Tidak gentar terhadap harga minyak, obligasi jangka panjang, dan tekanan kenaikan suku bunga! Banyak institusi Wall Street tetap optimis pada saham Amerika, Yardeni meredakan kekhawatiran tentang perlambatan AI

Aplikasi Keuangan Zhihui dilaporkan bahwa meskipun ketegangan yang meningkat di Timur Tengah mendorong kenaikan harga minyak, imbal hasil obligasi AS jangka panjang melonjak, dan ekspektasi kenaikan suku bunga The Fed memanas, sebagian besar analis Wall Street masih percaya bahwa selama laju kenaikan suku bunga terkendali, laba perusahaan tetap kuat, dan inflasi tidak lepas kendali, pasar saham AS kemungkinan akan melanjutkan tren bullish-nya.

Angin sakal makro, mengapa Wall Street tetap optimis?

Baru-baru ini, konflik di Timur Tengah meningkat, harga minyak sempat melonjak ke mendekati 109 dolar AS per barel minggu lalu, dan imbal hasil obligasi pemerintah AS jangka panjang mencapai level tertinggi dalam beberapa dekade. Probabilitas kenaikan suku bunga The Fed pada bulan September juga melonjak tajam.

Sejak mencetak rekor tertinggi pada pertengahan Agustus, pasar saham AS terus bergejolak, investor khawatir bahwa naiknya harga minyak akan memperburuk tekanan inflasi. Imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun sempat mendekati 5%, level yang sering dianggap sebagai sinyal risiko kenaikan pasar saham. Saat ini, pelaku swap memperkirakan probabilitas kenaikan suku bunga The Fed pada hari Rabu sekitar 87%, yang akan menjadi kenaikan pertama dalam tiga tahun terakhir. Indeks futures Nasdaq 100 yang didominasi saham teknologi turun 1,6% pada hari Senin. Namun, S&P 500 kini turun kurang dari 2% dari puncaknya, didukung oleh laba perusahaan yang kuat.

Institusi Wall Street, termasuk Morgan Stanley, JPMorgan, dan Goldman Sachs memperkirakan bahwa mengingat kondisi laba perusahaan yang baik, penurunan yang dipicu oleh ekspektasi kenaikan suku bunga The Fed kemungkinan hanya sementara.

Ben Snider, Kepala Strategi Saham Amerika Serikat di Goldman Sachs mengatakan, “Pasar saham biasanya bermasalah saat The Fed mulai menaikkan suku bunga, tetapi kami memperkirakan bull market akan berlanjut. Pasar telah memperkirakan lebih dari tiga kenaikan suku bunga selama setahun ke depan, sedangkan laba dan neraca perusahaan tetap kuat.”

Michael Wilson, Strategi Morgan Stanley mengakui bahwa jika kejutan inflasi lebih kuat dari perkiraan, pasar saham berisiko mengalami koreksi—yakni turun 10% dari level tertinggi baru-baru ini. Ketegangan geopolitik di Timur Tengah berlanjut, dan harga minyak telah kembali naik. Namun, Wilson menambahkan, prospek ekonomi sangat penting. “Jika pertumbuhan ekonomi nominal yang kuat menjadi pendorong utama, maka pasar saham dapat mentolerir imbal hasil yang tinggi pada bagian belakang kurva,” katanya. “Dengan kata lain, dalam jangka menengah hingga panjang, pasar saham tetap menjadi lindung nilai inflasi yang efektif.”

Strategi JPMorgan menyatakan bahwa dalam jangka pendek, pergerakan pasar minyak mungkin menentukan selera risiko. Mereka menunjukkan tren musiman yang menunjukkan bahwa secara historis pasar saham biasanya lemah pada bulan September, tetapi volatilitas ini tidak akan berlanjut terus-menerus. Tim yang dipimpin oleh Mislav Matejka menulis dalam laporan bahwa, “Selama kenaikan suku bunga The Fed tetap moderat dan terjadi dalam konteks pertumbuhan laba yang kuat serta inflasi yang tetap terkendali, pasar saham seharusnya dapat bertahan.”

Sebuah analisis menunjukkan bahwa yang benar-benar mengancam bull market bukanlah kenaikan suku bunga satu kali, melainkan satu siklus kenaikan suku bunga penuh. Sejak 1945, indeks S&P 500 telah mengalami 12 bear market dengan penurunan lebih dari 20%, dan 4 hampir bear market dengan penurunan antara 18% hingga 20%, enam di antaranya langsung masuk resesi setelah siklus kenaikan suku bunga. Hanya dua penurunan yang tidak dipicu oleh faktor-faktor ini.

