シルバーが2日連続下落へ、中東情勢とFOMCが重要な変数に

　　

　　金曜日（7月24日）アジア時間、

は小幅に下落し、現在は57.30ドル

　　中東の紛争は引き続き激化しており――フーシ派武装組織が紅海でサウジアラビアのタンカーを攻撃、米軍がイランに13夜連続で空爆を実施、トランプ氏は「重大な軍事的報復」を誓う――地政学的リスクが銀にとってリスク回避需要の下支えとなっている。

　　しかし、同じくこの紛争によって原油価格が押し上げられたことが市場のFRB利上げ予想を強め、CME FedWatchは7月の利上げ確率が35.8%、9月は82.1%に上昇している。「地政学的リスク回避」と「利上げによる重し」という二つの力がせめぎ合う中で、銀はバランスを必死に模索している。

　　地政学的リスクは引き続き激化

　　中東情勢は過去2週間で悪化し続けており、銀にリスク回避の買いをもたらしている。フーシ派武装組織は紅海で2隻のサウジアラビアのタンカーを攻撃した。これは同組織が紅海でタンカーを直接攻撃した初めての事例である。それに対し、米軍は13夜連続でイラン国内目標に空爆を行った。トランプ氏はもし攻撃が続けば、フーシ派組織およびイランに対して「重大な軍事的報復」を行うと警告し、イランに対する「大規模かつ前例のない軍事行動」を決断する直前だと示唆した。

　　この地政学的環境が銀に与える影響は慎重に分析する必要がある。金と比べると、銀のリスク回避属性は相対的に弱い――銀は産業用金属の特性も持ち、地政学的リスクに直面した際、「リスク回避買い」（プラス材料）と「経済成長懸念」（マイナス材料）の両方の力が働く。これが、この中東紛争で銀の上昇が金に劣後している主な理由だ。

　　現在、銀のリスク回避買いは主に機関投資家が株式市場から逃避し実物資産へ配分するニーズから来ている。しかし、地政学的リスクがさらに悪化し全面対決に発展した場合、銀のリスク回避属性は再評価され——その場合、価格は60ドル／オンスを突破すると期待される。しかし、それまではリスク回避需要のサポート力は比較的限定的だ。

　　利上げ観測という「ダモクレスの剣」

　　現在銀が直面している最大のマクロ的逆風は、FRB利上げ観測が高まっていることだ。原油価格が地政学的リスクで1バレル100ドルを突破した後、インフレ再燃への懸念が急速に高まっている。CME FedWatchツールによると、7月の25ベーシスの利上げ確率は35.8%、9月に少なくとも25ベーシスの利上げ確率は82.1%に達している。

　　利上げ観測は2つのルートで銀にマイナスの影響を伝えている：

　　

利上げ観測がドル相場を押し上げ、ドル高は通常、ドル建ての銀価格を直撃する圧力要因となる。

　　この2つのルートの相乗効果が、木曜日に銀が4%を超える下落を記録した直接要因である。金曜日に小幅な反発があったとしても、利上げ観測が和らぐまで、銀の上昇余地は大きく制約されるだろう。

　　銀の「ジレンマ」

　　現在の銀は典型的な強気・弱気の綱引き状態にある。強気派・弱気派はそれぞれ独自の論理を持ち、市場は方向性のカタリストを待ち構えている。

　　強気のコア論理：

　　中東紛争の継続的な激化で地政学的リスクプレミアムが消えにくい；

　　原油価格が1バレル100ドルを突破し、世界的なインフレ期待が高まり、銀のインフレ対策資産としての需要が上昇；

　　もし紛争が全面対決に拡大すれば、リスク回避買いが集中して勃発し、銀は60ドル／オンス突破へ。

　　弱気のコア論理：

　　FRB利上げ観測が引き続き高まり、実質金利上昇が無利子資産を圧迫；

　　ドル高が銀に直接的な圧力となる；

　　銀のこれまでの上昇には既に多くの地政学的プレミアムが織り込まれており、情勢緩和のシグナルは利益確定売りを招く可能性がある。

　　強気・弱気の均衡は2つの変数に左右される：中東情勢が引き続き悪化するか一時的に緩和するか；FRBがFOMC会議でタカ派かハト派的なシグナルを発するか。これらが明確になるまで、銀は55-60ドル／オンスのレンジ内で持ち合い整理が続きそうだ。

　　

　　テクニカル指標面では、MACDはゼロライン下に位置し、DIFFはDEAの上にあるが、赤色ヒストグラムはわずかな放出に留まり、これは下落過程でのテクニカルな修正に過ぎず、強気の反攻力は弱い。RSIは41.29で、50の分岐線下にあり、売られ過ぎ領域は脱したが、買い圧力は不足しており、反発の持続性には疑義が残る。

　　

　　2大変数が銀のブレイク方向を決定

　　

　　短期的には、銀は55-60ドル／オンスのレンジで持ち合い整理が予想され、方向性は2つの変数次第：

　　中東情勢の展開パス——もし対立が全面化すれば、銀は60ドルを突破し62-65ドルへ向かう可能性がある；もし緩和の兆候が出れば、銀は55-56ドルレンジに下落するかもしれない。

　　FOMC会議の政策シグナル——もしFRBがタカ派シグナル（例：9月利上げを示唆）を出せば、銀にはさらに大きな下落圧力；予想ほどタカ派でなければ、銀は一息つくことができるかもしれない。

　　2つの変数が明確になるまで、銀の「綱引き構造」は破られにくい。トレーダーにとって、57.60ドルは短期の強弱の分水嶺——これを維持すれば強気、割れれば弱気。しかし長期的には、銀の中期的な方向性はFRBの政策パスと中東情勢の先行きを待たねばならない。

　　

編集責任者：朱赫楠