キーサイト・テクノロジーズ(KEYS.US)第3四半期電話会議：AIが有線事業を主役に押し上げ、経営陣は「供給が需要に追いついていない」とコメント

知通財経APPによると、電子設計、シミュレーションおよびテスト機器のサプライヤーであるKeysight Technologies（KEYS.US）は2026年度第3四半期の業績を発表し、決算電話会議を開催しました。

会社出席者

Liz Morali — 投資家向け広報責任者

Satish Dhanasekaran — 社長兼CEO兼取締役

Neil Dougherty — エグゼクティブバイスプレジデント兼CFO

Kailash Narayanan — シニアバイスプレジデント兼コミュニケーションソリューショングループ社長

Sung Yoon — グローバルセールス シニアバイスプレジデント

Jason Kary — シニアバイスプレジデント兼エレクトロニックインダストリアルソリューショングループ社長

電話会議参加者

Aaron Rakers — Wells Fargo Securitiesリサーチ部門

Meta Marshall — Morgan Stanleyリサーチ部門

Mark Delaney — ゴールドマンサックス・グループリサーチ部門

Timothy Long — Barclaysリサーチ部門

Adrienne Colby — Citiグループリサーチ部門

Andrew Spinola — UBSインベストメントバンクリサーチ部門

Marc Vitenzon — J.P. Morganリサーチ部門

Matthew Niknam — Truist Securitiesリサーチ部門

Quinn Fredrickson — Robert W. Bairdリサーチ部門

Bastien Faucon-Morin — Susquehanna Financial Groupリサーチ部門

会議内容

会議オペレーター

皆様こんにちは、Keysight Technologies 2026年度第3四半期決算電話会議へようこそ。本日のオペレーターは私Hilaryです。[オペレーター指示] 本電話会議は録音されています、録音日は2026年8月18日（火）、太平洋時間午後1:30です。

それでは、投資家向け広報担当副社長Liz Moraliに電話をお繋ぎします。Moraliさん、よろしくお願いします。

Liz Morali

投資家向け広報責任者

こんにちは、Keysight Technologies 2026年度第3四半期決算電話会議へご参加いただきありがとうございます。本日同席しているのは社長兼CEOのSatish Dhanasekaran、エグゼクティブバイスプレジデント兼CFOのNeil Dougherty、コミュニケーションソリューショングループ社長Kailash Narayanan、エレクトロニックインダストリアルソリューショングループ社長Jason Kary、そしてグローバルセールス シニアバイスプレジデントSteve Yoonです。

SatishとNeilの発言の後で質疑応答を行います。プレスリリースおよび本日議論した情報の補足資料は当社IR（インベスターリレーションズ）サイトinvestor.keysight.comよりご覧いただけます。

本日の議論で、当社は財務業績について将来の見通しに関する記述（フォワードルッキングステートメント）を行います。リスクや不確実性により、実際の結果はこれらの前向きな記述と大きく異なる可能性があります。これらリスク・不確実性の情報については、SEC（米国証券取引委員会）に提出した最新の10-Kおよび10-Qをご参照ください。これらの前向きな記述を更新する予定はありません。

さらに、GAAP以外の財務指標およびコアグロース（core growth）に言及します。この指標は過去12か月以内の買収や事業売却、為替変動の影響を除外したものです。最も直接的に比較可能なGAAP基準の財務指標および調整表は、当社のIRサイトでご覧いただけます。特に断りのない限り、すべて前年同四半期比（YoY）の比較となります。

それではSatishにバトンタッチします。

Satish Dhanasekaran

社長兼CEO兼取締役

Liz、ありがとう。皆さんこんにちは、本日の決算電話会議にご参加いただきありがとうございます。Keysightはまた一つ素晴らしい四半期となり、記録的な業績を達成しました。各市場で幅広い成長が見られました。この好業績は、チームの強力な実行力と、Keysightの差別化された製品・ソリューション群への拡大する需要が要因です。受注は56％増収、売上は36％増収、EPSは79％増加し、強力なフリーキャッシュフローを創出しました。この勢いを受けて、Q4と通年の業績見通しを上方修正します。

顧客はAIインフラ、先端半導体、防衛の近代化、次世代通信など、私たちのエンド市場におけるますます複雑な工学的課題の解決に投資しています。当社の高い成果は、Keysightのソリューション戦略の差別化と、顧客のイノベーションライフサイクル全体を通じてもたらす価値の向上を反映しています。私たちは、構造的な成長機会を特定し、先行投資を行い、業界リーダーと早期に深い協力関係を築き、顧客のミッションクリティカルな用途向けの差別化された能力を構築するなど、長期的な価値創造戦略の実行に引き続き注力しています。私たちは、この勢いを維持し、長期的な価値を実現することに自信を持っています。

セグメントごとに見ていきます。コミュニケーションソリューション（Communications Solutions）では、受注が9四半期連続で成長し新記録を更新、売上高は43％増収となりました。これは商用通信（Commercial Communications）の複合的な成長モメンタムと航空宇宙・防衛・政府（Aerospace, Defense and Government）部門の強い業績によるものです。商用通信については、上半期の勢いが引き続き下半期にも継続し、特にAIインフラエコシステムの急速な拡大が推進力となりました。その結果、有線ビジネス（wireline）の受注が記録的な増加、前年比で倍増以上となりました。この分野の主な成長の柱であるAIインフラの拡張、速度アップグレード、シリコンフォトニクス、システムレベルシミュレーションの4つが顧客の成長とパイプライン拡大を牽引し続けています。

