを突破の見通し　イノベーティブ医薬品の好調が医療テクノロジーの逆風を相殺

ジートン財経APPによると、Johnson & Johnson（JNJ.US）は2026会計年度第3四半期の決算を発表し、業績電話会議を開催しました。決算では、第3四半期の売上高は前年同期比5.9％増の254億ドルとなり、市場のコンセンサス予想に一致しました。利益面では、GAAPベースの純利益が前年同期比95.9％減の2億1000万ドルとなり、希薄化後の1株当たり利益（EPS）はわずか0.09ドル（前年同期は2.12ドル）となりました。主な要因は、55億1900万ドルのタルク訴訟に関する一時的な税引前費用が計上されたためです。

ガイダンスについては、Johnson & Johnsonは2026年通年の報告売上高ガイダンスの中央値を約1,011億ドルから1,012億ドル（レンジ1,010～1,014億ドル）へ、調整後EPSガイダンスの中央値を11.04ドルから11.10ドル（レンジ11.05～11.15ドル）へそれぞれ引き上げ、市場コンセンサスを上回りました。

経営陣は、2026年は加速的な成長とインパクトの年になると述べ、140年の歴史において初めて年間売上1,000億ドルを突破する見通しを示し、今後10年末までに2桁成長を実現する目標を再度強調しました。イノベーティブ医薬品事業の力強い成長がメディカルテクノロジー部門の一部の逆風を相殺しました。メディカルテクノロジーの長期的なファンダメンタルズは依然として強いものの、心血管および米国外の外科ビジネスの改善が必要であり、すでに対策を講じています。同社は2027年の業績がさらに良くなると予測しており、12月8日の企業事業レビューで2027年の展望や初期パイプライン情報を追加で提供する予定です。

以下はJohnson & Johnsonの第3四半期決算説明会の詳細です。

経営陣の声明

オペレーター

おはようございます。Johnson & Johnson 2026年第3四半期業績電話会議へようこそ。本日の会議は録音されます。今からJohnson & Johnsonにお繋ぎします。

Ryan Koors（投資家向けリレーションズ副社長）

みなさん、こんにちは。私はJohnson & Johnson投資家向けリレーションズ副社長のRyan Koorsです。2026年第3四半期の事業結果と通期財務見通しレビューにご参加いただき、ありがとうございます。

皆様にご注意ですが、本日のプレゼン資料や関連表はJohnson & Johnsonウェブサイトの投資家向けリレーションズセクションからダウンロードできます。本プレゼンは、将来の経営・財務パフォーマンス、市場ポジション、ビジネス戦略に関する将来的な見通しを含みます。これら前向きな見通しに過度に依存せず、リスクや不確実性が存在し、実際の結果が予測と大きく異なる場合があります。関連するリスク記述はSECファイルをご参照ください。

本日のアジェンダ：会長兼CEOのJoaquin Duatoがビジネスパフォーマンスと成長要因について説明し、私が第3四半期の売上と損益結果を分析、CFOのJoe Wolkが資本配分の優先事項と更新後の2026年ガイダンスを共有します。イノベーティブ医薬品グローバルチェアマンのTom Cavanaugh、イノベーティブ医薬品R&D執行副社長のJohn Reed、メディカルテクノロジーグローバルチェアマンのTim Schmidが質疑応答に参加します。会議は約60分を予定しています。

Joaquin Duato（CEO兼会長）

ありがとう、Ryan。おはようございます。第3四半期の力強いパフォーマンスにより、2026年が加速成長とインパクトの年となるという自信がさらに高まりました。第3四半期のオペレーショナル売上成長は6%で、アナリストのコンセンサス予想を超え、前四半期からさらに加速しました。

当社は6つの戦略的重点分野（腫瘍、免疫、神経科学、心血管、外科、ビジョン）でリーダーシップを発揮しています。イノベーティブ医薬品とメディカルテクノロジーの強力な組み合わせにより競争力が強化され、現在29の製品とプラットフォームが年間売上10億ドルを超えています。

既存製品群は引き続き良好な実績を示し、新製品には顕著な勢いがあり、パイプラインも次の10年の成長を支えます。本四半期の売上は250億ドルを超え、ガイダンス達成は確実で、140年の歴史で初の年間売上1,000億ドル超えが見込まれます。差別化された製品群とパイプラインの進展で、この10年末には2桁成長を明確な道筋で実現する見込みです。

