ゴールドマンサックス韓国現地コメント：IBMの急落でストレージ不足が証明され、個人投資家は降伏するも、韓国株は重要なサポートラインを維持、機関投資家はストレージの増産が急激には進まないと信じている

IBM株の価格が一日で25%暴落したことは、ゴールドマン・サックスにとって悪いニュースではなく、ストレージ・スーパサイクルが現実で最も強力に裏付けられた証拠だと見られている。

追风交易台によると、ゴールドマン・サックスのソウルチームは7月15日に発表した最新のレポートで、IBMの業績低迷の根本原因は、企業顧客が資本支出を大規模にサーバー、ストレージ、およびメモリの調達にシフトさせ、供給制限があるインフラを将来の値上げ前に確保するためであると指摘している。この「クラウディングアウト効果」は、超大規模クラウドプロバイダーのAI投資から一般企業のITバイヤーへと広がっており、現実の経済レベルでストレージ不足の広がりと深さを実証している。

同時に、韓国株式市場は激しいボラティリティを経験しながらも、重要なテクニカルサポートレベルは依然として堅調だ。 同チームによれば、KOSPIは61.8%フィボナッチ・リトレースメントで国内および外国の機関から純買いのサポートを受けており、個人投資家は既に損切りして撤退したものの、機関投資家は概ね、設備および部品の構造的な不足により、業界の実際の生産能力拡大が市場の懸念する上限を大きく下回ると考えている。ゴールドマン・サックスはKOSPI目標値を12000ポイントに維持し、強気な立場を明確に示している。

IBMが25%暴落：「クラウディングアウト効果」が企業ITにも波及、ストレージの価格決定力が実体経済で実証

IBM株価は火曜日に25%の急落、Salesforceも2%下落した。どちらもきっかけは同じ現象だ：企業顧客が資本支出をソフトウェアやサービスから、サーバー、ストレージ、メモリの調達に大規模にシフトさせ、供給が逼迫するインフラを先んじて確保し、予想される値上げを回避している。 IBMの経営陣は、この資本支出の再配分規模を予測できなかったことを認めている。

ゴールドマン・サックスは、この事象の意義はIBM単体をはるかに超えるものだと考えている。ストレージ・スーパサイクルのコアとなる強気論理は、HBM（高帯域幅メモリ）のウェーハ消費密度が従来のサーバーDRAMの供給スペースを圧迫し、DRAM市場全体をタイトにさせていることにあり、これはHBMセグメントのみに限られない。 IBMの最新の発表は、この「クラウディングアウト効果」が現実の経済にいる非AI企業顧客にも及んでいることの直接的証明だ。

このため、ゴールドマン・サックスはこれまでの見解をさらに強化している：ストレージメーカーの価格決定力が高まり、構造的な供給制約とこれから到来する値上げによって、ストレージメーカーのバリュエーション再評価が期待される。「より高く、より長く」続くストレージサイクルの物語は、企業分野で新たな根拠を得ている。

KOSPIのテクニカルサポートは堅調：機関は押し目買い、個人は損切り撤退

KOSPIは最近、激しい調整局面を経ており、月曜日には一日で9%もの暴落を記録した。ゴールドマン・サックスは、今回の下落幅が拡大した主な理由は、新規上場の単独レバレッジETFが急速にレバレッジ解消され、自己強化型の連鎖清算を引き起こし、ファンダメンタルズからの乖離が明確になったことにあると指摘している。

しかし、61.8%フィボナッチ・リトレースメントの水準では、国内機関と海外機関のいずれもが純買いへと転じ、個人投資家は引き続き損切りして市場から退出している。ゴールドマン・サックスは、毎週のプライム・ブローカーのデータやシンガポールでのロードショーの顧客フィードバックからこうした分化を観測している。

同時に、ゴールドマン・サックスが接触した多くのテック投資家は生産能力増強のペースについて慎重ながら楽観的な見方をしており、装置や部品の構造的な不足により、実際の生産能力拡大は市場が懸念するほど積極的にはならないだろうという見方が主流だ。

メディア報道によれば、ASMLは販売ガイダンスを引き上げる見通しで、市場は同社が装置需要急増の中で効率良く生産能力を拡大できるかに注目している。

総じて、ゴールドマン・サックスは現在の市場状況に4つの積極的な変化が見られると考えている：

第一に、株価が季節的に弱い第3四半期ですでに割安となっていること、第二に、個人投資家の損切りによってポジションがクリーンになったこと、第三に、企業IT需要が予想以上に強いこと、第四に、海外および国内機関が重要なサポートラインで揃って純買いに転じていることだ。

ゴールドマン・サックスはKOSPI目標値を12000ポイントに据え置き、全体的に強気のスタンスを維持している。