Keysightの幅広い製品ポートフォリオとエコシステム全体で顧客と継続的に協業することで、チップ前設計からチップ・コンポーネント検証、データセンターラックとクラスターのシステムレベルシミュレーション、高付加価値製造に至るまで、AIイノベーションライフサイクルのあらゆる段階に関与しています。業界の拡張が続き、用途の多様性が大幅に増加し、世界全体で顧客との協業機会がさらに拡大しています。

いくつか多様性の例を紹介します。第一に、シリコンチップの設計会社が、システムレベル要件を備えた新しい設計を検証するために、Keysightが最近発表した高性能デジタルおよびRFソリューションをラボで利用し、相互運用性・性能・信頼性を保証しています。第二に、インターコネクトメーカーは高速バックプレーンの性能特性評価にKeysightのハイフィデリティアナライザを使用し、信号品質と製造良品率を確保しています。第三に、スイッチ設計会社はKeysightのシミュレータを利用し、AIワークロードやプロトコル下でのネットワーク性能を検証しています。第四に、トランシーバメーカーは業界をリードする224Gデジタルコミュニケーションアナライザで800Gおよび1.6T光トランシーバの生産能力を急速に拡大しています。光コンポーネントエコシステムへの投資は増加を続け、主要プレイヤーは当社がOFCで発表した業界初の220GHzオプティカルコンポーネントアナライザを含む広範なラボ製品群を採用しています。最後に、ハイパースケーラーとの戦略的協業が深化しており、彼らは当社のチップ前シミュレーションおよびワークロードソリューションを開発プロセスに統合しつつあります。

今後を展望すると、AIデータセンター展開による拡大課題が、新アーキテクチャ・進化技術・新標準を伴う複数年に及ぶ業界ロードマップを牽引しています。私たちは有利なポジションにあり、技術転換の前段階で投資を継続し、このチャンスを掴みにいきます。

ワイヤレスビジネス（wireless）に移ります。本四半期も受注が大幅に増加、次世代の接続性への顧客投資が高まる中、AIインフラ拡張を支援するサプライチェーン需要も継続しています。6月にはシンガポールで開催された3GPP全体会議で6Gのタイムラインが確定し、業界最初の標準化ターゲットが2029年3月に設定されました。このマイルストーンの確立を受け、各社は探索的研究から開発への資金提供プロジェクトへと移行し始めています。重要なのは、6Gはもはや速度向上・新周波数領域追加といった従来型のイノベーションにとどまりません。AI-RAN、統合センシング＆コミュニケーション（ISAC）、非地上ネットワーク（NTN）という3つの新興技術領域があり、いずれもエコシステムを拡大し、5Gでのリーダーシップを基盤としたエンドツーエンドのソリューション提供という新たな機会をもたらします。当社はAI搭載ビームフォーミング、高精度デジタルツイン、ネットワークトラフィック誘導など様々な用途で顧客と協業し、解決策への牽引力が高まっています。

当社のソリューションは柔軟なプラットフォームを軸として構成されており、顧客は様々な候補技術を検証し、無線チャンネル・ネットワーク・デバイス・衛星シミュレータを通じ、地上・非地上ネットワークの初期6Gユースケースに洞察をもたらします。物理層からシミュレーションツールまで網羅するKeysightの完全な製品ラインナップは、業界リーダー層への初期勝利につながっています。

航空宇宙・防衛・政府関連業務に話を移します。全地域で二桁成長を実現し、抑止力と防衛近代化への世界的な高水準の関心の恩恵を受けています。近代化は市場全体の性能要件を高めました。レーダー分野では先進レーダーアーキテクチャへの移行が加速しており、これらの用途には高性能検証ソリューションが必須、当社のマルチチャンネルRFソリューションや次世代オシロスコープが主要請負業者による迅速な導入につながっています。新しいセキュリティアーキテクチャも、低コスト自律型プラットフォーム（ドローン、低軌道衛星コンステレーションなど）採用の加速要因となっており、これらはベンチャーキャピタルの支援を受けた防衛テクノロジー企業が商業的なスピードで供給しています。当社はこの変化を認識し、新たなエコシステムにサービスを提供する体制を取っています。防衛スタートアップやネオプライムとの協業も拡大中です。今年は衛星、ドローン、フェーズドアレイレーダー分野で重要な勝利を獲得しました。回復力のある測位・航法・時刻同期（PNT）は、紛争地域周辺でのGPS妨害が安全保障システムに影響を及ぼす中、より優先度の高いテーマとなっています。当社が買収したSpirentのPNTソリューションへの需要が加速しており、これらはマルチチャンネルの妨害や欺瞞シナリオをラボでシミュレートし、顧客がミッション・クリティカル環境向けに堅牢で回復力のあるシステムを設計・開発可能にします。

チームおよびソリューション群を統合することで、数々の確固たる機会を基盤にできます。記録的な予算水準、顧客による能力の迅速な採用、ミッション・クリティカル用途向けの製品ポートフォリオを背景に、今後数年にわたり持続的な需要サイクルを見込んでおり、十分な準備ができています。