イノベーティブ医薬品のオペレーショナル売上は7.9%成長し、8ブランドが2桁成長を達成しました。

腫瘍分野では、治療から治癒まで癌ケアの再定義に取り組んでいます。第3四半期の腫瘍ビジネスは約17%成長。多発性骨髄腫製品群とパイプラインは無類で、患者の80%がJohnson & Johnson製薬の治療を受けています。新上市の多発性骨髄腫治療およびコンビネーション療法への支援を強化中。7月に発表された新しい第III相試験では、TECVAYLIとTALVEYの併用が2次治療で病気進行または死亡リスクを89%低減しました。固形腫瘍分野で、RYBREVANTは64%売上成長、肺癌市場での強さを反映。年末にはRYBREVANT FASPROの末期頭頸部癌への米国FDA承認が見込まれます。膀胱癌分野ではINLEXZOが上市1年で新規患者シェアトップとなり、第3四半期では適格患者の約3分の1がINLEXZO療法を開始しました。さらにFirefly Bioの買収を完了し、KRASなど治療困難ながんドライバーを標的とする有望な分解型抗体薬物複合体（ADC）プラットフォームを追加しました。当社の目標は2030年までに最も大きな腫瘍企業となり、売上高は500億ドルを超えると見込まれます。

免疫分野では、25年に及ぶ伝統を基に業界をリードするイノベーションを推進しています。TREMFYAは本四半期売上68%増、各適応症で強い勢いを見せています。米国ではクローン病、潰瘍性大腸炎、乾癬性関節炎の新規ブランドシェアでIL-23阻害剤No.1です。画期的なSTAR試験でTREMFYAはIL-23阻害剤で初めて軸性疾患臨床でポジティブな結果を示し、乾癬性関節炎患者の脊椎痛、こわばり、炎症を著しく改善。TREMFYAに対する自信が強化され、基幹薬として100億ドルを超えるフランチャイズになると確信しています。

ICOTYDEは最初の斑状乾癬用経口ペプチド製剤として、直近の競合新薬を凌ぐ実績です。米国上市以来2万人超が治療を開始し、処方医は9,000人近くにのぼります。商業的アクセスも順調で、現在全米の保険プランで広くカバーされています。今四半期、IMAAVYが暖型自己免疫性溶血性貧血に初の先進治療薬として承認されました（これは重度貧血および疲労をもたらす稀で生命を脅かす疾患）。この新適応は全身性重症筋無力症におけるIMAAVYの勢いに基づき、自己抗体疾患における幅広い可能性を示しています。次世代治療薬開発も続け、7月にはSail Biomedicinesと提携して免疫介在疾患用の体内CAR-T法を推進していると発表しました。

神経科学分野では、複雑な神経系疾患への挑戦を通じて脳の健康の未来を変えることを目指しています。当社は現時点ですでに神経精神医学の明確なリーダーです。CAPLYTAは今年の売上が10億ドルに達し、29番目のビリオンダラープラットフォーム製品となりました。重度うつ病の補助療法としてCAPLYTAは同分野で最も成長の速い経口ブランド治療薬で、先月発表した第III相試験で双極性障害症状の顕著かつ迅速な改善を示しました。SPRAVATOは今四半期36%成長、治療抵抗性うつ病の強い需要を反映しています。

メディカルテクノロジー分野は第3四半期のオペレーショナル売上成長2.5%。事業の期待を下回りましたが、今後の戦略に対する自信は変わりません。

心血管分野では、心臓リカバリー、循環リカバリー、不整脈疾患への投資を継続しています。Shockwaveは再び17%強い成長。Shockwave C2 Aeroのワールドワイド上市により血管内破砕プラットフォームが拡大。VARIPULSEパルスフィールドアブレーションプラットフォームは今四半期で大きなマイルストーンとなり、世界で10万超の心房細動患者を治療。VARIPULSE Proはアブレーション速度5倍、欧州で好評で２桁成長を牽引。先週日本でもVARIPULSE Proが承認されました。臨床経験が増す中、VARIPULSEの差別化優位性が明確化。最近のレトロスペクティブ分析では、VARIPULSE使用で競合PFアブレーションに比べ有害心イベントリスクが68%低下。心臓リカバリーはAbioMedパフォーマンスに依然選択性の影響がありますが、技術への自信は揺るがず、適切な患者選択のサポートに注力しています。

