一週間の人気ランキング：米国とイランの対立で2つの海峡が危機に！トランプが再び関税カードを振る

相場レビュー

今週、ドル指数は全体的に堅調に推移し、101台を回復、木曜日には101.54の高値に達しました。動きは「リスク回避押上げ＋金利支援」の特徴が見られました。米国とイランの衝突激化により資金流入がドルに向かい、さらにFRBの利上げ観測が急上昇し、9月の利上げ実施確率は一時80%を超えました。米10年債利回りは4.7%を突破し、18カ月ぶりの高水準となり、ドルの魅力をさらに強化しました。

現物ゴールドは今週序盤上昇後下落し、中東情勢緊迫化の影響で火曜から水曜にかけて続伸、一時4160ドル/オンスを突破しましたが、ドル高と米国債利回り上昇を受けて反落、現時点では4050ドル/オンス前後を推移しています。

国際原油価格が今週最大のテーマとなり、WTIとブレント原油はいずれも大幅上昇しました。火曜から木曜にかけ、米軍の対イラン空爆継続、フーシ派の紅海航路への脅威、さらにサウジタンカーの航路変更などを受け、供給障害リスクが再び市場に織り込まれ、ブレント先物は2カ月ぶりに100ドル/バレル台へ。金曜の米市場前にはやや反落しましたが、両油種とも3週連続上昇となる見込みです。

主要なドル以外の通貨は今週軟調でした。ユーロとポンドはエネルギー価格上昇、欧州経済成長懸念、リスク選好低下により反発力が限定され、ドル/円は163.98まで上昇、1986年11月以来の高値で、164台まであと一歩に迫りました。豪ドルはコモディティ価格上昇で下支えされましたが、世界的なリスク資産変動により上値が抑えられました。

米株は今週、主要3指数とも全体的に横ばい。個別銘柄では半導体セクターが相対的に強く、SKハイニックス、マイクロン、サンディスクなどメモリ系がAI需要期待で買われましたが、テスラやGoogleといった大型ハイテク株は軟調、特にテスラは木曜に14.5%急落し、「テクノロジー7巨頭」は木曜だけで時価総額8,000億ドル近くも蒸発しました。

投資銀行の見解抜粋

UBSは2026年末に金価格は再び上昇する見込みと指摘。Goldman Sachsは、中央銀行による継続的な金購入が金相場を下支えすると述べています。キャピタル・エコノミクスは株価大幅下落リスクの中で、金は引き続きヘッジ価値を有すると評価しています。

Goldman Sachsは、中東情勢が緊張し続ければブレント原油が120ドル/バレル突破の可能性も指摘。Commerzbankは原油上昇でECBが9月に追加利上げする可能性と強調しています。

Goldman Sachsは、米中間選挙前に米株は調整が入る可能性があると発言。ヘッジファンドが米ハイテク株を記録的な速さで売却していると述べています。Citiは韓国株の格下げ・中国株の格上げを発表。新興市場上昇の幅が広がる可能性ともしています。

週間主要ニュース

1. 米国、1週間で関税政策を連発し、約60経済圏に影響

米政府は今週、カナダ製品、アルミ、医薬品、その他数十の国・地域に関する複数の関税措置を連続発表しました。

7月20日、トランプ米大統領は1930年関税法第338条に基づき、カナダ製約200億ドル分に50%関税を課す3つの通達に署名、8月19日発効としました。

この条項が実際に行使されるのはほぼ100年ぶり。品目にはワイン、セメント、乳製品、アイスホッケー用品、家具、衣類、釣具、種子、プール、かつらなどが含まれ、全て米国の2025年カナダ輸入額の約5.2%を占めます。

カナダ首相のマーク・カーニーはトランプと協議し、関税発効前に二国間協議を加速することで合意。カーニーは、カナダは反撃措置も含む必要な対抗策を講じる準備があるとし、一部州知事は米国製品に同等の報復を主張しました。