エレクトロニックインダストリアルソリューショングループ（EISG）に移ります。今期も受注・売上ともに四半期新記録、売上は21％増となりました。3つすべての市場（汎用電子、半導体、自動車＆エネルギー）で、顕著な二桁受注成長を実現しました。汎用電子分野では、成長の主因は引き続きAI関連イノベーションとインフラ投資です。多層PCBやコンデンサ等、高性能部品のテスト密度は次世代計算機対応で恒常的に上昇し続けています。より高い周波数、厳格な公差、高密度GPU・CPU導入により製造の複雑性と品質要件が増し、当社の精密測定ソリューションがこれら部品の製造時判定に活用されています。また、デジタルヘルス事業が二桁成長し、ウェアラブルデバイス・監視用途のいずれも好調。教育事業も、特にアジアでの半導体人材育成ソリューションを背景に成長しています。

半導体分野では、先端プロセス、高帯域幅メモリ、シリコンフォトニクス領域での継続的生産能力拡張を受けて、今期も四半期新記録を達成しました。光インターコネクトの普及に伴い、シリコンフォトニクスの商業生産が大手ファウンドリやIDMで加速しています。また半導体R&D向けソリューションの堅調な需要も見られ、業界リーダーとの協業レベルも高く、今後の展望が明快です。

最後に自動車＆エネルギー分野では、受注が堅調な二桁成長を記録しました。投資は引き続きソフトウェア定義車両アーキテクチャに集中しており、車載ネットワークおよびサイバーセキュリティテスト需要が広く存在し、当社のソリューションが新標準に対する検証可能なコンプライアンスサポートを提供しています。今期は電力・充電関連ビジネスも成長し、グリッドや自動車顧客を対象とした大電力充電、蓄電、コンプライアンスおよびインフラ検証分野で実績があります。

総じて、今期の好業績は当社ビジネスの強さと多様性を示しています。当社の製品ポートフォリオは、現在進行中のAIやアクセラレーテッドコンピューティング、今後数年の6G、防衛近代化・電力網・自律システムといった主要イノベーショントレンドを牽引しています。これらすべての技術は、市場投入までに設計・検証・証明が不可欠です。Keysightは、その差別化された技術レイヤーと継続的なR&D投資により、長期で市場を上回る位置づけです。全Keysightチームの努力と顧客成功へのコミットメントに感謝します。ここでNeilに電話をお渡しします。Neil？

Neil Dougherty

エグゼクティブバイスプレジデント兼CFO

ありがとうSatish。こんにちは。2026年度第3四半期も勢いを維持し、売上とEPSはガイダンス上限を超え、史上最高を記録しました。これは商用通信ビジネスの加速、およびEISG・航空宇宙・防衛・政府ビジネスの堅調さが要因です。当社の高い差別化ソリューション群は顧客に共鳴し、利益率の前年同期比向上を実現しました。また、キャッシュフローも健全であり、2026年度に記録的な営業キャッシュフローを見込んでいます。

それではQ3の具体的な数字を見ていきます。受注額は20億9100万ドル、報告ベースで前年比56%増加しました。買収が5ポイントの成長寄与、為替は1ポイントのマイナス影響。コアベース（これらを除外）では受注52%成長となりました。売上は18億4600万ドル、報告ベース36%増、コアベース31%増。粗利率は69%、営業費用は6億6100万ドル。営業利益率は33.2%で、YoY820ベーシスポイント上昇し、当社の長期目標ゾーン31%-32%を上回りました。当期純利益は5億3100万ドル、EPSは3.07ドル。コア事業の業績貢献も大きく、コア営業利益率は34.7%、営業利益率インクリメントは66%です。

セグメント別では、CSG（コミュニケーションソリューショングループ）の売上は13億4500万ドルで、報告ベース43%増、コアベース36%増。CSGの粗利率は70.8%、営業利益率は34%。CSG内では商用通信ビジネスが初めて四半期で10億ドルを突破し、売上は10億600万ドル、56%増、うち有線ビジネスの著しい成長が牽引、ワイヤレス部門も堅調でした。今期、有線ビジネスの売上がワイヤレスを初めて上回りました。航空宇宙・防衛・政府部門の売上は3億3900万ドル、14%増でした。

EISGの売上は5億100万ドルで新記録、21%増。全3市場（汎用電子・半導体・自動車＆エネルギー）で成長。EISG粗利率は64.1%、営業利益率31%です。

ソフトウェアおよびサービスは揃って二桁成長し、Keysight全体の売上の約33%を占め、年間リカーリングレベニュー（ARR）は総売上の24%です。

バランスシートとキャッシュフローを見ます。今四半期末時点で現金及び現金同等物は26億500万ドル、営業活動キャッシュフローは4億3700万ドル、フリーキャッシュフローは4億300万ドルです。今期は1株あたり平均約326ドルで当社株式約64万株を自己株買いし、総額2億1000万ドルとなりました。2026年度累計の株式買戻し総額は5億1700万ドルです。

見通しに移る前に、直近の買収に関する進捗を説明します。統合作業はシステム移行を含め、予定より1四半期早くほぼ完了しました。統合ペースが予想を上回ったため、コストシナジーの達成もQ4で加速します。年度終了時には、1億ドルのコストシナジーのうち80%～90%の稼働率になる見込みです。

今後の見通しです。2026年度第4四半期は、売上は19億3000万〜19億5000万ドルの見込みで、中央値は前年比37％成長に相当します。Q4 EPSは3.34～3.40ドル、中央値は前年比約76%増加を想定しています。これは2026年度の売上成長率32%、EPS成長率約60%（いずれも中央値ベース）となります。このガイダンスは希薄化後加重平均約1億7200万株に基づきます。