外科分野は、ロボット技術、デジタルイノベーション、高度な器具による次世代ケアの創造に着手しています。7月には米国FDAからOTTAVA De Novo認可を取得、これは世界初の手術台一体型軟部組織用ロボットシステムです。本10年で市場投入する最大のメディカルテクノロジーイノベーションのひとつ。OTTAVAの独自構造、自動化機能、次世代ロボット器具は手術室のスペースや手技ニーズに応えます。オープンデジタルエコシステム“Polyphonic”と連携し、手術データを臨床医が活用できるインサイトに変換します。OTTAVA商業顧客第一号と契約し開発プロジェクトを推進中。試験装置による鼡径ヘルニア修復で研究的試験を開始し、今後泌尿器科や婦人科へも拡大予定です。

ビジョン分野は生涯の目の健康を追求し、毎年4,000万人以上により良い視力を提供しています。TECNIS PureSeeが最近米国で上市され、眼内レンズ製品群をさらに強化。本四半期でTECNIS PureSeeとTECNIS Odysseyが世界で100万件以上埋め込みされ、医師の継続的な採用と個別化ソリューション分野でのリーダーシップを反映。ACUVUE OASYS MAX 2-Week再利用レンズでも欧州CE認証を獲得し、欧州ACUVUE製品群を拡大しました。

総じて、今四半期の強い結果は、持続的成長への基盤を築く選択が効果を発揮している証しです。ポートフォリオを絞り込み、生命を変えうるイノベーションに集中。大きな特許切れの中でも成長を証明してきました。高成長分野への戦略投資が成果を出し、イノベーションエンジンは患者にブレークスルーを提供し続けています。したがって2026年は力強い締めくくりとなり、2027年はさらに良い年になると自信を持っています。ではRyanにお戻しします。

Ryan Koors（投資家向けリレーションズ副社長）

ありがとうございます、Joaquin。次は財務結果です。特に記述ない限り、パーセンテージは為替影響排除後のオペレーションベースです。

2026年第3四半期の売上：グローバル売上254億ドル、成長率6%。米国成長率9.1%、米国外成長率1.8%。買収・売却によるグローバル成長へのネット影響はマイナス10bps。

利益：今四半期の純利益は2億1000万ドル、希薄化後EPS0.09ドル（前年同期2.12ドル）。提案中のタルク訴訟和解、Firefly Bio取引、Sail Biomedicines提携に関連する約70億ドル費用が影響。調整後純利益は63億ドル、調整後EPS2.59ドル、それぞれ前年同期比6.8%・7.5%減。調整後利益もFirefly BioとSail Biomedicines関連費用の影響を受けています。

事業売上：

イノベーティブ医薬品：グローバル売上168億ドル、成長率7.9%、米国11.1%増、米国外3%増。売却によるグローバル成長へのマイナス影響10bps。

腫瘍：多発性骨髄腫ではDARZALEXが15.6%成長、すべての治療ラインシェア拡大5ppt・一線治療10ppt増、市場の成長による影響、米国外の価格圧力で一部相殺。CARVYKTIは35.2%成長、早期治療ラインのシェア増加と施設拡大による。TECVAYLIは77.3%成長、上市採用と早期治療ラインを推進し、米国は100%超の成長。TALVEYは42.1%、コミュニティ処方の深度アップによる。肺癌分野ではRYBREVANTとLAZCLUZEの併用で63.5%成長、全治療ラインでシェア拡大。前立腺癌分野ではERLEADAが9.4%成長、シェア及び市場拡大によるが、患者構成の不利な影響あり。

免疫：TREMFYAは68.2%成長、IBD新規上市動向推進、潰瘍性大腸炎とクローン病のシェアは4pt増。STELARAは54%減、バイオシミラー競争と新カテゴリ移行反映。他の免疫薬はIMAAVYとICOTYDE米国上市採用による。

神経科学：SPRAVATOは36%成長、シェア増・医師の採用・患者需要が推進。CAPLYTAは66.1%成長、重度うつ病補助療法上市動向・双極性障害・統合失調症需要による。