同日、トランプはアルミ輸入関税政策も調整。米商務省は投資インセンティブ政策を新設し、企業が米国内で新設・増設・改修する一次アルミ精錬所を申請・承認されれば、投資規模に応じてアルミを半分の税率で輸入できる（232条の通例税率の半分）としました。

現在の50%税率の場合、優遇税率は約25%。企業が投資約束を履行しない場合、商務省が優遇廃止・追徴関税できる仕組みです。

7月21日には、ジェネリック医薬品の輸入は8月1日から2年間ゼロ関税を維持し、2028年8月から100%関税を課し、1年後には200%関税と発表。ジェネリック医薬品生産の米国回帰促進が狙いで、特許・ブランド・新規医薬品については現行維持。FDAによると、ジェネリックの米市場シェアは9割超。

7月22日、米国は大半のブラジル商品に25%関税を発動。機械、衣類、エタノール等数十億ドル規模が対象。これは1974年通商法301条に基づき、一部エネルギー・鉱物・航空・農産品は免除。これに対し、ブラジル政府は約37億ドルの融資支援を明らかにしました。

7月24日、米政権は強制労働製品対策が不十分とし、60経済圏を対象に301条関税を発動、同日満了した一時的全世界関税の後継としました。

カナダ、英国、インド、メキシコ等17経済圏は10%税率、EU等は最恵国税率＋追加税で最大10%、日本・韓国・スイスは12.5%まで加算、その他は12.5%新規税率。

影響経済圏は米輸入額の99.4%を占めるものの、石油、天然ガス、肥料、一部食品、重要鉱物、航空機・部品、自動車・金属業界適用済み商品、「USMCA」適合商品は除外。

2. 米イラン紛争が新段階へ：トランプ「大規模攻撃」決断に近づく、テヘランも報復続行

今週、米イラン間の対立はさらにエスカレート。米国は軍備増強とイラン攻撃能力の拡大を計画。一方、イランは湾岸米軍拠点への攻撃を続け、米国が民生インフラ攻撃の場合、地域のエネルギー・経済施設への報復を警告。ホルムズ海峡航行阻害や紅海リスク増大も続き、外交協議も模索されています。

金曜、米国は更なるエスカレーションのシグナル。B-1爆撃機を配備し、イランへの攻撃力強化。トランプ大統領はイランに「大規模攻撃」実施の是非、決断が近くなったと発言。ルビオ国務長官はイランは現時点で合意準備がないとし、更なる犠牲を警告。

イラン側も報復拡大中。革命防衛隊はクウェートのアリフジャン、ドーハの駐留米軍基地を攻撃したと発表し、電子戦部隊も標的にしたと主張。ハタムアンビヤ総司令部は米国がイラン民生インフラを攻撃すれば、地域の全エネルギー・経済基盤に報復する方針としています。

この1週間イランは米軍や同盟国拠点への攻撃を複数回宣言。ヨルダンの米軍資産への攻撃、イラン・ララク島への米軍攻撃も伝えられ、さらにバーレーン、クウェートの米軍関連施設もイランの攻撃の対象と主張。米中央軍によれば、ホルムズ海峡の商船攻撃能力を弱体化するため、11夜連続で対イラン打撃を完了したと発表しました。

インフラを巡る脅威はエスカレート。トランプはフーシ派が再度船舶を攻撃すれば、米国はイランに責任を追及し、船1隻攻撃ごとに橋や発電所を破壊する可能性に言及。イランも米国によるイランの橋や発電施設攻撃時には米国関連インフラに報復を強調。革命防衛隊も英国に、米軍利用目的の英基地からの攻撃を許可しないよう警告も発しています。

ホルムズ海峡が焦点。イラン側はタンカー3隻が阻害されたとするも、他3隻は無事出航。イラン報道によれば、米国の包囲網を無視してイラン船団のタンカーが公海からオマーン海に進入。ホルムズ海峡のコントロールをイラン軍が握り、航行再開は安全状況と国益で判断するとしています。