最後に、2026年度ここまで非凡な年となり、すべての事業が傑出した成果を見せています。当社の先端ソリューション群は複数のテクノロジートレンドと繋がり、顕著な成長と利益率拡大をもたらしています。引き続き顧客のイノベーション加速を支援し、持続的な内生的成長、けた利益、そして最終的に株主価値を創造していきます。

それではLizにバトンを返し、質疑応答を始めます。

Liz Morali

投資家向け広報責任者

Neilありがとう。Hilary、質疑の説明をお願いします。

質疑応答

会議オペレーター

[オペレーター指示] 最初の質問はWells FargoのAaron Rakersさんです。

Aaron Rakers

Wells Fargo Securitiesリサーチ部門

素晴らしい業績おめでとうございます。6Gや標準ルート設定についていくつかコメントされていましたが、Keysightの6G参画機会をどう考えればよいでしょう？数年前の5Gサイクルと比べて今回の機会についてどう説明されますか？ 6Gサイクルが実質的な収益を生み出し始める時期、それが5G時とのTAM（総アドレス可能市場）対比でどの程度なのかも併せてお願いします。続けて短い追加質問があります。

Satish Dhanasekaran

社長兼CEO兼取締役

はい。ありがとう、Aaron。本当に素晴らしい四半期でした。チームの執行も素晴らしく、私たちは満足しています。6Gについて、新たな世代サイクルが始まる際は常に、これまでとの違いを見ることになります。通常は、あまり長く待たずに判断を下す必要があります。そのため、私たちは一貫してソリューションカンパニー、ファースト・トゥ・マーケットカンパニーとして取り組むことに集中してきました。ここ数年、業界との協働を継続してきたと冒頭でも述べた通り、2029年頃に初期6G標準を軸とした産業界の集約が始まっています。米国のオリンピックも節目となります。これは新しいことではなく、無線標準の進化はしばしばスポーツイベントと関係します。これも歴史的な比較の一つです。技術的には、新たな周波数領域が出てきて高速・広帯域が担保されるのは6Gでも変わりません。しかしすでにお伝えした通り、AI-RANのほか、新用途(ISAC)、セキュアインフラ、地上／非地上資産の通信フレームワークへの統合など新たなイノベーションも見えています。いずれの領域にも私たちはすでに投資しており、ソリューション群を持ち、業界リーダー層と提携しています。だから、トータルで言えば6Gの機会は5Gより大きくなり、私たちは十分な準備でつかみに行きます。

Aaron Rakers

Wells Fargo Securitiesリサーチ部門

分かりました。それでは有線ビジネスについて短くフォローします。今期初めて有線がワイヤレスを上回ったとありましたが、AIとその拡大する機会について、AIが事業全体（有線ビジネス及び全体を問わず）に与える重要性、今後どの程度持続する成長ドライバーなのか解説いただけますか？

Satish Dhanasekaran

社長兼CEO兼取締役

はい。有線ビジネスとAI関連需要の伸びには非常に満足しています。これが主な牽引力です。もちろん機会の広がりとともに副次的なチャンスも生まれますが、有線ビジネスを軸に説明します。有線事業は今期初めてワイヤレスを超えましたし、年初からも著しい勢いが続いています。第3四半期はAIと有線分野の機会が最も強く、チャネルパイプラインも順調に拡大しています。

つまり私たちは今、AIの長期採用の初期段階にあると考えています。有線に限らず、様々な要因が重なり、今後ワイヤレスや自動車、その他多くの私たちが得意とするエンド市場との融合も現れますが、短期的には現時点の差別化製品とソリューションの牽引力に非常に満足しており、供給能力以上の需要を獲得し、顧客は計画を前倒ししており、AIビジネスは非常に好調です。

会議オペレーター

次の質問はMorgan StanleyのMeta Marshallさんです。

Meta Marshall

Morgan Stanleyリサーチ部門

今期の業績おめでとうございます。より多様な市場やテクノロジーがテストを必要としているというお話がありました。テスト密度自体はどのように変わってきていますか？市場の多様化とは裏腹に、技術が複雑化する中で総体的なテスト内容はどう変化していますか。また、Neil、今期のインクリメンタル利益率は非常に良好でしたが、今後のガイダンス範囲についてどのように考えればよいでしょう？

Satish Dhanasekaran

社長兼CEO兼取締役

はい、Meta、ご指摘の通り、年間を通じて顧客の資本支出投資に伝統的に紐づく機会だけでなく、将来の新たな機会群も拡大し続けています。過去数年、このエコシステムは同質的な垂直統合スタック、つまり限定的な機会分野でしたが、私たちは早期参入により、多様化した新たな参加者とも提携が進んでいます。今はよりヘテロジニアス（異種混合）になっており、コンピューティングからラック、プロトコル各階層の隅々まで広がります。各階層でのプロトコル数は増え、アーキテクチャはGPU・CPU・DPUの組み合わせも増えています。これは複雑さを増すためではなく、顧客ごとに異なるワークロードに最適な構成を選択しているためです。私たちのツールは顧客基盤をさらに拡大しており、今後の成長の良い土台となっています。Kailash、補足ありますか？

