TSMCがメモリ不足でAppleの10億ドル注文が滞留？ミンチー・クオ氏：Appleの出荷計画の下方修正は製品の滞留を意味しない

メモリ供給が逼迫しており、Appleのハードウェア出荷に実質的な圧力をかけているが、「TSMCが10億ドル相当のAppleプロセッサを在庫に積み上げている」という主張には、有名なサプライチェーンアナリストから明確な疑問が投げかけられている。

8月11日、有名なAppleサプライチェーンアナリストのMing-Chi Kuo（郭明錤）がSNS「X」で発信し、今年Appleは確かにメモリ不足のため一部ハードウェアの出荷計画を下方修正したものの、それは世間で言われているような「サプライチェーンの受動的な在庫積み上げ」とは全く異なると指摘した。彼はAppleは通常、少なくとも3か月前から、予想されるメモリ供給量をもとにTSMCのプロセッサ生産のペースを計画するため、TSMCに大量のプロセッサを前倒しで在庫化するよう指示することはないと述べている。

郭明錤は、自身の産業調査においてTSMCが10億ドルのプロセッサを先行して在庫化し、メモリの到着を待つという状況は確認されていないと強調したうえで、「TSMCとAppleはいずれも世界で最もサプライチェーン実行力の高い企業であり、長期にわたり高いレベルで連携しているため、これほど大規模な半製品の受動的な在庫が発生することは極めて稀だ」と述べている。

同時に、Appleの経営陣も公式の業績ガイダンスで供給圧力の存在を認めている。AppleのCFO、Kevan Parekhは、供給制約が第4四半期で「顕著に激化」し、iPhone、Mac、iPadの3つの主要製品ラインに波及することを示した。CEOのティム・クックも、主要な問題は先端プロセスノードのSoC生産能力不足であり、これは従来の供給ボトルネックではなく需要予測の誤りによるものだと指摘した。

この噂のきっかけとなったのは、TSMCの第2四半期決算で公表された在庫データである。

決算によれば、TSMCの在庫回転日数は87日となり、第1四半期の80日や前年同期の76日を上回った。同時期に2nmプロセスもウエハー売上の約3%を占めた。これを受け、関係者から「TSMCはAppleのA20 Proプロセッサ（2nmプロセス使用）製造のためにフル生産体制にしているが、DRAM不足のために10億ドル価値のプロセッサウエハーが在庫として積み上がり、DRAMの到着待ちで最終パッケージ化ができていない」との情報が流れた。独立系テクノロジージャーナリストのTim Culpanも、TSMCの2nmプロセスは歩留まりと生産能力に問題はなく、DRAM不足がiPhone出荷のボトルネックだと指摘していた。

郭明錤は、上記の推測について公開情報に基づく三つの反論を挙げている。

第一に、TSMCの各世代の新しい先端プロセスが初期の量産段階に入る際、在庫回転日数は通常上昇する。この傾向は3nmや5nmの時代にも見られ、2nmだけの現象ではない。

第二に、TSMCの決算における「在庫」の定義は幅広く、仕掛品、完成品、原材料、物料、補用品など複数の項目を含み、プロセッサの仕掛品はその一部に過ぎないため、全体の在庫増加をそのままプロセッサ半製品の蓄積と見ることはできない。

第三に、今年TSMCの2nmプロセスを採用する顧客はAppleだけでなく、AMDやMediaTekのような半導体設計メーカーも利用しており、それらの在庫需要もTSMC全体の在庫水準に反映されている。

サプライチェーンのロジックの観点でも、郭明錤はTSMCがボトルネックでなければプロセッサの仕掛品を先行して大量製造することはAppleにとって実質的メリットはなく、Appleにも追加コストを支払う理由はないと指摘。あわせて、TSMCが仕掛品在庫を前もって抱える場合が全くないわけではないが、現状の協同体制下では大規模な受動的な積み上げが発生する可能性は極めて低いと補足した。

10億ドル在庫積み上げという具体的な話には疑問が残るものの、Appleが直面する供給面でのプレッシャーは経営陣から公式に認められている。Appleの第4四半期売上高ガイダンスは前年比9～11%増とされ、アナリストの事前予想約12.1%を下回っており、為替変動と供給制限が二つの大きな要因とされた。

Kevan Parekhは、供給制限の影響で対象製品の成長率はおよそ15%の二桁台に留まる見通しとし、為替の約2.5%分を除外すればサービス部門の成長率は第３四半期の12%とほぼ同水準を保つ見込みと述べた。クックCEOも、需要は予想を超えたがサプライチェーンの柔軟性は大幅に低下したとの認識を示し、「iPhoneとMacの実際のパフォーマンスは当社の予想をはるかに上回ったが、供給を先行して確保する努力にも限界がある」と述べた。

報道によれば、メモリ不足緩和のためにAppleは最近、長鑫存储製のメモリチップの使用テストを開始し、中国市場向けの一部iPhoneやMacBookへの採用を目指して長鑫存储と初期段階の協議に入っているという。