メディカルテクノロジー：グローバル売上86億ドル、成長率2.5%、米国4.8%増、米国外0.1%増。全体心血管カテゴリは4.1%成長（買収寄与20bps含）。電気生理学は4.4%成長、手術拡大・商業実行・新製品パフォーマンスが要因、一部は競合PFアブレーション圧力でアジア太平洋地域が顕著、昨年度米国外在庫動態の基準影響。Abiomedは1.5%減、患者数減による。米国は改善兆候が見られ、急性心筋梗塞・心源性ショック・Impella 5.5の導入進展。Shockwaveは17.2%成長、冠動脈・末梢領域への導入、新製品上市、米国オフィスラボの償還も寄与。外科は1%減、剥離のマイナス影響約30bps含む。主な減少原因は中国の集中購買拡大、外科の変革計画、中東の紛争による入札・発注パターンの影響、一部はETHICON 4000・DUALTOなど革新やバイオサージカルの商業実行で相殺。ビジョンは5.1%成長、革新・実行・グローバルカバレッジ拡大が要因。コンタクトレンズ等は4.3%成長、ACUVUE OASYS 1-Dayシリーズ好調、一部米国の在庫動態で相殺。サージカルビジョンは7.1%成長、新製品、高級IOL需要、商業実行によるが、中東問題等の市場要因で一部相殺。整形は3.4%成長、VOLTトラウマ、EMPHASYSヒップ、新製品上市とVELYSひざ関節牽引が主因。

損益計算書：売上原価率は150bps悪化、製品販売構成の不利、イノベーティブ医薬品のIntra-Cellular無形資産償却増が要因、一部メディカルテクノロジーの関税還付で相殺。販管費は売上比率ほぼ横ばい。R&D投資は47億ドル、売上比18.3%、Firefly Bio買収関連10億ドル含む。今四半期の資産減損3.39億ドル（preCARDIA資産評価減）。その他収益費用はネット支出58億ドル（前年同期は収益4.78億ドル）、変更主因はタルク訴訟和解・整形外科分離関連。税率は今四半期わずかな純利益、主にタルク訴訟和解にかかる税効果。

調整後税引前利益：イノベーティブ医薬品利益率は44.3%から35.4%へ低下、Firefly Bio買収10億ドル強・Sail Biomedicines取引コスト、不利な構成・コストが主因。メディカルテクノロジー利益率は21%から22.9%へ上昇、関税還付によるが商業能力投資で一部相殺。企業調整後税引前利益は売上比35.2%から30.2%へ低下。

Joseph Wolk（エグゼクティブバイスプレジデント/CFO）

ありがとう、Ryan。こんにちは。JoaquinとRyanが言及したように、第3四半期の結果はイノベーティブ医薬品の力強い推進によるもので、メディカルテクノロジー部門の逆風を相殺し、売上・利益ともに予想を上回りました。同時にパイプラインや未来成長への投資も継続。メディカルテクノロジー分野の改善が必要であり、特に心血管と米国外の外科で、結果強化へ行動しています。

期待外れではあるものの、メディカルテクノロジー事業のファンダメンタルズは依然として強固で、この事業の長期的展望に対する当社の自信を支えています。全社として見通しを支えるドライバーは引き続き堅調。そのため2026年ガイダンスを7月時の最新値から上方修正します。

財務指標とキャッシュ：第3四半期末のキャッシュおよび有価証券は約170億ドル、負債は約450億ドル、ネット負債約280億ドル、第3四半期のフリーキャッシュフローは60億ドル超。通期のフリーキャッシュフローは約210億ドルの見通しに自信あり。今四半期はFirefly Bioの10億ドルの買収完了で腫瘍能力を強化。Sail Biomedicinesとも提携し体内CAR-Tを推進開始しました。

資本配分の原則は、主要な商業商品デビューを第一にサポート、未来革新の加速、年間配当の拡大、戦略的な価値創造型の非オーガニック機会によるパイプライン強化。7月に卵巣癌タルク訴訟の解決に55億ドルを充当、GAAP結果に反映済み。協議条件は95%以上の残り請求に明確な参加。現在95%基準を達成しつつあります。

2026 年通年ガイダンス：年初来パフォーマンスと第 4 四半期見通しに基づき、運用売上ガイダンス中央値引き上げ、レンジを狭めました。通年のオペレーショナル売上高成長を 6.7～7.1%、中央値 1,007 億ドル（成長率 6.9%）と見積もります。為替の将来変動は予想しません。先週のユーロ/ドル直近レートは 1.12 ですが、年度平均レートは 1.15。これを前提に報告売上成長は 7.2～7.6%、中央値 1,012 億ドル（成長率 7.4%）。仮に現状の直近レートが来年も続けば、為替は逆風要因となるでしょう。