Kailash Narayanan

シニアバイスプレジデント兼コミュニケーションソリューショングループ社長

はい。本質的に設計マージンは縮小しています。より高いデータレート、低遅延、AIはパケットロスゼロを必要とします。ほんのわずかなギャップでもモデルは正しく動きません。そのため従来なら設計だけで保障できた部分が、生産でもテストが必須となりました。これによりシミュレーションやテスト強度は飛躍的に上昇。今や一つの計算デバイス・スイッチトレイには、高速ピンが数十本から数百本へと倍増しており、テストポイントが増加。当社のVNAやオシロスコープは信号層で検証します。よりビットレベルでのテスト向け新製品群も発売、AIワークロードシミュレータはプロトコル・パケットレベルのテスト／シミュレーションにも対応。さらに、単体チップからチップレットアーキテクチャへの移行で、チップ間の相互運用性もシミュレーションやテストで検証が必要です。お客様は、チップでモデルを動かす際、パワーオフや発熱、全てのコア活性や高周波・高スピードでの挙動もテストしたいと求めており、こうした点すべてが追加機会を生み出しています。当社の電気、光、RF、デジタル、プロトコル一体の完全な組み合わせで顧客を支援できることにワクワクしています。R&Dと製造用どちらも事業成長が顕著です。

Neil Dougherty

エグゼクティブバイスプレジデント兼CFO

はい、Meta、2つ目の質問についてですが、明らかに今期はコアオペレーショナルレバレッジが非常に強力でした。今後についても、少なくとも2027年までは、協調効果を考慮すれば40％目標を引き続き上回っていけると自信があります。最近の買収統合はほぼ完了ですので。ガイダンス範囲に関しては、今年は一時的な関税影響があり2026年度の収益性が一時的に底上げされましたが、これは今後繰り返されません。ですのでこれを調整し、事業オペレーション面で見れば、今後40％超の基準を保つ見通しです。

会議オペレーター

次の質問はゴールドマンサックスのMark Delaneyさんです。

Mark Delaney

ゴールドマンサックス・グループリサーチ部門

素晴らしい業績おめでとうございます。まず需要の持続性についてお聞きします。受注は2四半期連続で20億ドルを超えています。Q4や来年展望として、この水準の需要が持続できる、またはKeysightがこの上乗せ成長できると思いますか？

Satish Dhanasekaran

社長兼CEO兼取締役

はい、Mark、そう考えています。私たちの基本的な見立ては受注はQ3よりやや高い水準で季節要因通り、その後2027年度第1四半期ではシーズナルトレンドへと移行するというものです。Steve、パイプラインの状況についてコメントをお願いします。

Sung Yoon

グローバルセールス シニアバイスプレジデント

Satish、ありがとうございます。最初に申し上げると今、Keysightのセールス責任者であることはとても良い時期です。Q3も絶好調、3四半期連続で四半期売上最高新記録を達成しました。Q4は伝統的な季節成長を期待しているので、再度記録更新し、3四半期連続で20億円超の達成に自信があります。さらに好材料として、四半期ごとに業績が新記録であっても、年間通してパイプライン（セールス見込み）は順調に増加し続けており、現在過去最高水準に達しています。これは当社の市場戦略・優先順位運用が有効である証拠といえます。重視しているのは、とにかく顧客と多くの時間を過ごし、機会を特定し、明文化されていないニーズを見つけ、新しいロゴ（新規顧客）を獲得することです。今年だけで約3,000の新規顧客を開拓し、1億ドル超のインクリメンタルビジネスに至っています。マーケティング部門とも連携し、カバレッジ拡大と顧客購買プロセスの早期接点強化に努めています。トップ顧客との接触レベルを高めることにも注力。今年はいちばんの顧客層での売上が二桁成長に至りました。さらに、そのエコシステム全体カバーも拡大しています。高成長地域・市場展開のキャパシティ増強も実施。東南アジアは好例で、今やビジネス規模が2倍以上、今期・通期とも最速成長の地域です。全体的に、今期はさらに勢いを加速し、先月は月次のファネル流入も新記録、ローリング12ヶ月ファネルも史上最高となりました。

Mark Delaney

ゴールドマンサックス・グループリサーチ部門

大変参考になりました。もう一つ、供給面と、このレベルの需要に応える能力について詳しくお願いします。Keysightのサプライチェーンや部品調達、そして自社製造能力について詳しく教えてください。

Satish Dhanasekaran

社長兼CEO兼取締役

はい、ありがとうMark。Steveが述べた通り、幅広い需要増加が見られ、当社ポートフォリオは好調です。サプライチェーンの面でも今年は一貫して規律ある拡大ができており、それは記録的な粗利率にも現れています。顧客需要を絶えず満たしています。一方で、1年前に比べ現在の供給環境は柔軟性が低下しています。このためサプライヤーと連携し、サプライチェーン制約の解消に努めています。特にこの需要水準下、Q4ガイダンスにも引き続き自信を持っています。

会議オペレーター

次はBarclaysのTim Longさんの質問です。

Timothy Long

Barclaysリサーチ部門

質問と追加の2点。商用通信及び有線での強いAIビジネスについて再度伺います。いくつかアプリケーションやユースケースをご紹介頂きましたが、R&Dと製造の売上比率の変化をアップデートできますか？AI関連の事業動向についてもお願いします。その後フォローアップします。

