Saham "Tesla di dunia grosir" naik balik 45%! Gudang baru di Korea memicu pemulihan valuasi, Ocado mendapatkan momen penting untuk "pembalikan nasib"

Ocado Group Plc, yang pernah menjadi bintang super di sektor ritel pasar saham, kini memperlihatkan tanda-tanda kebangkitan setelah melewati periode penurunan harga saham yang sangat dramatis dan menyakitkan. Data terbaru menunjukkan bahwa harga saham perusahaan penyedia layanan pengantaran bahan makanan online dan teknologi gudang asal Inggris ini melonjak tajam dalam satu bulan terakhir, dengan kenaikan akumulatif sebesar 45% dan hanya minggu ini saja naik sebesar 18%.

Bagi perusahaan ritel yang pernah dijuluki sebagai “Tesla-nya dunia bahan makanan” ini, ini adalah titik terang yang langka, meskipun model bisnisnya selama ini terus dipertanyakan. Harga saham Ocado saat ini masih turun lebih dari 90% dibandingkan puncak tertinggi selama pandemi, karena perubahan perilaku belanja konsumen di masa pandemi akhirnya terbukti hanya bersifat sementara, dan Ocado pun selalu kesulitan meyakinkan investor bahwa model bisnis teknologinya benar-benar dapat bertahan lama.

Pada dasarnya, Ocado bukanlah “supermarket online” biasa di Inggris, melainkan sebuah perusahaan teknologi yang menggunakan ritel online sebagai ‘laboratorium eksperimen penting’, dan menjual infrastruktur pemenuhan ritel otomatisasi ke tingkat global. Aset intinya adalah Ocado Smart Platform (OSP): platform online B2B end-to-end yang mengintegrasikan AI/perangkat lunak, robot gudang, penyortiran otomatis, manajemen inventaris dan pesanan, serta logistik last-mile; lalu didistribusikan kepada peritel global seperti Lotte, Aeon, dan Kroger melalui Customer Fulfilment Centre (CFC) dan solusi otomasi toko.

Di Inggris, Ocado juga mengelola bisnis bahan makanan online Ocado.com dalam bentuk joint venture dengan Marks & Spencer lewat Ocado Retail. Ocado mendefinisikan diri sebagai perusahaan teknologi global yang membentuk ulang e-commerce, pemenuhan, dan logistik, dan para analis secara jelas menggambarkannya sebagai “pemasok utama teknologi pusat distribusi otomatis + operator bisnis ritel bahan makanan online bersama di Inggris”.

“Tesla-nya Dunia Bahan Makanan” Ocado Bangkit Lagi, Apakah Gudang Baru di Korea Bisa Memicu Kenaikan Valuasi?

Pada awal bulan ini, pusat pemenuhan pesanan pertama hasil kerja sama Ocado dengan Lotte Shopping Co. dari Korea resmi dibuka, yang untuk sementara meredakan kekhawatiran pasar. Setelah klien terbesarnya, Kroger Co. asal Amerika Serikat, memangkas skala kerja sama, Ocado juga mengumumkan pemutusan hubungan kerja dan berupaya menurunkan biaya implementasi produknya.

Chris Beauchamp, Kepala Analis Pasar IG, mengatakan, “Masih terlalu dini untuk mengatakan Ocado benar-benar sudah keluar dari masa sulit, tetapi harapan akan pemulihan bisnis setelah dibukanya satu gudang baru di Korea sudah cukup untuk menghentikan tren penurunan harga saham baru-baru ini. Setelah harga saham turun sangat tajam, khususnya ketika pasar mulai menilai Ocado mungkin akan keluar dari panggung, rebound ini adalah hal yang wajar. Namun, jelas pasar masih berharap akan ada lebih banyak pesanan baru untuk teknologi mereka di masa depan.”

Seperti terlihat pada gambar di atas, harga saham Ocado berpotensi mencatatkan kenaikan terbaik mingguan dalam satu tahun—perusahaan pengantaran bahan makanan asal Inggris ini sedang mengejar ketertinggalannya dengan indeks acuan saham mid-cap Inggris.

Pada masa jayanya, kapitalisasi pasar Ocado sempat mencapai 22 miliar pound Sterling (sekitar 30 miliar dolar AS) pada September 2020, melampaui Tesco Plc. Saat itu, pandemi mendorong permintaan belanja bahan makanan online melonjak tajam.

Namun, belakangan Ocado menghadapi tren yang makin jelas: semakin banyak peritel bahan makanan memilih mengelola pesanan online langsung di toko fisik mereka. Hal ini mendorong desakan agar Ocado menjauh dari model bisnis lama yang sangat bergantung pada pusat distribusi besar dan padat modal.

Pada November tahun lalu, Ocado mengalami pukulan besar setelah Kroger menyatakan bahwa performa keuangan jaringan gudang otomatisasinya tidak sesuai harapan dan akan menutup tiga pusat pemenuhan yang dibangun oleh Ocado. Pada Januari tahun ini, mitra dari Kanada Sobeys Inc. mengumumkan akan menutup satu gudang di Calgary. Bulan lalu, perusahaan juga mengumumkan CEO Tim Steiner akan mundur pada awal tahun keuangan 2028.

