UBS：金の投資需要は現れておらず、目標価格は据え置き

　　出典：上海証券報·中国証券網

　　上海証券報中国証券網によると（記者：張驕）、最近、UBSウェルスマネジメントCIOオフィスは機関投資家向け見解を発表し、金価格は最近4100ドル/オンス付近で横ばい状態となっていると述べた。最近の米国とイランの緊張の高まりが金価格に圧力をかけ続けており、原油価格の上昇およびそれによる金利上昇の見通しが、依然として金市場における「ダモクレスの剣」となっている。一方、米国6月のCPIデータは投資家に一定の安心感を与え、これはFRBが短期間で利上げを余儀なくされる必要がないことを示唆している可能性がある。

　　UBSは、金市場が依然としてFRBパウエル議長から発せられているタカ派シグナルおよび債券市場が予想する米政策金利の上昇を消化中であると考えている。米国の経済活動が予想外に上振れし、新規雇用のデータが労働市場の逼迫を示し、さらに原油価格が引き続き上昇した場合、金の短期見通しには依然として課題があり、金価格には再び下落圧力がかかる可能性がある。このような状況の下、UBSは金価格が3850ドル/オンスを試す可能性があり、下振れリスクがさらに高まっていると予想している。

　　UBSは以前、持続的な投資需要と中央銀行による積極的な買い越しが、金価格を4000ドル/オンス以上に維持する鍵であると述べていた。多くの国でドル資産の比率を長期的に引き下げたいという背景から、中央銀行の購入量は引き続き高水準を保ち、年間で750〜1000トンの範囲にあると見込まれている。しかし、中央銀行の金買いは金価格の安定に寄与するものの、さらなる上昇を牽引するには十分ではない。World Gold Councilは7月29日に最新の金需給トレンドレポートを発表予定で、中央銀行の金購入行動についてより明確な情報が明らかになるとみられている。

　　現時点で金市場が真に必要としているのは、より強い投資需要である。UBSは、四半期ごとに約500トンの投資需要があれば、金価格が上昇へと転じるのに十分であると見ている。投資需要が加速するためには、米国の成長ストーリーがより緩和的な金融政策の環境に寄与するか、あるいは深刻な成長とインフレの組み合わせ、例えばスタグフレーションへと転換する必要がある。消費者支出の減速、実質賃金の伸びの鈍化、AI関連投資の来年の伸びの鈍化が予想される中、米国の政策金利は最終的には引き下げられる可能性が高く、次の利下げは2027年3月に始まる可能性がある。UBSは、今後の金利動向をめぐる市場の再評価が、ドル安や脱ドル化のトレンドと同時に起こると見ている。

　　では、現時点で金はどのような立ち位置にあるのか。短期的には、市場は膠着状態に陥っているようにも見え、投資活動が回復しない場合、リスクは下方に傾く可能性がある。しかし、長期的には金価格の大幅下落の可能性は高くない。金価格が短期的に下がっても金を手放す理由にはならず、長期的な金への投資ストーリーは依然として明確かつ支持されている。たとえAI関連の強力な投資が米国経済の減速を遅らせたとしても、長期的な債務問題、高水準にあるドル、そして世界中の投資家のドルエクスポージャー過多が、金の再上昇の余地を残している。

　　以上を踏まえ、UBSは2026年9月・12月および2027年3月・6月の金の目標価格を4400ドル/オンス、4600ドル/オンス、5000ドル/オンス、5200ドル/オンスに据え置いている。分散投資の観点からも、UBSは引き続き金に強気であり、とりわけリアルアセットを好み世代を超えた視点を持つ投資家にとって魅力的だと考えている。

編集責任者：朱赫楠