Setelah pasar saham Eropa naik tajam, analis strategi JPMorgan menyarankan untuk beralih ke "penempatan selektif": sektor keuangan dan industri menjadi pilihan utama

Aplikasi keuangan Zhihui Finance melaporkan bahwa saat imbal hasil obligasi pemerintah Amerika Serikat terus meningkat dan memberikan tekanan pada reli pasar saham global yang didorong oleh AI, Madison Faller, ahli strategi investasi global di JPMorgan, mengirimkan sinyal alokasi aset terbaru: dengan Amerika Serikat tetap menjadi "inti portofolio," pasar Eropa sedang memasuki tahap baru di mana investasi harus dilakukan secara selektif, sementara sektor keuangan dan industri menjadi area dengan nilai paling menarik menurut pengamatannya.

Pernyataan terbaru Faller mengungkapkan perubahan penting yang sedang terjadi di pasar Eropa: pertumbuhan laba perusahaan Eropa sedang mengejar ketertinggalan dari Amerika Serikat, namun pasar belum sepenuhnya memberi harga atas peluang struktural di balik tren ini. Dengan musim laporan keuangan kuartal kedua di Eropa mencatatkan performa terbaik dalam tiga tahun terakhir, perbedaan antar sektor menciptakan peluang investasi baru.

Laba Eropa "Mengejar AS": Musim Laporan Keuangan Terkuat Tiga Tahun Mengubah Narasi Pasar

Perusahaan-perusahaan Eropa baru saja menuntaskan musim laporan keuangan yang menjadi tonggak sejarah. Berdasarkan data LSEG I/B/E/S, laba komponen indeks STOXX 600 pada kuartal kedua diperkirakan tumbuh 22,4% Year-on-Year, laju tercepat sejak kuartal ketiga 2022. Data menunjukkan, laba indeks MSCI Eropa tumbuh 14%, lebih dari setengah komponennya melampaui ekspektasi, keduanya merupakan tingkat tertinggi sejak awal 2023.

Pemulihan laba kali ini memperlihatkan ciri struktural yang jelas: sektor energi memimpin dengan pertumbuhan 135,8%, sementara sektor bahan dasar (termasuk kimia, baja, dan pertambangan) tumbuh 57,6%. Namun yang lebih patut dicermati adalah penyebaran pendorong pertumbuhan—dari bahan baku, industri, hingga teknologi, seluruh rantai industri AI dan infrastruktur berkembang pesat, dengan sektor keuangan turut menjadi pendorong tambahan.

Tren revisi laba juga memberikan sinyal positif. Tim strategi JPMorgan menunjukkan bahwa dalam beberapa minggu terakhir data revisi laba per saham Zona Eropa terus naik dan telah kembali positif sepenuhnya, memperkecil jarak dengan pertumbuhan laba di AS, bahkan mendekati penutupan celah sepenuhnya untuk pertama kalinya sejak awal 2025. Data Citi menunjukkan, ekspektasi pertumbuhan laba Eropa pada kuartal kedua telah dinaikkan dari 11% menjadi 15%, dan proyeksi pertumbuhan kuartal ketiga mencapai 18%.

Dari "Alokasi Menyeluruh" ke "Seleksi Ketat": Kerangka Investasi Baru Faller untuk Eropa

Dalam konteks ini, Faller mengajukan kerangka investasi Eropa yang jelas. Ia mengatakan: "Selama beberapa kuartal terakhir, memang terlihat perbaikan laba saham Eropa. Saya rasa valuasi sudah mengikuti tren ini, jadi yang penting adalah di mana Anda harus fokus saat berinvestasi di Eropa."

Logika inti strategi Faller mencakup beberapa lapisan:

Amerika Serikat tetap "penyeimbang utama"; mengingat potensi pertumbuhan dan inovasi ekonomi AS, ketahanan ekonomi, serta margin laba perusahaan yang tinggi, Amerika Serikat "masih inti portofolio". Eropa bergeser menuju "alokasi selektif"; "Untuk Eropa, kami akan memilih sektor-sektor tertentu yang kami sukai dengan strategi investasi yang lebih selektif".

Keuangan dan industri menjadi prioritas. Faller dengan jelas memilih sektor keuangan dan industri, karena kedua sektor ini diperkirakan akan mendapat manfaat dari kondisi ekonomi yang lebih menguntungkan. Ia juga secara khusus menyoroti perusahaan yang memiliki aset fisik yang sulit tergantikan dan tidak terlalu terpengaruh oleh AI.