損益その他項目：オペレーショナル利益率は約 60bps 低下見込み、7 月時ガイダンス（75bps 低下）の改善、こちらは Firefly Bio と Sail Biomedicines 取引に伴うマイナス 150bps 含む。これらを除けば、基礎利益率は引き続き改善。調整後税引前オペレーショナル利益率見通しは第 53 週運用コストや米国政府との薬物アクセス改善協定の反映。純利息支出見通しは 1 億 5,000 万～2 億ドルに引き下げ。実効税率ガイダンスは 17.0～17.5%にレンジ狭め。調整後オペレーショナルEPSは 10.95～11.05 ドル、中央値 2%成長。報告調整後EPSは 11.05～11.15 ドル、中央値 11.10 ドル（2.9%成長）。Firefly BioとSail Biomedicines分の0.64ドル影響を除けば、報告EPS成長は9%近くに。2027年のモデル計算時は、両取引合わせて調整後EPSを1.36ドル希薄化します。年後半の企業事業レビューでは、2027年展望をさらに提供予定。

今後の主な進展：腫瘍分野では第4四半期、pasritamig（進行前立腺癌用二重特異性抗体）やJNJ-6143（転移性去勢抵抗性前立腺癌用1日1回経口薬）の重要データ発表予定。INLEXZOは年初来売上2億ドル強、年末には高リスク非筋層浸潤性膀胱癌に関するデータ見込み。RYBREVANT FASPROの末期頭頸部癌での米国承認を見込む。免疫分野はICOTYDE好調、年内に乾癬性関節炎データ予想。メディカルテクノロジーは第4四半期VARIPULSE Proの米国承認を見込む、先週日本承認に続き。心臓リカバリーはAbiomedパフォーマンス改善に向けた是正措置を実施中。臨床エビデンス投資を継続し、2027年にはHRPCI PROTECT IV（1252名対象、CHIP-BCIS3の4倍）が結果発表見込み、Impella CPの安全性・有効性を検証。外科分野ではOTTAVAのFDA De Novo認可後の商業化に注力、普及と収益貢献は時間を追って拡大し、今10年後半には主要外科の柱に。整形分野はDePuy Synthesを2027年中旬に分割予定。あらゆる分離方法を評価し、そのすべてが発表時より良好です。表れたパフォーマンスとチーム活力からスピンオフ上場が長期価値創出に最適だと判断。時期を見てアップデートします。

最後に、12月8日の企業事業レビューにご期待ください。ここで2027年展望の詳細や、今10年末の2桁成長を支えるキードライバーを説明します。さらに、アーリーステージパイプラインが如何に次の10年の成長波となるかもご紹介。参加者はOTTAVAなど最新イノベーションも体験できます。2026年は再び成功し、年初見通しを上回る見込みです。好調な2026年の締めくくり、2027年以降の持続的成功へ基盤を築きます。社員の貢献に感謝。この後、質疑応答に移ります。Kevin、質疑応答オープンをお願いします。

質疑応答

Asad Haider（Goldman Sachs）

質問：進展おめでとうございます。10年末の二桁成長について、プレスリリースには「戦略投資と共に」とありましたが、これは内部投資でありM&Aではないと考えてよいでしょうか。またJoeさん、医療テクノロジーのパフォーマンスに満足しておらず、対策を講じていると述べましたが、いまより急いで高成長分野のM&Aを模索しているのか、それとも現行製品群で十分と判断していますか？

Joseph Wolk：はい、Asadありがとうございます。ご指摘の通りです。内部の戦略投資と理解いただけばよく、10年末までの二桁成長を牽引し、今後数年にわたってパフォーマンスを押し上げる予定です。非オーガニックな追加は想定していません。常にビジネス補完や現オーナーより当社が持った方が有意で、株主リスクを取り価値を創造できる戦略的な要素には注目しています。緊急性については現行事業自体の改善が急務です。今の製品群やストラクチャーを好んでおり、注力分野はビジョンケア、外科、心血管の３つです。ご存知かと思いますが、Timに心臓リカバリーでの具体策を話してもらいます。現在は安定状態だが、二桁成長に再度戻るため今後の起爆剤を模索中。OTTAVAが外科に加わる将来には大きな成長貢献が期待でき興奮しています。ビジョン分野も手術用・コンタクトレンズともに市場リーダー。Tim、Abiomedについてどうぞ。

