ナスダックが推進、「トークン化証券」が米国主要取引所で初めて取引許可される可能性

ナスダックは月曜日、SECに提案書を提出し、主要市場でトークン化証券の取引を認めるよう求めた。この動きが承認されれば、ブロックチェーン技術が米国のコア金融システムに初めて統合されることになる。提案は米国の規制環境が変化する中で行われており、ナスダックは現行の枠組みの中でこの技術を統合し、トークン化証券が従来の証券と同等の権利を享受できるようにする計画だ。

執筆：Zhang Yaqi

出典：Wallstreetcn

ナスダックは米国の主要取引所でトークン化証券取引の導入を推進しており、この動きが承認されれば、ブロックチェーン技術が米国全国市場システムのコアに初めて統合されることとなり、証券の取引および決済方法を再構築する可能性がある。

ナスダックは今週月曜日、米国証券取引委員会（SEC）に規則改正案を提出し、主流市場で上場されている株式および上場投資商品（ETP）を「従来型デジタルまたはトークン化形式」で取引できるようにすることを目指している。これは、取引所運営者がブロックチェーンベースの決済を全国市場システムに導入するこれまでで最も重要な試みである。

この動きは、SECが最新の規則制定アジェンダを発表した直後に行われた。このアジェンダによれば、規制当局は全国証券取引所およびオルタナティブ取引システム（ATS）で暗号資産の取引を認めるための規則改正を検討している。トランプ政権下で暗号資産規制が緩和される中、ナスダックの提案はウォール街の主流金融機関が資産のトークン化の波に本格的に参入する重要な一歩とみなされている。

この提案が承認されれば、トークン化証券が米国の主要証券取引所で初めて取引を認められることになる。この動きは、機関投資家によるトークン化資産への需要が高まっていることを反映しており、業界の支持者は、トークン化が金融システムの流動性と効率性を大幅に向上させると考えている。

ナスダックの提案：トークン化技術を既存市場フレームワークに組み込むことを目指す

ナスダックは提案書の中で、自社の案はトークン化技術を既存の市場フレームワークに統合することを目的としており、破壊的なものではないと強調している。ナスダックは書類の中で次のように述べている：

「私たちは、市場がトークン化を活用しつつ、全国市場システムの利益と保護を引き続き提供できると信じています。」

また、「全国市場システムおよび関連する保護措置を全面的に免除することは、トークン化の目標を達成する上で必要でもなく、投資家の最善の利益にも合致しない」としている。

この提案は、SECコミッショナーのHester Peirceが以前表明した「トークン化証券は現行の証券法を回避できない」という立場と呼応している。ナスダックは、自社の案はこの法的枠組みの中で構築されていると述べている。

投資家の権利を確保するため、ナスダックはトークン化証券に高い基準を設け、「同等レベルの従来型証券と同じ実質的な権利と特権」を持つことを求めている。これらの条件を満たす場合、トークン化証券は「同じ注文簿上で、同じ執行優先ルールに基づいて」取引される。ナスダックは、トークン化商品が同等の権利を持たない場合、それは異なる商品として扱われると明確にしている。

規制緩和が道を開く

ナスダックの構想によれば、提案が承認され、中央清算機関のインフラが整えば、投資家はナスダックで株式を購入し、トークン形式で決済を完了できるようになるが、注文のルーティング、価格決定、監視、報告方法は変更する必要がない。

ナスダックは、米国預託信託会社（Depository Trust Company）のインフラがその時点で準備できていれば、米国の投資家は早ければ2026年第3四半期末にも、トークン決済による証券取引の第一弾を目にする可能性があると予想している。

ナスダックの提案は、米国の規制環境が変化しつつある微妙なタイミングで行われた。SECは新会長Paul Atkinsの下で、暗号資産関連の規制を調整し、ウォール街から長年「過度に厳しい」と批判されてきた規則の緩和を目指している。

ナスダックが提案を提出する数日前、SECはアジェンダを発表し、その中には全国取引所での暗号資産取引を促進するための潜在的な規則改正も含まれていた。関連政策が実施されれば、より適応性のある規則の制定を長年求めてきたデジタル資産業界にとって大きな勝利となり、暗号資産と伝統的金融のさらなる融合を後押しすることになる。

RedStone共同創業者のMarcin Kazmierczakは、より有利な規制環境、ブロックチェーン技術の進歩、機関投資家によるトークン化プロジェクトへの関心の高まりにより、トークン化の大規模な実用化の条件はほぼ整ったと考えていると述べた。

機会と課題が共存

資産のトークン化とは、通常、株式、債券、ファンド、さらには不動産などの金融資産を暗号資産に変換するプロセスを指す。ナスダック社長のTal CohenはLinkedInのプロフィールで、トークン化と伝統的市場の組み合わせは「取引決済の迅速化、プロセスの自動化、効率向上に並外れた機会をもたらす」と述べている。

しかし、すべての人が楽観的なわけではない。世界経済フォーラムは5月のレポートで、二次市場の流動性不足と明確なグローバル基準の欠如がトークン化普及の2大主要課題であると指摘した。世界取引所連合も懸念を表明し、規制当局に対しトークン化ブームを抑制するよう呼びかけている。

批判者は、厳格な規制がない場合、トークン化が新たなシステミックリスクをもたらす可能性があると警告している。米国銀行やシティグループを含むいくつかのグローバル大手銀行は、ステーブルコインを含むトークン化資産の導入を検討する可能性があると表明している。