TSMCの利益が77%急増したが、株価は大幅下落、「噂で買い、事実で売る」が再び演じられる！

7月16日、TSMCはほぼ完璧な四半期決算を発表しました。

データによると、第2四半期の純利益は前年同期比77%増加し、売上高、粗利益率、営業利益率、そして第3四半期売上高ガイダンスのすべてが市場予想を上回りました。AI需要は依然として力強く、先端プロセスの貢献もさらに高まり、世界のAIコンピューティングパワーへの投資熱が依然として続いていることを示しています。

しかし、目覚ましい業績にもかかわらず、株価は上昇しませんでした。決算発表後、TSMCのADRはプレマーケットで約4%下落、市場では再び「噂で買い、事実で売る」という動きが見られました。過去1年で株価が約77%上昇した後、好材料が織り込まれた時点で一部の投資家は利益確定に動いたのです。

市場にとって、焦点はもはや業績が十分に優れているかどうかだけでなく、高いバリュエーションと高い期待の中で、企業が今後も予想を超える業績を継続できるかどうかにあります。これは現在のAIのリーディングカンパニーが共通して直面している課題でもあります。

高い期待の中、市場は利益を確定し始める

TSMCの業績は引き続き記録を更新しましたが、投資家の関心は成長速度だけでなく、バリュエーションがさらに高まるかどうかに移っています。

シンガポールFour CapitalファンドマネージャーのRicky Ho氏は、現時点で市場のTSMCに対する期待感は「異常に高い水準」に達しており、今後株価のさらなる上昇は、経営陣が市場予想を持続的に上回ることにより大きく依存するようになる。と述べています。

同時に、AIインフラ投資をめぐる議論も依然盛んです。市場は、テックジャイアントたちの拡大する設備投資が最終的に十分なリターンを生むかに注目しており、SK HynixはHBMなどAI用メモリチップの供給が2030年以降までタイトな状態が続くと予測しており、AI業界の景気が明確に冷え込んでいないことも示しています。

利益77%増加、先端プロセス比率さらに上昇

ウォール街見聞によると、TSMCが木曜日に発表したデータでは、2026年6月末までの第2四半期の純利益は7066億NTドル（約220億米ドル）で、前年同期比77.4％増、アナリストの平均予想6237億NTドルを上回りました。売上高は前年同期比36％増の約402億米ドルで、会社のガイダンス（390億〜402億米ドル）の上限に近い数値でした。

収益性も市場予想を上回りました。第2四半期の粗利益率は67.7%で市場予想の67.1%を超え、営業利益率は60.3%、1株あたり利益は27.25NTドルでFactSet統計の24.20NTドルを上回りました。

先端プロセスが依然として成長の核です。7ナノメートル以下のプロセスはウエハー収入の77%を占め、そのうち5ナノが33%、3ナノが30%、7ナノが11%、2ナノプロセスは今四半期初めて売上を計上し、3%を占めました。

Bloomberg産業リサーチアナリストのCharles Shum氏は、AIサーバーチップの需要はスマートフォンやPC市場の弱さを十分に相殺でき、TSMCは今後も製品価格の引き上げが期待され、粗利益率を経営陣目標の67.5%に近づけることができるでしょう。

AI需要は引き続き旺盛、Q3ガイダンスも市場予想超え

TSMCは2026年第3四半期の売上高を446億〜458億米ドルと予想しており、前四半期を上回るだけでなく、FactSet集計の市場予想（436.7億米ドル）も上回っています。董事長兼総裁の魏哲家氏は電話会議で、「AI関連の需要は依然非常に強い」と明言しており、業績成長の強力な後ろ盾となっています。

NVIDIA、Apple、AMDなどのAIチップメーカーのコア受託製造企業として、TSMCの設備投資は市場の注目を集めています。2026年の設備投資は過去最高水準の560億米ドルに近い水準を維持することを会社は改めて強調しており、世界のAIインフラ投資熱の重要な指標と見なされています。魏哲家氏は同時に、米国工場の増産を進めても、今後数年間は顧客需要を完全に満たすことは難しいと指摘しています。

生産能力戦略について、TSMCはアリゾナ州への追加投資額約100億米ドルを発表、これにより現地への累計コミットメント投資総額は約265億米ドルに達し、米国内の先端プロセス能力をさらに強化します。過去1年間でTSMC ADRは約77%上昇し、時価総額は2兆米ドルに迫っており、そのパフォーマンスはグローバルAIサプライチェーンの景気判断指標となっています。

一方で、市場は同社がIntelのEMIB-Tパッケージングなど新技術との差別化、そして先端パッケージ分野で激化する業界競争にどのように対応するかにも注目しています。この分野の競争の構図は、プロセス技術に続く次の半導体競争の焦点となっています。