Menyelamatkan obligasi AS berarti "meninggalkan dolar", kata Citigroup: Sangat optimis terhadap emas!
Upaya Menteri Keuangan AS Yellen untuk mendorong kebijakan koordinasi nilai tukar antara AS dan Jepang saat ini menempatkan “penyelamatan obligasi AS” dan “menyerahkan kekuatan dolar” ke dalam satu kerangka keamanan ekonomi. Menurut Citi, keinginan devaluasi dolar secara aktif telah muncul dari tingkat kebijakan, dan logika revaluasi emas sebagai aset cadangan non-kedaulatan semakin diperkuat.
Menurut Trading Desk, laporan riset valuta asing Jepang yang dirilis oleh Citi pada 19 Agustus menyatakan bahwa Departemen Keuangan AS dan Kementerian Keuangan Jepang sedang membentuk “aliansi mata uang” informal, dengan aksi inti berupa intervensi bersama di pasar valuta asing, membeli yen. Analis strategi valuta asing Osamu Takashima menulis bahwa adegan pertama dari “aliansi mata uang” AS-Jepang adalah intervensi Departemen Keuangan AS yang menjual euro terhadap yen.
Sinyal pasar dari aksi kali ini sangat jelas: yen mendapat dukungan kebijakan, kekuatan dolar secara sukarela diserahkan, euro terhadap yen menjadi titik pemicu risiko yang baru, dan struktur durasi obligasi AS juga kemungkinan akan diperpanjang. Bagi para investor, penetapan harga nilai tukar, obligasi, dan aset cadangan semuanya menghadapi penyesuaian kembali.
Di bawah kerangka ini, emas menjadi arah bullish paling jelas menurut Citi. Kredit dolar sengaja didilusi secara kebijakan, ketergantungan sistem cadangan pada satu mata uang kedaulatan menurun, dan sifat non-kedaulatan emas dinilai ulang. Dibandingkan dengan pertarungan kebijakan yen, euro, dan obligasi AS, logika emas lebih langsung.
AS dan Jepang Berkoordinasi Membeli Yen, Putaran Pertama Tidak Menghadapi Serangan Balik Pasar
Laporan menyebutkan, setelah intervensi koordinasi AS-Jepang terbaru, pasar obligasi dan saham kedua negara tidak langsung menunjukkan reaksi negatif secara langsung. Hal ini meningkatkan keyakinan kedua pihak untuk terus membeli yen.
Bagi Jepang, menjaga kepercayaan yen telah naik ke tingkat nasional. Wakil Direktur Jenderal Urusan Internasional Kementerian Keuangan Jepang, Atsushi Mimura, menyebut langkah kali ini sebagai puncak “aliansi mata uang” AS-Jepang. Dukungannya langsung dari Menteri Keuangan AS Yellen, membuat aksi perlindungan nilai tukar ini lebih otoritatif secara politik.
Tindakan pertama tidak segera ditepis pasar, sehingga ambang intervensi berikutnya akan lebih rendah. Jika yen kembali mendapat tekanan, kemungkinan otoritas AS dan Jepang untuk kembali membeli yen tetap ada.
“Menyerahkan Kekuatan Dolar” Demi Kerangka Penyelamatan Obligasi AS dan Keamanan Ekonomi
Pandangan intinya adalah Yellen sedang memasukkan kebijakan nilai tukar ke dalam strategi keamanan ekonomi nasional AS. Dolar tidak lagi sekadar mencerminkan selisih suku bunga dan ekspektasi pertumbuhan secara pasif, tetapi juga menjadi alat kebijakan.
Kerangka ini berkaitan dengan rencana investasi strategis Jepang sebesar 550 miliar dolar AS ke Amerika Serikat. Menurut laporan, perusahaan Jepang akan menyalurkan modal ke proyek-proyek di AS melalui kendaraan khusus yang didirikan oleh lembaga-lembaga seperti Bank Kerjasama Internasional Jepang. Arus kas akan dibagi bersama, dengan 50% untuk masing-masing pihak sebelum utang dilunasi, setelah itu AS mendapat 90% dan Jepang 10%.
Pengaturan ini mengambil jarak dari Mar-a-Lago Accord yang diajukan Stephen Miran, meski ada persinggungan: menggunakan instrumen FIMA untuk intervensi penjualan dolar dan mendorong negara pemegang cadangan dolar untuk memperpanjang durasi kepemilikan obligasi AS.
Inilah titik penghubung antara “penyelamatan obligasi AS” dan “menyerahkan kekuatan dolar”. Jika negara pemegang cadangan diarahkan untuk memperpanjang durasi obligasi AS, struktur pasar obligasi AS akan berubah; pada saat yang sama, kekuatan dolar sengaja diserahkan untuk mendapatkan aliansi keamanan ekonomi dan pengelolaan pembiayaan yang lebih stabil, sehingga risiko fluktuasi obligasi jangka panjang AS ikut meningkat.
