FOMO kembali membara, investor berlomba-lomba bertaruh S&P 500 akan terus naik, volume transaksi opsi call catat rekor tertinggi sepanjang sejarah

Pasar opsi indeks S&P 500 saat ini sedang mengalami gelombang taruhan naik sepihak. Didukung oleh musim laporan keuangan yang kuat dan data ekonomi yang positif, kekhawatiran investor untuk melewatkan kenaikan telah mengalahkan kewaspadaan terhadap koreksi, sehingga volume transaksi opsi beli mencetak rekor baru.

Pada hari Selasa, volume transaksi opsi beli S&P 500 melampaui 4 juta kontrak, mencetak level tertinggi sepanjang sejarah, sedangkan volume opsi jual tetap berada pada level rata-rata.

Jason Coogan dari Simplex Trading menggambarkan kondisi pasar dalam dua hari perdagangan terakhir sebagai "pembelian satu arah". Sementara itu, pada hari Selasa, S&P 500 menutup perdagangan di level tertinggi sejak Juni tahun ini, semakin memanaskan sentimen pasar.

Hingga Kamis saat berita ini ditulis, S&P 500 naik 0,1%, setelah sempat turun tipis pada hari sebelumnya.

Strategi UBS Max Grinacoff menyatakan, harga opsi S&P 500 secara keseluruhan masih relatif murah, dan potensi kenaikan dari laporan keuangan kuartal yang lebih baik dari perkiraan belum sepenuhnya dihitung ke dalam harga.

Kepala Strategi Derivatif Global Bloomberg Intelligence, Tanvir Sandhu, menunjukkan, "Pasar opsi sedang memperhitungkan FOMO (Fear of Missing Out), kekhawatiran investor untuk melewatkan reli selanjutnya jauh lebih besar daripada perlindungan dari potensi koreksi."

Volume Transaksi Opsi Beli Cetak Rekor, Pembelian Bersifat "Satu Arah"

Pada hari Selasa, rasio opsi beli/jual S&P 500 mencatat angka tertinggi ketiga dalam hampir 15 tahun, menjadi bukti nyata perubahan sentimen kali ini.

Ini sangat kontras dengan kondisi pasar dua bulan sebelumnya—ketika korelasi rendah antar konstituen S&P 500 dan lemahnya volatilitas indeks menyebabkan para trader umumnya menghindari taruhan arah terhadap indeks ini, dan lebih memilih Nasdaq 100 yang cenderung lebih fluktuatif.

Sebagian investor memilih strategi yang lebih agresif pada perdagangan panas hari Selasa.

Menurut analisis Susquehanna International Group, salah satu transaksi besar yang terjadi saat itu adalah: seorang investor membeli 120.000 kontrak opsi beli SPDR S&P 500 ETF (SPY) harga eksekusi $775 yang jatuh tempo 14 Agustus seharga sekitar $3,35 per kontrak, membayar premi sekitar $40 juta.

Hingga Rabu siang, posisi tersebut telah meningkat nilainya menjadi sekitar $63 juta, seiring harga opsi naik ke $5,27.

Pada hari Rabu, S&P 500 sedikit mundur dari level tertinggi sejarah, minat terhadap kontrak naik mulai mereda, tetapi lonjakan perdagangan opsi beli kali ini sudah jelas mengubah struktur bias naik/turun di pasar.

Dalam sebulan ke depan, permintaan relatif untuk opsi beli S&P 500 dengan potensi kenaikan 10% melonjak ke level tertinggi sejak Maret dibandingkan dengan taruhan opsi jual dengan besaran kenaikan setara.

Musim Laporan Keuangan Dorong Kenaikan, Dasar Bullish Meluas ke Sektor Non-Teknologi

Kepala Strategi Ekuitas dan Derivatif Citadel Securities, Scott Rubner, menulis dalam laporannya 3 Agustus: "Hasil bisnis perusahaan terus secara signifikan melampaui ekspektasi yang sudah tinggi. Market tengah bergeser dari kondisi didorong arus modal menuju struktur yang semakin dipimpin oleh laba."

Grinacoff dari UBS menekankan, kekuatan S&P 500 sudah tak lagi hanya ditopang oleh para pemenang besar gelombang AI.

Ia menunjukkan bahwa, versi equal-weighted S&P 500 mencetak rekor tertinggi 12 kali selama periode yang sama, menandakan partisipasi pasar sedang meluas—"Sekarang Anda mulai menyaksikan semua yang naik, termasuk saham teknologi."

Ia menambahkan, laju pertumbuhan laba yang tinggi sebelumnya baru pernah ditemui dalam fase pemulihan besar usai mencapai titik nadir pasar, dipadu dengan data ekonomi yang mencatatkan rekor aktivitas bisnis tertinggi, serta sentimen optimistis terkait perjanjian Iran, semua bersama-sama menambah kepercayaan bagi pihak bullish.

"Potensi pertumbuhan laba, khususnya dari sektor 'teknologi+', belum sepenuhnya dihitung dalam valuasi," kata Grinacoff, "Market masih dalam proses mencerna rangkaian laporan keuangan yang sangat kuat. Dari sisi fundamental kami cukup optimis."

Implied Volatility Tetap Tinggi, Risiko Kenaikan Harga Masih Harus Diperhitungkan

Meski indeks mengalami kenaikan, volatilitas tersirat S&P 500 diprediksi tetap tinggi. Grinacoff menyatakan, "Kenaikan harian S&P 500 bisa mencapai 2%, sehingga volatilitas akan terdorong naik secara alami."

Tanvir Sandhu juga menekankan, permintaan kuat untuk opsi beli naik adalah faktor utama yang membuat volatilitas tersirat tetap solid di tengah reli pasar saham.

Dalam hal strategi, strategi UBS yang disarankan pada 20 Juli — menjual lindung nilai turun iShares Semiconductor ETF (SOXX) dan menggunakan premi untuk membeli opsi beli S&P 500 sebanyak enam kali jumlahnya — sempat tertekan ketika saham semikonduktor turun pada akhir Juli hingga awal Agustus, namun pada akhirnya terbukti sangat visioner.

Saat ini UBS memperkirakan target S&P 500 pada akhir tahun di 8.100 poin, naik hampir 5% dari penutupan Rabu, dengan logika bull market yang bertumpu pada meluasnya partisipasi pasar dari raksasa teknologi ke sektor ekonomi yang lebih luas.