米国株式市場の展望 | 主要3指数先物がそろって下落、原油価格が急騰、Google・Teslaは決算後に下落、Intelは取引後に決算発表

プレマーケットの動向

1. 7月23日（木）米国株式市場のプレマーケットで、主要3指数の先物は軒並み下落しています。執筆時点で、ダウ先物は0.60％安、S&P500先物は0.59％安、ナスダック先物は0.83％安となっています。

2. 執筆時点で、ドイツDAX指数は0.87％下落、イギリスFTSE100指数は0.27％下落、フランスCAC40指数は1.27％下落、欧州ストックス50指数は1.05％下落しています。

3. 執筆時点で、WTI原油は4.57％上昇し、90.80ドル/バレルで取引されています。ブレント原油は4.96％上昇し、98.74ドル/バレルとなっています。

市場ニュース

紅海でタンカーが初のミサイル攻撃を受ける！代替航路が阻害、原油価格が急騰。イランに支援されているフーシ派が紅海でサウジアラビアのタンカー2隻を攻撃したと発表した後、原油価格は大幅に上昇しました。この事態は中東の緊張をさらに高めており、より深刻な供給中断の懸念が広がっています。今週初め、フーシ派は紅海におけるサウジアラビアの航行の封鎖を警告しています。このルートは、ホルムズ海峡を回避するためにサウジがますます依存する重要な代替輸出路となっており、情勢の悪化は、毎日世界各地の顧客に供給される数百万バレルの原油供給を脅かしています。国際市場サービス会社Kplerは22日、ソーシャルメディアで、ホルムズ海峡とバブ・エル・マンデブ海峡という二つの主要エネルギー輸送路の21日の通航量が揃って減少したことを伝えました。ホルムズとマンデブ両海峡が同時に圧力を受けるほか、在庫のバッファも減少し、精製負担が増加する中、エネルギーショックは世界経済の回復にもさらなる重しとなる可能性があります。

「FRBが最も重視するインフレ指標」に改訂、追加利上げ見送りの根拠となるか？米経済分析局（BEA）は、個人消費支出価格指数（PCE）の計算方法を調整する計画を発表しました。投資ポートフォリオ管理費用、コンピュータソフトウェア、法律サービスの3つのカテゴリーが対象となります。BEAは6月24日に調整計画を公表し、新手法は9月30日から正式に適用されます。市場予測によれば、調整後のコアPCEインフレ率の成長は従来の数値よりも0.2～0.3ポイント低下する見通しです。現時点で、5月までの12か月間にコアPCE価格指数は前年比3.4％の上昇でしたが、調整後は3.2%あるいは3.1%まで低下する可能性があります。この変更は、追加利上げを差し控えるFRB高官への裏付け材料となるかもしれませんが、インフレが依然として目標を上回っている現実を変えるには至りません。FRBの目標は年間インフレ率を2%に下げることですが、計算方式を調整前・調整後にかかわらず、コアPCEはこの目標を依然として大きく上回っています。

半導体株反発の継続性は？高いボラティリティの中、押し目買いの価値は。半導体株は1か月の調整を経て、最近反発を見せました。しかし半導体株の反発の持続性について、投資家の間には明確な意見の相違があります。一方でオプション市場は短期的な大幅変動を警告し、他方で投資銀行は過去の下落幅や季節要因に基づき再エントリーの好機と見ています。LPL FinancialのチーフマーケットストラテジストAdam Turnquistは、半導体のボラティリティ指数が「非常に高水準」にあると指摘し、特にS&P500のボラティリティを測るVIXと比較して著しいと言及。短期的にはVanEck Semiconductor ETF (SMH)の投資家は大きな値動きに注意が必要です。一方、バンク・オブ・アメリカのトレーディング部門は、米国のモメンタム銘柄は利確により下落後、現在の価格は魅力的となっており、このセクターへの注目を顧客に推奨しています。UBSのトレーディング部門も今週、モメンタム株の下落は終盤に近く、AIや半導体銘柄への再エントリーが可能と示唆しました。

「ウォール街の空売り王」ポールソン：金の長期ブル相場は始まったばかり、金鉱株こそ真の爆益のカギ。米国サブプライム危機で空売り投資で名声を得た後、ゴールド強気戦略でも知られる億万長者ヘッジファンドマネージャーのポールソンは、現在の金相場は長期ブルマーケットの初期段階にあると語りました。ポールソン氏は「まさに今、金の長期ブル市場の初期段階またはその始まりにいると確信している。人々が紙幣に対する信頼を失う中、金は代替資産としてさらに価値を高めるだろう」と述べています。さらに、金は世界で最も重要な準備通貨となりつつあり、法定通貨に取って代わりつつあると指摘。世界中の中央銀行や民間でも実物の金の需要が広がっています。投資戦略について、金現物の保有よりも、特に埋蔵量が多く未開発資源を持つ大手金鉱株に投資することで、より高いリターンが期待できるとしています。

