「AI株の神」崩壊記：血の匂いを嗅ぎつけた後、ウォール街の「ハゲタカ」が狩りを開始

ウォール街で本当の危機は、一枚のアナウンスからではなく、絶望的な「プライベートオファー」から始まることが多い。

ウォール・ストリート・ジャーナルの回顧によれば、7月29日午後、ラガーディア空港へ向かうタクシーの中にいたDavid Mannの元に一本の電話がかかってきた。相手は切羽詰まった声で、彼が「AI株の神」と呼ばれるヘッジファンドSituational Awarenessが保有するAnthropic株式を一晩で引き取る意志があるかどうかを尋ねてきた。

Mannはすぐすべてを理解した。なぜなら、AIの巨大企業が時価総額1兆ドルに迫る中で、誰もがPre-IPO株を急いで売却するわけがないからだ。「それは、彼がすでに絶体絶命の状況にある場合を除いて。」彼は、このファンドの背後にいる「AIプロフェット」Leopold Aschenbrennerが、致命的な流動性危機に直面していることに気づいた。

この電話こそが、ウォール街に血の匂いが漂い始めた合図となった。

情報は瞬く間に広まり、Steve Cohenなどトップ投資家たちの耳にも届き、ヘッジファンドやライバル勢がサメのごとく群がってきた。「彼はまるでハンティングされているようだった」と、当時の息詰まる雰囲気を知る関係者は語る。銀行からの追加の証拠金コールが連鎖的に襲い、高レバレッジファンドへの絞殺作戦が急速に形成された。

7月30日の米株市場開始20分前、追い詰められたSituational AwarenessはCitadelと書面契約し、大量保有していた半導体銘柄を値引きして売却することとなった。わずか72時間のうちに、この超集中AIレバレッジ取引が完全に崩壊。最終的に約350億ドルという衝撃的な損失をもたらした。Aschenbrennerの名前は、世界最大の取引損失ランキングの頂点に躍り出たが——誰もが登りたくないリストである。

「AIプロフェット」から「千億豪賭」へ

物語の始まりは、ある論文だった。

2024年、Aschenbrenner——OpenAI元社員——は165ページにも及ぶ論文「Situational Awareness: The Decade Ahead」を発表。AI発展の道筋を体系的に予見し、シリコンバレーとウォール街で大反響を巻き起こした。直後、彼はこれを土台に、同名のヘッジファンドSituational Awarenessを設立した。

ファンドのロジックはシンプルかつアグレッシブだ。AIインダストリーチェーンの受益者——半導体メーカー、データセンター運営企業、電力供給会社——に大型投資し、一方でAIによりディスラプトされるだろうと彼が見なすソフトウェア企業へはショートを仕掛けていた。これは、慎重な年金運用向きではない製品だ。初期投資家であり、Pfeffer Capital共同創業者のJohn Pfefferの言葉を借りれば「これはAIに対するアグレッシブな賭けであり、我々は大きなボラティリティがあることを皆理解していた。」

ウォール街は若き彼を歓迎した。ゴールドマン・サックスは初期からSituationalへ融資し、2025年3月のオーランド新興ファンドマネージャー会議でもサポートした。JPモルガン、バンク・オブ・アメリカ、シティグループも続々と融資。モルガン・スタンレーは顧客化を協議中であった。

資金は雪崩れ込み、ファンド規模は2025年夏の約15億ドルから7月初めには450億ドル越えまで急拡大。同時にレバレッジも急増——関係者によるとSituationalは1ドルの自己資本につき約3ドル以上借り入れ、一時はレバレッジ率400%超、同種のファンド常識を大きく超えた。さらに「フレックスオプション」などカスタマイズされたデリバティブ商品も購入し、投資の勝負を極限まで拡大した。

過半をSanDiskとMicronに賭け、集中リスクが悲劇を招く

先週金曜に開示された13F報告書によると、崩壊直前のSituationalのポートフォリオは驚異的なほど集中していた。

6月末時点で、SanDiskが57億ドルでファンドの米株持ち分首位、次いでMicron Technologyが56億ドル。両方合わせてポートフォリオの56%超、まさに同一セクターで過半を張った構図であった。

他の上位5銘柄もやはりAIインフラ関連：Bloom Energy、TSMC（台湾積体電路）、Nebius Group。さらにファンドはCoreWeaveの7.45億ドル分も保有していた。

これらの主力株は7月にまとめてクラッシュ。SanDiskは1か月で47%近く急落、Micronは29%下落、Bloom Energyが32%、Nebiusが31%、TSMCが15%下落。同時に、ショートをかけていたソフトウェア銘柄（Adobe、AppLovin、Figma）は反発し、両建てダメージで状況は一気に悪化した。

なお、13Fでは6月末時点の米公開株ロングポジションのみが開示され、全体のリスク、ショート、デリバティブや日中取引は反映されていない。しかし、この書類からだけでも崩壊直前におけるSituational AwarenessのAIインフラ、特にメモリ半導体へのリスク集中が明白となる。

