Maju Melawan Arus di Tengah Badai "AI Melambat"? Kabar Kioxia Berencana IPO di Amerika Serikat untuk Menggalang Dana Setidaknya 10 Miliar Dolar AS

Industri Keuangan Zhihui APP melaporkan bahwa produsen chip penyimpanan asal Jepang, Kioxia Holdings, sedang mempertimbangkan untuk menggalang dana setidaknya 10 miliar dolar AS dengan menerbitkan American Depositary Receipts (ADR) di Amerika Serikat, bergabung dengan gelombang perusahaan terkait AI yang memburu sumber modal terdalam di dunia. Menurut sumber yang mengetahui masalah ini, Kioxia sudah melakukan pembicaraan dengan Bank of America, Goldman Sachs, dan JPMorgan mengenai kemungkinan penerbitan pada tahun depan. Perlu dicatat, rencana ini muncul di tengah kekhawatiran perlambatan AI yang menyebabkan penjualan besar-besaran saham chip global—futures indeks Nasdaq 100 turun 1,6% pada awal sesi perdagangan.

Poin Transaksi: Likuiditas, Struktur Pemegang Saham, dan Masuk Indeks

Menurut sumber yang menolak disebutkan namanya karena masalah privasi, produsen penyimpanan yang berbasis di Tokyo ini ingin mendapatkan lebih banyak likuiditas dolar AS melalui pencatatan di Amerika Serikat setelah melakukan pembelian kembali saham bernilai miliaran dolar di Jepang; penerbitan ADR juga dapat membuka jalan masuk Kioxia ke dalam indeks saham AS yang berfokus pada semikonduktor. Saat ini, pertimbangan masih pada tahap awal dan detail seperti besaran emisi dan susunan bank dapat berubah. Perwakilan Kioxia, Goldman Sachs, dan JPMorgan menolak berkomentar, sementara Bank of America belum menanggapi permintaan komentar.

Kioxia sebelumnya telah menyatakan rencana menerbitkan ADR pada musim semi 2027, namun belum mengungkapkan detail lebih lanjut; jika kabar terbaru ini terealisasi, maka nilai penerbitan untuk pertama kalinya dipastikan melebihi 10 miliar dolar AS, dan waktu pelaksanaannya juga bisa lebih cepat. Perusahaan semikonduktor global dan perusahaan AI lainnya tengah berusaha memanfaatkan gairah investasi pada sektor ini—produsen chip penyimpanan Korea Selatan, SK Hynix, berhasil menghimpun dana sebesar 26,5 miliar dolar AS saat mencatatkan saham di Amerika Serikat bulan Juli lalu, rekor IPO terbesar oleh perusahaan asing.

Kioxia adalah pemasok kunci NAND flash global, dan NAND merupakan segmen penyimpanan yang paling diuntungkan dalam pembangunan infrastruktur AI saat ini. Menurut data industri yang dikutip oleh AInvest, pasar NAND di 2026 diproyeksikan mengalami kekurangan pasokan sekitar 4-5% selama setahun, sementara TrendForce memperkirakan harga kontrak akan naik lagi 70-75% secara kuartalan hingga pertengahan 2026; pangsa pendapatan SSD enterprise mencapai 43% dari pasar NAND pada kuartal pertama dan diperkirakan di atas 60% pada akhir tahun, sedangkan kebutuhan NAND untuk server kini sudah melebihi 40% dari total permintaan bit NAND.

Dari Anak Usaha Toshiba ke Raja Saham Jepang: Rollercoaster 400% dalam Setahun

Kioxia bermula dari divisi chip penyimpanan Toshiba—pencipta teknologi NAND flash. Unit ini diakuisisi oleh konsorsium yang dipimpin oleh Bain Capital pada 2018, lalu berganti nama menjadi Kioxia pada tahun berikutnya. Saat IPO di Tokyo Desember 2024 hanya berhasil menggalang 120 miliar yen. Demam pembangunan AI sepenuhnya mengubah nasibnya: menurut laporan, pada 12 Juni tahun ini Kioxia melampaui Toyota sebagai perusahaan dengan kapitalisasi pasar terbesar di Jepang, nilai pasarnya sempat melampaui 44 triliun yen (sekitar 274 miliar dolar AS), kenaikan tahunannya sempat mencapai lebih dari 670% dan memimpin indeks performa MSCI Dunia.

Setelah itu harga saham mengikuti penyesuaian sektor. Saham Kioxia yang terdaftar di Tokyo masih naik hampir 400% tahun ini, dengan kapitalisasi pasar kini sekitar 180 miliar dolar AS—atau turun sepertiga dari puncaknya di bulan Juni. Pada Juli tahun ini, proyeksi laba yang diumumkan Kioxia terkesan hati-hati dan dipersepsikan di bawah ekspektasi; perusahaan segera mengumumkan pemecahan saham 1-banding-3 dan program pembelian kembali saham maksimal 800 miliar yen (sekitar 5,2 miliar dolar AS) untuk memperluas basis pemegang saham serta menurunkan volatilitas harga saham. Pada Mei tahun ini, S&P dan Fitch secara bersamaan menaikkan peringkat Kioxia menjadi BBB-, untuk pertama kalinya masuk kategori investment grade.