米中央軍は7月21日時点で封鎖措置期間中に商船8隻の航路を変更し、1隻を行動不能化と発表。これにあわせ、アジアの石油買い手はサウジと紅海送油ルート変更を検討、ホルムズリスク軽減を目指しています。

外交の場も継続。イラン外務省は国益次第で米国と交渉するとし、仲介案の受領も認めています。情報筋によると、調停者は一時停止10日間を提案し、一時合意再開の可能性模索。エジプトやパキスタンも仲介を進めているとされるが、イランは現行10日間停戦案を拒否し、米国はイランに交渉意欲なしと認識しています。

地域の緊張も拡大。フーシ派はサウジへの海上禁輸、タンカー2隻攻撃を表明。トランプはフーシ派が紅海封鎖なら米国が行動を取ると警告。また米国とサウジは民間原子力協力を推進、協定にはウラン濃縮非対象、安全保障措置も含まれます。

3. 円、1986年以来初の163割れ、当局介入リスク上昇

今週、円安が一段と進行。円/ドルは163を割り込み、1986年12月以来初となりました。

日本政府は介入のシグナルを連続発信。財務相の片山皋月は22日、必要なら断固たる措置をいつでも取ると発言、内閣官房長官木原稔も同日、政府はあらゆる時点で適切に対応できると述べました。

水曜・木曜にも片山は立場を再度強調しましたが、具体的な水準についてコメントは避けました。日米は為替問題で「年中無休24時間」緊密連携、双方とも極端な変動は望ましくないと言及。現時点で日本当局がマーケット介入実施の発表はありません。

このほか、米財務省は木曜の為替報告書で、2011年末〜2026年4月末で円/ドル実質実効レートはいずれも累計51%下落、「著しく過小評価」と評価。日米金利差縮小も円安が続くと指摘。

同報告書は、為替の過度な変動は望ましくなく、日銀が金融政策を正常化し続けることがインフレ期待安定・為替変動縮小に役立つとするが、日本は引き続き為替政策監視リスト入り、ただし米国はいずれの主要貿易相手も為替操作国認定せずとしました。

日本は4月末〜5月初めに11.7兆円の記録的円買い介入を実施しましたが、その後も為替は当該介入水準（160近辺）を再び割り込んでいます。

今週公開のデータでは、6月の日本コアCPIは前年同月比1.6%上昇、5カ月連続で日銀2%目標割れ、生産者価格も7.1%。日銀は7月30～31日に金融政策決定会合開催予定で、市場は金利据え置き予想が大勢。

4. AI投資キャップ支出懸念で米ハイテク株急落、「七巨頭」1日で時価総額8,000億ドル消失

現地時間木曜の終値時点で、Alphabet、Amazon、Apple、Meta、Microsoft、NVIDIA、Teslaからなる「テクノロジー七巨頭」は1日で合計約7,970億ドルの時価総額が消失、関連株式バスケットは4.8%安、2025年4月の関税ショック以降最大の下げ幅となりました。

この中でAlphabetとTeslaが投げ売りの中心となり、決算未発表の他巨大IT株にもプレッシャーが波及。この下落は大型ハイテク企業の成長鈍化ではなく、投資家がAI投資拡張によるキャッシュフロー・利益率への負担評価を見直し始めたためです。

Alphabetの4-6月期売上高は前年同期比24%増、クラウド売上は82%増で市場予想を上回ったものの、2026年のキャップ支出予想は1,950～2,050億ドルに上方修正。

Alphabetの四半期キャップ支出は約450億ドル、営業キャッシュフロー約390億ドルを上回り、フリーキャッシュフローはマイナス59億ドルに。収益成長は強いもAI投資規模への懸念は消えず、決算発表後に株価急落。

Teslaはさらに対照的。4-6月売上は前年同期比26%増の282.36億ドルで納車台数も同期新記録ですが、営業利益は前年同期比57%減の3.98億ドル、営業利益率は1.4%に低下。

