突然の悪材料で金と銀が急落、バンク・オブ・アメリカが警告：1980年と2011年の大幅下落相場が再来する可能性

木曜日の米国市場開始前、海外メディアはイランがイエメンのフーシ派に対し、米国がイランの電力インフラを攻撃した場合はバーブ・エル・マンデブ海峡を封鎖するよう要請したと報じ、貴金属価格は急落した。現物ゴールドは報道を受け一時2%以上下落し、3974.01ドル/オンスまで下落した。現物シルバーは日中最大4%下落した。

ジェフリーズ傘下のTradu.comシニアマーケットアナリスト、ニコス・ツァブラス（Nikos Tzabouras）氏は、ゴールドの値動きは常にインフレと地政学的リスクの2大要因に左右されると指摘。米軍がイランへの攻撃を継続し、ホルムズ海峡の航行が妨げられたことで原油価格が上昇、市場はインフレ上振れリスクへの懸念を強めている。

水曜日、米軍はイラン港湾の海上封鎖を再開した後、2度連続でイラン沿岸の防衛施設とミサイル拠点を空爆。イラン側は国境付近の米軍基地に反撃した。この衝突激化は脆弱な停戦合意が数日前に破綻した後に発生、市場はホルムズ海峡の航路支配権争いへの警戒を強めており、原油は今週全体で上昇している。

エネルギーコストの上昇はインフレ期待を押し上げ、市場は米連邦準備制度理事会（FRB）による利上げ確率を引き上げ、金利が付かない安全資産であるゴールドの魅力を減じさせた。CMEのFedWatchツールによれば、トレーダーが9月の25ベーシスポイント利上げを織り込む確率は既に51%に達している。

FRB議長ケビン・ウォッシュ（Kevin Warsh）は今週、「インフレ低減に全力を注ぐ」と述べたが、具体的な政策パスは明かしていない。市場は木曜未明のダラス連銀のロリー・ローガン（Lorie Logan）議長及びFRB副議長フィリップ・ジェファーソン（Philip Jefferson）の発言も注視しており、更なる政策シグナルを探っている。

火曜日に発表された米国6月CPIと水曜日のPPIはいずれも弱含み、貴金属価格の一時的反発材料となった。ツァブラス氏は、インフレ鈍化でFRBの追加引き締めの緊急性が一時的に和らぎ、金価格に目先リバウンド余地を残したと分析。ただし、原油が再び高騰すればインフレ鈍化傾向は持続しにくいと述べた。加えて、ゴールドにとって最も有利なシナリオは米国とイランの対立緩和と交渉再開であると指摘している。

バンク・オブ・アメリカは金価格の調整がまだ終わっていない可能性を指摘、段階的な投資戦略を提案

バンク・オブ・アメリカ（BofA）のテクニカルストラテジストは、チャートと歴史的サイクルの観点からより弱気な見通しを示した。彼らは今年のゴールドの反落は依然大きな下落余地を残していると警告している。同社は現在の値動きを1980年および2011年の2つの歴史的高値後のベア相場と比較、市場が複数の弱気テクニカルシグナルを示しているとする。

BofAが列挙するシグナルには、「デッドクロス」の形成、ネットロングポジションの高水準、トップに現れる警戒的なローソク足パターン、TDシーケンシャルインジケーターによるトレンド終了シグナル、さらにRSIが直近高値で一時90に上昇したことが含まれる。BofAは、RSIが90に到達した点で、1980年と2011年のピーク時と非常に類似していると指摘する。

BofAテクニカルストラテジー部門長のポール・シアナ（Paul Ciana）氏率いるチームは、「今回の調整は現時点でわずか24週間しか続いておらず、直近の上昇相場は121週間続いていた。ゴールドは既に4149ドルという38.2%のフィボナッチ・リトレースメント水準を下回ったが、過去の長期上昇トレンドと比較して、今回の調整の期間は依然としてかなり短い」と述べている。

データによれば、現物ゴールドは今年に入ってから累計で7%以上下落、過去3か月の最大下落率は16.8%に及ぶ。BofAのリポートでは、1970年以来ゴールドの三大ベア相場は過去の上昇分の少なくとも50%を戻してきたと指摘。仮に2026年が1980年や2011年類似の長期サイクルトップとなれば、歴史的パターンからゴールドは3315ドルまで下落するリスクがあるとしている。

この予測に加え、BofAは174週のヒストリカルバックモデルによるもう一つの下落ターゲットを3605ドル付近とした。一方、上昇相場の50%リトレースメント目安は3702ドル前後で、BofAはこの水準も重要なターゲットになると見ている。

全体的には慎重スタンスながら、BofAはゴールドが一方向に下落し続けるとは考えていない。シアナ氏は「ゴールドは一度4325ドル～4500ドルのレンジまで反発し、その後3702ドルの50%リトレースメントターゲット付近に再度下落する可能性が高い」と分析している。

BofAは、こうした動きは2011年のゴールド天井形成後の展開と類似、すなわち天井形成後に一度反発したのち、より長期の下落局面に入るとみている。

投資構築に関してBofAは一括投資ではなく、段階的な買い下がりを主張する。シアナ氏は「金価格が4000ドルを下回れば少量から投資を始め、3700～3600ドルのレンジに落ちた場合はさらに積増しを継続、3450～3250ドルゾーンに下がれば全ポジションを完成させる」と助言している。