地政学的リスクがインフレ期待を揺るがし、イランとアメリカの駆け引きが利上げ予想を押し上げる

汇通网7月14日讯—— 地政学的な短期リスクが一巡しつつあるが、金価格は再び金利プレッシャーに直面している。

火曜日（7月14日）のアジア・ヨーロッパ市場では、スポットゴールドが小幅に反発した。原油価格が連日の大幅上昇を受けて、悪材料が出尽くした感がわずかに現れたが、最近の金価格は全体として実質金利の抑制を受けて下落トレンドとなっている。

市場の金融政策の見通しは大幅に修正され、FRBの7月利上げ確率が継続的に上昇し、これまでの緩和的な予想を完全に覆した。イールドカーブ取引のロジックも全面的に切り替わり、最終的に金価格に対する構造的な均衡相場が形成された。

米イラン地政学的対立の全面的な激化、世界のエネルギーとインフレの基盤を再構築

さらに、ホルムズ海峡を通過するすべての貨物に20%のセキュリティ通行料を課すという画期的な提案を行い、米国の200年以上に及ぶ自由航行の原則を根本的に覆した。

航路の通行コスト上昇、軍事衝突の不確実性、サプライチェーン攪乱など多層的な要因が重なり、市場ではエネルギー主導型の粘着性インフレへの懸念が急速に高まり、金利上昇や利上げ期待の高まりに対する主要なファンダメンタルズの支えとなった。

インフレへの懸念で金利再設定、実質金利がシステム的に上昇

地政学的対立によるインフレ再燃の期待が、今回の米国債金利上昇の主な推進力となっている。

現在、米国債の長短金利が同時に上昇しており、10年米国債利回りは4.6%を突破、2年債利回りも4.25%を上回っている。しかし、将来的な原油価格が低位にあるため、インフレ期待は依然として低く、実質金利が短期的に継続して上昇している。

実質金利は世界の主要資産のコアな価格設定アンカーであり、その上昇はドルのリスクフリー実質リターンの増加、グローバル流動性のマージナルタイト化を意味する。

長期的インフレ期待は依然として穏やかでコントロール可能な状態だが、短期的な地政学的インフレショックの不確実性は金利が高水準を維持するのに十分で、高金利環境の継続が大きく強まっている。


（実質金利のチャート、出典:FRB）

FRB利上げ期待が大幅修正、7月・9月の引き締め見通しが強まる

地政学的インフレショックと実質金利上昇の背景のもと、市場のFRB利上げ織り込みが劇的に修正された。

これまでほぼゼロだった7月の利上げ確率は現在40%近くにまで上昇し、現行の金利市場取引の中心軸となっている。9月FOMCも25bpの利上げを完全に織り込み、市場はFRBの次の政策行動が高い確率で利上げであることを確認、これまでの緩和・利下げ論に完全に決別した。

注目すべきは、現市場は典型的な構造的期待分化を示していることである。短期的には地政学的インフレショックを受けて利上げパニックが高まる一方、長期インフレ期待は依然として穏やかで、市場は仮にFRBが利上げに踏み切っても、その後は利下げ余地があると幅広く織り込んでおり、全体の政策サイクルでは利下げ幅のほうが利上げ幅を上回る見通しとなっている。

このような背景の下、米国債イールドカーブは両端が同時にスティープ化し、今後数ヶ月のコアな取引ロジックとなっている。

火曜日に発表される米国6月インフレデータ及びFRB議長ワルシュの議会証言は、短期的な利上げ期待の強弱を左右する重要な指針となる。

もしインフレデータが予想を大きく上回れば、7月利上げ期待はさらに強化され、実質金利の上昇が続くことになる。


（CME金利先物チャート、出典:CME）

まとめ・テクニカル分析：

今回の米イラン地政学的リスク上昇局面での主導因子は、実質金利と利上げ期待である。

金は無利息資産であり、価格は実質金利と強い負の相関関係にある。現在は実質金利の継続上昇と7月利上げ確率の急上昇により、金保有の機会コストが大きく上がっている。今後もCPIが低下するかどうか、また世界経済成長鈍化に伴う雇用の悪化を注視する必要がある。

同時に、米イランの期限なし軍事衝突がさらに広がる場合は、悲観予想が金価格に迅速に織り込まれ、悪材料出尽くしによる反発につながる可能性がある。

テクニカル的には、金価格は再び4000ポイントの重要なサポートラインで支えられているが、今夜のCPIや議会証言を受けた即時反発がなければ、さらに弱含むリスクがあり、地政学的リスクの不確実性が引き続き価格に織り込まれるだろう。

サポートはチャネル下限、レジスタンスは4043付近の下降トレンドラインとなっている。


（スポットゴールド日足チャート、出典:易汇通）

東八区17:36現在、スポットゴールドは4016ドル/オンスとなっている。