AUD/NZD:対照的なトレンドと政策の不確実性 – BNY
オーストラリアドルがアウトパフォーム、ニュージーランドドルは課題に直面
BNYのMarkets Macro Strategyを率いるBob Savage氏は、オーストラリアドル(AUD)とニュージーランドドル(NZD)との格差が拡大していることを指摘しています。投資家は、実体資産によって裏付けられた通貨を好む傾向にあります。ニュージーランドのコモディティ価格は堅調であるにもかかわらず、NZDには大きな資本流入がありません。一方、AUDは好ましい貿易環境とヘッジ活動の減少から恩恵を受けています。Savage氏は、もしAUDとNZDの乖離がスポットレートに影響を与え始めた場合、ニュージーランド準備銀行(RBNZ)はそれに対応して金利の調整を余儀なくされる可能性があると示唆しています。
市場フローはAUDへシフト
理論的には、NZDはソフトコモディティ価格の上昇から利益を得られるはずですが、現在の市場フローはこの可能性を反映していません。エネルギーや燃料コストなどの要因がニュージーランドの国際収支に影響を与えており、NZDは海外投資を引きつける魅力的な名目金利・実質金利を持っていません。
最近の動き以前から存在していたインフレリスクに直面しても、RBNZが十分に決断力のある行動を取れるかどうかについて懸念があります。現時点では、市場参加者はNZDに対して限定的な関心しか示しておらず、逆にAUDにはより多くの注目が集まっています。
歴史的には、AUDとNZDはともにクロスボーダー保有高の点で比較的安定していました。しかし、2月初旬以降、この2つの通貨は乖離し、現在では直近の保有高と12カ月平均を比較した場合に40パーセントポイントの差が明確に表れています。
AUD/NZD為替レートは、ニュージーランドの貿易加重通貨指数で重要な役割を果たしており、大幅な変動は、輸入品のインフレ見通しに影響を及ぼす可能性があります。
機関投資家は、AUDのヘッジを大きく減らし、NZDのポジションを増やしています。この変化は、金融政策のコミュニケーションの違いや、オーストラリアがハード・ソフト両方のコモディティ関連の有利な貿易条件のショックを享受できるという利点に起因しています。
現在、市場はこれら2通貨のうち1つだけへのエクスポージャー拡大に注力しており、選択肢としては明らかにAUDが選ばれています。もし両通貨の乖離がスポットプライスに大きな影響を与え始めた場合、RBNZはそれへの対応として金利の変更を検討せざるを得なくなる可能性があります。
(本レポートは人工知能の補助によって作成され、編集部スタッフによる審査を経ています。)
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