Tim Schmid：もちろんです、Joe。Asad、Abiomed は一時的な逆風にあり、第３四半期がそれを示していますが、長期的な機会への自信は全く揺るいでいません。減速は前四半期に強調した通りで米国外での高リスクPCI試験によります。なお、この課題は構造的なものとは見なしておらず、ビジネス長期影響にはなりません。患者需要・償還アクセス・競争要因に変化はなし。また、研究の最適なベストプラクティスについても疑問がある為、教育と臨床エビデンスの推進による解決に注力。Impellaが命を救い改善する大きな価値を示すためのエビデンス拡充はまさに我々の責任です。短期的逆風ですが、Johnson & Johnsonの今後の成長基盤として確信を持っています。

Larry Biegelsen（Wells Fargo）

質問：Joeさん、Deutsche Bankでの2027年コメントについて。トップラインは2026年と同様の売上高成長を、両年とも+100bpsの追加週を調整後、来年で約5.4%になると述べました。EPSについてはIPR&Dを除いて成長力をどう考えればいいか、またFireflyとSailの今年・来年 IP R&D 希薄化の額も再確認させてください。

Joseph Wolk：今年のIPR&Dには0.64ドルの希薄化があり、来年は両取引合わせて1.36ドルになります。Larryさんは長年当社をカバーいただいておりご存知のように、たいてい売上高あるいはEPSの方が成長率はやや高くなります。1.36ドルを差し引いて考えてください。整形分離に伴う利益率改善や技術進歩で効率化も期待、事業全体を総合的に見ていきます。これが2027年の基本的な思考フレームです。12月8日の投資家説明会でより明確にし、整形分離のプロフォーマデータや長期見通しを提供するかもしれません。

Chris Schott（JPMorgan）/ Richard Wagner（BofA）

質問：ICOTYDEについてです。（1）患者の採用状況は新規バイオ医薬品対経口薬へのシフト、注射剤へのスイッチの割合は？（2）さらに大きな話として、100億ドル超の資産とされていますが、乾癬販売の好スタートに加え、他の適応が承認されればピーク売上機会はさらに大きくなるのでしょうか？

Tom Cavanaugh：Chrisさん、私がTomです。まずJennifer Taubertのリーダーシップと協力に感謝。彼女のおかげでイノベーティブ医薬品事業のポジションが素晴らしく、今四半期の利益に強い勢い、優れた製品群とパイプライン、素晴らしいチームを揃えることができました。彼女の基盤の上で事業を継続でき光栄です。ICOTYDE はイノベーティブ医薬品で最大の資産となる見込み、素晴らしいスタートです。Joaquinの説明通り2万人超の患者が治療を開始、9,000人近い医師が処方、ほとんどの乾癬薬上市時より好調です。初期処方動向は60％がシステミック初治療、残る40％は経口薬から20％、注射等その他治療から20％で多くはバイオ医薬品由来。システミック治療領域を拡大しています。商業アクセスも広く、全国全プランで優先アクセス、Medicareへの拡大も積極展開中。上市も将来も強く期待しています。まもなくPsAや第3相データ、更にSTELARAとの直接比較データも発表。将来的にIBD、UC、CDなどにも展開予定で、同様の好スタートが期待されます。

Joanne Wuensch（Citi）

質問：メディカルテクノロジーについて。基本面が強いと話されましたが、それは患者数、病院の設備投資や全体の流量を意味していますか？また事業の強化には今後どのような取組が必要ですか？