Emas Menjadi Aset yang Paling Diuntungkan Secara Langsung
Pada penilaian aset, emas tercatat sebagai “sangat bullish”. Logika intinya bukanlah pelindung risiko jangka pendek, tetapi revaluasi aset cadangan non-kedaulatan di tengah latar belakang dilusi kredit dolar secara aktif.
Jika dolar ditekan secara kebijakan, daya tarik jangka panjang aset dolar tradisional akan harus dihitung ulang. Obligasi AS membutuhkan dukungan pembeli berdurasi lebih panjang, dan kebijakan nilai tukar diarahkan untuk target keamanan ekonomi yang lebih luas. Dalam situasi ini, investor akan lebih memprioritaskan aset yang tidak bergantung pada kredit kedaulatan tunggal.
Emas berada di pusat logika ini. Yen didukung oleh intervensi, euro menghadapi risiko intervensi EURJPY, volatilitas obligasi AS mungkin meningkat, dan dolar relatif netral hingga lemah; dibandingkan dengan itu, emas menopang tema rebalancing sistem cadangan dan penyerahan kredit dolar.
Kesimpulan dari Citi sangat langsung: keinginan untuk menurunkan nilai dolar secara aktif telah dikonfirmasi pada tingkat kebijakan, dan logika bullish emas terbentuk dan semakin kuat.
EURJPY Jadi Medan Tempur Tak Terduga, 185 Hingga 186 Merupakan Zona Peringatan Kunci
Intervensi kali ini istimewa karena Departemen Keuangan AS memulai dengan euro terhadap yen. Aksi penjualan EURJPY oleh Departemen Keuangan AS akan mengubah komposisi aset valuta asing dana stabilisasi valas AS, dan dapat dipahami sebagai pergeseran sementara dari euro yang dinilai terlalu tinggi ke yen yang dinilai terlalu rendah.
Rentang pemicu kunci adalah 185 hingga 186 yen per euro. Intervensi AS dilakukan bulan lalu saat EURJPY rebound ke level 185. Otoritas jelas tidak dapat menoleransi euro terhadap yen naik lebih jauh.
Kementerian Keuangan Jepang kemungkinan juga akan ikut melakukan intervensi di EURJPY. Jika skala aksi kecil, pihak Eropa mungkin tetap toleran. Presiden European Central Bank Christine Lagarde pernah mengalami peran Kementerian Keuangan Jepang dalam krisis Eropa 2010-an saat memimpin IMF, sehingga ruang untuk intervensi skala terbatas masih ada.
Namun medan utama tetap USDJPY. Jika situasi memanas, otoritas AS dan Jepang mungkin menggunakan instrumen FIMA untuk membeli yen, dengan target sementara menekan EURJPY kembali ke kisaran terendah baru-baru ini sekitar 180 yen per euro.
TOPIX Jadi Penentu Jendela Intervensi, Posisi Pasar Saham Jadi Variabel Nilai Tukar
Penyebab utama pelemahan yen tahun ini adalah kenaikan pasar saham Jepang, dimana investor domestik dan asing melakukan aksi lindung nilai dengan menjual yen. Semakin naik saham Jepang, semakin mudah strategi lindung nilai jual yen bertahan, dan efek intervensi membeli yen juga lebih mudah dicerna pasar.
Karena itu, jendela intervensi sangat bergantung pada posisi pasar saham Jepang. Intervensi terakhir terjadi saat TOPIX jatuh di bawah moving average 21 hari tetapi masih bertahan di atas moving average 100 hari. Kondisi ini berarti momentum jangka pendek menurun tetapi aset berisiko belum menghadapi penjualan masif.
Jika nantinya perlu intervensi lagi, kondisi teknikal serupa bisa jadi jendela aksi. Bagi investor, memantau yen tidak cukup hanya melihat USDJPY dan EURJPY, tapi juga memantau apakah TOPIX masuk lagi ke “zona peralihan” ini.
Bayangan 1998 Memperkuat Motif Yellen Bertindak Lebih Awal
Laporan mengutip pandangan Yellen bahwa lemahnya yen adalah salah satu penyebab krisis mata uang Asia akhir 1990-an. Upaya proaktif untuk mencegah risiko terulang menjadi latar utama keterlibatan AS dalam intervensi kali ini.
Dalam krisis keuangan Jepang 1998, Menteri Keuangan AS saat itu Robert Rubin menolak berpartisipasi dalam intervensi bersama. Setelahnya, krisis Long-Term Capital Management memicu volatilitas ekstrem di pasar, dan USDJPY jatuh dari sekitar 147 ke 108 dalam enam bulan.
