執筆：鲍奕龙、Wallstreetcn
現在、伝統的な金融とデジタル資産の融合はもはや遠いビジョンではなく、実際に進行中の構造的変革となっています。
Chasing Wind Trading Deskの報道によると、8月27日に発表されたJPMorganの最新リサーチでは、ウォール街の大手企業が現実世界資産（RWA）のトークン化をかつてないスピードで進め、それを中核的な金融業務に統合していることが示されています。
これは主に三つの最先端分野に現れています：ステーブルコイン向けに特化したマネーマーケットファンド、ブロックチェーンベースの日中リポ取引、そして完全デジタル化されたコマーシャルペーパーの発行です。
JPMorganは、これらのイノベーションが取引効率の向上、コスト削減、より良い流動性管理をもたらす可能性があると考えていますが、規制枠組みの発展には依然として時間が必要であり、CLARITY法案が正式に可決されるのは2026年初頭になると予想しています。
ステーブルコイン準備金ファンド：伝統的マネーマーケットファンドのデジタル化転換
伝統的な金融機関は積極的にステーブルコイン市場を受け入れ、デジタルと現実世界をつなぐ重要な架け橋と見なしています。
レポートによると、Bank of New York Mellonはステーブルコイン準備金に特化したマネーマーケットファンドの立ち上げを準備しており、BlackRockやGoldman Sachsに続き、この分野に参入する3番目の資産運用大手となります。
先週、Goldman Sachsはステーブルコイン準備金ファンドの申請を提出し、BlackRockは2022年末にすでにCircle準備金ファンドを立ち上げています。このファンドの持分はステーブルコイン発行者が保有し、その流通するステーブルコインの準備金サポートとして機能します。
米国証券取引委員会（SEC）に提出された書類によると、「BNY Dreyfus Stablecoin Reserves Fund」と名付けられたこのマネーマーケットファンドは、主にステーブルコイン発行者を対象とし、そのステーブルコインの準備資産として利用されます。
このファンドは政府型マネーマーケットファンドに分類され、投資対象は米国国債、国債リポ、現金に厳格に限定されています。
SECの書類で、Bank of New York Mellonは「このファンドはステーブルコイン法案で規定された特定の適格準備資産のみに投資することを意図しているため、より広範な投資範囲や長期の投資が許可されている他のマネーマーケットファンドよりも利回りが低くなる可能性がある」と述べています。
ブロックチェーンが実現する日中リポ：24/7取引が現実に
流動性管理は金融市場の中核です。レポートは、ブロックチェーン技術を活用してリポ市場を革新する二つの画期的な進展を強調しており、市場取引時間外の流動性需要に応えることを目指しています。
最初のケースは、標準的なリポ取引がTradewebプラットフォームを通じてCanton Networkというパブリックブロックチェーン上で完了し、全てのプロセスが土曜日に行われたというものです。
この取引では、DTCC子会社に保管されている米国国債がトークン化され、これを担保にCircle社のステーブルコインUSDCを借り入れました。
取引全体がオンチェーンで瞬時に完了し、ディーラーを仲介者とする必要がなく、従来市場では実現できなかった即時決済が可能となりました。Bank of AmericaやCitadelなど複数の機関が参加し、この技術の機関間協力の大きな可能性を浮き彫りにしています。
二つ目のケースは、JPMorgan、HQLAx、Owneraの協力によるものです。
彼らは台帳間リポソリューションを導入し、トレーダーがJPMorganのキャッシュ台帳とHQLAxの担保台帳間で交換を行うことを可能にし、決済や満期の時間を分単位で正確に設定できます。
これにより、機関投資家は日中流動性を最適化するための新たな効率的ツールを得ることができ、従来のリポ取引の決済効率を大きく上回ります。
コマーシャルペーパーのブロックチェーン革命：ライフサイクル全体のデジタル化
ブロックチェーンの応用は、すでに伝統的な債務商品コアプロセスにまで及んでいます。
レポートによると、OCBCはJPMorganのデジタルデットサービスを通じて1億ドルの米国コマーシャルペーパーを発行し、発行、決済、サービス、記録保存の全ライフサイクルでブロックチェーンを活用した初の銀行となりました。
State Streetは全てのペーパーを購入し、デジタルデットサービスにおける初の第三者カストディアンとなりました。
ブロックチェーンを活用することで、これらのプロセスはより効率的かつ透明になり、決済時間の短縮など追加的なメリットももたらします。
JPMorganは、デジタル資産と伝統的金融の交差は始まったばかりだが、この分野の規制が進展するにつれて、大規模な採用には依然として時間がかかると指摘しています。
米国のCLARITY法案は現在進行中の新たな立法であり、市場の全てのデジタル資産に包括的な規制枠組みを構築し、米国証券取引委員会とCMEの間の市場構造や管轄権の曖昧さを解決することを目的としています。
この法案は下院を通過しましたが、上院ではまだ可決されておらず、さらに時間がかかる見込みです。JPMorganは、この法案が2026年初頭に米国大統領府に送られると予想しています。
