Saham Korea jatuh ke level termurah dalam sejarah namun tidak ada pembeli, JPMorgan memperingatkan: Penjualan oleh dana leverage mungkin akan berlanjut

Valuasi pasar saham Korea telah jatuh ke kisaran ekstrem historis, namun pembeli masih belum muncul. KOSPI mengalami penurunan lebih dari 15% selama lima hari untuk ketiga kalinya tahun ini, dengan PER forward turun ke level terendah sepanjang sejarah, sementara fundamental tidak menunjukkan perburukan jelas—divergensi langka ini tengah mendapat perhatian besar dari pasar.

JPMorgan menunjukkan bahwa valuasi dan sisi teknikal saham Korea telah memberikan sinyal kuat untuk membeli saat harga turun, namun pembeli marjinal semakin cepat menghilang.

Program buyback saham oleh Samsung dan SK Hynix telah selesai, investasi asing terus mengalami net sell, dan permintaan institusi domestik tetap lesu. Saat pasar paling membutuhkan dukungan, sumber pembelian utama justru hilang.

Sementara itu, meskipun kepemilikan ETF leverage mengalami penjualan besar-besaran, volumenya tetap tinggi, sehingga terus menciptakan tekanan penjualan secara mekanis. JPMorgan memperingatkan, sebelum risiko leverage ini benar-benar tersingkir, kemungkinan gelombang penjualan baru tidak dapat dikesampingkan.

Valuasi Jatuh ke Ekstrem Historis, Namun "Murah" Bukan Berarti Sudah di Dasar

Saat ini, PER forward KOSPI telah turun ke level terendah sepanjang sejarah. Bahkan jika dampak Samsung Electronics, SK Hynix, dan raksasa storage lainnya dihilangkan, secara keseluruhan KOSPI hanya diperdagangkan pada PER forward 8,4 kali, berada di persentil ke-11 dalam sejarah.

Pada saat yang sama, Relative Strength Index (RSI) telah turun ke level terendah sejak adanya "tarif setara", dengan jumlah saham yang oversold mencapai zona ekstrem.

KOSPI saat ini bergerak di dekat garis tren utama jangka panjang, dan sangat jauh dari rata-rata garis 200 hari. Secara teknikal, sudah dalam kondisi oversold yang dalam, tetapi seperti diketahui para pelaku lama pasar, kondisi oversold bisa bertahan jauh lebih lama dari yang diperkirakan.

Kombinasi valuasi dan teknikal terlihat semakin menarik, namun masalahnya adalah: murah saja tidak berarti penjualan telah berakhir.

Tiga Sumber Pembelian Menarik Diri Bersamaan, Sistem Dukungan Mulai Runtuh

Runtuhnya sistem dukungan merupakan perubahan struktural paling patut diperhatikan dalam penurunan saham Korea kali ini.

Sejak akhir Agustus tahun lalu, buyback perusahaan menjadi kekuatan pendukung utama pasar. Namun Samsung telah menyelesaikan program buyback-nya, dan SK Hynix juga hampir selesai, sumber pembelian kunci ini kini mulai menghilang.

Sementara itu, modal asing terus keluar secara neto, dan permintaan institusi domestik tetap terbatas. Di saat sentimen AI global mulai mendingin, pasar justru kehilangan "tangan penerima" terpenting. Penarikan bersamaan dari tiga kekuatan ini membuat KOSPI jatuh ke dalam kekosongan pembeli saat sisi teknikal sangat rapuh.

Strategi Tren Berubah dari Sangat Long ke Short Neto, Dana Jangka Panjang Masih Menunggu

Perubahan posisi juga berlangsung drastis. Investor trend following telah berubah dari sangat net long menjadi net short setelah kejatuhan besar kali ini.

Perubahan ini bisa jadi kabar baik dari sisi taktis—oversold yang ekstrem dipadukan dengan short covering, memberikan potensi dorongan rebound jangka pendek.

Namun gambaran likuiditas secara keseluruhan masih rapuh: investor jangka panjang yang hanya buy nampaknya masih menunggu volatilitas stabil, dan belum kembali masuk pasar. Sebelum volatilitas benar-benar menyempit, aksi beli sistemik sulit terjadi secara kolektif.

Kepemilikan ETF Leverage Tetap Tinggi, Tekanan Jual Mekanis Belum Hilang

Ini mungkin menjadi bagian paling mengkhawatirkan dari struktur pasar saat ini. Walaupun pasar sudah mengalami penjualan besar, kepemilikan ETF leverage tetap tinggi dengan keras kepala.

JPMorgan menunjukkan bahwa arus keluar dana terkait sangat terbatas, dan posisi leverage yang masih ada tetap menimbulkan tekanan jual mekanis di hari-hari kejatuhan tajam.

Pasar memang sudah mengalami pembersihan posisi yang cukup dalam, namun posisi leverage belum sepenuhnya terurai. Risiko terbuka ini berarti, sebelum volumenya benar-benar berkurang secara substansial, gelombang penjualan baru tetap tak bisa dikesampingkan.

Ini juga menjadi alasan utama daya tarik valuasi dan teknikal saat ini belum berbuah menjadi pembelian nyata.

Harga Saham Turun Namun Proyeksi Laba Naik, Divergensi Menunjukkan Dorongan Likuiditas Bukan Keruntuhan Fundamental

Sinyal paling menarik muncul dari divergensi antara harga dan fundamental. Harga saham Samsung dan SK Hynix tertekan tajam, namun proyeksi laba forward kedua perusahaan justru terus dinaikkan selama penyesuaian bulan Oktober ini.

Divergensi ini tidak hanya terjadi di sektor storage. Proyeksi laba sektor industri, keuangan, dan kesehatan juga terus mengalami tren kenaikan, walaupun tekanan harga tidak sebesar itu.

Dengan demikian, repricing saham Korea saat ini lebih didorong oleh arus dana dan preferensi risiko, bukan akibat fundamental yang memburuk drastis. Ini berarti, begitu tekanan jual mereda, rebound bisa saja sangat kuat. Masalah utama adalah: kapan pembeli akan kembali.

Divergensi KOSPI dan Indeks Semikonduktor Philadelphia Semakin Dalam, Risiko Sentimen AI Global Tetap Ada

Satu sinyal penting yang layak diikuti terus, adalah pelebaran divergensi antara Indeks Semikonduktor Philadelphia (SOX) dan KOSPI.

Sektor semikonduktor AS telah menunjukkan tanda-tanda stabilisasi awal, sedangkan saham Korea masih tertekan. Divergensi ini tidak bisa bertahan lama dan akhirnya akan mengalami konvergensi atau resonansi.

Jika KOSPI gagal mempertahankan level support kunci saat ini, rebound saham semikonduktor AS bisa segera menemui hambatan. Sebagai salah satu barometer terpenting di rantai industri AI global, pergerakan pasar saham Korea mungkin tengah memberikan peringatan atas risiko lebih dalam—dan dampaknya jauh lebih luas dari sekadar Korea sendiri.