Target harga S&P 500 dinaikkan dan perbedaan pendapat: Bullish bertahan, BofA dan Citi peringatkan risiko jangka pendek

Yardeni Research dalam laporannya menyatakan bahwa meskipun kenaikan harga minyak, imbal hasil obligasi, dan ekspektasi kenaikan suku bunga The Fed, S&P 500 tidak bereaksi tajam terhadap angin sakal makro. Lembaga tersebut menegaskan kembali target S&P 500 pada akhir tahun di 8.400 poin.

Namun, Yardeni Research menyebutkan dinamika pasar telah berubah. “Dalam beberapa minggu terakhir, PE rasio tertunda dari indeks utama menurun karena proyeksi pertumbuhan laba per saham lebih cepat dari kenaikan harga saham.” Lembaga itu menyebutkan, sejak awal tahun S&P 500 proyeksi laba tertunda naik 28,1%, rasio PE tertunda turun 12,9%, menandakan investor tidak ingin membayar valuasi lebih mahal seperti pada Januari. Yardeni Research menaikkan ekspektasi laba per saham tahun 2027 dari 415 dolar menjadi 425 dolar, dan menurunkan ekspektasi rasio PE tertunda dari 20,2x menjadi 19,7x.

Selain itu, pekan lalu beberapa lembaga juga menegaskan atau menaikkan target S&P 500 mereka.

Pekan lalu, HSBC menaikkan target akhir tahun S&P 500 dari 7.650 menjadi 8.100, dengan alasan laba perusahaan lebih kuat, investasi AI berlanjut, dan ekonomi AS yang tangguh. HSBC memperkirakan S&P 500 akan memiliki pertumbuhan laba hampir 40% di semester pertama 2026, dan sedikitnya 25% di semester kedua.

HSBC menyatakan bahwa meski saham teknologi tetap menjadi pendorong utama, ketahanan belanja konsumen serta kinerja kuat perusahaan kesehatan, industri, dan barang konsumsi mendukung pertumbuhan laba keseluruhan. Namun, HSBC juga mengingatkan bahwa kelemahan musiman di musim gugur, data ekonomi, perubahan regulasi, dan ketegangan geopolitik bisa menjadi penyebab volatilitas jangka pendek, tetapi fundamental perusahaan yang kuat seharusnya menopang kenaikan lebih lanjut S&P 500.

Barclays juga menaikkan target S&P 500 untuk 2026 dari 7.800 menjadi 7.950, dengan alasan laba kuartal kedua yang lebih baik dari perkiraan, serta menaikkan proyeksi laba per saham dari 337 menjadi 365 dolar. Bank tersebut menyatakan lebih dari 86% perusahaan melampaui ekspektasi laba, laba inti per saham tumbuh lebih dari 50% YoY. Barclays memperkirakan investasi berbasis AI akan berlanjut, dan pada 2027 pengeluaran modal perusahaan besar melebihi 1,1 triliun dolar AS, naik 67%. Meski imbal hasil obligasi tinggi meningkatkan risiko laba di bawah ekspektasi, bank tersebut tetap mempertahankan target indeks pada 8.800 poin di 2027.

BofA juga ikut menaikkan target harga, tetapi sikapnya lebih berhati-hati. Savita Subramanian, Analis Saham dan Strategi Kuantitatif BofA menaikkan target S&P 500 akhir tahun dari 7.100 menjadi 7.400, tetapi target baru ini masih menyiratkan ruang penurunan sekitar 3% dari level saat ini, menegaskan kehati-hatian bank tersebut atas pergerakan jangka pendek. Subramanian menyatakan bahwa pasar saham memasuki “periode kelemahan musiman” dan seharusnya sudah terkoreksi. Ia mencatat S&P 500 hanya mengalami satu koreksi sebesar 5% tahun ini, sedangkan rata-rata tahunan menurut data BofA adalah sekitar tiga kali; koreksi minimal 10% biasanya terjadi setahun sekali, namun koreksi terakhir semacam ini terjadi pada musim semi 2025.

