{ "role": "2024-06", "和": "日语" } ### 解释 - "2024-06" 无需翻译或加密 - 你是一名具备日（通、通、和）日（相关新闻、成、Okx、等） 下面为本地（非加、直接）： - "加密币" → 暂无明确相关 - "无需无关" → 不需要 - "get、Okx"、无需任何校" - 专有名词、无需任何、直接 日翻译 - 仅 "get", "Ok", "Ok", "Ok"", "Ok", "Okx"", "星球日报", "无需转" 翻译如下： --- ```: 2024-06 ### および - あなたは日本する必要なし、日本 - 秘密通数，直接即可: 無し - 暗号通では、直接のみ: - 専有名詞または独は翻ではありません。: get、Ok、Ok、Ok、Ok、Ok、Ok、Ok ### および - またおよび - 削除し、"get"、Ok", "Okx" - 例: dailyaily星（星）日报、"削除のみ" ### ステップ1. 「以下当前」の場合 ステップ2. "局" 翻訳 ---

低迷するボラティリティはいつ打破されるのか？

ウォルシュは6月のFOMCでフォワードガイダンスを削除し、今後の金利動向について予測を示さないと述べました。そして7月1日のシントラ欧州中央銀行フォーラムで「フォワードガイダンス時代の終焉」を正式に発表しました。

同時に、欧州中央銀行総裁もフォーラムで伝統的なフォワードガイダンスからの撤退を表明しました：

「私はこれまで伝統的なフォワードガイダンスに縛られてきたことを常に残念に思っていました。私たちはパス依存のフォワードガイダンス――『金利は特定の時点まで維持する、あらかじめ政策ルートを固定する』という約束――を完全に棚上げしました。

その代わり、フレームワークガイダンスを導入します：今後の金利を予測せず、私たちの意思決定に対する反応関数を明確に公表します。市場は私たちの観察指標や判断ロジックを自ら研究しなければならず、中央銀行から明確な道筋を待つべきではありません。

私たちの判断のアンカーは4つに固定されています：インフレ見通し、潜在的なコアインフレ、経済・金融の高頻度データ、金融政策の伝播効率。すべての金利調整はこれら4つのデータに基づいて行われ、事前のコミットメントはありません。」

2008年にフォワードガイダンスが全面導入されてから、政策の不確実性プレミアムが低下し、金融市場のボラティリティの中心値が大きく下がりました。今回フォワードガイダンスが削除されたことで、ウォール街はドットチャート、議事録、当局者の発言などによる統一した金利予想を形成できなくなり、CPIや雇用統計などのデータの重要性が大幅に高まることになります。

2. 日本銀行の為替介入が秒読み

USDJPYが162を突破し、1986年12月以来の高値を更新しました。重要な節目を突破した後も、日本当局の口先介入は明確に強化されてはいません。しかしロイターは7月2日、関係筋の話として、今後為替介入を実施する場合には、4月30日のような事前の強い警告シグナルを発信しなくなる可能性があると報じました。

日本の介入戦略はすでに調整されており、奇襲的に日を分けて小額で継続的に介入する手法を取る可能性があります。現在円のショートポジションが積み上がっている状況では、いつでも実行可能な奇襲的介入が為替市場にパルス状のショックを引き起こし、非米通貨やクロス円も連動してボラティリティが高まるなど、短期的なボラティリティ上昇の重要なカタリストとなり得ます。

3. AI半導体相場の調整が金融市場のボラティリティ上昇を誘発する可能性

AIコンピューティングパワーの資本支出拡大というコアストーリーは揺らぎつつあり、市場はテクノロジー企業の資本支出の持続可能性に強い懸念を抱き始めています。Metaが未使用のコンピューティングパワーを外部に貸し出すことを発表したことは、供給需要バランスの転換を示すシグナルとなり、さらに世界的な半導体生産能力の集中増加とも相まって、長期的な供給過剰リスクが市場で先取りして織り込まれつつあります。

4. 8月は外国為替市場のボラティリティが季節的に上昇

一般的に、為替市場は8月にボラティリティが季節的に上昇する傾向があります。これは8月に欧米機関投資家の長期休暇によって流動性が枯渇しやすく、価格へのインパクトが増幅されることが一因と考えられます。また、8月末のジャクソンホール中央銀行シンポジウムでは、フォワードガイダンスのない中で当局者の発言内容が非常に不透明となり、市場の政策見通しをめぐる駆け引きが激化してボラティリティ・プレミアムがさらに押し上げられる可能性があります。

図：G7ボラティリティ指数の季節性

まとめ：

今年の外国為替市場は取引が非常に難しく、金利市場のボラティリティの動きが為替市場へ波及せず、全体として外貨ペアの値動きレンジも非常に狭くなっています。下半期を展望すると、中央銀行政策枠組みの再構築、円の介入リスク、AI産業のサイクル変化、8月の季節的なボラティリティ上昇という4つの要素から、長らく続いた低ボラティリティ相場に転機が訪れる可能性があります。現状、取引方向に迷いがある場面では、ボラティリティを買う戦略も検討に値します。