Dalam melihat peluang investasi AI, Faller juga menekankan perspektif "rantai nilai penuh". Menurutnya, investor tidak seharusnya hanya terpaku pada raksasa teknologi, melainkan melihat seluruh rantai industri AI—"Kisah AI tidak hanya terbatas pada satu sektor; kami sungguh memperhatikan aset padat modal dan sulit digantikan," sebutnya, menyoroti semikonduktor, infrastruktur, utilitas, dan sektor industri.

"Katalis" Sektor Keuangan dan Industri: Perbaikan Fundamental & Manfaat Infrastruktur AI

Keyakinan Faller terhadap sektor keuangan dan industri didasarkan pada perbaikan fundamental yang solid. Sektor perbankan Eropa tengah mengalami berbagai dorongan positif. Faller menunjukkan bahwa dengan adanya perbaikan fundamental, peningkatan dividen dan pembelian kembali saham, saham bank Eropa pantas untuk diperhatikan. Tim strategi JPMorgan juga menegaskan, sektor perbankan diperkirakan menjadi salah satu kontributor utama pertumbuhan laba kuartal kedua dengan peluang untuk melampaui ekspektasi. Penerapan AI yang meningkatkan produktivitas membantu mengendalikan biaya, sementara pencadangan kerugian kredit kuartal pertama yang pernah dicadangkan kemungkinan tidak akan terulang—karena kasus seperti keruntuhan Market Financial Solutions lebih merupakan kejadian individual, bukan risiko sistemik.

Perbankan Eropa pada kuartal kedua diperkirakan akan mendapatkan manfaat dari tiga bulan penuh lingkungan suku bunga tinggi, dengan margin bunga bersih tetap menguntungkan. Buyback saham dan kenaikan dividen memberikan dukungan tambahan terhadap valuasi.

Sektor industri berdiri di pusat momentum pembangunan infrastruktur AI. Faller menyebut secara tegas, di rantai industri AI, "aset padat modal yang sulit tergantikan" adalah fokus utamanya. Dari produsen turbin gas yang sangat penting bagi konstruksi pusat data (seperti Siemens Energy), hingga pemasok peralatan kelistrikan (seperti Schneider Electric), ekspansi rantai infrastruktur AI menciptakan permintaan terus-menerus bagi sektor industri Eropa.

Dari kinerja sektoral, sektor industri dalam STOXX 600 pada kuartal kedua mencatat pertumbuhan EPS 16% dan pertumbuhan penjualan 9%. Data FactSet menunjukkan, sektor industri, energi, dan bahan dasar memberikan respons positif terbesar terhadap kinerja di atas ekspektasi.

Sentimen Pasar & Peringatan Risiko

Survei terbaru Bank of America menunjukkan, sebesar 53% manajer dana bersih memperkirakan pasar saham Eropa akan naik dalam satu hingga tiga bulan ke depan, mencerminkan kepercayaan luas terhadap pemulihan laba Eropa.

Namun, risiko juga tidak boleh diabaikan. Pada 18 Agustus, imbal hasil obligasi pemerintah AS bertenor 30 tahun melonjak ke 5,326%, level tertinggi sejak 2007, memicu volatilitas tajam saham teknologi Asia. Jika imbal hasil obligasi AS terus naik, dapat menimbulkan tekanan sistemik pada valuasi aset berisiko global. Selain itu, revisi ekspektasi laba yang meningkat pesat telah meninggikan ambang kinerja Eropa—valuasi saat ini telah naik ke sekitar 15x price to earnings ratio ke depan, lebih tinggi dari rata-rata 20 tahun di 13x.

Kesimpulan

Pernyataan terbaru Faller dari JPMorgan memberikan kerangka yang jelas untuk alokasi aset Eropa: AS tetap menjadi inti, Eropa membutuhkan seleksi ketat, dan sektor keuangan serta industri adalah sektor paling menarik saat ini. Dengan perusahaan Eropa mencatatkan kinerja laba terkuat dalam tiga tahun terakhir dan tren revisi laba yang terus membaik, logika strategi ini mulai divalidasi pasar.

Data Goldman Sachs menunjukkan, kecuali sumber daya dasar dan barang konsumsi tidak penting, prediksi laba sektor lain pada Juli semuanya direvisi naik, dengan sektor teknologi dan energi mengalami revisi tertinggi. Seperti kata Faller, kisah AI tidak hanya milik satu sektor saja—mereka yang memiliki aset fisik yang sulit tergantikan, padat modal, dan diuntungkan oleh ekspansi infrastruktur AI, kini menjadi medan utama pada tahap selanjutnya di pasar Eropa.