Kondisi Keuangan Kuat: Laba Operasi Kuartal Melebihi Satu Tahun Fiskal Penuh Sebelumnya

Operasi keuangan tingkat buku teks menjadi penopang langkah korporasi ini. Menurut laporan keuangan perusahaan, pada kuartal terakhir yang berakhir Juni, pendapatan Kioxia mencapai 1,77 triliun yen, naik 415% secara tahunan, dengan harga jual rata-rata komprehensif naik 70% secara kuartalan; laba operasi non-GAAP sebesar 1,33 triliun yen dengan margin laba operasi hingga 75%—laba operasi per kuartal telah melampaui total laba operasi setahun penuh sebelumnya sebesar 870 miliar yen. Laba bersih non-GAAP pada kuartal tersebut adalah 887 miliar yen, arus kas bebas melonjak 3,4 kali lipat menjadi 827 miliar yen, perusahaan melunasi semua utang prioritas sebesar 408 miliar yen dan beralih ke posisi kas bersih, dengan kas dan setara kas mencapai rekor 791 miliar yen. Pada Februari tahun ini, Kioxia mengonfirmasi bahwa kapasitas produksi NAND 2026 telah sepenuhnya dipesan oleh klien, bahkan beberapa pelanggan cloud skala besar meminta pasokan jangka panjang hingga 2027-2028.

Angin Samping: Momen IPO Bertemu Storm Perlambatan AI

Masalahnya ada pada timing. Analisa menunjukkan bahwa ketika Kioxia mempertimbangkan penerbitan ini, pasar saham terguncang oleh ekspektasi kemungkinan perlambatan pengembangan AI—raksasa AI AS pada akhir pekan membahas pemasangan pengaman dan evaluasi dampak untuk model paling canggih, membuat futures Nasdaq 100 jatuh 1,6% pada awal sesi dan ETF indeks semikonduktor Philadelphia turun hingga 5,7%. Pasar Asia hari ini sudah lebih dulu merespons: Kioxia sendiri di Tokyo tutup turun 6,4%, SK Hynix turun 6,4%, Samsung Electronics turun 4,1%, dan SoftBank turun 10,7%. Peristiwa modal di jalur yang sama juga mulai berubah: IPO Anthropic yang menargetkan valuasi sekitar 2 triliun dolar AS terimbas narasi keamanan dan membuat pasar memperkirakan perlunya revisi dokumen S-1, sementara OpenAI sudah jelas menyatakan tidak akan melakukan listing hingga 2026.

Pendapat Institusi

Interpretasi terhadap penerbitan ini terbagi dua kutub. Kelompok optimis melihat lonjakan hampir 400% sepanjang tahun sebagai sinyal bahwa Kioxia memiliki "laba buku" yang cukup terlepas dari sentimen jangka pendek, sedangkan aksi buyback dan pemecahan saham tahun ini memang menjadi landasan stabilisasi harga sebelum event korporasi besar—secara logis berujung pada pencarian investor yang lebih dalam di Amerika; jika emisi terealisasi, ini akan menjadi salah satu listing Amerika terbesar sepanjang sejarah oleh perusahaan Jepang, serta peristiwa penanda terkonsentrasinya siklus modal AI pada segmen penyimpanan. Analisis Lumida News menyasar inti permasalahan: ADR SK Hynix senilai 26,5 miliar dolar AS terjadi pada puncak euforia infrastruktur AI bulan Juli, sementara Kioxia kini mempertimbangkan langkah serupa saat euforia tersebut mulai retak karena isu keamanan AI—hasil penyerapan emisi senilai 10 miliar dolar akan menjadi ujian langsung apakah permintaan eksposur chip penyimpanan mampu bertahan di tengah narasi perlambatan AI saat ini.

Pihak yang berhati-hati lebih menyoroti risiko puncak siklus. Analisis AInvest menyatakan kebangkitan perusahaan Tiongkok dan pelepasan kapasitas baru global pasca 2027 dapat menyebabkan pasokan melebihi permintaan dalam jangka menengah, sehingga margin laba operasi yang kini 75% sulit dipertahankan; lebih dari dua pertiga pendapatan Kioxia bertumpu pada data center dan SSD korporat, sedangkan permintaan NAND untuk ponsel cerdas dan laptop yang kini masih hampir 40% sedang menyusut. Penelitian Gokhshtein mengingatkan ada dua node verifikasi penting: pemeringkatan IPO ADR dibanding listing Tokyo—ini akan mengungkap apakah pasar modal AS menganggap narasi penyimpanan AI sudah overheat atau masih undervalued; serta proyeksi tahun fiskal 2027 saat peluncuran ADS—ini akan menjawab apakah reli saat ini adalah pemborosan nilai di awal, atau benar-benar indikator awal pertumbuhan laba riil.