Berikut adalah target beberapa institusi utama Wall Street untuk S&P 500 pada 2026:

Perlu dicatat bahwa tidak semua lembaga bersikap sama optimis. Citi pada hari Jumat lalu memperingatkan bahwa target S&P 500-nya di akhir tahun mungkin terlalu tinggi, karena kenaikan harga minyak dan imbal hasil obligasi membayangi prospek pasar saham AS. Strategi Scott Chronert menyatakan target Citi untuk S&P 500 di akhir 2026 sebesar 8.100 kini tampak “agak agresif,” karena faktor makro telah berubah dalam beberapa minggu terakhir. Chronert masih percaya laba kuartal ketiga akan kuat, tetapi agar indeks bisa mencapai targetnya di tengah ketidakpastian saat ini, harus sangat mengandalkan reli di akhir tahun.

Analis ini juga menyoroti bahwa meskipun situasi ekonomi beragam, “kenaikan suku bunga berikutnya dari The Fed bukanlah kepastian,” namun ia juga menegaskan kekhawatiran inflasi yang terus berlangsung dapat berarti kenaikan suku bunga akan meredakan ketidakpastian, dan jika The Fed memang menaikkan, tahun ini bisa dua kali bukan sekali.

AI menjadi penopang utama kenaikan, Yardeni: Seruan perlambatan tak hambat siklus belanja modal

Kenaikan S&P 500 tahun ini sebagian besar didorong oleh hype AI. Saham Micron Technology, Intel, dan AMD mencatat pertumbuhan tiga digit pada 2026. Sementara itu, Global X Artificial Intelligence & Technology ETF (AIQ) tahun ini juga mengungguli S&P 500.

The Kobeissi Letter di platform X menyebutkan dalam kondisi pasar obligasi yang sangat lemah, S&P 500 hanya selangkah dari rekor tertinggi, sangat menakjubkan. Lembaga tersebut juga mengatakan, “Tanpa AI, S&P 500 kini akan turun setidaknya 50%. Tanpa kenaikan harga minyak, S&P 500 akan di atas 9.000 poin. AI benar-benar menopang ekonomi global sendiri.”

Namun, perbedaan pandangan di dalam industri terkait kecepatan pengembangan AI mulai menekan sentimen investor. CEO Anthropic, Dario Amodei, pada akhir pekan lalu mengusulkan untuk memperlambat pengembangan AI guna memberi waktu lebih banyak untuk mengatasi masalah keamanan. Sam Altman dari OpenAI dan Elon Musk dari SpaceX mendukung regulasi yang lebih ketat. Sebaliknya, CEO Microsoft dan Meta menentang perlambatan pengembangan. Altman juga mengatakan OpenAI tidak akan go public tahun ini. Sementara itu, Presiden AS Trump meredam kekhawatiran, mengatakan risiko AI dapat dikelola dengan batasan (guardrail).

Presiden Yardeni Research, Ed Yardeni, pada hari Senin mencoba menurunkan kekhawatiran tentang perlambatan AI. Ia menyatakan pasar khawatir perusahaan teknologi akan memperlambat pengembangan AI, namun hal ini kecil kemungkinan menghambat pembangunan infrastruktur secara luas. “Kenyataannya, pembangunan pusat data dan sebagainya sudah ada kendalanya. Saya tidak melihat pembangunan infrastruktur akan melambat,” katanya menegaskan target S&P 500 pada akhir tahun di 8.400 poin.

Menurut Yardeni, seruan perlambatan pengembangan AI pada akhir pekan kemarin lebih dimaksudkan untuk membangun keamanan, bukan mengurangi belanja modal. Ia mengatakan bahwa seiring teknologi semakin kuat, guardrail yang lebih ketat mungkin jadi perlu, namun ini tidak serta-merta melemahkan siklus investasi. Ia juga mencatat bahwa data produktivitas mendukung narasi pertumbuhan yang digerakkan AI, dan ekonomi masih berada dalam “ledakan teknologi yang digerakkan oleh produktivitas.” Yardeni juga mengusulkan kemungkinan AS dan Tiongkok memperkuat kerja sama regulasi di bidang AI, menyebut kedua negara menghadapi tantangan serupa dalam pengembangan teknologi dan mungkin ada insentif untuk membangun aturan bersama.

Bagi pasar, pendapat Yardeni adalah kekhawatiran tentang AI mungkin membawa volatilitas jangka pendek, namun kecil kemungkinan menghentikan investasi infrastruktur yang diperlukan untuk mendukung ekspansi teknologi ini secara berkelanjutan.