Inti inflasi AS bulan Juli menyamai level terendah dalam lebih dari lima tahun, alarm kenaikan suku bunga The Fed sementara mereda, tetapi perang harga minyak dan pemangkasan upah sedang meramalkan badai berikutnya?

Situs berita keuangan Zhihui Finance APP melaporkan bahwa data yang dirilis oleh Departemen Tenaga Kerja AS pada hari Rabu menunjukkan bahwa Indeks Harga Konsumen (CPI) Amerika Serikat untuk bulan Juli secara keseluruhan menunjukkan tren moderat, sedangkan tingkat inflasi inti turun ke level terendah dalam lebih dari lima tahun, yang pada tingkat tertentu mengurangi urgensi Federal Reserve untuk menaikkan suku bunga pada pertemuan bulan September. Namun, perlu dicatat bahwa data gaji yang dirilis pada periode yang sama menunjukkan daya beli riil pekerja terus menurun, ditambah dengan konflik geopolitik di Timur Tengah yang berulang kali mendorong harga energi naik, sehingga prospek inflasi Amerika Serikat tetap penuh dengan ketidakpastian.

Secara rinci, CPI bulan Juli meningkat 0,1% dibandingkan bulan sebelumnya, rebound dari penurunan 0,4% pada bulan Juni (penurunan bulanan pertama dalam enam tahun); kenaikan tahunan melambat sedikit menjadi 3,4%, lebih rendah dari 3,5% di bulan Juni. Setelah mengeluarkan harga makanan dan energi yang fluktuatif, Core CPI naik 0,2% secara bulanan, mengalami kenaikan dibandingkan stagnannya bulan Juni; sementara secara tahunan naik 2,5%, tidak hanya lebih rendah dari 2,6% di bulan Juni, tetapi juga menyamai laju pertumbuhan terendah sejak Maret 2021. Kedua data ini sejalan dengan ekspektasi median para ekonom.

Dari segi bobot pengaruh, biaya tempat tinggal tetap menjadi kekuatan utama pendorong kenaikan harga pada bulan tersebut. Indeks harga perumahan bulan Juli naik 0,1% secara bulanan, memberikan kontribusi hampir dua pertiga terhadap kenaikan harga secara keseluruhan. Harga makanan secara keseluruhan naik tipis sebesar 0,1%, namun terdapat perbedaan signifikan di dalamnya: indeks makan di luar rumah naik 0,3%; sedangkan harga makanan rumah tangga untuk pertama kalinya sejak bulan Maret mengalami penurunan. Di antara penurunan tersebut, dipengaruhi oleh wabah Cyclospora, harga selada mengalami penurunan terbesar dalam sejarah, memberikan kontribusi besar terhadap penurunan harga makanan.

Untuk aspek lainnya, tren harga energi di bulan Juli menunjukkan karakteristik yang jelas "saling bertentangan". Harga bensin bulan tersebut turun 2,9% bulanan, harga listrik hampir tidak berubah hanya naik tipis 0,1%, membantu menekan angka inflasi secara keseluruhan. Namun, penurunan ini kemungkinan hanya sekilas terlihat pada data masa lalu. Pada bulan Juli, kesepakatan gencatan senjata antara AS dan Iran telah gagal, tindakan permusuhan kembali terjadi, mendorong harga rata-rata bensin nasional AS kembali menembus US$4 per galon, meskipun rata-rata bulanan masih lebih rendah dari bulan Juni.

Memasuki Agustus, tren pemanasan pasar energi menjadi semakin jelas. Pada hari laporan CPI dirilis, harga minyak Brent futures mencapai US$90 per barel, minyak mentah WTI AS juga mendekati US$84.

Para ekonom memperingatkan, meskipun AS sebagai negara pengekspor minyak bersih dan telah meredam guncangan harga akibat konflik Timur Tengah dengan melepaskan cadangan minyak strategis, bantalan tersebut sulit untuk bertahan tanpa batas waktu. Ke depan, AS dan negara lain harus mengisi kembali cadangan minyak mereka, yang dapat membuat harga minyak tetap tinggi untuk waktu yang lama, sehingga pada bulan-bulan berikutnya kembali mendorong kenaikan biaya energi di tingkat konsumen.

Di sektor barang, harga barang inti yang telah mengeluarkan makanan dan energi mengalami rebound pada Juli setelah dua bulan berturut-turut menurun. Kenaikan harga yang mencolok terjadi pada produk komputer dan sejenisnya.

Harga perangkat lunak dan perlengkapan komputer naik 21,2% secara tahunan, mencatatkan lonjakan terbesar yang pernah ada; harga komputer, perangkat periferal, dan asisten rumah pintar juga mencapai kenaikan tertinggi dalam lebih dari empat tahun. Para ekonom menyalahkan hal ini pada gelombang pembangunan pusat data secara global yang menyebabkan kelangkaan chip memori, serta pengumuman kenaikan harga produk teknologi konsumen populer seperti Mac dan iPad Apple (AAPL.US) pada bulan Juni yang kini mulai terlihat dalam data.