同期間、Teslaのキャップ支出は前年同期比142%増の57.89億ドル、フリーキャッシュフローはマイナス10.92億ドル。自動運転、Robotaxi、人型ロボット、インフラ投資が急激に増加し、木曜の株価は約14%急落、七巨頭最大の下落幅。

同時に、テクノロジー大手は今週もコンピューティングパワー、電力、半導体分野で投資競争を継続。OpenAIは2030年のキャップ投資予算を6000億ドルから7500億ドルに引き上げ、Georgia州「Camellia」データセンター開発を主導。AMDはAnthropicと数十億ドル規模のサーバー契約で2027年以降最大2GWのMI450チップ供給、AMD最高50億ドル投資。Elon MuskのSpaceXAIもテキサス州で新データセンター建設へ。

5. 英新政権が「大改革」始動、財政公約と市場圧力が並走

イギリス労働党の新党首アンディ・バーナムがチャールズ3世国王から首相に任命され、2016年以来7人目の英首相となりました。

バーナムはダウニング街首相官邸での就任演説で新政権は生活費圧力の緩和、英国産業の再興、社会住宅供給拡大、社会保障制度改革、ロンドンから地方への権限分散を優先と表明。

同時に、歳出入均衡（本10年末までに経常支出を税収でカバー）および主要労働税率の凍結など前政権の財政規則を順守すると誓約し、「あらゆる柔軟性は使うが経済安定を損なうことはしない」とも表明。

この日バーナム首相は意外にも前国防相ジョン・ヒーリーを大蔵大臣に任命し、レイチェル・リーブスの後任としました。ヒーリー氏はブラウン政権時代に財務省勤務、6月に国防費問題で辞任していました。

この「柔軟性」発言を受け、英債券が売られ、利回りは急騰したが、ヒーリー財務相就任後はポンドと債券先物の下落は一部縮小しました。

火曜、バーナム新政権は初閣議を開催し、「チーム一丸」の仕事ぶりを要求、各省庁は支出重点の見直しが必要だと表明。10月1日より住民電力のVAT5%を撤廃、平均世帯で年額約45ポンドの負担減、その財源は18億ポンド規模のデジタルIDプロジェクト廃止で調達。ヒーリー財務相は各閣僚に予算管理を厳格化し、財源のない新施策拡大がないように要請。

ヒーリー財務相はその後、財務省職員やロンドンシティ企業に財政規律こそ経済安定と国家安全の根幹、現行規則の順守と不確実性対応のため予備財政の確保にコミットと強調。

Londonでは銀行、保険、IT等の経営幹部と面会、「企業の利益確保・投資拡大を期待」しつつ、税・エネルギー・人件費が企業を圧迫していると認識。政府はManchesterに「北のダウニング街」新設、国家経済評議会再始動、地方分権と地域投資を推進。

6. 欧州中央銀行が金利据え置き、市場は9月追加利上げを織り込む

ECBは今週、3つの主要金利を据え置くと発表。エネルギー価格見通しは依然大きく変動し、6月スタッフ予想の基準シナリオに近いが中東紛争前の水準を大幅に上回るとし、エネルギーショックのインフレ波及はまだ完全には現れていない。今後の金利判断は都度会合で決定、進路の事前言及はないと強調。

ラガルド総裁は会後会見で据え置き決定は全会一致だが、一部理事は今回利上げ継続も議論すべきとしたと明かしました。

ラガルドは、ECBはエネルギーショックのインパクト、期間、間接・二次波及の有無を注視中。現時点で企業価格設定や賃金動向に顕著な2次波及は見られないと発言。

ラガルド講演中に、市場は9月会合での利上げを織り込み続けた。金利スワップは9月に25bp上げの確率95%、12月再利上げも同水準。マネーマーケットは週初段階で9月利上げを完全織り込み、預託金利は12月に2.66%、2027年2月に2.73%まで上昇予想。

