テクノロジー大手の決算前夜：米国株は「様子見モード」へ、原油価格とAIの二重リスクが待ち受ける

ジートン財経APPによると、世界中の投資家がテクノロジー大手の決算発表を固唾を呑んで待つ中、米株式市場は地政学的リスクとAI評価見直しという二重の逆風に直面している。Seeking AlphaのアナリストDamir Tokicは、現在の市場は2つの大きなテーマ——原油価格によるインフレショックと人工知能（AI）取引——に支配されており、テック株は決算発表を控えて慎重な「様子見モード」を続けていると指摘している。

「現在、テクノロジーセクターは様子見状態で、それ以外のセクターでは売りが進んでいる」とTokicは述べ、「そして原油価格の上昇とテクノロジー企業の決算を控えた二重の圧力のもと、S&P500指数には下方リスクが無視できない」とした。

原油価格90ドル突破、インフレの影再び

中東情勢の急激な悪化が今週の市場最大の変数となっている。米軍は10夜連続でイランへの攻撃を行い、イランも複数の米軍基地を攻撃した。ホルムズ海峡の航行に明確な影響が出ており、データによれば、先週日曜日にはこの航路を通過した船舶はわずかだった。イランはホルムズ海峡の再閉鎖を宣言し、米国も同時にイランへの海上封鎖を再開した。

供給リスクにより国際原油価格が大幅に上昇した。7月17日、WTI先物価格は1バレル82.5ドルで引け、ブレント原油先物は1バレル88.1ドルで終了、6月末からそれぞれ18.7%、20.8%上昇した。また7月20日には、ブレント原油が一時1バレル91ドルを突破した。

原油価格の継続的上昇は、インフレと利上げへの市場の懸念を再び高めた。AMP投資ストラテジスト責任者のShane Oliverは、仮にホルムズ海峡の長期封鎖や戦争のさらなる激化が続く場合、「原油価格は需給バランスのため1バレル150ドル程度まで上昇する必要があるだろう」と警告している。

AI取引に「生死の大きな試練」：Alphabet決算が重要な指標に

原油価格ショック以外にも、AI取引は重大な試練に直面している。Googleの親会社Alphabet（GOOGL.US）は米東部時間水曜日の取引終了後、第2四半期の決算を発表する。

Alphabetは一般的にAI競争の勝者と見なされており、第1四半期の売上は3四半期連続で1,000億ドルを突破、前年同期比22%増の1,099億ドル、純利益は前年同期比81%増の記録的な626億ドルとなった。中でもGoogle Cloudのパフォーマンスが突出しており、売上は前年比63%増の200億ドルで、主要クラウドサービスプロバイダーの中で最も高い成長率を記録した。

とはいえ、現在の市場の注目はAI関連の資本支出へと移っている。Alphabetの第1四半期資本支出は前年同期比107%増の357億ドル、2026年度の予想は1,800億〜1,900億ドルに上方修正された。Hennion & Walsh Asset Managementの最高投資責任者Kevin Mahnは、もしAlphabetがAI投資予算の削減を示唆すれば、AI産業チェーン全体に連鎖反応を引き起こす可能性があると警告している。

Tokicは、AI資本支出が停滞する兆候があれば、彼のいう「AIバブル崩壊」を加速させる可能性があると指摘している——こうした見通しはすでに半導体株の価格に織り込まれている。

実際には、半導体株はすでに大きく調整済みである。フィラデルフィア半導体指数は先週約10%下落、1年以上ぶりの最大の週間下落率となり、6月の史上最高値からは20%以上反落し、テクニカルな弱気相場入りを果たした。Turning Point Market Researchによれば、半導体株で短期的な「ダブルトレンド」買いシグナルが見られる割合は1カ月前の91%から24%へと急落、2010年以来最悪の悪化幅となっている。

グローバルなAIおよび半導体株の下落は共鳴現象を生み出している。日経半導体株指数は高値からすでに3割下落、韓国KOSPI指数は6月22日の高値から25%下落、さらにレバレッジETFのロスカットで120万超の個人投資家口座がマージンコールに直面している。

インフレ高止まり：「政策上の選択」であり経済的必然ではない

ムーディーズ・アナリティクスのチーフエコノミストMark Zandiは政策の観点から警鐘を鳴らしている。彼は、依然として3.5%前後で推移し、FRB目標の2%を大きく上回るインフレの持続は、主に政策上の選択によるものだと指摘する。

確かに米国の6月CPIは前年同月比4.2%から3.5%へと低下、コアCPIも2.6%に下落したが、中東情勢の再悪化でエネルギー価格が再上昇し、インフレ見通しには引き続き不透明感が残る。Zandiは以前にも、インフレ期待が高まり続ける場合、FRBは更なる利上げを余儀なくされ、場合によっては全面的なリセッションに踏み切らざるを得ないリスクがあると警告していた。

先物市場のデータによると、トレーダーは年末までにFRBの合計利上げ幅を29ベーシスポイント程度と見込んでおり、9月利上げ確率は約60%となっている。一方で、米30年物国債利回りは心理的節目である5%を再び突破、この水準はしばしば株式市場から固定収益資産への資金流出を誘発する。