バークレイズがテックIPOの「黄金時代」を宣言：多分野のAIイノベーションサイクルが稀に重なり、市場の吸収力は2021年の上場ラッシュ超え。世界的なテクノロジーIPO市場は、歴史的な転換点を迎えています。バークレイズ銀行のテクノロジー・メディア・通信（TMT）株式キャピタルマーケット統括のJamie Turturiciは、現在のテック業界のIPO市場を「黄金時代」と呼び、自らのキャリアでも「これほど多くのイノベーションサイクルが同時に起こるのは初めて見た」と述べています。Turturici氏によると、現在公開市場に流れ込んでいるテック企業の群れは、AIのコア領域にとどまらず、電力インフラ、データセンター、ロボティクス、自動化、防衛技術、宇宙産業の6つの主要分野をカバーしています。現段階を典型的な5〜6年のIPOサイクルの約3年目に位置づけています。さらに、市場の急増供給を消化する能力についての懸念は誇張されている、と述べています。

個別銘柄ニュース

Google(GOOGL.US)の第2四半期クラウド収入が82%急増、しかし資本支出が2050億ドルに急増、史上初のマイナスキャッシュフローで市場を驚かせる。決算によると、Googleの第2四半期売上高は前年同期比24%増の1198億ドルで、市場予想の1170.2億ドルを上回りました。そのうち、Google Cloud収入は247.7億ドルで前年同期比82%の大幅増、市場予想の224.6億ドルを超えました。サービス収入は945.4億ドルで市場予想943.2億ドル。利益面では、営業利益が前年同期比30%増の407.7億ドルに達し、市場予想405.5億ドルも上回りました。調整後一株当たり利益は9.11ドル（うち株式投資公正価値利益が一株当たり6.26ドルを含む）で、市場予想の2.88ドルを大幅に上回っています。一方、第2四半期の資本支出は449.2億ドルにのぼり、市場予想の441.5億ドルを上回り、前年同期の224.46億ドルと比べても大幅増となりました。これはデータセンターやAIサーバー、演算設備への大規模な投資継続を示します。関連支出の急増により、Googleの第2四半期フリーキャッシュフローはマイナス59億ドルとなり、ここ数十年で初のマイナスとなり、市場予想を下回りました。Googleは2026年通期の資本支出ガイダンスを従来の1800億〜1900億ドルから1950億〜2050億ドルに上方修正、2027年も資本支出は大幅増が見込まれるとしています。執筆時点でGoogleは木曜日の米プレマーケットで4％超下落しています。

Tesla(TSLA.US)Q2純利益が予想下回り、粗利益率もさらに低下、フリーキャッシュフローがマイナスに。決算によると、Teslaの第2四半期売上高は282.4億ドルで市場予想を上回り、前年同期比26％増となり、3年ぶりに20％超の成長を記録しました。しかし、第2四半期の営業利益は3.98億ドルで市場予想の13.9億ドルを大幅に下回り、調整後一株利益も0.33ドルで前年比18%減、予想を大きく下回りました。粗利益率は16.8％でアナリスト予想19.4％を下回りました。注目すべきは、第2四半期のフリーキャッシュフローが-10.9億ドルとなり、2024年第1四半期以来初の四半期マイナスとなった点です。Teslaの幹部は、フリーキャッシュフローのマイナスは第2四半期に資本支出が前四半期比で2倍以上に増えたためとし、今後2~3年資本支出が増加し続けると見込み、今年の資本支出が250億ドルを超えると再確認しています。Teslaは決算発表で、現在が最も大規模かつエキサイティングな投資段階にあり、今後もAI技術を活かして交通・エネルギー・生産性領域の変革実現に注力する方針を強調、事業規模の拡大は非線形となり、長期的な価値創造にフォーカスし続けるとしています。これにより、積極的な投資ペースが今後も続くと示唆し、利益面での課題が拡大する見通しです。執筆時点でTeslaは木曜米プレマーケットで6％超下落しています。

Texas Instruments(TXN.US)Q2売上・利益ともに予想超え、Q3ガイダンスも強気だが、70%の年初来高騰で市場は「高すぎる」と反応。世界最大のアナログ半導体と組み込みプロセッサーメーカーであるTexas Instrumentsが発表した第3四半期の売上見通しは市場予想を上回ったものの、株価は大幅上昇を背景に投資家の期待も高まっており株価は上昇しませんでした。同社の第2四半期の売上高は前年同期比23％増の54.6億ドルで、市場予想の52.4億ドルを上回り、一株利益も2.14ドルで市場予想を超えました。第3四半期の売上は56.5億～61.5億ドルを見込んでおり、アナリスト予想平均の56.2億ドルを上回るガイダンスです。この見通しは、AI投資波の恩恵を同社が受けていることを示す一方で、従来主力の自動車・産業機器用半導体の需要回復も好業績の要因となっています。執筆時点でTexas Instrumentsは木曜米プレマーケットで3％超下落しています。

