クック氏が退任を控えた中で最終決算発表、バンク・オブ・アメリカは半導体価格の上昇がAppleの短期的な粗利益率を圧迫すると指摘

出典：グローバルマーケットレポート

7月30日は、ティム・クックがAppleの最高経営責任者（CEO）として臨む最後の決算電話会議となる。2011年からAppleを率いてきたクックは、この電話会議終了後、ジョン・ターナスにCEOの座を譲る。

アメリカ銀行は、Appleの7月30日決算発表を前にしたリサーチノートにて、Apple株の「買い」評価を維持し、目標株価を380ドルと設定した。同銀行は、Appleの第2四半期決算がウォール街の市場コンセンサス予想を上回ると見込んでいる。

アメリカ銀行、Apple株「買い」評価を維持、第3四半期決算を展望

アメリカ銀行のアナリスト、ヴァムシ・モーハンの試算データによると、Appleの2026年度第3四半期の売上高は1,090億ドル、1株当たり利益は1.89ドルと見込まれている。両指標ともウォール街コンセンサス（売上高1,080億ドル、1株当たり利益1.87ドル）をわずかに上回る。これにより、Appleの売上高は前年比16%増と予測され、同社が示すガイダンス「14〜17%」レンジの上限に近い。

今回の業績成長は主にiPhoneの販売台数の伸びによるもので、同行は今四半期のiPhone売上高が前年比20%以上増加すると見込み、サービス事業も引き続き2桁成長を維持すると予想している。全体の粗利益率は48.2%と試算されており、Appleのガイダンスレンジ47.5%〜48.5%の中央に位置する。

6月末で締まった今四半期の全体的な事業運営状況は堅調だったものの、アメリカ銀行は投資家にあらかじめ注意喚起している。9月期以降こそ注目すべき重要な期間となる。

部品価格の上昇がAppleの短期的な粗利益率にプレッシャー

現在、グローバルテクノロジー業界のストレージチップ価格は全体的に高水準で推移しており、Appleもコスト圧力を回避できていない。アメリカ銀行の試算によると、上流のコンポーネントの価格上昇により、Appleの6月期ハードウェア製品の粗利益率は前四半期比で約190ベーシスポイント低下した。

9月期に入ると、粗利益率の下落圧力はさらに強まり、さらに280ベーシスポイント下落すると見込まれる。一方でコンポーネント価格の高止まりで利益が侵食され、他方、新型iPhone発表前に毎年訪れる生産・販売の閑散期入りが二重に収益を圧迫する形となる。

アメリカ銀行はこの粗利益率下落を一時的な現象と判断しており、今年秋に新型iPhoneシリーズ（高価格帯の折りたたみモデルを含む）が発売されれば、12月期にはAppleの粗利益率が大幅に回復するとしている。

また、Appleは約30億ドルの関税関連の金額を取り戻す見通しで、この収益も粗利益を下支えする。ただし、9月期の決算で表面上の数字は悪化が予想され、アメリカ銀行は投資家が突然驚かぬようこの傾向をあらかじめ指摘した。

2つの主要事業分野で粗利益率の動きが分かれるとアメリカ銀行は分析している。サービス事業の6月期粗利益率は76.5%にとどまり、今年残りの期間も76%前後で安定推移する見込み。一方注意すべきは、データ分析機関SensorTowerのデータによれば、AppleのApp Storeの成長スピードが大幅に減速しており、第3四半期は前年比3.2%の増加にとどまり、前一四半期の9.8%から大きく落ち込んだと報告されている。アメリカ銀行のリサーチでもこのデータが活用されている。iCloudクラウドサービスやソフトウェアライセンス事業の成長が、App Storeの成長鈍化を長期的には相殺できるとの見方が示されている。サービス事業が全体の売上高比率で拡大を続ければ、Apple全体の粗利益率が最終的に50%に到達する可能性も期待されている。

iPhoneの段階的発売で、季節的売上変動が大きく変化

これはアメリカ銀行が強調するAppleのコア運営戦略の調整点だ。今年、Appleは全ラインナップの新型iPhoneの同時発売を行わない。計画では、iPhone Pro・Pro Maxさらに折りたたみモデルは9月に予定通りリリース（UTC+8）。ただし、スタンダード版iPhoneおよび新型iPhone Airは2027年3月に発売が延期される。これは長年続いた製品発売サイクルからの大きな逸脱だ。

この変更により、財務データにも大きな影響が出る。従来、Appleの売上高が最大となる四半期は12月期だった。すべてのiPhoneラインナップを秋に集中投入することで、年末ホリデーシーズンの販売が大きく伸び、第4四半期の売上高を押し上げていた。しかし今年はラインナップの半分が翌年3月に発売がずれ込むため、本来12月期に計上されていた一部の売上は、翌年第1四半期に持ち越される。

この影響により、今年の9月・12月期の売上高は従来の投資家予想を下回る一方、2027年初の第1四半期決算には過去にない成長ボーナスがもたらされる見通しとなった。

アメリカ銀行はこの変更を利益モデルの試算に織り込み、Appleの第4四半期（12月期）売上高を1,060億ドルと予想。ウォール街コンセンサスは1,140億ドルで、両者に80億ドルの差が生じている。これはiPhone分割販売戦略が主要な要因になっている。

ティム・クック最後の決算会議、AppleはまもなくCEOバトンタッチへ

7月30日の決算電話会議は、ひとつの時代の幕引きである。ティム・クックは15年にわたりAppleを牽引。2011年にスティーブ・ジョブズの後任として就任し、Appleを世界最大の時価総額企業に成長させた。9月1日からクックは取締役会長に転任し、Appleのハードウェアエンジニアリング責任者だったジョン・ターナスが正式にCEO職を引き継ぐ。

ターナスは、Apple前回四半期決算会議で短く登場し、「同社は非常に大きな可能性を持つ製品開発ロードマップを保持している」と述べていた。10月には新CEOとして、自身初の本格的な決算電話会議を主導する予定（UTC+8）。

投資家は7月30日の会議でクック発言のひとつひとつに注目する。経営陣の交代計画、折りたたみiPhoneの発売タイミング、Appleの人工知能全体方針といった話題は関心の集中点であり、これらをクックに直接CEOとして質問できる最後の機会ともなる。