Peristiwa sejarah ini memperkuat kewaspadaan kebijakan Yellen. Laporan memperkirakan Yellen sangat mungkin menjadi pendorong utama intervensi bersama kali ini. Trump menggambarkan intervensi bersama tersebut sebagai “sinyal persahabatan” terhadap Jepang.
Bagi pemerintahan Jepang pimpinan Komeito, ini juga merupakan sinyal kebijakan dari AS: kebijakan reflasi perlu dikonsolidasikan, dan kredibilitas yen tidak boleh lepas kendali.
Selanjutnya, Pasar Memantau Tiga Jalur: Yen, Obligasi Jangka Panjang, Emas
Dalam jangka pendek, pasar akan fokus pada dua waktu kebijakan: Simposium Ekonomi Jackson Hole pada 27-29 Agustus dan pertemuan G7-G20 Menteri Keuangan dan Gubernur Bank Sentral di Asheville pada 31 Agustus-1 September. Citi menyatakan akan lebih mengamati informasi dari otoritas AS, Jepang, dan Eropa.
Pada sisi perdagangan, daftar pantauan sangat singkat: apakah EURJPY menguji rentang 185-186, apakah USDJPY tetap menjadi medan utama intervensi, dan apakah TOPIX kembali turun ke bawah rata-rata 21 hari tetapi tetap bertahan di atas rata-rata 100 hari.
Implikasi aset juga jelas. Yen didukung intervensi AS-Jepang, euro perlu mewaspadai risiko intervensi EURJPY, dolar relatif netral hingga lemah, dan risiko volatilitas obligasi jangka panjang AS meningkat. Emas berada di posisi yang paling diuntungkan dari kerangka kebijakan ini.
Dengan latar belakang dolar yang sengaja diserahkan kekuatannya, durasi obligasi AS diatur ulang, dan kebijakan nilai tukar berfungsi untuk keamanan ekonomi, nilai alokasi emas semakin meningkat. Pandangan Citi yang “sangat bullish pada emas” merupakan ekspresi langsung dari perubahan ini.
~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~
Disclaimer: Konten pada artikel ini hanya merefleksikan opini penulis dan tidak mewakili platform ini dengan kapasitas apa pun. Artikel ini tidak dimaksudkan sebagai referensi untuk membuat keputusan investasi.
Kamu mungkin juga menyukai
Vaksin kanker personalisasi berhasil melewati fase III! Saham Moderna (MRNA.US) melonjak 177% dalam satu hari, rantai mRNA memasuki “kebangkitan nilai kedua”
William Blair menaikkan peringkat produsen vaksin ini dari "sejalan dengan pasar" menjadi "mengungguli pasar".
Tingkat pengembalian pemegang saham tahun depan hingga 8%, target "tidak kurang dari 50% arus kas bebas" -- Interpretasi Wall Street atas "rencana pembelian kembali saham senilai 40 triliun won Hynix"
JPMorgan berpendapat bahwa kebijakan pengembalian kepada pemegang saham telah ditingkatkan dari "tidak melebihi 50% arus kas bebas" menjadi "tidak kurang dari 50%", yang berarti perubahan dari batas atas menjadi batas bawah, memberikan sinyal yang jelas ke pasar: pengembalian kepada pemegang saham di masa depan hanya akan bertambah, tidak berkurang. Goldman Sachs memperkirakan tingkat pengembalian pemegang saham akan mencapai 8% pada tahun 2027, dan diperkirakan akan ada buyback tambahan sekitar 7 triliun won di masa mendatang. JPMorgan memperkirakan masih ada ruang pengembalian tambahan lebih dari 16% dari nilai pasar hingga akhir tahun 2027. Selanjutnya akan fokus pada laporan kinerja akhir Oktober.
Laporan: Samsung akan mengumumkan rencana pengembalian kepada pemegang saham senilai 100 triliun won, perusahaan berencana menggunakan 50% dari arus kas bebas untuk pengembalian kepada pemegang saham
Super siklus penyimpanan AI mendorong lonjakan arus kas, Samsung Electronics akan meluncurkan rencana pengembalian terbesar kepada pemegang saham dalam sejarahnya, dengan mengembalikan 50% arus kas bebas kepada pemegang saham, menggunakan dividen khusus dan pembelian kembali serta penghapusan saham sebagai opsi utama. Pada hari Rabu, SK Hynix mengumumkan akan membeli kembali dan menghapus saham treasury senilai 40 triliun won, menandakan gelombang pengembalian di industri semikonduktor Korea.
Harga kripto
Lainnya