Neil Dougherty

エグゼクティブバイスプレジデント兼CFO

はい。R&Dと製造については、有線ビジネスごとに回答します。歴史的にはもっともR&D割合が高いビジネスの一つで、80％R&D、20％製造といった数字でした。AIデータセンター新設を支える製造ビジネス拡大に伴い、直近ではR&D:製造が70:30にシフトしています。ここ数四半期では3分の2対3分の1程度かもしれません。とはいえ、有線ビジネスは今日もR&D偏重で、製品の開発から製造、デプロイまでエコシステム全体を支えています。

Timothy Long

Barclaysリサーチ部門

了解です。では2つ目、追加質問。ハイパースケール顧客について高レベルで重要性を解説いただけますか？利益率の面で違いはありますか？彼らは複数テクノロジーを購入しているのか？またトップ4,5社だけでなく、その以下のクラウド・サービスプロバイダなどにも波及する傾向は見られますか？

Satish Dhanasekaran

社長兼CEO兼取締役

はい、Tim、ハイパースケール顧客、初期協業は約5年前のIxia買収から始まりました。当時Ixiaは早期から関係を構築していました。今では米国のみならず、エコシステム需要を牽引するモデル企業群との関係も深まっています。戦略的にも重要で、彼らは膨大な資本投下をしており、これが下流のエコシステム全体に波及しますので、彼らのニーズを理解するのは重要です。さらに多くの企業が独自チップの開発・公表もしており、重要な顧客層です。売上比率で見ると実際にはこれら企業の直接貢献は10％程度ですが、その下流のエコシステムへの波及力と影響度は大きいです。今日R&Dや製造用途で勝利を収めていますし、エコシステム拡大に伴いワークロードシミュレーションなど新機会も発見しています。今後もAI関連多様ワークロードのシミュレーションで良いポジションにいます。Kailashが以前述べた通り、AIの遅延要求やネットワーク上拡張データの課題解決でも重要となってきます。

会議オペレーター

次はCitiのAdrienne Colbyさんです。

Adrienne Colby

Citiグループリサーチ部門

Adrienne、Atif Malikを代表して参加しています。航空宇宙・防衛・政府ビジネスの順成長が鈍化しています。強い需要動向と二桁受注増と述べましたが、そこの成長率は鈍ったようです。

Satish Dhanasekaran

社長兼CEO兼取締役

はい、Adrienne、電話でもお伝えしたように、航空宇宙・防衛は何年ものトレンドを予測しやすいですが、政府予算が絡むため四半期ごとの成長は読みづらい分野です。しかし今年については、買収したSpirentのPNT製品を含めたソリューション拡大・採用に大変満足しています。Neil、具体的なコメントは？

Neil Dougherty

エグゼクティブバイスプレジデント兼CFO

はい、申し上げたいのは、今も二桁成長を維持している点です。こうした市場は四半期ごとに変動があるのが常なので、特に懸念すべき材料ではないと考えています。

Adrienne Colby

Citiグループリサーチ部門

では追加質問ですが、有線事業でのAIビジネスのランレートは前四半期と同レベルですか？

Satish Dhanasekaran

社長兼CEO兼取締役

念のため補足しますが、当該事業はバックオーダーを積んで構築しています。したがって売上だけから短絡的な評価は控えてください。これは供給やサプライチェーン状況の問題ですのでNeilが説明したとおりです。続きをどうぞ。

Neil Dougherty

エグゼクティブバイスプレジデント兼CFO

追加のご質問を繰り返していただけますか？

Adrienne Colby

Citiグループリサーチ部門

はい。有線ビジネスのAIランレートは前四半期と同程度か、それとも拡大していますかという質問です。

Satish Dhanasekaran

社長兼CEO兼取締役

拡大しています。

会議オペレーター

次はUBSのAndrew Spinolaさんです。

Andrew Spinola

UBSインベストメントバンクリサーチ部門

EISGでまた素晴らしい四半期の成果を報告しました。半導体と汎用電子の分野での強さに言及していましたが、これについてもっと詳しく分解できますか？前四半期はAI需要が両分野にも広がり始めている兆しがあるとおっしゃっていましたが、今もそれを見ていますか？まだ拡大余地があると考えますか？また今期のEISG事業の営業利益率が非常に高いですが、今後の持続可能性についてもコメントをお願いします。

Satish Dhanasekaran

社長兼CEO兼取締役

はい、Andrew、EISG事業の年初来二桁増加には満足しています。自動車事業の回復もテーマの一つですが、半導体も強いです。Jasonにより詳細を話してもらいます。

Jason Kary

シニアバイスプレジデント兼エレクトロニックインダストリアルソリューショングループ社長

はい。ご質問ありがとうございます。AI事業以外の領域で生じている新たな追い風についてですが、通信技術やIPがエンド市場へ反映される様子をたびたび説明してきました。半導体ウエハーテスト分野でも、先端プロセスやメモリ、シリコンフォトニクスで顕著なキャパシティ拡張が見られます。今後もWFEやCAPEXがこれら市場へ拡大し続けるとの予測ですので、安定した展開とみています。汎用電子分野では、前述のテスト強度増に関連し、マルチレイヤ・高密度・異種混合がコンポーネントレベルで出現し、製造現場でのテスト強度が一層増しています。Kailashも述べていた通り、板レベルから部品レベルへ、そして更なる厳格な公差、高周波数・高帯域幅・狭小空間での高性能要求という形で顧客の課題が高まっています。当社の優位性は、R&Dから生産まで一貫してカバーしており、てこが大きい点です。営業利益率については、この12～18か月で大きく成長推進に注力、これがすべての起点です。同時に構成比の低い事業部分のリファインも進めてきました。またESIやオプティクスソリューショングループなどソフト要素の投資も強化しつつ、新たな分野（デジタルヘルスやグリッド）にも追求対象を広げています。結果としてEISGは内部で事業特性の違いはあるものの、今後もより高収益の持続的実現に自信があります。

