Professore di Harvard avverte: la guerra con l’Iran potrebbe portare tassi d’interesse “più alti e più a lungo”, un “nuovo doloroso standard” per i costi dei prestiti
Il professore dell’Università di Harvard e ex capo economista del Fondo Monetario Internazionale (IMF), Kenneth Rogoff, ha dichiarato che la guerra in Iran potrebbe portare i mutuatari globali a una “nuova realtà dolorosa”: i tassi d’interesse rimarranno elevati per un periodo più lungo. Rogoff ha sottolineato in un’intervista che, con il rialzo dei prezzi del petrolio che si aggiunge alle già presenti pressioni inflazionistiche globali, la tendenza al rialzo dei tassi d’interesse a lungo termine sarà difficile da invertire.
“Penso che il punto più importante sia che i tassi d’interesse aumenteranno e rimarranno alti, il che sarà doloroso,” ha detto, riferendosi in particolare ai rendimenti dei titoli di Stato americani a lungo termine e ai tassi sui mutui.
In effetti, da quando è scoppiata la guerra in Iran, i tassi d’interesse a lungo termine hanno già registrato un aumento significativo. Il mercato ritiene generalmente che il balzo del prezzo del petrolio stia aggravando le pressioni inflazionistiche, costringendo la Federal Reserve a mantenere tassi elevati più a lungo per controllare l’aumento dei prezzi.
I dati mostrano che il rendimento dei titoli di Stato americani a 10 anni è attualmente intorno al 4,33%, con un aumento di 37 punti base rispetto a fine febbraio; il tasso dei mutui fissi a 30 anni è salito a circa il 6,46%, con un aumento di 48 punti base nello stesso periodo.
Rogoff sottolinea che i fattori che spingono al rialzo i tassi d’interesse non si limitano al prezzo del petrolio.
La prima è l’aumento della spesa militare. Con il protrarsi del conflitto, il mercato teme che la spesa per la difesa degli Stati Uniti aumenterà in modo significativo, aggravando ulteriormente la pressione sul deficit fiscale, mentre alti livelli di debito sono già di per sé inflazionistici.
Ha affermato che, se gli investitori dovessero avere dubbi sulla capacità degli Stati Uniti di ripagare il debito, sarebbe necessario aumentare i rendimenti dei titoli di Stato per attrarre capitali, facendo così salire ulteriormente il costo complessivo del finanziamento.
“Poiché tutti sono consapevoli della necessità di allocare più risorse alla spesa militare, l’incertezza sta crescendo, e questo avrà effetti duraturi,” ha detto.
Il secondo fattore è la frammentazione geo-economica. Negli ultimi anni, il sistema economico globale si sta progressivamente suddividendo, e le catene di approvvigionamento non sono più basate esclusivamente sull’efficienza dei costi ma sono sempre più influenzate da fattori politici e di sicurezza. Questo cambiamento tende a far aumentare i costi e ad aggravare le pressioni inflazionistiche.
Rogoff ha sottolineato che lo Stretto di Hormuz, cruciale per il trasporto energetico globale, rappresenta proprio un esempio emblematico dell’acuirsi della frammentazione commerciale.
Il terzo fattore sono i dazi. Con la politica dei dazi reciproci introdotta in precedenza dall’amministrazione Trump, le tensioni commerciali globali sono aumentate e i dazi stessi hanno un effetto inflazionistico significativo.
“Stiamo entrando in un mondo più frammentato e i tassi d’interesse resteranno quindi più elevati,” ha affermato Rogoff.
Ha inoltre sottolineato che il prezzo del petrolio potrebbe rimanere elevato per un periodo prolungato. A suo parere, data la gravità delle interruzioni della fornitura in Medio Oriente, è molto probabile che i prezzi del petrolio resteranno alti almeno per il prossimo anno.
Attualmente, il prezzo del Brent si mantiene intorno ai 110 dollari al barile, vicino ai massimi dal 2026.
Rogoff ha affermato senza mezzi termini che questo shock dei prezzi del petrolio potrebbe essere uno dei più forti tra quelli che hanno esercitato pressione negativa sull’economia statunitense negli ultimi cinquant’anni.
“Il mercato sembra pensare che tra un anno il prezzo del petrolio tornerà alla normalità, ma io sono scettico a riguardo,” ha dichiarato.
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