米国のインフレが再び予想を上回る！FRBの9月利上げ確率が85％を突破 市場は年内もう一度の利上げに賭け始める

ジートン財経APPによると、米国の8月のインフレが再び加速し、FRB議長のウォッシュは来週の金融政策会合でますます利上げ圧力に直面している。最新データ発表後、FRBが9月に利上げを行うという市場の予想が急速に高まり、利上げの確率は木曜日の約70%から85%以上に跳ね上がり、これまでFRBが据え置きを続けると予想していた一部のエコノミストも利上げ予想に転じている。

米国労働統計局が金曜日に発表したデータによれば、食品とエネルギー価格を除いたコア消費者物価指数(CPI)は8月に前月比0.3%上昇し、予想を上回る伸びとなった。米国のインフレがすでに数年連続で通常レベルを超えている中、このデータは一部のFRB当局者が物価上昇圧力を抑えるために金利を引き上げる必要があるという見解をさらに強化した。

Inflation Insightsの創業者兼社長のOmair Sharifは、FRBにとって今こそ行動によってインフレ抑制への決意を示さなければならないと述べている。フェデラルファンド先物によると、インフレデータ発表後、投資家はFRBが9月15〜16日の会合で利上げを行う確率が85%以上に上昇したと見込んでおり、明らかに木曜日の約70%から上昇している。それだけでなく、市場は現在、FRBが12月にも追加利上げを行う可能性があると予想している。

エコノミストの予想もまた急速に変化している。CPI発表前、エコノミスト界隈ではFRBが9月に利上げするという判断は金融市場ほど積極的ではなかったが、データ発表後、TD銀行やJPモルガンなど複数の機関が予想を修正し、FRBが来週利上げに踏み切るとみている。

KPMGチーフエコノミストのDiane Swonkは、このインフレデータがFRBの政策議論の焦点をさらに利上げへと傾けたと指摘。彼女は、現在の問題は「利上げが必要かどうか」から、「どれだけ利上げすればインフレを抑制できるか」に移行しているとみている。

注目すべき点として、8月のコアインフレ上昇は主に無線通信サービス料金の記録的な値上がりによるもので、これは一時的な要因である可能性がある。しかし、複数のアナリストは、インフレが高止まりしている状況下で、FRBが今後の物価の改善予想だけに頼って金利を据え置くのは難しいとみている。

ウォッシュの以前のタカ派発言が「信用テスト」に

最新のインフレデータだけでなく、ウォッシュ自身の以前のタカ派的な発言も来週会合への注目を集めている。ウォッシュは8月28日のジャクソンホールでの講演で、米国の基調インフレに有意な改善がなく、今後のデータがインフレがFRBの2%目標に向けて低下していることをさらに示せなければ、政策決定者には「やるべき仕事が残っている」と述べた。

Sharifは、このような発言をした後では、ウォッシュが次回会合で利上げを支持しないのは難しいと考えている。

ブルームバーグ経済研究のエコノミストAnna WongとAndrew Sacherも、マーケットが発しているシグナルは極めて明確で、投資家はFOMCに利上げを求め、また期待していると指摘。もしFRBが最終的に利上げを行わなければ、ウォッシュの市場参加者における信用は損なわれる可能性がある。

実際、FRB内部でも政策引き締め支持の動きが以前から強まっていた。FRBは今年に入って5会合連続で基準金利を据え置いたが、7月の会合ではすでに3人の当局者が25ベーシスポイントの利上げに投票し、さらに2人の投票権のない当局者も、もし投票権があれば利上げ支持の意向を示している。

Evercore ISIのエコノミストKrishna Guhaらは金曜日、FRBが来週利上げを実施する公算が大きいと述べた。彼らは、原油価格がさらにインフレ圧力をもたらす中で、ウォッシュは現時点のデータだけではFRBがインフレリスクを無視するのに十分ではなく、利上げはこれまで失われかけていた政策の信用を維持する助けになるとみている。

原油価格の急騰・インフレ期待の上昇で利上げ理由がさらに強化

FRBが直面するもうひとつの課題はエネルギー市場である。イラン情勢の緊張が続き、国際原油価格は再び大幅上昇し、ブレント原油は木曜日に一時1バレル109ドルに達した。同時に、データセンター建設などによる構造的な価格上昇要因も短期的には後退しそうにない。

消費者のインフレ懸念も明らかに高まっている。ミシガン大学の最新調査によると、米国消費者の1年先インフレ期待は9月初旬に前月の4%から4.6%に跳ね上がった。また、2023年以来初めて1年後の金利が上昇すると予想する消費者が半数を超えた。

労働市場においても、FRBが慎重姿勢を保つほどの顕著な悪化は見られない。賃金は現時点で明確なインフレ要因とはなっていないが、米国の失業率は低水準を維持しており、安定的だと広く認識されている。一部のFRB当局者は、現行金利水準では需要抑制効果が以前の見積もりほど強くない可能性すら指摘している。

そのため、市場ではFRBが昨年、労働市場の減速リスクに対応して導入した合計75ベーシスポイントの利下げを逆転させる必要があるかどうかの議論が始まっている。

RSM USチーフエコノミストのJoseph Brusuelasは、FRBは2025年末までの3回の利下げを撤回し、現在トレンドより明らかに高い水準となっている米経済成長を抑える必要があるとさえ主張している。

ただし、ウォッシュが最終的に利上げを選択した場合、ホワイトハウスからの政治的圧力を再び招く可能性もある。トランプはFRBに対し利下げを一貫して要求しており、先週はFRBが利下げしなければ、貿易赤字がある一部の国との貿易を停止する可能性があるとまで脅していた。ホワイトハウス国家経済会議委員長ハシットは金曜日、FRBが「大胆な動き」を取った場合、大統領がそれに対応するだろうと述べている。