Dari sisi harga jasa, sub-indeks yang tidak mencakup energi dan sewa naik tipis 0,2% secara bulanan, membalik penurunan pada bulan sebelumnya. Harga tiket pesawat, layanan kesehatan, komunikasi, pendidikan, dan hiburan semua meningkat pada Juli. Namun, harga asuransi kendaraan bermotor menjadi salah satu indeks utama yang justru menurun bulan itu.

Prospek Kebijakan Federal Reserve: Perebutan Sikap Hawkish dan Dovish yang Menunggu Momentum

Laporan inflasi yang moderat ini, ditambah dengan data ketenagakerjaan yang dirilis sebelumnya dan menunjukkan pelemahan tak terduga, sangat mempengaruhi penilaian pasar terhadap jalur kebijakan moneter.

Setelah laporan dirilis, indeks futures saham AS menguat, imbal hasil obligasi pemerintah AS turun, dan taruhan investor terhadap kenaikan suku bunga Federal Reserve pada pertemuan 15-16 September mengalami penurunan signifikan. Menurut alat “FedWatch” CME, probabilitas kenaikan suku bunga pada bulan September yang tercermin di pasar turun dari sekitar 46% sebelum data dipublikasikan menjadi 36% setelah rilis CPI.

Saat ini, suku bunga acuan Federal Reserve tetap berada pada kisaran 3,50% hingga 3,75%. Sejak Amerika Serikat melancarkan aksi militer terhadap Iran, Federal Reserve mempertahankan suku bunga tak berubah, meskipun pada periode yang sama bank sentral utama seperti Eropa dan Jepang sudah mulai menaikkan suku bunga. Ketua Federal Reserve Kevin Walsh diperkirakan akan memberikan pidato di simposium tahunan Jackson Hole akhir bulan ini, dan investor akan mencermati sinyal-sinyal kebijakan dari pidato tersebut. Sebelum pertemuan FOMC bulan September, para pembuat kebijakan juga akan melihat laporan ketenagakerjaan dan inflasi bulan Agustus.

Namun, tidak ada konsensus di internal Federal Reserve. Presiden Federal Reserve Bank Cleveland, Beth Hammack, pada hari Selasa secara terang-terangan menyerukan tindakan lewat media sosial. "Sekarang saatnya bertindak," tulisnya, "Semakin lama kita menunggu untuk mengembalikan inflasi ke target 2%, semakin menantang tugas tersebut, dan semakin besar harga yang harus dibayar oleh rakyat Amerika." Sikap hawkish ini berlawanan dengan beberapa rekan kerja yang menilai perlu mempertimbangkan lebih lanjut antara inflasi dan risiko pelemahan ketenagakerjaan, sehingga keputusan akhir pertemuan bulan September masih menjadi misteri.

Hal lain yang perlu diperhatikan adalah metode penghitungan beberapa indikator harga akan mengalami penyesuaian. Biro Analisis Ekonomi Departemen Perdagangan AS pada bulan September akan mengubah metode perhitungan untuk beberapa kategori seperti layanan hukum, perangkat lunak komputer, dan konsultasi investasi dalam Indeks Harga Pengeluaran Konsumsi Pribadi (PCE). Federal Reserve lebih memilih indikator inflasi berbasis PCE, sementara sejak awal tahun, kenaikan inti PCE umumnya lebih cepat dari Core CPI.

Penyusutan Upah Riil Melemahkan Kepercayaan Konsumen

Meskipun data CPI bulan Juli terlihat melambat, bagi konsumen biasa di Amerika Serikat, laporan ini masih sulit memberikan kenyamanan yang nyata.

Laporan lain yang dirilis oleh Departemen Tenaga Kerja AS pada hari yang sama menunjukkan bahwa kenaikan harga masih mengungguli pertumbuhan upah, sehingga setelah memperhitungkan inflasi, rata-rata upah per jam riil bulan Juli turun 0,2% secara tahunan. Sejak pecahnya perang Iran, indikator yang mengukur daya beli riil penduduk ini terus menunjukkan hasil yang lemah. Pertumbuhan tahunan rata-rata upah per jam bulanan tanpa penyesuaian harga tercatat 3,2%, jelas tertinggal dari laju kenaikan harga konsumen sebesar 3,4%.

Biaya hidup yang tinggi benar-benar menggerus kepuasan publik atas kondisi ekonomi saat ini. Rasa tidak puas ini telah tercermin dalam ranah politik, dan dapat mempengaruhi peluang Partai Republik dalam memperebutkan kendali Kongres pada pemilu paruh waktu bulan November tahun ini.

Presiden Amerika Serikat Donald Trump pernah memenangkan pemilihan tahun 2024 dengan janji menurunkan inflasi, namun kini ia menghadapi tekanan yang semakin besar dari pemilih yang terus mengalami penyusutan penghasilan riil. Dalam sebuah wawancara yang dirilis Senin malam, Trump menuding Iran sebagai "negosiator licik", serta menggambarkan pilihannya dalam menghadapi perang saat ini—"menunggu dan melihat", menunggu ekonomi Iran runtuh, atau memberikan pukulan "sangat, sangat keras" pada Iran. Arah perang yang berkaitan dengan harga minyak telah menjadi faktor kunci ketidakpastian yang akan mempengaruhi agenda ekonomi dan politik Amerika Serikat dalam beberapa bulan mendatang.