Andrew Spinola

UBSインベストメントバンクリサーチ部門

詳細なご説明ありがとうございます。Neilに追加でお尋ねします。過去発言で1億ドル超の協調効果を得られるとのことでしたが、統合が完了した今、その推計がさらに拡大する余地はありますか？Q4・Q1のインパクトはどの程度見込めばよいでしょうか？

Neil Dougherty

エグゼクティブバイスプレジデント兼CFO

はい、現状から言えば1億ドルに直接的に手が届く見通しです。もし以前は何らかのリスクがあったなら、今は大きく低減しています。事業自体がKeysightの枠組みで広がるなか、今後追加的な機会も模索しますので、具体的な数字は挙げづらいですが、歴史的に第一波の協調効果の後もより小規模な追加効果が出ることが多いです。2026年度から27年度にかけて5000万ドル程度のインクリメンタル効果を想定します。今年は4000万ドル近く実現し、Q1→Q4と段階的に増しています。来年度入り口で1億ドルの90%くらいへ接近すると考えています。

会議オペレーター

つぎはJ.P. MorganのJoseph Cardoso（実際にはMarc Vitenzonさん）が発言します。

Marc Vitenzon

J.P. Morganリサーチ部門

Joseph Cardosoを代表してMarc Vitenzonです。AI関連の有線内容はすでに多くご説明いただきましたので、非AI伝統有線事業について伺います。その成長はどうですか？どんな状況でしょうか？

Satish Dhanasekaran

社長兼CEO兼取締役

はい、今起きているのは「融合」だと思います。Marc、こうまとめられるかと思います。ディスラプティブなテクノロジーが複数エンド市場に浸透し始め、無線顧客層もAIを意識し始めています。AIがRANに入ってきている例ですし、テレコム市場向け転注メーカーも今はAIラック構築へ投資し始めています。当社はそのエコシステムでの実績・評判により、有利な位置につけています。

Marc Vitenzon

J.P. Morganリサーチ部門

了解しました。もう一点、ソフトウェア・サービスの売上比（33%）についてですが、特に最近の買収を踏まえて今後どこまで増えるとみていますか？

Satish Dhanasekaran

社長兼CEO兼取締役

はい、会社の戦略はソリューションカンパニーになることで、これが常に構築を進めてきた方向性です。本質的にはソフトウェア中心のソリューション提供、差別化されたサービスによるライフサイクル価値向上を目指します。市場や顧客のスピード感に合わせて進めており、特定のビジネスモデルを無理に市場へ押し付けるつもりはありません。一年前は約40％でしたが、今は33％に戻りました。それでも金額ベースでは記録更新中で今後もイノベーションを継続し、市場での違いを維持します。

Neil Dougherty

エグゼクティブバイスプレジデント兼CFO

補足すると、ソフトウェア・サービス事業も二桁成長ですが、ハードウェア事業の成長スピードには当面及ばない状況です。

会議オペレーター

次はTruist SecuritiesのMatt Niknamさんです。

Matthew Niknam

Truist Securitiesリサーチ部門

業績おめでとうございます。2点お尋ねします。第4四半期ガイダンスは前四半期比約5％の増加に留まっています。これは季節要因として普通とは知っていますが、book-to-billは2四半期連続で1.1超えています。ガイダンスが供給制約で抑制されているのか、その積み上げ受注は来年度どのくらい出荷されるのか教えてください。また、例年Q3決算で来年度見通しを多少なりとも示してきたと思いますが、現状の勢いを踏まえて初見のヒントがあればお願いします。

Satish Dhanasekaran

社長兼CEO兼取締役

では、2027年見通しは私から、他はNeilお願いします。ご質問ありがとうございます。間違いなく2027年度開始時点の基盤は強いです。2025年増収の上に2026年で異常成長を重ねています。サプライチェーンは引続き短期的な収益制約要因です。その点はたびたび強調しました。一方で世界のエンド市場の技術トレンド、それらが一層複雑化していくのは明らかです。イノベーションの強度、速度はすでに極めて高く、それに見合った投資もなされています。当社は不況期でもR&D投資を続けてきたため、その恩恵はこれから回収できることになります。新製品への刷新サイクルも始まっており、顧客にも好評です。したがって非常に良いポジションにあります。需要は数四半期継続し、執行も順調ですので、18か月以上先の供給計画を見据え、柔軟性確保にも注力。いくつかのプロダクトはマージナルにリデザインしセカンドサプライヤー対応も検討、顧客とは長期契約も締結しています。こうした対策を進めているなか、全体的には良い基盤と考えています。Q4決算時にはQ1具体ガイダンスも示す予定です。Neil？