Tim Schmid：Joanne、ありがとうございます。まず第3四半期全体としてのメディカルテクノロジー結果背景を。強く明言すると、今回の業績は社内基準・投資家方針に達していません。はっきり言って当社はもっと良い結果が出せたはずですし、今後必ずやります。直近の課題として第4四半期以降、より強い結果に繋がる実行に集中しています。要因を分解すると課題は主に2分野。1つ目は米国外、2つ目は世界のAbiomedです。米国は重要市場で今四半期は約5%と力強い成長。米国外は既知の逆風、中国VBP拡大や外科変革計画、電気生理の競争激化で特にアジア太平洋が影響。新たな逆風が中東情勢の緊迫化です。しかし詳細に見ると複数の有望な指標もあり、第4四半期及び将来の展望への自信があります。たとえば欧州等でVARIPULSE Proの既上市地域で電気生理は再び2桁成長を記録。日本も先週承認され、まもなく上市、年末には米国でも発売予定。Abiomedの高リスクPCI臨床試験は最適なプラクティスが守られていなかったと考えており、教育活動で是正中。証拠基盤は特にAMI心原性ショックや5.5の実績が盤石です。今四半期も前期比で改善。近々再成長に転じると信じています。今回の結果が全景を歪めるべきではなく、課題は主に2点だけ。主要市場での外科手術ニーズは安定しています。任務はその需要をより一貫した業績に変換することです。米国の勢いと一時逆風の改善に自信があり第4四半期改善を見込んでいます。12月8日にはさらに詳細を共有、特にOTTAVA等の革新にもご期待ください。

Vamil Divan（Guggenheim）

質問：ICOTYDEについてですが、本四半期の純売上高やコンセンサス比較のコメントをお願いします。またINLEXZOの年初来売上高、SunRISe-5のデータ、市場機会の拡大についても。

Tom Cavanaugh：ICOTYDEの売上高は公表していませんが、その勢いと進捗を見る限り、来年は開示すると思います。INLEXZOも非常にエキサイティングな製品・プラットフォームで、TAR-210の将来も期待できます。好スタートで、Joeが明かした通り年初来純売上は2億ドル超、四半期売上は未公開ながら第3四半期だけで9千万ドル超、前期比成長も強いです。新規患者の導入数も45%増。これはCIS型非筋層浸潤膀胱癌という相対的に小さな集団ですが、患者全体の1/3がINLEXZOを使用しています。SunRISe-5はさらに広い集団（約1.5万人）、SunRISe-3はBCG初治療集団（5万人程度）が対象。プラットフォームとして50億ドル超の機会があると見ており、未充足医療ニーズ、INLEXZOの簡便性と高い持続完全寛解率を踏まえれば達成しさらに上回ると思います。臨床開発はJohnにお任せします。

John Reed：現在の適応はCIS型非筋層浸潤膀胱癌で、今後はより一般的な乳頭型が対象。SunRISe-1試験には乳頭型コホートがあり、泌尿器科医は外向き病変を切除しINLEXZOを適用、再発予防を目指しました。75%近くが1年後も再発なく、進行なしは95%超。これを受けて乳頭型へのINLEXZO適応はNCCNガイドラインに加わり、FDAからラベル拡大申請の要請も来ています。

Joaquin Duato：ICOTYDE、INLEXZO、そしてRYBREVANTは成長の加速を牽引し2桁成長の鍵となる見込みです。いずれも当社の最大製品の一角となるでしょう。

Michael Yee（UBS）

質問：2点、パイプラインの科学的内容に関して。ICOTYDEは乾癬で優れたデータを持つが生物製剤にはやや劣るが、IBD（UC）ではデータが非常に強い。腸管放出によって生物製剤に近い効果が得られる、より大きなドライバーとなり得ると考えてよいか。2つ目はmilvexian、SSPのデータが近いですがasundexianと同等を期待しますか、Factor XI阻害薬の相対的リスク低減は？

John Reed：John Reedです。ICOTYDEとIBDですが、よく経口剤の腸管吸収が機能を強めるかと質問されますが、実際はデータを見てみないといけません。UCの第2相データには満足しています。第3相研究は乾癬・PsA同様、登録ペースも非常に速く、医師と患者の経口剤選択への期待を反映しています。経口吸収が効力に寄与するかはデータ次第です。milvexianは臨床研究に自信があり、特に二次脳卒中はasundexianデータに基づいています。in vitroでmilvexianはより強力なXI阻害薬。安全域が広く、十分な用量で強い効果が期待されます。結果にも自信があり、今年中に二次脳卒中データが（イベントドリブンで）出るかもしれません。心房細動対象の大規模試験は来年。両方で成功すれば非常にエキサイティング、なぜなら二次脳卒中患者の25%は房細動合併があり、AF研究では安全に4倍量まで投与、抗凝固状態モニタリングで安心して投与可能です。ありがとう。

Tom Cavanaugh：Johnの補足ですが、出血リスクを減らした経口抗凝固薬は絶対に必要。心房細動だけでも経口抗凝固適応患者の40%が未治療、現行DOACの安全性・出血リスク懸念が原因です。

