ゴールドマン・サックス：米国株のモメンタム株が急落した後、今が底値買いのチャンスか？

ゴールドマン・サックスのハイベータ・モメンタム株バスケット（GSPRHIMO）は過去2営業日で18%急落し、2020年以来最大の2日間下落幅を記録しました。

ゴールドマン・サックスは、この暴落が単一の出来事によるものではなく、流動性の急減、ポジションの過度な偏り、そして季節的要因が複合的に作用した結果だと指摘しています。

さらに注目すべきは、暴落発生の数時間前にゴールドマン・サックスがレポートを発表し、市場に対して7月はモメンタムファクターに調整が入る可能性を警告していたことです。

今回の大幅下落は短期トレーダーに戦術的リバウンドの機会を提供しますが、ゴールドマン・サックスは同時に次のように警告します：モメンタム取引は依然として極めて混雑しており、さらなるレバレッジ解消が進めば今後の下落幅が現在の2倍に拡大する可能性すらあるとしています。

全体として、ゴールドマン・サックスは市場が現段階ではモメンタム戦略のレバレッジ解消の初期段階にあるとみており、今後の動向は2つの重要な変数次第であると述べています：

• 市場の流動性が回復するかどうか
• 投資家のセンチメントが早期に回復するかどうか

なぜ突然の暴落が起きたのか？

ゴールドマン・サックスのストラテジストGuillaume Soriaは、今回の調整は単一の引き金によるものではなく、複数のネガティブ要因が同時に重なった結果であると説明しています。

主な理由は以下の通りです：

第一に、大量の利食い売りが発生したこと。

2026年前半、モメンタム戦略は非常に好調で、投資家は多額の含み益を蓄積していました。そのため、市場に変化の兆しが見られると、利食い圧力が一気に表面化しました。

第二に、米独立記念日前の市場流動性の急激な低下。

連休前は元々取引高が低く、少し大きな売り圧力でもボラティリティが拡大しやすくなっています。

第三に、ファクター・ボラティリティの急騰。

ゴールドマン・サックスによると、現在ファクター・ボラティリティは過去5年で最高水準に達しており、クオンツ資金は積極的にリスクエクスポージャーを低減させ始めています。

第四に、四半期末の機関投資家によるリバランス。

多くのファンドが四半期末にポジションを調整することが、資金流出の速度をさらに加速させました。

米株市場データサイトStockWe.comによれば、これら複数の要因の組み合わせが、ハイベータ・モメンタム戦略に近年で最も大きな調整をもたらしました。

調整はどれほど深刻なのか？

データによれば：

• モメンタム・ファクターは高値から24%下落
• 2023年第1四半期以来の最大下落幅を記録
• 過去の平均下落幅はおよそ12%である

つまり、

現在の下落幅は歴史的平均の2倍に達しています。

ただし、調整期間で見ると：

• 歴史的な平均調整期間は24日
• 今回の調整は現在10日しか続いていない

言い換えれば、

過去の経験に基づけば、今回の調整はまだ終わっていない可能性があります。

これは米国だけの問題ではなく、世界で同時多発的に起きている

ゴールドマン・サックスは、今回のモメンタム資金の流出には明確なグローバル連動の特徴があるとしています。

例として：

韓国株式市場では史上最高水準の海外資金流出がみられました。

同時に、現地の機関資金が積極的に買い向かい、海外勢の売り圧力をヘッジしています。

つまり、

世界中のクオンツ資金が同時にリスクポジションを低減しており、これは特定の市場事情だけではありません。

ゴールドマン・サックス：短期リバウンドの機運はすでに出始めている

市場が大きく調整している中でも、ゴールドマン・サックスのトレーディング部門は比較的楽観的な姿勢を維持しています。

彼らの発見として、

2026年以降、ハイベータ・モメンタム戦略は何度も

「2日間で10%以上下落」

その後、ほとんどが何らかの程度のリバウンドをみせています。

そのためゴールドマン・サックスは：

今回の大きな下落は、流動性不足と夏場特有の薄商いによるテクニカルな調整に近いとみており、

長期トレンドが根本的に変化したわけではないと述べています。

過去のデータでは、

特にFRBが金融緩和局面に転じた後は、

モメンタム銘柄が大きく下落した際の押し目買いが、

長期的な成功率を顕著に高めてきました。

従ってゴールドマン・サックスは、

現在の市場には戦術的リバウンド（Tactical Rebound）の土台が生まれつつあると強調しています。

しかし、本当のリスクはまだ払拭されていない

それでもゴールドマン・サックスは強調します。

今リスクが消え去ったとは到底言えません。

最大のリスクは次の点です：

① ポジションは依然として極度に偏っている

すでに市場は大きく下落していますが、

モメンタム取引のポジションは歴史的に極めて高い水準のままです。

つまり、

もしさらに多くのファンドでレバレッジ縮小が続けば、

再び売りが一気に出る可能性があります。

ゴールドマン・サックスの試算では、極端な場合にはモメンタムファクターの最大ドローダウンが50%に達する可能性もあります。

つまり、

現在の約24%の下落に比べ、

理論的にはまだ約2倍の下落余地があることになります。

② AI取引では依然として利食い圧力が存在

現時点で、

モメンタムファクターは今年累計で27%上昇しています。

そのうち、

多くの利益がAI関連銘柄からもたらされています。

もしAI投資の論理が変化すれば、

今年蓄積された多額の含み益が引き続き実現される可能性もあります。

換言すると、

今の市場で最大の変数は、

依然としてAIです。

MetaがAI設備投資に対する懸念を誘発

ゴールドマン・サックスは特に、

最近Meta Platformsが一部戦略の焦点をクラウドサービス（Cloud Services）へと移し始めたことが、一部投資家の間で次のような疑問を生み出していると指摘しています：

AIの巨額設備投資（CapEx）は将来、本当に十分なリターンが得られるのか？

このような懸念は、過去に市場がAI関連で調整した際のセンチメントと非常によく似ています。

ただし、現時点でゴールドマン・サックスのトレーディング部門は：

AI長期投資論理には構造的な変化はまだ見られない

と判断しています。

したがって、今の段階ではさらに深い、長期的なシステミック下落を裏付けるには至っていません。

米株投資ネット解説：投資家はこのレポートをどう受け止めるべきか？

このレポートは繊細なシグナルを発しています：

短期的には：

• モメンタム株が連続して暴落した後、確かにテクニカルリバウンドの機会はある
• 過去の統計上、同様の急落の後は一定の戻りが起きるケースが多い

しかし中長期的には：

• モメンタム取引は依然として過度に偏っている
• レバレッジ解消プロセスはまだ終わっていない可能性が高い
• AIは引き続き市場の最重要テーマであるが、もしAI投資や利益予想が明確に下方修正されれば、今年積み上げられた多くの利益は引き続き実現される可能性がある

従ってゴールドマン・サックスは「リスクはすでに終息した」とは判断せず、市場はレバレッジ解消とセンチメント回復が同時進行しているフェーズだとしています。短期投資家は売られすぎのテクニカルリバウンドに注目できますが、中長期の投資家は流動性改善、資金のデレバレッジ進捗、そしてAIセクターの構造変化が本格化するかに注目し続ける必要があります。