Le richieste iniziali di sussidi di disoccupazione negli Stati Uniti sono sorprendentemente scese a 206.000, aggiungendo ulteriori motivi perché la Federal Reserve mantenga invariati i tassi a settembre.

Secondo quanto riportato da Zhitong Finance APP, i dati pubblicati giovedì dal Dipartimento del Lavoro degli Stati Uniti mostrano che, nella settimana terminata il 15 agosto, il numero delle richieste iniziali di sussidi di disoccupazione negli Stati Uniti è diminuito di 6.000 unità, attestandosi a 206.000, al di sotto delle aspettative degli economisti pari a 210.000. Nel frattempo, il dato della settimana precedente è stato rivisto al rialzo a 212.000. Questi numeri confermano ulteriormente che il mercato del lavoro statunitense mantiene una notevole resilienza, nonostante i dati sul mercato del lavoro non agricolo di luglio abbiano registrato una sorpresa negativa.

Dall'inizio dell'anno, il numero delle richieste iniziali di sussidi di disoccupazione si è mantenuto nel range basso compreso tra 189.000 e 230.000. A metà luglio, questo indicatore era sceso fino a 187.000, segnando il livello più basso dal 1969. Sebbene successivamente ci sia stato un rialzo, il dato rimane complessivamente su livelli storicamente bassi.

La media mobile delle ultime quattro settimane è salita da 199.750 a 204.000. Questo incremento indica che, sebbene i dati settimanali restino forti, la tendenza generale del periodo recente sta lentamente risalendo dai minimi estremi.

Le richieste continue di sussidi di disoccupazione (che misurano il numero di persone che continuano a percepire il sussidio) sono salite a 1.799.000, superando sia il dato precedente di 1.781.000 sia le previsioni di mercato, pari a 1.790.000. Il tasso assicurativo di disoccupazione è rimasto invariato all'1,2%.

Dal punto di vista della distribuzione geografica, i dati non aggiustati stagionalmente mostrano che Michigan, New York, Texas e Carolina del Sud hanno registrato i maggiori aumenti nelle richieste iniziali. In particolare, New York ha attribuito questo aumento ai licenziamenti nei settori dei servizi professionali e tecnologici, delle costruzioni e dell’assistenza sanitaria. Ohio, Iowa, Kentucky, Louisiana e Dakota del Nord hanno invece registrato i maggiori cali nelle richieste.

Prosegue la stagnazione tra “Né assunzioni né licenziamenti”: Stabilità apparente nel mercato del lavoro e rischi strutturali

La caratteristica più evidente dell’attuale mercato del lavoro statunitense è la situazione di stallo “né assunzioni né licenziamenti”. Da un lato, i licenziamenti restano rari: in generale, le aziende non sono propense a ridurre il personale attuale, comportamento legato al forte ricordo della carenza di manodopera post-pandemica. Dall’altro, anche la propensione all’assunzione è limitata: da gennaio a luglio di quest’anno, i datori di lavoro hanno creato in media solo 61.000 nuovi posti di lavoro al mese, un miglioramento rispetto ai 9.700 posti dell’anno scorso, ma ancora ben al di sotto della media mensile di 166.000 nel periodo 2023-2024.

A luglio, il numero di nuovi occupati non agricoli è diminuito inaspettatamente di 23.000 unità, e la forte revisione al ribasso dei dati di maggio e giugno aveva suscitato preoccupazioni sulla salute del mercato del lavoro. Tuttavia, alcuni economisti ritengono che il rallentamento sia in parte stagionale, legato alle difficoltà di adeguamento dei dati ai cicli accademici estivi.

Il tasso di disoccupazione statunitense si mantiene al 4,1%, un livello relativamente basso. Tuttavia, questa stabilità è dovuta a specifici fattori strutturali: è legata sia alla resilienza mostrata dall’economia nonostante gli alti prezzi dell’energia, sia alla diminuzione della partecipazione alla forza lavoro dovuta all’inasprimento delle politiche migratorie e al continuo pensionamento della generazione dei baby boomer. Nell’ultimo anno, oltre 1,3 milioni di persone hanno lasciato il mercato del lavoro.

L’aumento moderato delle richieste continue di sussidio riflette una minore rapidità delle aziende nell’assorbire nuova forza lavoro, ma non costituisce ancora un segnale di indebolimento sistemico. La concorrenza per i nuovi candidati e per chi cerca di rientrare nel mondo del lavoro rimane intensa; tuttavia, l’effetto ritardato dei tassi d’interesse elevati e le incertezze legate alle politiche commerciali continuano a limitare la volontà di espansione delle imprese.

Impatto sulla decisione della Fed a settembre: aumenta lo spazio per mantenere invariata la politica monetaria

La stabilità del mercato del lavoro, insieme a recenti segnali di moderata pressione inflazionistica, sta dando alla Federal Reserve maggior margine per mantenere invariati i tassi d’interesse alla riunione di settembre. Il mese scorso, la Fed ha mantenuto il tasso di riferimento tra il 3,50% e il 3,75%, con tre membri contrari che avrebbero preferito un aumento di 25 punti base.

Nella riunione FOMC di luglio, la Fed ha mantenuto i tassi invariati per la quinta volta consecutiva tra il 3,5% e il 3,75%, ma si sono registrati tre voti contrari senza precedenti: tre presidenti delle Fed regionali si sono espressi a favore dell’aumento dei tassi. La stabilità persistente del mercato del lavoro offre ora nuovi argomenti ai membri più moderati favorevoli ad “aspettare altri dati per decidere”.

Tuttavia, l’ascesa delle richieste continue e l’aumento della media mobile a quattro settimane ricordano al mercato che la variazione marginale del mercato del lavoro tende più ad allentarsi che a stringersi. Questo stato di “rilassamento lento” potrebbe rappresentare la traiettoria ideale auspicata dalla Fed nel percorso verso il target del 2% di inflazione: tale percorso permetterebbe di attenuare le pressioni di una spirale tra salari e prezzi senza generare il panico di una recessione.

La debolezza dei dati macroeconomici statunitensi ha ridotto a circa il 33% la probabilità di un rialzo dei tassi della Fed a settembre. Sebbene il dato occupazionale di luglio sia stato sorprendentemente debole, quello sulle richieste di sussidi di disoccupazione non mostra un peggioramento sincrono, evidenziando una certa divergenza tra i due indicatori.

Finestra di monitoraggio chiave per il futuro

Sebbene i dati attuali supportino un approccio attendista da parte della Fed, il mercato dovrà monitorare attentamente la pubblicazione a inizio settembre del rapporto sull’occupazione non agricola di agosto, per verificare se nel mercato del lavoro emergeranno cambiamenti di tendenza. Se la resilienza dell’occupazione sarà confermata e l’inflazione resterà moderata, aumenterà la probabilità che la Fed mantenga i tassi invariati a settembre; se invece emergeranno segnali di indebolimento strutturale, la Fed dovrà bilanciare sempre più attentamente rischi legati sia all’inflazione che all’occupazione, superando la sola ancoratura alle aspettative inflazionistiche.