Perché le azioni tecnologiche diventano "sempre più economiche" mentre salgono? Il loro valore è sostenuto da un aumento degli utili dell'80%, ma se le aspettative sull’AI venissero deluse, diventerebbero improvvisamente costose.
Di solito, nei mercati orso è necessario utilizzare metodi drastici per far crollare i prezzi delle azioni, rendendole così più economiche. Tuttavia, i titoli tecnologici hanno trovato un percorso alternativo.
L'app di Jinse Finance ha notato che nei mercati ribassisti solitamente è necessario utilizzare la mazza per frantumare il prezzo delle azioni, così da renderle più economiche. Tuttavia, il settore tecnologico ha trovato un'altra strada.
Al minimo di luglio di quest'anno, il rapporto prezzo/utili futuro delle azioni tecnologiche (ovvero il prezzo che gli investitori pagano per i profitti attesi) è diminuito di circa il 30% rispetto all’anno precedente, una flessione vista durante lo scoppio della bolla Internet e la crisi finanziaria.
Ma questa volta, l’indice S&P 500 è vicino ai massimi storici. Questa circostanza rende la situazione ancora più strana.
L’ETF Technology Select SPDR ha appena rimbalzato con forza dal suo minimo del 30 marzo. Se consideriamo il tasso di variazione a 45 giorni (ovvero la variazione di prezzo negli ultimi 45 giorni di negoziazione), questo è il più forte rally nella storia di XLK, dai record del 1999.
Per il Philadelphia Semiconductor Index, nei dati storici che risalgono al 1994, solo il rally di marzo 2000 è stato più forte di questo.
Ma come fanno le azioni a decollare e allo stesso tempo a diventare più economiche?
Facciamo un esempio con un’azione dal prezzo di 100 dollari e un profitto atteso di 5 dollari. Gli investitori stanno pagando 20 dollari per ogni dollaro di profitto atteso, quindi il rapporto prezzo/utili futuro è di 20.
Se il prezzo sale del 40% fino a 140 dollari, sembrerebbe più cara.
Ma supponendo che il profitto atteso cresca dell’80% fino a 9 dollari. A questo punto, gli investitori stanno pagando solo circa 16 dollari per ogni dollaro di profitto atteso.
Il prezzo delle azioni aumenta, ma diventa più economico.
Questo fenomeno si sta verificando in tutto il settore tecnologico. Nell’ultimo anno, i prezzi delle azioni tecnologiche sono aumentati di circa il 40%, mentre i profitti attesi sono balzati dell’80% circa. La crescita dei profitti ha superato quella dei prezzi delle azioni.
Nei mercati ribassisti di solito questo avviene con sofferenza. I prezzi crollano, la recessione riduce le aspettative di profitto e l’ottimismo svanisce dagli investitori. Quando la polvere si deposita, i compratori possono acquistare profitti superstiti a prezzi molto più bassi.
Questo aiuta a spiegare perché alcuni dei rimbalzi più forti spesso iniziano proprio quando i titoli economici sembrano ancora molto negativi. Prima della ripresa economica, il mercato azionario inizia già ad anticipare la svolta.
E questa volta il settore tecnologico ne ha ricavato la maggior parte dei benefici, senza trascinare tutto il mercato nella demolizione.
Ma esiste un modo evidente in cui questa situazione potrebbe sgretolarsi.
Solo se questi profitti attesi si concretizzeranno, il rapporto prezzo/utili potrà restare basso.
Le grandi aziende tecnologiche stanno investendo enormemente in chip, data center, rete e elettricità. Gli investitori si stanno già chiedendo chi guadagnerà realmente dall’ondata di spesa per l’AI e chi sarà costretto a pagare il conto.
Se la capacità produttiva dell’AI eccede la domanda, i clienti rallentano la spesa, i prezzi dei chip si indeboliscono oppure uno shock economico colpisce i budget tecnologici aziendali, gli analisti potrebbero iniziare a ridurre le previsioni sui profitti futuri.
A quel punto, il trucco si invertirà.
Prendiamo di nuovo la stessa azione a 140 dollari e profitti attesi di 9 dollari, con un rapporto prezzo/utili di circa 16. Se le previsioni vengono abbassate a 6 dollari, senza cambiamenti nel prezzo dell’azione, il rapporto prezzo/utili schizza improvvisamente sopra 23.
L’azione non cambia in sé, ma diventa improvvisamente molto più cara. Ora, la logica del rialzo si riduce a una sola cosa: i profitti devono essere reali.
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