新型Roadsterの発売が9年間延期され、ついに日程が決定！モーニングスターはTesla(TSLA.US)の目標株価を450ドルに維持：スーパーカーは評価ロジックではなく、FSD、Robotaxi、Optimusこそが本質。

智通财经APPは、最近Tesla（TSLA.US）がソーシャルプラットフォームに投稿し、新世代のRoadsterスポーツカーを10月1日に発表すると発表したことに注目している。これは2017年11月にプロトタイプが初披露されて以来、Teslaが具体的な日付を示し、正式な招待状付きで公開イベントを行うのは初めてとなる。

注目を集めるスーパーカーのお披露目を前に、MorningstarはRoadsterイベントについて明確な最新コメントを発表した。Teslaの3つ星格付けと450ドルの公正価値見積もりを維持し、経済的な堀の格付けは「狭い」、不確実性の格付けは「非常に高い」としている。

Roadsterそのものに関して、Morningstarは「ハロー効果を持つモデル」と評価。Teslaは年初にModel SとModel Xの生産を停止し、Optimusヒューマノイドロボットの生産能力を確保、Roadsterは「Teslaの最高のエンジニアリング力を示す」ブランド役割を引き継ぐとした。

しかしMorningstarは、その年間販売台数が約2,000台にとどまると予測しており、同社による毎年数十万台規模の納車予想に比べればほとんど無視できるとしている。同社は「我々の予測はもともとRoadsterの量産を想定済み」と述べており、このイベントは評価額上方修正の理由とならないと示した。Morningstarが450ドルの公正価値を維持する真の根拠は三本柱、すなわちFSDソフトウェアのサブスクリプション（約130万ユーザー）、Robotaxiネットワーク、Optimusヒューマノイドロボットである。

「ハロー効果モデル」

象徴的な事実として、Teslaをカバーする最新のリサーチレポートでは、どの企業もRoadsterの販売台数や利益を評価モデルに組み込んでいない。ほとんどの機関はこれを「注目やストーリーの触媒であり、利益の触媒ではない」と位置付けている。

The Informationの試算によると、仮に1万台×25万ドルで計算しても、約25億ドルの収入はTeslaの2026年の予想売上高（約1,052億ドル）の2.4％に過ぎない。

NeoDataのデータによれば、2026年9月時点で38社によるTeslaの目標平均株価は377.40ドル、格付け分布は買い/増し44％、ホールド46％、減/売10％となっている。

意見の対立はRoadsterにはなく、自動運転やロボットのストーリーにある。強気派ではWedbushのアナリストDan Ivesが最新の目標株価を600ドルに設定。Piper Sandler（目標株価500ドル）の部門別評価モデルではOptimusと「リザニング・アズ・ア・サービス」の価値がその他の事業全部を上回る可能性を示唆。Morgan Stanleyの強気シナリオ目標株価は840ドルにも達し、ベースラインの400ドル中、Robotaxiだけで約120ドル（30％）を占めている。

弱気派ではWells Fargoが130ドルを提示。中核的な懸念は、2026年に250億ドル超の資本的支出、自動車事業の競争激化、FSD/Robotaxi商業化のスケジュールへの高い不確実性である。

投資家にとって、機関投資家の意見が示す示唆はこうだ：Roadsterがメディアのヘッドラインを飾るかどうかがTeslaの評価額を決めるのではなく、評価額を左右するのはあの3つの古い問題――FSDが実現するか、Robotaxiが規模化できるか、多額の資本的支出がいつキャッシュフローに返ってくるか、である。