Neil Dougherty

エグゼクティブバイスプレジデント兼CFO

ほぼ言い尽くされていますが、要約しますと現在の状況は、供給が制約要因となっており、需要は制約ではありません。ここ数四半期の最大のサプライチェーン課題は、主に社内の生産能力で、特に新製品導入（NPI）の立ち上げが前代未聞の需要急増に直面していました。この分野では大きな進展がありました。今後の課題は構成部品供給への移行です。エコシステム全体が同じ部品サプライヤーの製品を競合調達するため、供給は非線形に変動し、今後数四半期、需要を収益に転換する制約となる可能性があります。

Sung Yoon

グローバルセールス シニアバイスプレジデント

2027年見通しについて少し補足します。当社は設立以来最大規模となるコアRF/マイクロ波・高速デジタル製品群の刷新を完了したばかりです。6月のグローバル年次営業トレーニングでその内容とSpirent製品を全世界の営業チームへ訓練しました。これら新ソリューションが今後さらに多くの顧客に紹介され広がることで、今後複数四半期、長期的な追い風となるでしょう。

Satish Dhanasekaran

社長兼CEO兼取締役

長年にわたり、Steve。

Sung Yoon

グローバルセールス シニアバイスプレジデント

長年続きます。

会議オペレーター

次はRobert W. BairdのQuinn Fredricksonさんです。

Quinn Fredrickson

Robert W. Bairdリサーチ部門

受注についてお伺いします。3Qの受注が前四半期比で増加するのは珍しいですが、要因を分かりやすく分解いただけますか？主権トランシーバ制限に伴う追い風や顧客による先行調達・サプライ対策などの影響とみていますか？

Satish Dhanasekaran

社長兼CEO兼取締役

特筆すべき異常需要はありません。事実、パイプラインの転換も非常に秩序立っており、先行取り込みなども見られません。背景にはマーケットの強さとKeysightの基幹市場での差別化ポジションがあります。特に商用通信で、AI関連以外でも当社予想を上回っています。同様に航空宇宙・防衛では、基幹請負業者のキャパシティ確保需要が依然強く、欧州では主権投資が防衛ビジネスの追い風に。EISGも半導体が突出して好調で、広範かつ力強い需要をQ4まで継続して見込んでいます。

Quinn Fredrickson

Robert W. Bairdリサーチ部門

Neil、粗利率が69%となりました。中位値は67.5%程度だと記憶しています。この差は増加販売量や製品構成からでしょうか？内訳とQ4や2027年の持続性についてどう見ますか？

Neil Dougherty

エグゼクティブバイスプレジデント兼CFO

そうですね、前四半期（68％）から関税要素を調整すると、本四半期は69％です。出荷量増加もありますが、やはり差別化されたソリューション（6G初期、AI、半導体等）の貢献が大きいです。製品構成も重要で、ポートフォリオ全体で粗利率の幅は広いですが、67％～69％の上位レベルを今後も持続可能と考えています。

会議オペレーター

最後の質問はSIGのBastien Faucon-Morinさんです。

Bastien Faucon-Morin

Susquehanna Financial Groupリサーチ部門

Bastien、Mehdiの代理です。有線ビジネスの勢い（前年比56％増）について、有線のR&D/生産の売上比が80:20から70:30に移ったとありましたが、今後の四半期ごとの比率は？

Satish Dhanasekaran

社長兼CEO兼取締役

Bastien、それは四半期ごとに変化しますので、長期的なトレンドで見るのが妥当です。四半期単位では、顧客が生産ラインを拡張した時その部分が主導することもあります。ただ一般的に3分の2がR&D、3分の1が生産という構成です。パイプラインを見ると、1.6T製品の量産化が加速し、需要が非常に強力です。従ってQ4のような四半期では構成が生産寄りになることも十分あります。当社はワークフロー全体で著しい関与度合いを持っています。重要なのはR&Dも成長していて、Kailashも述べた通り、事業の多様性にも満足し、データセンター量産フェーズに参画できている点です。

Bastien Faucon-Morin

Susquehanna Financial Groupリサーチ部門

了解です、非常に参考になりました。追加で、新トランシーバ導入と普及加速が進むなかで、今後のR&D/生産比構成はどう変化すると見ていますか？量は拡大する一方で、こうした新技術のテスト複雑性も増しています。より高次のオプティカルトランシーバ展開時、R&D/生産構成の長期トレンドはどうなるでしょう？

Satish Dhanasekaran

社長兼CEO兼取締役

はい、私たちの戦略は顧客のイノベーション加速を実現することです。これが私たちの根本的使命です。光学・電気の技術レイヤー構築に注力し、R&Dにおける顧客推進を支援します。現在起きていることは、こうした技術曲線／技術波の採用が急激に加速し、複数の次元同時での導入が起きています。800Gはベースで、1.6Tが拡大する。いつまで、どこまで続くかは現時点では判断が難しいですが、顧客はすでに3.2Tを議論しており、当社も今年初めにそのデモを実施しました。こうした技術変革の強度、最新技術を探求する動機は非常に高く、当社はその一翼を担っており、2027年への進展にも十分満足しています。

会議オペレーター

これにて本日の質疑は終了です。Liz Moraliさんに締め括りのコメントをお戻しします。

Liz Morali

投資家向け広報責任者

Hilary、ありがとうございました。そして本日ご参加下さった皆様に感謝します。会議の録音は後日IRサイトで公開予定です。Keysightへのご関心に感謝申し上げます。

会議オペレーター

ご参加ありがとうございました。本日の電話会議はこれで終了となります。お電話をお切りいただけます。