米国株式市場のテクノロジー株は調整完了しましたか？

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华尔街见闻2026/07/06 14:57

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著者:华尔街见闻

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1、以前の統計によると、テクノロジー相場および今回のAI相場におけるナスダックの最大ドローダウンは平均10%前後となっています（過去のテクノロジー相場において、調整期間および値幅はどの程度か？）。ただし、現在はハードウェアとソフトウェアのパフォーマンスが分化している状況を踏まえ、今回のAI相場をより代表するフィラデルフィア半導体指数およびモメンタムファクターの最大ドローダウンの動向をさらに統計しました。

2、6月22日以降、フィラデルフィア半導体指数とモメンタムファクターのドローダウン幅はほぼ歴史的なパターンに一致しています。フィラデルフィア半導体指数/モルガン・スタンレー・モメンタムファクター/モルガン・スタンレーTMTモメンタムファクター/ゴールドマン・サックス・モメンタムファクターにおいて、1995～2000年のテクノロジー相場及び2022年12月以降のAI相場において、最大ドローダウンの中央値は15%前後が一般的であり、6月22日以降の調整幅はほぼ歴史的水準に達しています。

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3、フィラデルフィア半導体指数のバリュエーションは4月初旬レベルまで低下、2026年/2027年のPEGは過去最低水準であり、現在の評価は将来の収益成長を織り込んでいません。最新時点で、フィラデルフィア半導体指数のTTMおよびフォワードPEはそれぞれ43.9倍と22.7倍であり、4月初旬の米イラン停戦合意後初日の水準にほぼ戻っています。本AI相場開始以来、それぞれ48.3%、16.9%のパーセンタイルに位置しています。また、フィラデルフィア半導体指数の2026年/2027年のPEGはそれぞれ0.6/0.4であり歴史最安水準にあります。現在の評価水準では将来の収益成長をまだ織り込んでいません。

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4、今週のAI相場のリーダーとなる韓国では、2つの主要なイベントが控えています。1つ目は、サムスン電子が7日に業績予想を発表し、一時的なボーナスと携帯電話事業の利益圧迫によって営業利益は楽観的な予想をやや下回る可能性があるものの、メモリ関連事業は高い確率で市場予想を上回る見込みです（factsetコンセンサス予想、DRAM/NAND売上高前年比424%/302%）。2つ目は10日にSKハイニックスが米国株式市場に上場予定です。1997年10月のTSMCの例を参考にすると、当時の米国テクノロジー市場全体が弱含んでいた環境下でも、TSMCのADRおよび台湾株は5営業日で10%以上上昇しました。

5、先週Metaの演算能力売却による懸念は、ファンダメンタルズへの影響を及ぼしませんでした。第一に、H100/H200リース価格指数は過去2週間で継続的に回復しています。第二に、追跡している25の主要AI企業のEPS予想は引き続き上方修正がなされています。第三に、最近の市場における北米コアクラウド企業のCapex予想は減速しておらず、Metaの2027年Capexはやや下方修正されたものの、GoogleとAmazonは更なる上方修正となっています。