米国株式市場における人材関連銘柄が力強く反発：AIによる履歴書の氾濫で、むしろ採用会社の価値が高まった！

AIは市場が以前懸念していたように急速に「終焉」を迎えることはなく、むしろ人材会社に新たな需要を生み出している可能性があります。

今年に入り、ManpowerGroupとRobert Halfの株価は2月と3月の安値からそれぞれ約94％、120％反発しました。両社の低迷は、AIツールが急速に普及したことで巻き起こった「SaaS終焉」パニックと一致していました。第2四半期の業績が相次いで予想を上回り、採用需要が改善したことで、市場はAIが採用業界に与える影響を再評価し始めました。

この反発は2社に限ったことではありません。専門サービス企業を追跡する指数は4月以降44％上昇し、ZipRecruiterは3月の安値から約183％上昇、Recruit Holdingsの米国預託証券も安値から約170％上昇しています。

AIによる履歴書の「氾濫」、むしろ選考の価値が高まる

市場は以前、生成AIが自動で履歴書選別や求人情報作成、さらには面接までこなせるため、最終的に人材会社の価値が低下するのではと心配していました。

しかし、現実は別の方向へ進んでいる可能性があります。

AIツールによって求職応募のハードルが下がることで、企業が直面する課題は「履歴書が足りない」から「履歴書が多すぎる」へと変化しました。AIによる大量の応募が押し寄せ、本当に適切な人材を膨大な候補者の中から特定することが新たな課題となっています。

William Blairのアナリスト、Trevor Romeoは、AI生成の応募増加により、企業は専門の採用担当者による履歴書選別や候補者の見極めにますます依存することになるかもしれないと指摘しています。つまり、AIは「応募」のコストを下げた一方で、「選考」の価値を高めた可能性があります。

これは、AIと人材会社の関係が必ずしも単純な代替関係ではないことを意味します。

業績が示す、AI悲観論のほころび

採用関連株反発の最大のきっかけはやはり業績です。

ManpowerGroupは第2四半期に過去3年で最高の売上高を記録し、Robert Halfも市場予想を上回り、需要見通しについて前向きなシグナルを発信しました。業績改善により、投資家は人材業界が景気回復サイクルに入った可能性を信じ始めています。

BMO Capital Marketsのアナリスト、Jeff Silberは、「市場は今年初めの『SaaS終焉』パニックの際に“赤ん坊と風呂の水を一緒に捨てた”ようだ」と述べています。

UBSのアナリスト、Joshua Chanも、実際のデータによってAIが採用業界を覆すという悲観的な見方が変化していると指摘。ManpowerGroupが業績を発表するまで、投資家のAI懸念により採用関連株の推奨を控えていました。

Barclaysのアナリスト、Manav Patnaikは、両社の最新業績は人材業界の回復が間違いなく始まったことを示していると述べています。

AIは人材会社の「効率化ツール」となる可能性も

需要面以外でも人材会社はAIを活用して効率向上を図っています。

Bloomberg産業リサーチのアナリスト、Stuart Gordonは人事会社はAIで生産性を向上させることができると指摘。ManpowerGroupはすでに面接補助プロセスにAIを導入しており、AIは従来の人材ビジネスの競合だけでなく、運営コストを削減しマッチング効率を向上させるツールにもなり得ます。

UBSのJoshua Chanは、人材業界が成長を持続できれば、たとえ成長が主に景気回復サイクルによるものであっても、AIによる業界変革への懸念は時間の経過とともに薄れていく可能性があると考えています。

言い換えれば、かつて市場が議論していた「AIが人材会社を取って代わるか」から、「人材会社がAIを活用し、より効率的な会社になれるか」という問いに移りつつあります。

力強い反発の後、真の試練はこれから

もちろん、採用関連株の上昇がリスクの消滅を意味するものではありません。

Bloomberg集計のデータによると、ManpowerGroupの株価はアナリストの平均目標価格まであと1.5％に迫り、Robert Halfはすでに平均目標価格を20％以上上回っています。この急速な修正を受け、一部の銘柄では再びバリュエーション面での圧力が高まっています。

最大の変数はやはり米国の雇用市場です。7月、米雇用主は予想外に雇用を削減し、過去2カ月間の雇用データも下方修正されるなど、労働市場の実態は予想よりも弱い可能性が示されています。

したがって、今回の採用関連株の反発は、AIが採用需要を消滅させるどころか、AI生成コンテンツの氾濫によって「選考・判断・マッチング」の重要性が増しているという市場ストーリーの修正に過ぎないと言えるでしょう。

ただし、この反発が長期的なトレンドに発展するかどうかは、最終的に2つの要因——米国労働市場の本格的な回復が可能か、人材会社がAIブームから利益を得て取って代わられないことを証明できるか——にかかっています。