Kenaikan harga saham Ocado minggu ini sudah mendorongnya memasuki area overbought—sementara rebound serupa sebelumnya pun akhirnya pupus. Beauchamp dari IG menunjukkan bahwa tren kenaikan yang dimulai Desember tahun lalu mulai melemah pada Januari tahun ini. “Untuk mempertahankan momentum kenaikan saat ini, masih dibutuhkan lebih banyak kontrak baru, atau minimal pembicaraan terkait proyek gudang baru,” ujarnya.

Berdasarkan data S&P Global Market Intelligence, hingga Rabu, jumlah saham Ocado yang dipinjamkan (indikator posisi short secara keseluruhan) sekitar 9,4% dari saham beredar. Angka ini lebih rendah dibandingkan posisi tertinggi tahun ini pada akhir April yaitu 17,8%.

Marcus Diebel, analis senior JPMorgan, menyatakan bahwa harga saham saat ini tidak mencerminkan nilai kontrak yang sudah diteken oleh Ocado. Berdasarkan perhitungan perusahaan sekuritas tersebut, artinya harga saat ini mencerminkan perkiraan pasar bahwa akan ada lebih banyak site penting yang akan ditutup alih-alih bertambah. Diebel menulis dalam laporannya pada hari Rabu bahwa meski rasio risiko dan imbal hasil saat ini “sangat menarik”, volatilitas harga saham kemungkinan tetap akan berlanjut.

Volatilitas ini juga tercermin dari perbedaan target harga para analis yang sangat besar. Sebagian analis masih memilih bersikap wait and see.

Analis UBS, Sreedhar Mahamkali, dalam laporan minggu lalu mengatakan, “Meski Ocado telah mempercepat penyesuaian model bisnisnya, kami belum melihat jalur pertumbuhan yang cukup jelas untuk saat ini.”

Gudang Robot Ocado Mendapat Pesanan Baru, Apakah Peralihan Pengeluaran Modal Otomatisasi Sudah Dimulai?

Yang benar-benar perlu dinilai ulang oleh pasar dari Ocado bukanlah semata supermarket ritel atau penjualan per site, melainkan valuasi ulang sebagai penyedia ‘platform cloud otomatisasi versi ritel + infrastruktur gudang robotik’.

Kenaikan harga saham sebesar 45% baru-baru ini utamanya merupakan validasi kelangsungan model bisnis Ocado, bukan sekadar sentimen makro. Perusahaan sempat mengalami pertanyaan berat pasca penutupan tiga CFC robotik oleh Kroger dan pemangkasan kerja sama oleh Sobeys, dengan harga saham jatuh ke level terendah dalam 13 tahun pada pertengahan Juli; namun, Ocado kemudian memperoleh kontrak CFC baru dari salah satu peritel besar Eropa yang membuat harga saham naik 12% dalam sehari, dan pada Agustus resmi mengoperasikan CFC otomasi tinggi pertama di Busan, Korea bersama Lotte, yang mencakup sekitar 4 juta rumah dan pertama kali menerapkan cold storage otomatis, sistem robot, serta kemampuan pengantaran pagi.

Kemajuan ini menandakan bahwa pasar mulai kembali percaya: Gudang otomatisasi terpusat besar tidak benar-benar digantikan oleh pemenuhan pesanan di toko tradisional, dan teknologi Ocado masih mungkin menciptakan nilai ekonomi di pasar dengan kepadatan penduduk tinggi dan penetrasi online tinggi. Namun, ini tetap merupakan turnaround klasik dan peluang short squeeze—karena mundurnya mitra Amerika Utara membuktikan tidak semua wilayah cocok untuk model CFC yang padat modal. Oleh sebab itu, kenaikan saat ini lebih disebabkan revisi ekspektasi bahwa Ocado akan tersingkir dari sejarah, bukan karena model bisnisnya sudah pasti unggul.

Dari perspektif global ‘Soft Landing’, rebound Ocado adalah sinyal mikro yang positif namun bobotnya kecil, dan kenaikan 45% ini bisa dianggap sebagai contoh “lingkungan soft landing memungkinkan saham pertumbuhan dalam kondisi sulit untuk dinilai ulang”. Tanda-tanda pemulihan harga saham dan fundamental Ocado menunjukkan bahwa permintaan konsumsi masih cukup tangguh, peritel kembali bersedia mengalokasikan belanja modal jangka panjang untuk otomatisasi, dan pasar mulai memberikan valuasi untuk aset pertumbuhan jangka panjang. Jika ekonomi mengalami resesi dalam, biasanya peritel akan menunda investasi gudang besar; sebaliknya, perusahaan seperti Lotte yang terus memasang infrastruktur otomatisasi sejalan dengan “permintaan belum ambruk + perusahaan masih mau berinvestasi untuk efisiensi”, yang merupakan pola soft landing klasik.