Jayson Bedford（Raymond James）

質問：国際メディカルテクノロジーに戻ります。中東やVBP（ボリュームベースドパーチャシング）の影響はどの程度定量的に示せますか。Tim、国際外科についても、潜在需要自体に変化はないと考えてよいですか？Joeさんは国際外科で対策中との事、具体的には？

Tim Schmid：Jayson、ありがとうございます。まず中東ですが、これは新しいリスクで時間とともに拡大しています。最初は数カ国だった影響も、現在は広範囲に及び、注文パターン、入札タイミング、病院の支出意思決定が乱れています。政府・医療機関の支出判断がより慎重になり、資金や購入決断に時間がかかっています。年初と比べても購買行動への影響がより顕著です。ただし短期的な要因とみています。臨床需要自体は不変、多くの案件は永続的消失でなく一時的遅延でしょう。外科分野は米国の勢いが好調で興奮しています。課題は米国外で、主な要因は変革計画、VBP、中東の追加圧力ですが、それでも当社が影響できる分野に集中し多くの機会があります。創傷閉鎖は当社が圧倒的にリードしSTRATAFIXやPlus Suturesなどの革新で成長。バイオサージカルもSURGIFLO、SURGICEL、VISTASEAL等のブランドで10億ドル超の分野。機械イノベーションのETHICON 4000やDUALTOも好調。米国は持続的成長、EMEAは再加速、Q4の全体的な成長復帰を期待しています。また長期的な事業信頼に自信あり。手術用ロボティクス参入で創傷閉鎖・バイオサージカル・器具リーダーシップを最大活用でき、OTTAVAにより最も成長潜在力が高く未浸透の領域にも一層参画。製品群の転換、既存事業の革新、OTTAVA上市の準備を通じて長期的成長軌道に自信あり。12月8日にはOTTAVA見通しを含めさらなる具体性を提供し、長期的な大きな貢献への信信も強化します。

Alexandria Hammond（Wolfe Research）

質問：CARTITUDE-5/6が新規診断の多発性骨髄腫で推進される中、より早期にCARVYKTIを導入するための医師・治療センターへの教育はどのように進めていますか？また現行のファーストライン療法からシェアを奪う投資家目線をどう考えるべきでしょうか。

Tom Cavanaugh：Alexさん、私がTomです。まず私たちはこれら試験結果の発表を心から待ち望んでいます。すでに世界各国でCARTITUDE-4を通じて実践しており、CARVYKTIは20を超える市場で利用可能、早期治療ラインのシェアは大きく増えています。米国では約50%が2-3ラインで使用中。製品認知、アクセス、期待が拡大、主に2次治療で得られる卓越した全生存期間が要因です。適切な患者のより早期選択・できるだけ早期治療・適切なブリッジで最高のMRD陰性達成を教育活動で支援しています。

John Reed：最近骨髄腫会議で発表されたCARTITUDE-2第2ライン5年追跡データでは患者のほぼ半数が5年間完全寛解・治療フリー。1回の治療で5年疾患フリー生存。非常にエキサイティングな内容です。

クロージング

Ryan Koors：John、Alexさんご質問ありがとうございました。皆さんのご質問、ご関心に感謝します。それではJoaquinから最後の挨拶です。

Joaquin Duato：ご質問いただき、またご参加いただきありがとうございます。我々の勢いが持続していることをご覧いただけたかと思います。第3四半期は成長が加速し、2027年にはさらなる加速が見込まれ、10年末には二桁成長への明確な道があります。イノベーティブ医薬品の成長は既存製品（DARZALEXやTREMFYA）とICOTYDE、RYBREVANT、INLEXZOなど新製品が今後大きく貢献する見込み。メディカルテクノロジーも同様に、心血管カテゴリーの上市ポテンシャル、次世代PFA・IVLカテーテル、ImpellaやOTTAVAロボット手術の追加データはまだ成長に織り込まれていません。総合的に、これらの成長因子はJohnson & Johnsonがヘルスケア領域で最も明確な成長ストーリーのひとつであることを示します。12月の企業事業レビューで製品群と後期パイプラインの詳細をご説明します。本日はご参加いただきありがとうございました。良い一日をお過ごしください。

オペレーター：ありがとうございました。本日のJohnson & Johnson 2026年第3四半期業績電話会議は終了です。これよりアクセスを切断いただいて構いません。