「ブルー・ジャイアント」IBM(IBM.US)、変革の壁に直面：大型コンピューターの売上が42%急減！通年売上成長予想も4〜5％に下方修正。IBMは通年売上見通しを下方修正する一方、特に注目されるソフトウェアビジネスの年次成長率も引き下げました。主因は大型コンピュータービジネスの需要低迷です。決算では第2四半期売上高が約172億ドルで前年比1％増、メインフレーム収入は前期比42％減となりました。調整後一株利益は2.93ドル。同社は2026年通年の売上成長が4～5％になると予想しており、従来の「5％超」ガイダンスより低い水準です。CFOのJim Kavanaugh氏は、ソフトウェアビジネスの年間売上成長は6-8％のレンジを想定していると述べました。CEOのArvind Krishna氏は、6月末の数週間で顧客がサーバーやストレージ、メモリ調達に資本支出を急遽シフトし、AIインフラ設備需要の高まりが想定外の大きさだったこと、大型案件の複数が期中で完結できなかったと明かしました。執筆時点でIBMは木曜米プレマーケットで1％超下落しています。

AIデータセンター事業が新成長エンジンに、Nokia(NOK.US)のQ2利益が予想大幅超。フィンランドの通信機器メーカーノキアの第2四半期利益は、市場予想を大幅に上回りました。データセンター機器分野への注力が売上増をけん引しています。ノキアは第2四半期の純売上高が前年比8％増の48億ユーロで、アナリスト予想通りでした。調整後営業利益は前年同期比18％増の4.34億ユーロ（約4.96億ドル）、アナリスト平均予想の3.723億ユーロも上回っています。データによると、固定為替レートベースで第2四半期のAIデータセンター接続事業を含むネットワークインフラストラクチャ部門の売上高は前年比12%増の20.37億ユーロとなり、そのうち光ネットワーク事業は20%増、IPネットワーク事業は16%増となっています。AIとクラウド向けの純売上高は105%増加しました。

中東の紛争が原油価格を押し上げ！リファイニングとトレーディング事業がTotal(TTE.US)Q2純利益を68%急増させる。フランスのエネルギー大手Totalは、第2四半期利益が急増したと発表しました。中東での戦争が原油・石油製品価格上昇を後押し、天然ガス事業の利益減少分を相殺したことが要因です。Totalは声明で、第2四半期の調整後純利益が前年比68%増の60.3億ドルとなったと発表しました。この業績はアナリスト予想とほぼ一致しています。第2四半期の中間配当として株主に一株あたり0.90ユーロ（約1.03ドル）を支払う予定で、前年同期比5.9％増となります。また、第3四半期には最大15億ドルの自社株買いも継続する計画です。執筆時点でTotalは木曜米プレマーケットで3％近く上昇しています。

Southwest Airlines(LUV.US)Q2業績はまちまちだが、通年EPSガイダンスは予想超え。決算によると、Southwest AirlinesのQ2売上高は前年同期比16.4%増の84.3億ドルで、市場予想の85.8億ドルに及びませんでしたが、調整後一株当たり利益は0.94ドルで市場予想の0.51ドルを大きく上回りました。第3四半期については、調整後一株利益の予想レンジを0.5～0.75ドルとし、市場予想0.8ドルを下回っています。2026年通年では調整後EPSが3.25〜4.25ドルになる見通しで、市場予想3.13ドルを上回るガイダンスです。執筆時点でSouthwest Airlinesは木曜米プレマーケットで3％超下落しています。

American Airlines(AAL.US)Q2業績は予想上回り、Q3利益ガイダンスは予想下回る。決算データによると、American Airlinesの第2四半期売上高は167.35億ドルで市場予想の167.07億ドルを上回りました。調整後一株利益は0.15ドルで、市場予想の0.03ドルも上回っています。同社の第2四半期燃料費用は22億ドル超と前年同期比83%増となりました。第3四半期の調整後一株利益見通しは-0.7～-0.1ドルとし、市場予想0.28ドルを下回る内容です。執筆時点でAmerican Airlinesは木曜米プレマーケットで4%近く下落しています。

スターシップ13回目の試験飛行カウントダウン！鍵となる試験でSpaceX(SPCX.US)の宇宙への野望と1兆ドル超評価の行方を占う。先週の打ち上げ中止を経て、SpaceXは木曜日に改めて大型Starshipロケットの重要なテスト飛行を試みる予定です。この出来事は、同社の波乱に満ちた研究開発サイクルがもたらすリスクを投資家が直視することになり、この重要なマイルストーンへの注目度がさらに高まります。今回のStarship飛行テストは同ロケットの13回目の飛行であり、SpaceXが史上最大のIPOを6月に実施して以降初めての飛行テストとなります。関心のポイントは、今回の試験飛行が最終的に「成功」か「部分的成功」かだけでなく、既に露見している問題が解決されているかどうか、連続的試験飛行によってStarshipが実用化に近付いているか、という点です。

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金曜プレマーケット：American Express(AXP.US)、NextEra Energy(NEE.US)、Verizon(VZ.US)