集中取引が逆風を受けると、レバレッジは「ドローダウン」を「サバイバル」に変えてしまう。

ウォール街の「ハゲタカ」が血の匂いに敏感に反応

ウォール街での情報伝播速度は、誰の想像よりも速い。

毎日、主要プライムブローカーはクライアントにレポート配信、傘下ヘッジファンドの持ち高変化を集計している。7月にはこれらレポートでテック株セクターのレバレッジ比率低下が観察され——これは明快なサイン、大型テック株ポジションを持つファンドが強制レバレッジ解消に追い込まれている証であった。

ショート筋は即座にターゲットを特定。Aschenbrennerの主力銘柄に狙いを定め、それらが下落し始めると苦境と見てショート強化。同時にファンド保有銘柄に関連するプットオプションが異常な取引量を示していた。

7月27日週、Situationalは証拠金追加コール（margin call）に応じるため保有株売却を開始。Nebius、Bloom Energy、SanDisk、Core Scientificは7月24日〜28日にかけて9%〜24%も下落した。

Steve CohenやDaniel Loebなどトップ投資家たちもAnthropic株の売却情報を耳にした。「まるでハンティングされているようだ」と、Pfeffer CapitalのJohn Pfefferは語る。

72時間の生死ゲーム：Citadelが深夜に買い叩く

7月29日（水）、もはや公然の秘密であった。ウォール街では最低1つ大型ファンドが“デレバレッジ中”で大規模な資産売却中だった。

Aschenbrennerらチームは緊急交渉を開始。ファンドが保有する約50億ドルのAnthropic株売却を模索した。しかし制約も厳しかった。Anthropicは株式譲渡に承認権を持っており、既にAnthropic株保有の機関にしか売却できなかった。この日、SituationalはSequoia、Greenoaks、Michael Dell家族のDFO Management、NY投資会社XNに打診し、1割引きを提示して12時間タイムリミットを設けた。Greenoaksチームは夜通し対応し、翌朝8時締結予定でAnthropicはすでに承認署名済みだった。

だが、Anthropic株交渉と並行して、Aschenbrennerはひそかに——CitadelとMillennium Managementとの株式ポートフォリオ売却交渉も開始していた。

7月28日、Citadel幹部がSituationalのSven Khatriに自発的に連絡。交渉は急展開、Citadelが全流動株式ポートフォリオ取得案から融資付き分だけ取得案に。ケン・グリフィン本人もロンドンから交渉に加わった。Aschenbrennerは極力ポジションを残したがっていた——危機後も上昇余地ありと信じていた。

7月30日（木）未明、Citadelはおよそ1割引きで買い取るディールが成立。

その朝、AschenbrennerはAnthropic株売却を待っていた投資家に、Citadelとより良い条件で合意したと通知。一部投資家は激怒した。

SituationalとCitadelは午前9時10分ごろ書面締結、米株市場オープンまで残り約20分しかなかった。

史上最大規模のヘッジファンド爆発、損失は350億ドルに及ぶ

その後、Situationalは投資家向けに当月の成績を開示：7月単月で約67%の損失、総額で約300億ドル。広範囲の資産損失まで加えると、総額350億ドル規模に達した。

英国Financial Timesによる世界の歴史的取引損失ランキングで、Aschenbrennerの損失規模は歴史的トップクラス。数々の銀行不祥事トレーダーやヘッジファンド崩壊を上回り、史上最大級のヘッジファンド単月損失の1つとなった。

この大崩壊のショックはウォール街全体に及んだ。Situational出資者の1つだったJane Streetも、7月だけで約150億ドルの損失、その大半はAschenbrennerファンドへのエクスポージャーが原因と伝えられている。

ファンド規模は7月ピーク時450億ドル超から、Citadelとのディール後にはおよそ100億〜150億ドルへ急減。Archegos Capitalの爆発以来、ウォール街はまたもレバレッジリスクの血なまぐさい教訓を突き付けられた。

結婚式での苦いジョークと再出発

その週末、Aschenbrennerはカリフォルニア・カーメルの海辺で、Anthropic創業者Dario AmodeiのチーフスタッフAvital Balwitと結婚式を挙げた。

ウェディングの乾杯の言葉では、誰かがKen GriffinとCitadelの名を半分冗談交じりに口にした——「この日を可能にしてくれたことに感謝」と。

現在、Aschenbrennerと経営チームは一人ずつ投資家を訪ね、なぜ短期間でこれほどの損失を出したかを説明している。事後検証も進行中で、今後のリスク許容範囲の再評価も行われているという。

ポートフォリオ再構築も始まった。Situationalは最近、スタートアップSource Foundryに4億ドルを出資し、SharonAI株も買い始めた。投資家宛書簡でAschenbrennerは再建に必要な措置は講じたと述べ、今回の経験から教訓を得ると決意を示している。

ファンド設立から2026年6月末まで、Situationalの累積リターンは1000%超。しかし、1か月の崩壊ですべてがほぼゼロに戻った。それがこの物語のもっとも過酷な注釈だろう：レバレッジの世界では、伝説と破綻は市場心理の反転一つで地続きなのである。