ウォール街2026年「後半」展望：ブルマーケットのコンセンサスは変わらず、しかし「AI独走」から「多方面での発展」へ転換

ジトンファイナンスによると、地政学的緊張、原油価格の乱高下、そして金利予想の激しい変動に見舞われた上半期を経て、ウォール街はより確かな自信を持って2026年下半期に突入している。

主要機関によるS&P500指数の年末目標は、最も悲観的な7000ポイントから最も楽観的な8250ポイントまでと幅が大きく、1200ポイント超えの差がありますが、全体として強気基調は維持されています。市場の共通認識は、「米国株のブルマーケットは未だ終わっていないが、収益機会の主要テーマは過度に集中した半導体や人工知能(AI)関連株から、工業、ヘルスケア、素材、そして中小型株などより幅広い分野に広がっていく可能性がある」という点です。

上半期の振り返り：ブル相場の強靭さ、そして静かに進む構造転換

2026年上半期の市場のパフォーマンスは非常に強靭でした。集計データによると、株式・債券・商品を含む分散投資ポートフォリオは、2021年以来最も好調な上半期リターンを記録しました。この期間中、中東の紛争が一時原油価格を倍増させたものの、その後は大きく反落し、米連邦準備制度の金利動向に対する市場の期待も劇的に修正されました。

表面的にはハイテク株が相変わらず上昇の牽引役となっています。フィラデルフィア半導体指数は急騰し、ナスダック100指数は約20%という驚異的な上昇を記録しました。しかし、構造的な変化が進行しています。この2年間リードしてきた「7巨頭」銘柄は上半期の総リターンが約2%減少し、英国国債よりもパフォーマンスが劣後しました。資金はAIを活用する巨大企業から、AI向けに基盤算力を提供する半導体やハードウェア、インフラ企業へと大きく移ってきています。バークレイズの株式戦略チームによると、半導体およびコンピュータハードウェア企業が2026年上半期のS&P500指数の約87%の上昇に寄与しているとのことです。

下半期の基調：利益成長とマネタイズ（収益化）の裏付け

下半期に入り、ウォール街の楽観論の中心は利益成長と流動性にあります。Bairdの投資ストラテジストRoss Mayfield氏は「心配よりも期待の要素が多い。これは利益と流動性主導のブルマーケットで、この勢いは下半期、さらには2027年まで持続可能だ」と明言しています。米・イラン停戦によるエネルギー価格の下落は、消費と経済の追い風としても評価されています。

最も重要な外部環境の変化は金融政策への期待です。最新の6月雇用統計では、採用活動が明確に鈍化しており、労働参加率低下による失業率低下は見られたものの、市場は労働市場が過熱していないと解釈しました。これにより投資家が今後インフレ抑制のため年内にFRBが追加利上げに踏み切るとの懸念が大きく後退し、リスク資産に安堵の余地が生まれました。

Wedbush証券シニアアナリストのDan Ives氏は、7月の決算シーズンを前に、投資家はAIの「商業的裏付けと実益化」を切望していると指摘。企業が巨額のAI投資を確かな利益に結び付けられることが証明できれば、テック株のバリュエーションは十分支持されるとの見立てです。J.P.Morganのアナリストもこれを根拠に、S&P500指数の年末目標を7800ポイントまで引き上げています。

強気と弱気の分岐：最高8250ポイントから最低7000ポイントまで

Yardeni Researchのまとめによれば、ウォール街のストラテジストによるS&P500指数の2026年末の平均目標価格は7716ポイント、現在の約7483ポイントから約3%の穏やかな上昇余地にとどまります。このことから、今後の上昇相場は続く見込みですが、過去2四半期の急上昇を再現するのは困難との見方もできます。

強気派の中では、Yardeni Research自身が年末目標を8250ポイントに設定し「最も強気の予言者」となっています。これは指標がさらに約10%上昇する必要があることを示します。OppenheimerやCitiもいずれも8100ポイントを設定、22V Researchは8060ポイントを想定。ドイツ銀行、Goldman Sachs、Morgan Stanleyはいずれも8000ポイントを見込んでいます。

一方で慎重な声もあります。Stifel Nicolausは7000ポイントとのウォール街最低の予想を示しており、年末時点で株価が現在より約6%下落する可能性を示唆。BofAは7100ポイント、フランスソシエテジェネラルやWells Fargoは7300ポイントをそれぞれ目標値とし、これらは現状指数を下回っており、一部機関の高いバリュエーション懸念の強さがうかがえます。

AI投資は「中盤」局面へ：パラボリックな動きに警戒、広範な銘柄拡散を支持

AIが長期的メインテーマというコンセンサスはできているものの、一部で高バリュエーションとなった半導体株の短期リスクについては機関投資家から警告が出されています。BairdのMayfield氏は、「フィラデルフィア半導体指数は過去最高の四半期成績を記録したが、パラボリック（放物線）なチャートは横ばいで調整されることは稀で、私はこの点に警戒している」と率直です。

Tikehau Capitalの資本市場戦略責任者Raphael Thuin氏も、AI関連「ショベル株」（AI普及に必要な設備・インフラ株）への投資が過度に集中しているとして、算力需要を巡るストーリー構造の変化が市場リーダーの交代を迅速にもたらし得ると指摘しています。

State Street BankのマクロストラテジストMarvin Loh氏も、AI開発を巡る流動性は潤沢に見えるものの、資本調達力やコストは2026年下半期に真の試練に直面すると警告します。

こうした中で、「拡散」が大手資産運用会社の下半期のキーワードとなっています。Schwab Asset ManagementのCEO、Omar Aguilar氏は現状を「AI投資中盤」と位置づけ、投資家は超大型株へのオーバーウェイトを抑制するべきだと強調。氏は「我々は工業、ヘルスケア、素材分野に非常に強気であり、これら業種は今まさにAIアーキテクチャの恩恵を受け始めている初期段階にある」と述べます。BlackRock Investment Instituteも同様に、米株全体の強気加重に加え、特に電力ネットワーク、データセンター、インダストリアル・インフラなど構造転換の「ボトルネック機会」に注目するよう推奨しています。

また、AI向け設備投資のリターンが注視され始める中、Yardeni氏は大型テック企業の天文学的な支出がいつリターンをもたらすのか、既に投資家から疑問が投げかけられていると指摘。ストラテジストの大半は、リスク分散のためにも中小型株や海外株式への配分を推奨し、巨大テック株モメンタムの失速リスクのヘッジ策としています。

もちろん、今後の道のりは必ずしも順調ではありません。J.P.Morganは、もし経済の強さからインフレが予想以上に粘着性を持つ場合、中央銀行が追加引き締めに踏み切る可能性があり、この場合は現在の評価ロジックが崩れるとして警告。また、米国中間選挙が近づくことによる政策不透明感や、いつでも再燃しかねない地政学リスクも下半期の市場にとって重要な潜在的ショック要因となります。