日米が連携して介入も一日で終了？植田和男氏のタカ派発言でも市場は落ち着かず、円の反発勢いは失速し再び160円台へ

ジートン財経APPは、円が介入による反発後の金曜日に停滞したことに注目しています。日本銀行が金利を据え置き、植田和男総裁がほとんど円の新たな支援を示さなかったため、円は上下に揺れています。

円は一時ドルに対する下落を反転し、158.55まで強含みましたが、先に160.88まで下落していました。調査を受けた全52人のエコノミストはいずれも日本銀行の金利決定を予想していました。投票結果は8対1で賛成多数、委員の髙田創は連続利上げを主張しました。

会見で、植田総裁はややタカ派寄りの姿勢を取り、今後の会合で利上げの可能性を排除しませんでしたが、それがすぐに起きるとは示唆しませんでした。インフレの見通しがより上向きのリスクに直面しており、インフレ傾向が日銀の2%目標に非常に近くなっていることから、物価が予想外に上昇した場合には代償が大きくなると強調しました。

JPモルガンのストラテジストであるIkue Saito氏は、「円の持続的かつ大幅な上昇には、より強いタカ派的スタンスが必要だ」と述べ、「USD/JPYは徐々に回復し、昨夜の下落分を取り戻していくと予想する」と付け加えました。

木曜日のニューヨーク取引では、円は一時ドルに対し3.3%上昇し、2023年12月以来最大の一日での上昇となった後、反落しました。事情に詳しい市場関係者は、日本が円を下支えするために介入し、米国当局が東京時間午前2時30分頃にレートチェック（rate check）を行ったと述べました。

SMBC日興証券の上級為替・金利ストラテジスト丸山倫人氏は、「日銀の金融政策決定会合前に介入することで、当局は最大限の効果を狙い、市場の意表を突こうとしたのだろう。これは4月のより透明で容易に識別できた介入とは対照的だ」と述べました。丸山氏はさらに、日本と米国の長期国債利回りの大幅な上昇が「日本の為替介入と米国のレートチェックの背後にある主要な要因の一つだ」と付け加えました。

関係筋によると、当局はエコノミストのコンセンサスよりも早いペースで利上げを行う用意があり、円安がインフレの上振れリスクを高めていると述べています。オーバーナイトインデックススワップによれば、10月までの利上げ確率は約88%となっています。

ストラテジストのAndre de Silva氏は、タカ派的な発言にもかかわらず、植田日銀総裁の記者会見では日銀が政策の正常化を加速させる準備ができていることを示す証拠はほとんど示されなかったと指摘しました。これにより、円には介入による急反発を広範なトレンド転換へとつなげるための政策的なカタリストが不足しています。

財務大臣の片山皋月氏は、為替介入が行われたかどうかに関して回答できないと述べました。彼女は引き続き、当局はいつでも緊急性を持って対応する用意があると強調しました。米国財務省の代表はコメント要請に応じませんでした。

米国の関与が介入の重みを増し、トレーダーたちに一層の警戒心をもたらしています。米財務長官ベサント氏はインタビューで、円は「著しく過小評価されている」とし、「過度な変動」は健全ではないと述べました。日本の最高通貨当局者である三村淳史氏は金曜日、日本が米国から道義的な支援を超える支持を得ていると述べました。

日本メディアは先に日本が介入したと報じ、また米国当局がドル/円レートについて照会したとも伝えています。木曜日には157.98に達した後、円は東京早朝取引で160.75まで下落しました。過去12ヶ月間で、円はドルに対し約6%の下落となり、G10通貨の中で最もパフォーマンスが悪い通貨となっています。

日本は複数回にわたり為替市場に介入

過去数カ月間、40年ぶりの安値を付けた円は、原油価格の上昇、継続的な財政赤字、そして大きな金利差という容赦ない圧力にさらされています。日本当局は前四半期に記録的な11.73兆円（731億ドル）を公開市場で円購入に費やしたにもかかわらず、通貨価値は依然として急落しています。

財務省の準備資産データによれば、日本は今回の介入資金を調達するために、保有する外国証券（米国債など）を使用した可能性があります。

日本史上例を見ない介入規模は、この問題が国家にとっていかに重大であるかを浮き彫りにするとともに、日次取引高が9.5兆ドルに達する世界の為替市場で逆流することの難しさを示しています。

25年間にわたって為替介入を行わなかった後、日本は2022年に再び市場に介入して円を支えました。その後2024年にも介入を実施し、当局は円の対ドルでの下落ペースを抑えようとしました。各国の中央銀行がコロナ後のインフレ加速に対して大幅に利上げするなか、日銀のみが景気刺激のために政策金利をマイナスに据え置いていたことが、円安トレンドのきっかけとなりました。

米連邦準備制度理事会（FRB）は今週金利を据え置きましたが、トレーダーは米国の借入コストが今年後半に上昇するとの見方を維持しています。これにより、米国と日本の金利差は円にとって依然として不利な水準にあります。