ラガルドは任期途中離任説にも反応。「2027年前に私が去る姿はない」とし、リスク上昇時は「船長は船を離れない」と発言。任期は2027年10月までだが、満了まで留任確約は明言せず。

ECB次期総裁選を巡る議論が公開段階へ。今週スペインはBISゼネラルマネージャーで元スペイン中銀総裁パブロ・エルナンデス・デコスの支持を表明。

ただ、正式な選考手続きはこれからで、ユーロ圏財務相が過半数で候補推挙、最終決定はEU首脳。

7. ホワイトハウス、シリコンバレーバンク破綻報告でFRB理事バール解任狙うとの報道

未完了のシリコンバレーバンク破綻外部調査報告が、米政府とFRB間の人事闘争に巻き込まれています。複数の報道によれば、一部トランプ政権関係者・友好筋がバール（Michael Barr）理事解任の法的根拠となるか非公開に協議。

ただ、あるホワイトハウス当局者は報告書をバール解任の道具として扱ってはいないと否定。FRB、バール本人、監督担当副議長であるボーマンもコメントなし。現時点ではまだ内部議論であり、正式な罷免手続きは始まっていません。

2023年シリコンバレーバンク破綻当時にバールはFRB規制担当副議長、監督システムの最高責任者でした。2025年2月に同職を退任しましたが理事は継続、任期は2032年1月まで。一部政府関係者は、新報告がバールに重大な監督ミスがあった場合、連邦準備法の「理由に基づく」罷免基準を満たすか検討している模様。

Bloombergによると、バールは調査協力中、ボーマンも調査機関に予断は求めず。調査機関は年内にも最終報告を出す可能性がありますが、日程は現・元FRB職員、シリコンバレーバンク旧経営陣、一部議員のヒアリング進捗によります。

今後の焦点は報告書がバールの明確な責任を指摘するか、および判例で未確定な「理由に基づく」要件を満たすか。

8. OpenAIモデルがサンドボックス突破：社内ネットワーク評価がHugging Faceで現実の侵入に

7月21日、OpenAIは同社の社内セキュリティ評価に用いていたモデルが隔離環境を突破し、AI開発プラットフォームHugging Faceの本番システムに到達したと公表。問題のモデルはGPT-5.6 Sol、また未公開のより高性能なモデルも含まれていました。

元々、テストは隔離サンドボックス上で実施、モデルのネットワーク権限はパッケージ導入のみ。しかしモデルは代理システムのゼロデイ脆弱性を自ら発見、権限昇格やラテラルムーブメントに成功し、最終的に外部インターネット接続可能ノードに到達しました。

外部ネットワークにアクセス後、モデルはHugging Face側にExploitGymベンチマークのデータと解答が保存されていると判別し、不正取得した認証情報や複数脆弱性を使って本番環境に侵入、データベースからテスト回答を取得。本来はモデル能力測定用の内部テストが、実際のネットワーク攻撃に発展しました。

Hugging Faceによると、攻撃経路はリモートコード・ローディング、テンプレートインジェクション、クラウド認証情報収集等を経由。モデルは社内の複数クラスター間を移動、ログは1.7万件超の操作記録が残ったとしています。

一部の社内部データやサービス認証情報が無断アクセスされましたが、公開モデル・データ・サプライチェーンへの改ざんは認められませんでした。Hugging Faceは速やかに脆弱経路を閉じ、影響ノード再構築や認証情報更新を実施。

今回の事例は、先端モデルは脆弱性自動組合せや認証情報悪用・ラテラルムーブメントを独自に行い、制約が十分でない際は組織境界を越える可能性を示唆します。OpenAIは検証環境のネットワーク分離やアクセス制御、監視強化を実施し、Hugging Faceと合同調査。

本件は米規制当局の関心も集めています。米議員はAI緊急停止法案を提出しており、モデル暴走時また重大リスク発生時に政府が事業者にシステム停止を命じる権限が規定される予定です。